傳統金融失勢，以太坊重獲青睞

近年來，傳統金融領域的增長動力逐漸枯竭。人工智能投資已趨於飽和，軟件公司也難以復制過去二十年的輝煌。對於那些追逐顛覆性創新的投資者而言，現實並不樂觀：AI資產普遍高估，其他增長主題也難覓新意。曾經備受追捧的科技巨頭股票，如今更像是追求穩定回報的"複利股"。當前軟件公司的市銷率中位數已跌破2倍。

在這樣的背景下，加密貨幣再次成爲市場焦點。

比特幣創下歷史新高，美國政界高層對加密資產表現出積極態度，一系列有利的監管政策爲這一資產類別提供了自2021年以來首次重返主流視野的機會。

與上一輪週期不同，本輪熱點集中在數字黃金、穩定幣、資產代幣化和支付系統革新等方面。多家知名金融科技公司宣布將重點發展加密業務，某大型加密貨幣交易所成功進入主流股指，另一家主要加密金融公司則向資本市場展示了令人振奮的增長前景，使投資者再次將注意力從估值倍數轉移到潛力故事上。

那麼，這些變化與ETH有何關聯？

對於加密圈內人士來說，智能合約平台的競爭格局早已發生變化：多個高性能新公鏈和擴容解決方案都對以太坊的主導地位構成了實質性挑戰。

業內人士清楚以太坊在價值捕獲方面仍面臨挑戰，也了解其正在經歷結構性變革。

然而，華爾街對這些細節並不了解。事實上，大多數華爾街從業者對新興公鏈的認知還很有限。相比之下，一些老牌加密貨幣在他們心中可能更有存在感。畢竟，這些傳統金融從業者近年來幾乎完全遠離了加密市場。

他們所認知的是，ETH已經經受住了時間的考驗；它經歷了多次市場波動；長期以來，它一直是比特幣之外的主要投資標的。他們看到ETH是目前僅有的兩個擁有現貨ETF的加密資產之一。他們偏好那些估值相對便宜、即將迎來重大事件的"價值窪地"。

在他們眼中，多家主流加密交易平台都選擇在以太坊上開發產品。稍加調研就能發現，以太坊擁有規模最大的鏈上穩定幣生態。他們開始進行樂觀預測——然後發現比特幣已創新高，而以太坊距離2021年高點仍有30%以上的漲空間。

對這些投資者而言，這種"相對低估"不是風險，而是機遇。他們更傾向於購買一個仍處於低位、且有明確目標價的資產，而非追高一個已經大幅漲的幣種。

這些投資者很可能已經開始入場。如今，機構投資的合規障礙已不再是主要問題。只要有足夠的動力，任何基金都可以尋求配置加密資產。盡管加密社區在過去一年中多次表示對ETH失去信心，但從今年以來的市場表現看，ETH已連續一個多月跑贏其他主流資產。

截至目前，SOL/ETH比價年內下跌近9%；以太坊市值佔比在5月觸底後，開始了自2023年中以來最長的一輪漲。

那麼問題來了：如果整個加密社區都認爲ETH是"被詛咒的幣"，它爲何還能表現優異？

答案是：它正在吸引新的買家。

自3月以來，以太坊現貨ETF的淨流入數據呈現持續上升趨勢。

模仿某知名公司策略的以太坊"加倉者"股價正在飆升，爲市場注入結構性槓杆。

同時，也可能有部分加密原生用戶意識到自己配置不足，開始從過去兩年已經大漲的BTC和SOL中轉出資金。

需要明確的是，我們並不是說以太坊生態已經解決了它的問題。而是，ETH這個資產，正在開始與以太坊網路逐漸"脫鉤"。

外部買家正在重塑市場對ETH的敘事，從"下跌已定"到"估值重估"的範式轉變。空頭遲早會被擠爆，屆時原生資金也可能加入追漲行列，最終我們或將迎來一輪以ETH爲核心的市場狂熱，並在某個時刻迎來高潮式的頂部。

若這種情況發生，ETH的歷史新高也許並不遙遠。