比特幣與联准会降息：探討影響與未來走勢

近期比特幣市場可謂冰火兩重天。六月中旬，CPI數據公布後，比特幣價格飆升至接近7萬美元。然而，在联准会主席表態不會降息後，價格迅速跌破6萬美元大關。

今年比特幣的三大利好中，現貨ETF和比特幣減半已經實現。一月份現貨ETF獲批後，比特幣價格從3萬美元漲至4萬美元以上。四月份比特幣減半後，價格突破6萬美元，並在6-7萬美元區間盤整。

那麼，如果最後一個利好——联准会降息落地，比特幣價格會達到什麼水平呢？讓我們深入分析這個問題。

歷史降息對比特幣的影響

联准会上一次降息是在2020年，由於疫情原因，當時將利率降至接近零。再往前追溯到2019年下半年，這兩次降息可視爲同一週期。

2019年降息

2019年7月至10月是降息週期。當時比特幣價格從年初的3-4千美元漲至8千美元。降息消息公布後，價格在7月達到1萬美元高點，隨後開始下跌。這表明降息對比特幣價格的直接影響並不顯著。

2020年降息

2020年3月，联准会在短時間內兩次降息，將利率降至0-0.25%區間。然而，比特幣價格當時僅爲5千多美元，並未出現立即漲。直到年底才開始大幅漲，突破3萬美元大關。

美債收益率與比特幣關係

分析5年期國債收益率與比特幣價格走勢發現，2019年降息期間，國債收益率從3%降至2%以下，比特幣價格從3千多漲至1萬美元左右。但隨後國債收益率進一步下降時，比特幣價格並未立即暴漲，而是延遲半年多才有反應。

通脹率與比特幣關係

比較5年期CPI（通脹率）數據和比特幣價格走勢發現，2020年底比特幣暴漲恰coinciding with美國CPI的快速上升。這表明通脹率可能是影響比特幣價格的重要因素之一。

真實利率的影響

真實利率（名義利率減去通脹率）與比特幣價格關係更爲密切：

1. 2019年上半年：通脹率上升導致真實利率下降，比特幣價格漲。
2. 2019年下半年：盡管降息，但通脹率也在下降，真實利率維持在0-0.5%區間，比特幣價格相對平穩。
3. 2021年：疫情導致通脹率暴漲，而債券利率維持低位，使得真實利率爲負值，促使資金尋找其他抗通脹資產，比特幣價格暴漲。
4. 2022年之後：联准会開始加息，真實利率由負轉正，美債重新跑贏通脹，比特幣價格大幅下跌。

美債規模與未來趨勢

近5年美債規模從22萬億增長到34萬億美元，而GDP增長相對緩慢。長期來看，美債規模難以持續快於GDP增長，未來可能不得不採取降息措施。這可能導致真實利率再次轉負，爲比特幣創造有利環境。

降息後比特幣價格預測

影響比特幣價格的關鍵因素是真實利率，即名義利率與通脹率的差值。如果通脹率維持不變，联准会將利率降至零，比特幣價格可能翻倍至12萬美元以上。但考慮到將利率降至零的可能性較小，如果利率降至2%左右，比特幣價格可能達到8-10萬美元。

值得注意的是，2024年11月可能是本輪週期的關鍵時間點。市場普遍預期11月前會開始降息，同時國債問題也將成爲美國大選辯論的核心議題。如果出現限制長期債務規模的強硬承諾，比特幣可能迎來新一輪牛市。

總的來說，只要通脹率難以下降，持有比特幣作爲對沖工具仍是明智之選。隨着美債作爲抗通脹投資品的地位可能受到挑戰，比特幣作爲"電子黃金"的地位有望得到進一步認可。