通信行業2023年年報與2024年一季報綜述

2023年通信行業呈現先高後低的發展態勢。上半年受益於經濟活動恢復,行業投資回暖,但下半年宏觀不確定性增加導致增速放緩。全年來看,受低基數及AI硬件、運營商等景氣板塊帶動,通信行業營收規模保持增長。2023年通信行業實現收入28637億元,同比增長5.3%。剔除三大運營商和中興通訊後,實現收入8307億元,同比增長2.7%。

2024年第一季度,隨着宏觀環境改善,加之光模塊、PCB等龍頭企業在海外AI需求帶動下業績爆發,行業增速出現良好恢復。第一季度通信行業實現收入7286億元,同比增長4.5%。剔除三大運營商和中興通訊後,實現收入1953億元,同比增長4.9%。

2023年行業利潤波動加大,受宏觀環境及部分企業大額減值影響,利潤承壓。通信行業實現歸母淨利潤2006億元,同比增長3.2%。剔除三大運營商和中興通訊後,實現歸母淨利潤205.4億元,同比下滑18.3%。2024年第一季度,受益AI硬件龍頭業績釋放及運營商穩健增長,行業淨利潤與收入同步復蘇。第一季度行業實現歸母淨利潤507.4億元,同比增長8.1%。剔除三大運營商和中興通訊後,實現歸母淨利潤71.1億元,同比增長22.9%。

展望2024年,建議聚焦"AI硬件"和"運營商"兩大板塊:

1. AI硬件方面,光模塊龍頭業績加速釋放,產業鏈其他環節如PCB、散熱等也逐步迎來業績加速。隨着海外雲巨頭"AI正循環"確認及國內核心企業業績逐季兌現,"AI硬件"將是行業進攻性配置的核心。

2. 運營商方面,三大運營商繼續保持穩定增長。AI時代爲運營商帶來新機遇,有望憑藉海量算力發掘新的成長曲線。運營商作爲中國數字基建核心力量,將爲構建自主可控的算力底座貢獻力量。

核心標的推薦:

• 光模塊:中際旭創、新易盛、天孚通信
• 光器件:太辰光、騰景科技
• 光芯片:源傑科技
• PCB:滬電股份、深南電路
• 散熱:英維克、維諦技術
• 運營商:中國移動、中國電信、中國聯通

風險提示:AI發展不及預期,算力需求不及預期,數據統計口徑失真。