Perp DEX賽道進入增長瓶頸期，未來發展面臨挑戰

近期，某知名永續合約去中心化交易所推出了新版本，但市場反應平平。這一現象反映了當前永續合約DEX賽道正面臨增長困境。本文將深入分析該賽道的現狀、面臨的挑戰及其根源，並探討可能的解決方案和未來發展前景。

從整體來看，永續合約DEX賽道的交易量仍維持在高峯期的60%左右。然而，收費收入和用戶數量的下降更爲明顯，日活躍用戶數僅剩巔峯時期的30%左右。值得注意的是，目前的交易量數據很大程度上依賴代幣激勵，這與早期基於真實用戶行爲的增長模式有所不同。

以某知名合成資產協議的交易前端爲例，其交易量在很大程度上受益於代幣激勵計劃。每週高達60萬美元的激勵資金，包括來自某Layer網路的贈款和平台代幣的增發，爲其帶來了可觀的交易量。另一個表現亮眼的前端平台也採用了類似的激勵策略。

盡管交易激勵帶來了交易量的增長，但從活躍地址數來看，真實用戶的參與度並不高。一些平台的交易量是其他平台的三倍，但活躍地址數卻只有三分之一左右。這種現象背後隱藏着一個問題：專業團隊通過刷單將交易量提升到很高的水平，導致平均激勵水平較低，對散戶的吸引力有限。

由於無法有效吸引真實用戶，這些平台難以實現良性的自然增長。在市場行情好的時候，人們關注數據喊單；但當市場降溫時，問題就會暴露出來。這一困境源於鏈上真實用戶識別的難題。如果簡單地將一個地址等同於一個用戶，就會出現大量擼毛黨和工作室刷單的情況。

既然無法通過交易激勵高效吸引用戶遷移，那麼提升用戶體驗、降低準入門檻似乎成爲了一個可行的方向。例如，最近頗受歡迎的機器人交易賽道，通過即時通訊軟件前端和托管模式，大大提升了DEX的用戶體驗，降低了門檻，幫助普通用戶參與小市值代幣交易。

然而，機器人交易賽道目前主要集中在短週期、重視早期優勢的小市值代幣上，這是中心化交易所天然劣勢的領域。而在主流代幣的合約交易方面，去中心化平台相對中心化交易所並沒有明顯優勢。

除了機器人交易，去中心化錢包的功能升級也是一個值得期待的方向。例如，通過帳戶抽象（AA）錢包模式提升交易體驗，但這一過程可能需要較長時間才能見效。

總的來說，永續合約DEX賽道目前面臨用戶增長瓶頸，交易量中依賴激勵的成分較大。主要挑戰包括增長手段效率低下，無法通過簡單的激勵措施獲得真實用戶增長；以及用戶體驗和準入門檻難以快速降低。未來，隨着機器人交易和AA錢包等基礎設施的完善，這些問題可能會得到一定程度的改善。

值得注意的是，從機器人交易賽道的發展可以看出，基礎設施層面的收益未必高於消費者服務層。在基礎機制同質化的情況下，做好用戶服務和運營可能帶來更大的收益。這一趨勢reminiscent of過去永續合約發展歷程，最終的贏家往往是能夠提供最佳用戶體驗的平台。