從另一個角度看股票代幣化

很多時候我們思考問題都帶有Crypto本位思維。對於股票代幣化這件事,從Crypto角度看似乎沒什麼用 - 一個每日波動只有幾個百分點的股票代幣,遠不如波動劇烈的Meme幣刺激。股票代幣在股市和幣圈炒作也沒太大區別,敘事也不夠吸引人。所以從Crypto角度看,似乎並不需要股票代幣這種東西。

但我們不妨換個思路:也許不是Crypto需要股票,而是股票需要Crypto。

試想一下,如果你是一個即將IPO的公司CEO,面對兩個選擇:

一個是每天交易7-8小時,周末節假日休市,只有特定地區投資者可以參與的市場。

另一個是全天候不間斷交易,全球任何聯網用戶都可以參與的市場。

你會選擇在哪個市場上市?

更進一步,如果你的股票代幣還可以在鏈上借貸協議中抵押借出穩定幣,甚至像stETH那樣被打包成各類收益產品,這些都會增加你股票的流動性和用途。

那麼,你又會如何選擇?

顯然,全天候全球交易這一點,對於了解交易規律的上市公司管理層來說就已經很有吸引力了。這正是股票代幣化後進入鏈上市場的優勢所在。

因此,雖然Crypto市場可能並不太需要股票,但股票可能非常需要Crypto,特別是2025年之後的上市公司。因爲不採用全天候全球交易,意味着失去大量交易時間、用戶和可組合玩法,進而失去巨大的流動性和市場。長此以往,擁有更多交易時間和用戶的鏈上股票將獲得更多流動性,最終擁有定價權。

這就是股票代幣化對傳統股票市場產生的衝擊。

有人可能會說,股票代幣化已經嘗試多年,之前一直沒有成功,爲什麼現在突然可行了?是不是又在炒作舊概念?

確實,自2017年以來就有很多探索股票代幣化的項目,如STO發行平台Polymath、股票代幣交易所tZERO等,但都失敗了。主要原因是合規政策限制,以及推動時機和推動者身分的問題。

之前推動股票代幣化的主要是Crypto原生力量。而在比特幣ETF通過、傳統機構進入Crypto、美國加密友好政策出臺之前,Crypto仍是一個非主流的小市場。

但自2024年以來,Crypto市場逐漸變成由政府牽頭、政策引導、機構主導。ETF獲批、傳統金融巨頭進場、美國政府推出友好政策,時機和環境都發生了變化。

那麼,這次推動股票代幣化的力量與之前有何不同?

我們看兩組目前正在大力推動股票代幣化的機構:

第一組:某些新型股票經紀平台和加密貨幣交易所 第二組:全球最大的資管公司和投行

第一組機構對傳統股票市場構成直接競爭,但規模相對較小,影響有限。

第二組才是真正的重量級玩家。這些資管巨頭和頂級投行掌握着數萬億美元資產,是傳統股票市場最大的機構客戶。他們不僅有資金(流動性),還掌握着大量擬上市公司的股票發行權以及衆多機構交易客戶。他們唯一缺少的就是自己的股票交易市場。

資產交易市場是流動性中心,是金融市場最有利可圖的部分。在傳統金融市場,這些巨頭即使再有實力也難以染指股票交易市場。但區塊鏈和Crypto的出現,爲他們提供了彎道超車的機會。

股票代幣化是這些巨頭將傳統股票資產轉移到鏈上的第一步。他們還將構建專屬區塊鏈、推出基於股票的鏈上金融產品、建立鏈上流動性市場,甚至自建股票代幣交易所。

這對傳統股票市場而言是一種漸進式的釜底抽薪。只要政策不阻撓,巨大的利益就會驅使這些巨頭不斷推進。

所以這次的股票代幣化浪潮與之前有很大不同:時機成熟了(機構進場)、環境有利了(政策支持)、推動者也變了(有能力與股票市場競爭的巨頭親自下場)。

那麼,鏈上股票真的比傳統股票更具優勢嗎?

除了全天候全球交易的優勢,鏈上金融還能大幅降低成本、提高效率,實現資本效率最大化。

傳統金融市場最大的運營成本是記帳和清算結算。僅記帳成本就佔主要股票交易所年運營成本的15%-20%,清算結算成本則佔20%-45%。而且美股結算時間爲T+2,無法實現實時結算。

股票代幣化後,所有帳目都在鏈上公開可信,記帳成本幾乎爲零。清算結算也在鏈上實時進行,用戶支付少量Gas即可。這大大降低了成本和結算時間。

鏈上金融徹底打破了傳統金融市場在交易時間、地域準入、結算效率上的限制,在時間、空間、速度三個維度釋放了資本能量。粗略估算,鏈上金融的資本效率可能是傳統金融的27倍。再加上鏈上金融極強的可組合性,進一步釋放了資本效能。

面對這樣一個能夠降本增效又能最大化資本效率的鏈上金融市場,傳統巨頭紛紛入場也就不足爲奇了。

推動股票代幣化只是第一步,實現完全的鏈上金融市場需要一場完整的新金融革命,我們可以稱之爲"超時空資產運動"。

這場運動還包括法幣穩定幣、債券代幣化以及大量另類資產的上鏈。雖然目前還面臨一些挑戰,如股票代幣缺乏完整權益、流動性不足、法規不完善等,但隨着巨頭帶來優質資產和流動性,這些問題有望逐步解決。

每次科技革命,本質上都是降本增效的革命。區塊鏈上的金融在這方面完全碾壓傳統金融。這一優勢和趨勢一旦確立,利益相關者必將不遺餘力地推動。

對Crypto從業者來說,這波超時空資產運動帶來了哪些機會?哪些項目值得關注?

首先,這場運動需要一個被廣泛採用的去中心化資產發行和交易環境,也就是支持智能合約的主流公鏈。目前能擔此重任的主要是兩個主流公鏈。一個鏈上金融基礎設施更全,資產沉澱規模更大。另一個則代表高性能鏈上金融,也吸引了大量用戶和資金。

其次是一些頭部鏈上金融協議,如最大的鏈上借貸協議、最大的本息分離協議、最大的鏈上合約協議等。這些協議現在支持主流加密資產,未來可以擴展到支持股票代幣。

對創業者而言,專門支持股票代幣的鏈上金融協議可能是一個機會,如針對股票代幣的鏈上合約、借貸等基礎設施。

那麼山寨幣還有未來嗎?可以肯定地說,沒有成爲鏈上金融基礎設施或核心組件的山寨幣,都將在超時空資產運動迎來黎明時正式進入無邊黑夜。

比特幣則一直凌駕於這個系統之上,它是鏈上金融世界的價值錨,是數字黃金,是鏈上世界唯一的貨幣。全球不斷擴張的法定貨幣供應量,是推動比特幣漲的最大動力。如果法幣供應沒有上限,那麼比特幣價格就沒有上限。