坎昆升級後，LRT賽道能否成爲以太坊生態新的催化劑？

隨着坎昆升級的完成，以太坊及其生態代幣價格近期表現亮眼。模塊化概念項目和Layer2項目的主網上線，進一步推動了市場對以太坊生態的看好。流動性再質押（LRT）概念也因EigenLayer項目的熱度而受到關注。

本文將圍繞LRT賽道生態，詳細闡述其現狀、機遇與未來。目前LRT協議同質化較嚴重，多數尚未發行代幣。較爲看好的項目包括KelpDAO、Puffer Finance和Ion Protocol，它們在發展路線上有明顯特色。LRT賽道未來可能是一個快速增長的細分市場，但預計只有少數頭部項目能夠脫穎而出。

LRT賽道背景

近期以太坊及相關生態代幣表現優異，主要受坎昆升級、模塊化項目和Layer2主網上線等因素推動。流動性質押在以太坊生態佔比較大，而"再質押"概念隨EigenLayer走紅而受到關注。

"再質押"概念於2023年6月由Eigenlayer提出，允許用戶將已質押的ETH或LST進行再質押，爲以太坊上的去中心化服務提供額外安全保障並獲得獎勵。基於此,LRT項目應運而生。

LRT的演化路徑

LRT(流動性再質押代幣)是將LST再質押後得到的憑證。其演化路徑如下:

1. 以太坊原生質押:PoS機制下,驗證者質押32個ETH維護網路安全並獲得獎勵。

2. LST協議誕生:降低質押門檻,提供流動性。如Lido允許質押任意數量ETH並獲得stETH。

3. Restaking協議誕生:將LST質押到其他網路獲取更多收益。Eigenlayer爲代表,共享安全性並提高用戶收益。

4. LRT誕生:將LST再質押到Restaking協議,獲得"再質押憑證"LRT。LRT可進行抵押借貸等金融操作。

5. Pendle協議加持LRT:提供LRT的收益交易市場,允許鎖定空投收益和槓杆化質押挖礦。

從ETH到LST再到LRT並非簡單套娃,而是爲共享以太坊安全性、提供服務並創造價值的合理經濟模型。

LRT賽道生態情況

EigenLayer - 再質押中間件

EigenLayer是以太坊再質押集合,允許ETH質押者驗證以太坊生態新軟件模塊。其核心是AVS(主動驗證服務),將以太坊驗證Rollup L2的過程抽象化,爲各類項目提供共識安全服務。

目前約有13家AVS項目,涉及跨鏈、排序、去中心化驗證等領域。值得關注的包括Ethos、AltLayer、Espresso、Omni、Hyperlane等。

以太坊LRT項目梳理

以太坊上LRT協議約15個,分爲三類:

1. Liquid-LSD Restaking:如KelpDAO、Restake Finance等,將LST統一管理放入外部Restaking協議。

2. Liquid Native Restaking:如Ether.fi、Puffer Finance等,提供小額ETH節點服務並再質押。

3. 在Eigenlayer基礎上優化的協議:如SSV,提供安全和驗證服務。

主要項目包括:

• Renzo:優化Eigenlayer流程,無額度上限。TVL $777.7m。

• KelpDAO:提供AMM流動性池便於贖回。TVL $718.76m。

• Restake Finance:EigenLayer首個模塊化LRT協議。TVL $15.5m。

• Puffer Finance:降低再質押門檻至2 ETH。TVL $1.40b。

此外,Swell、Ether.fi等原流動性質押項目也進軍LRT賽道。

LRT賽道未來預測

LRT賽道是一個快速增長的細分市場,但項目同質化嚴重。預計未來只有少數頭部項目能夠脫穎而出。

風險包括:罰款風險、集中化風險、合約風險、多層次風險疊加等。

未來機會:

• 與其他DeFi協議多重組合
• 利用DVT技術提升安全性
• 多鏈擴展

總體而言,LRT賽道的發展前景取決於再質押服務的收益能力,以及能否持續吸引用戶關注和資金投入。