LSD行業格局與趨勢分析

自上一版LSDFi Map發布以來,大部分預測的產品都已出現,如LST支持的穩定幣和veToken引發的治理權爭奪。但也有許多出乎意料的新發現。本文將整理LSD相關項目並提出思考。

行業格局

LSD賽道已形成初步格局:

• L0: DVT技術服務商,如SSV Network、Obol Labs等
• L1: LST發行商,如Lido、Ankr、Coinbase等
• L2: 基於LST的DeFi產品,如固收、穩定幣、收益聚合等
• L3: 基於L2產品的衍生品,如veToken治理權爭奪

Lido目前佔據流動性質押份額的74.45%,與Rocket Pool合計佔82.5%左右。中心化交易所發行的LST佔比超過12%。

L2層級項目數量超出預期,但20%以上仍在測試網階段。借貸、槓杆化項目較少,導致收益聚合和結構化策略類項目暫時較少。

L3層級主要是veToken引發的治理權爭奪,如StakeDAO、Equilibria等。該層級仍有很大想象空間。

數據與趨勢

質押率

上海升級後,ETH質押率突破16%,但仍低於其他公鏈。主要原因包括:

1. ETH去中心化程度高
2. ETH實用性強,用途廣泛
3. L2生態分散了部分流動性
4. 合規問題限制了機構參與

LSDFi的發展將促進質押率提高,但L2層級仍有巨大發展空間。

中心化vs去中心化質押

去中心化質押平台佔比不足40%,CEX佔比約20%。Lido一家佔總質押份額的31.8%,引發中心化擔憂。但從理性角度,質押者更關注安全性和收益。

收益率

高收益率和持續性是LSD的兩個重要因素。可持續性強的項目一般具備:

1. Token激勵
2. 借貸費用
3. LP手續費
4. 衍生品對沖收益
5. 服務商收費

優質項目應該是真實收益+應用場景+好的代幣經濟學的結合。

L2上的LSD

Arbitrum上LST數量最多,也是L2項目部署最多的鏈。L2上交易成本低,發展前景看好。

用戶分級

不同用戶對質押的需求不同,主要考慮因素包括:

• 安全性
• 收益率
• 去中心化程度
• 代幣經濟學
• UI/UX
• 易用性

L1主要吸引大戶,L2還有很大市場空間。

總結

LSD Summer難以對標DeFi Summer,但LSD生態仍有發展空間。未來趨勢包括:

1. 跨層級產品增多
2. 向L2擴展
3. 產品創新

作爲用戶,應根據自身風險偏好選擇安全性高的產品構建策略,警惕風險項目。