解析全球流動性週期：當前形勢與未來展望

在經濟發展的長河中，真正能夠創造跨越世代的財富往往出現在經濟政策由緊縮向寬松轉變的關鍵時期。因此，準確把握流動性週期的變化趨勢，成爲了有效配置資產的核心要素。那麼，我們現在究竟處於怎樣的經濟環境中呢？讓我們一起來探討這個問題。

流動性週期的重要性

中央銀行的流動性政策就像是全球經濟這臺巨大機器的潤滑劑。過度注入可能導致經濟"過熱"，而過度收緊則可能使經濟"停滯"。理解並跟隨這種流動性的節奏變化，能夠幫助我們預判市場的繁榮與衰退。

2020-2025年流動性的四個階段

1. 激增階段（2020-2021年）

   這一階段，各國央行採取了前所未有的寬松政策：利率降至接近零的水平，量化寬松規模創下歷史新高，同時大規模財政刺激措施也被推出。全球貨幣供應量增速達到二戰以來的最高水平。

2. 枯竭階段（2021-2022年）

   爲了應對通脹壓力，各國開始收緊貨幣政策。利率快速上升，量化緊縮開始實施，各種緊急救助計劃也逐步退出。這一年，全球債券市場遭遇了史上最嚴重的下跌。

3. 平穩階段（2022-2024年）

   各國央行維持緊縮政策，但沒有進一步加碼。他們希望通過這種方式來抑制通脹，同時避免經濟硬著陸。

4. 初步轉向階段（2024-2025年）

   全球開始出現降息和放松管制的跡象。盡管利率仍處於較高水平，但已經開始呈現下行趨勢。

2025年中期形勢分析

目前，我們正處於平穩階段和初步轉向階段的交界處。利率仍然維持在高位，量化緊縮政策仍在繼續。但是，除非出現新的經濟衝擊，否則政策走向很可能會進一步放松。

流動性槓杆指標分析

以下是2017年、2021年和2025年三個關鍵時點的流動性槓杆指標對比：

1. 降息：2017年全球處於加息週期，2021年緊急降息至接近零水平，2025年利率雖然仍然較高，但已有小幅下調的計劃。

2. 量化寬松/緊縮：2017年美國開始縮表而其他國家仍在擴表，2021年全球普遍實施大規模量化寬松，2025年美國繼續量化緊縮，日本維持寬松，中國則採取有選擇性的流動性注入。

2025年中期流動性狀況

• 利率政策：政策利率仍處高位，但可能在年底開始小幅下調。
• 量化政策：量化緊縮仍在進行，尚未出現新的量化寬松，但已有早期刺激跡象。

值得關注的重要信號

1. 通脹率降至2%且政策制定者宣布風險平衡
2. 量化緊縮暫停
3. 三個月期FRA-OIS利差超過25個基點或回購利率突然上升
4. 中國人民銀行全面下調存款準備金率25個基點

結語

目前我們尚未進入新一輪的流動性激增階段。在大多數流動性指標轉向寬松之前，市場可能會繼續呈現風險偏好反復波動的特徵，真正的牛市尚未到來。投資者需要密切關注各項指標的變化，把握市場脈搏，做好資產配置的準備。