某公司2023年業績及2024年一季度財報分析

該公司近期發布了2023年年度報告和2024年第一季度財報。2023年全年實現收入7.7億元，同比微增0.1%。歸屬母公司淨利潤0.8億元，同比增長3%。扣除非經常性損益後的歸屬母公司淨利潤0.7億元，同比增長19%。2024年第一季度實現收入2.6億元，同比大幅增長57%。歸屬母公司淨利潤0.4億元，同比增長130%。扣非後歸屬母公司淨利潤0.4億元，同比增長148%。

2023年全年業務構成分析如下：

1. 網路可視化業務：收入3.8億元，同比下降9%。主要原因是部分項目未在2023年度達到收入確認節點。但該公司在2023年中標某大型運營商2023-2024年度匯聚分流設備新建部分集中採購項目，中標份額逐年提升，訂單情況良好，對2024年營收增長保持樂觀。此外，該業務毛利率達到64%，同比提升8個百分點，主要是定制化項目收入佔比提升，業務盈利能力得以提高。

2. 智能系統平台業務：收入3.9億元，同比增長13%，毛利率29%，同比提升0.6個百分點。該項業務增長主要受益於供應鏈形勢企穩及某地區智能制造及服務基地的啓用等因素，其中高毛利率產品佔比有所提升，促進整個業務盈利能力略有提升。

2023年全年合同負債大幅增加，達到5.4億元，較上期期末的0.13億元增長了4121%，主要是收到客戶預付合同款所致。這預示下遊需求旺盛，公司在手訂單充足，未來收入具備強保障。合同負債大幅提高主要是由算力新業務需求增長較快所致。公司算力業務模式是向算力投資方提供從系統方案設計、集成交付服務到建設後的長期運維、運營服務的一攬子解決方案，並連結AI場景方的算力需求。

2024年第一季度單季度毛利率爲35%，較2023全年降低11個百分點。截至一季度末公司合同負債爲4.8億元，較2023年底減少0.6億元。這可能表明公司算力新業務在一季度已有營收貢獻。預計未來隨着算力需求逐步增長，新業務訂單確認收入有望加速落地，公司第三成長曲線正式邁入放量黃金期。

投資建議：該公司是國內優秀的網路可視化及智能系統平台提供商，產品與技術布局蓄勢待發。未來伴隨AI算力需求及數據要素重要性不斷提升，公司有望實現高速增長。預計公司2024-2026年營業收入爲13/18/23億元，歸屬母公司淨利潤爲2.5/3.3/4.2億元，對應市盈率分別爲37/27/22倍。

風險提示：市場競爭風險，下遊需求受政策影響風險，供應鏈風險。