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FOMC會議後市場動向及對等關稅政策影響分析
宏觀週報:FOMC會議後的市場動向及對等關稅政策展望
一、本週宏觀回顧
1. 市場綜述
本週市場表現略有分化,整體仍處於謹慎態勢:
美股小幅漲,道瓊斯指數漲幅較好,但整體仍處下跌趨勢。交易活躍度不高,期權市場Put/Call比率下降,顯示部分資金開始抄底。
大宗商品方面,黃金突破3000美元/盎司後繼續漲,銅價漲0.8%,近三月累計漲幅超11%。原油價格維持在68美元/桶左右,天然氣價格下跌。
加密貨幣市場交易低迷,比特幣在8.4萬美元附近震蕩,缺乏上行動力,其他加密貨幣跟隨波動。
2. FOMC會議分析
联准会在戰略和戰術層面都做出了調整:
戰略方面:堅持"數據依賴"原則,避免承諾具體降息時間,保持政策靈活性以應對不確定性。
戰術方面有三大關鍵措施:
調整通脹預期管理:強調紐約聯儲5年通脹預期數據,淡化密歇根大學消費者信心指數,減少市場噪音影響。
重提"暫時性通脹"概念:弱化關稅對通脹的長期影響,爲降息政策預留空間,防止市場陷入滯脹恐慌。
調整縮表(QT)節奏:盡管流動性充足,但放緩QT以應對可能的債務上限問題帶來的流動性衝擊。
3. 流動性與利率市場變化
流動性回升:廣義流動性達6.1萬億,TGA帳戶流出推動流動性改善。联准会貼現窗口使用量下降,表明市場資金壓力緩解。
利率市場:降息預期穩定,6月降息概率67%,全年預計降息3次。
債市:短端利率下行快於長端,收益率曲線陡峭化,反映市場對降息確定性增強,但仍存通脹反彈擔憂。
信用市場:投資級信用利差擴大,信用風險略升,市場風險偏好下降,但未出現系統性風險信號。
二、下周宏觀展望
1. 對等關稅政策成爲市場焦點
4月2日生效的對等關稅政策是市場關注重點:
關稅力度:稅率高低和覆蓋範圍將影響商品價格,進而影響通脹和企業盈利。若超預期,可能推高進口成本,企業利潤承壓,股市和債市面臨壓力。
全球貿易摩擦:若引發其他國家報復,可能加劇供應鏈緊張,推高通脹,威脅全球經濟增長,並可能引發市場恐慌性拋售,強化"滯脹交易"邏輯。
2. 市場風險偏好
市場仍處於謹慎模式,尾部風險對沖需求強烈:
VIX回落但信用市場風險信號增強,市場未完全擺脫恐慌。
投資者傾向減少風險敞口,增持避險資產如黃金、國債等。
3. 联准会政策走向
關稅政策對联准会立場影響重大:
若關稅推高通脹,联准会可能提前收緊政策,導致市場流動性收緊,加劇波動。
若通脹可控,联准会可能維持鴿派立場,爲市場提供緩衝。
4. 策略建議
市場仍處於政策與風險定價的不確定階段,短期策略應以"防御+靈活進攻"爲核心,在規避尾部風險的同時,把握市場階段性機會。