Metaplanet豪擲36億美元加倉比特幣！日本比特幣概念股提交5550億日元優先股融資計劃

日本上市公司Metaplanet（東京證交所代碼：3350）於8月1日提交儲架註冊聲明，計劃通過發行永久優先股最高融資5550億日元（約合36億美元），全力推進其“至2027年持有21萬枚比特幣”的戰略目標。該公司同時提議修改章程，將授權股本增至27.2億股，並創設雙層永久優先股結構以滿足不同風險偏好投資者的需求。Metaplanet當前持有17,132枚BTC（價值約20億美元），其股票交易量在6月已超越豐田、索尼等傳統巨頭，成爲東京主板市場最活躍的標的之一。

1. 融資巨幕開啓：5550億日元優先股瞄準21萬枚BTC Metaplanet此次提交的儲架註冊聲明要點包括： * 融資規模： 最高5550億日元（36億美元），資金將專用於增持比特幣。 * 融資工具： 發行永久優先股（Perpetual Preferred Shares），該註冊有效期爲2025年8月9日至2027年8月8日。 * 股權結構調整： 提議將授權股本增加至27.2億股，並創設A類與B類兩種永久優先股。 * 審批流程： 需在9月1日召開的特別股東大會上獲得股東批準，優先股上市許可仍存不確定性。

2. 雙層優先股設計：平衡風險收益，吸引多元資金 Metaplanet創新性地設計了兩類優先股，精準定位不同投資者： * A類優先股（低風險型）： * 類似公司債券，提供最高6%的固定股息率。 * 清算時享有優先償付權。 * 無投票權。 * B類優先股（權益轉換型）： * 賦予持有人通過看跌期權（Put Option）轉換爲普通股的權利。 * 無投票權。 * 爲投資者提供潛在股價漲的參與通道。 此結構旨在吸引尋求穩定收益的保守資金（A類）及希望分享比特幣升值潛力的進取型資本（B類），同時避免進一步稀釋普通股。

3. 激進增持：四個月持倉翻兩番，平均成本突破10萬美元 Metaplanet的比特幣國庫策略自2024年12月成爲正式業務線後急速擴張： * 持倉飆升： 從3月的不足4,000枚BTC 猛增至7月的17,132枚BTC（價值約20億美元）。 * 買入節奏： 7月28日以均價119,136美元購入780枚BTC（約9293萬美元）；7月7日以約2.387億美元購入2,205枚BTC。 * 成本攀升： 整體平均成本從3月底的87,992美元升至約100,504美元。 * 融資手段： 通過多次債券贖回及股票認購權行權（累計融資數千億日元）支持購買，導致完全稀釋後總股本超8.66億股。 * 透明度標杆： CEO Simon Gerovich定期提供比特幣儲備金證明（Proof-of-Reserves），與MicroStrategy做法形成對比。

4. 核心指標：BTC持倉收益率傲視市場 Metaplanet獨創“BTC Yield（比特幣持倉收益率）”指標，衡量相對於股本稀釋的比特幣積累效率： * 2025年Q2： 達129.4% * 2025年初至7月18日： 高達430.2% * 2024年Q4： 309.8% 該指標直觀反映其策略的執行效能。

5. 市場熱度：交易量碾壓豐田索尼，成日股流動性之王 Metaplanet股票受到日本市場狂熱追捧： * 交易量登頂： 6月交易量達1.86萬億日元（126.5億美元），較5月（9976億日元）近乎翻倍，超越豐田、索尼等巨頭，穩居東證主板前五活躍股（自2024年11月起）。 * 股價飆升： 年內漲幅超345%。 * 深層動因： 日本30年期國債價格自2019年以來暴跌45%，驅使尋求抗通脹資產的日本機構及散戶將Metaplanet視爲透明的比特幣敞口代理工具。分析師認爲其市值相對淨資產價值（NAV）仍具吸引力。

6. 爭議與挑戰：行業質疑與法律風險並存 盡管勢頭強勁，Metaplanet的策略也面臨審視： * 可持續性質疑： VanEck分析師Matthew Sigel警告，若股價接近比特幣淨資產價值，持續的市場增發（ATM） 可能導致股權稀釋。Glassnode分析師James Check則認爲許多公司國庫策略的“壽命比預期更短”。 * 法律風險外溢： 紐約律所Pomerantz LLP已對MicroStrategy提起集體訴訟，指控其在比特幣投資策略的盈利能力和風險方面誤導投資者。此案爲同類公司敲響警鍾。 * 目標激進： 實現21萬枚BTC目標需在當前持倉基礎上增長12.3倍，雖仍不足MicroStrategy當前持倉（597,325枚BTC）的一半，但融資與執行挑戰巨大。

結語： Metaplanet的5550億日元優先股融資計劃，標志着上市公司配置比特幣進入“重資本、專業化”的新階段。其雙層優先股結構（A類固收屬性、B類權益轉換）是傳統金融工具服務加密資產戰略的創新嘗試，爲不同風險偏好的資本提供了參與通道。盡管面臨市場波動性、監管不確定性及行業質疑（如可持續性和法律風險），Metaplanet憑藉透明披露（儲備金證明）和獨創指標（BTC Yield）贏得了日本市場的空前熱度，交易量力壓傳統巨頭。能否實現21萬枚BTC的宏大目標，取決於其持續融資能力、比特幣價格走勢及優先股發行計劃的順利推進。無論成敗，Metaplanet已成爲傳統資本市場擁抱比特幣的又一重要風向標。