Chứng khoán Mỹ trải qua tuần biến động lớn nhất kể từ năm 2019

Trong tuần qua, mặc dù thị trường chứng khoán Mỹ giữ ổn định, nhưng diễn biến thị trường có thể được mô tả như một chiếc tàu lượn. Thứ Hai, bán tháo hoảng loạn, Thứ Ba phục hồi mạnh mẽ, Thứ Tư bán kỹ thuật dẫn đến thị trường giảm trở lại, Thứ Năm dữ liệu thất nghiệp kích thích tâm lý mua vào, và Thứ Sáu tiếp tục phục hồi nhưng mức độ giảm.

Thị trường chứng khoán và thị trường tiền điện tử có mối liên hệ chặt chẽ. Các phương tiện truyền thông chú ý đến hai chủ đề lớn là suy thoái kinh tế Mỹ và việc gỡ bỏ giao dịch chênh lệch yên Nhật, nhưng điều này có thể là "ngụy biện". Nỗi sợ hãi thực sự tương đối ngắn ngủi, không có tình huống bán tháo tài sản như trong các cuộc khủng hoảng điển hình.

Chứng khoán Mỹ đã giảm khoảng 8% từ mức cao lịch sử, nhưng vẫn cao hơn 12% so với đầu năm. Do trái phiếu tăng giá, các nhà đầu tư có mức độ phân tán cao bị ảnh hưởng hạn chế. Trong vài thập kỷ qua, thị trường trung bình trải qua 3 lần điều chỉnh trên 5% và 1 lần điều chỉnh 10% mỗi năm.

Về báo cáo tài chính doanh nghiệp, 91% công ty trong chỉ số S&P 500 đã công bố báo cáo quý hai, 55% công ty có doanh thu vượt mong đợi. Các ngành có sự chênh lệch lớn về hiệu suất, chăm sóc sức khỏe, công nghiệp và công nghệ thông tin hoạt động tốt, trong khi năng lượng và bất động sản tương đối kém.

Các báo cáo tài chính của các tập đoàn công nghệ lớn nhìn chung vẫn vững chắc, không có sự sụt giảm rõ rệt về hiệu suất. Việc điều chỉnh định giá chủ yếu xuất phát từ sự gia tăng đầu tư vào AI. Palantir đã nâng cao hướng dẫn hiệu suất, nhấn mạnh rằng AI đã thúc đẩy hiệu suất, giá cổ phiếu tăng vọt 37%, gây ra cuộc thảo luận trên thị trường về câu chuyện AI.

Phân tích dự đoán giảm lãi suất tháng 9

Theo quy tắc Taylor, mục tiêu lãi suất quỹ của Cục Dự trữ Liên bang nên khoảng 4%, thấp hơn 150 điểm cơ bản so với mức hiện tại. Thị trường có kỳ vọng cao về việc giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 9, thậm chí có thể vượt quá 25 điểm cơ bản. Hiện tại đã tiêu hóa kỳ vọng giảm lãi suất 100 điểm cơ bản trong năm.

Nếu dữ liệu tiếp tục xấu đi, đặc biệt là dữ liệu thị trường việc làm, thị trường có thể dần định giá việc giảm lãi suất 50 điểm cơ bản vào tháng 9 và thậm chí giảm 125 điểm cơ bản trong năm nay. Trong ngắn hạn, thị trường lãi suất Mỹ chủ yếu điều chỉnh, trong trung hạn vẫn lạc quan về chiến lược mua giảm.

Phân tích thị trường tiền mã hóa

Cryptocurrency đã trải qua sự điều chỉnh mạnh mẽ nhất kể từ cuộc khủng hoảng FTX, Bitcoin đã phục hồi sau khi giảm hơn 15%. Sự điều chỉnh này bắt nguồn từ biến động của thị trường truyền thống, không phải từ các sự kiện nội bộ của tiền điện tử. Mặt kỹ thuật đang ở mức bán quá mức nghiêm trọng, gần đạt mức vào ngày 16 tháng 8 năm ngoái.

Nhà đầu tư bán lẻ đóng vai trò quan trọng trong đợt điều chỉnh này. Lượng vốn rút ra từ ETF Bitcoin giao ngay vào tháng 8 đạt mức cao kỷ lục. Ngược lại, hành vi giảm rủi ro của các nhà tham gia thị trường kỳ hạn Mỹ là hạn chế, sự thay đổi trong vị thế hợp đồng tương lai Bitcoin CME không lớn, và độ chênh giá dương của đường cong tương lai cho thấy nhà đầu tư vẫn giữ tâm lý lạc quan.

Những yếu tố khiến nhà đầu tư tổ chức giữ được sự lạc quan:

1. Morgan Stanley cho phép các cố vấn tài chính giới thiệu Bitcoin ETF giao ngay
2. Áp lực thanh lý vụ phá sản Mt. Gox và Genesis có thể đã qua
3. Sự thanh lý FTX có thể kích thích nhu cầu vào cuối năm với khoản thanh toán tiền mặt hàng tỷ đô la.
4. Cuộc bầu cử tổng thống Mỹ có thể hỗ trợ các quy định có lợi cho tiền điện tử.

Phân tích vốn và vị thế

Mặc dù việc phân bổ cổ phiếu gần đây đã giảm đáng kể, tỷ lệ hiện tại (46.5%) vẫn cao hơn mức trung bình sau năm 2015. Để quay trở lại mức trung bình, giá cổ phiếu cần giảm thêm 8%.

Tỷ lệ phân bổ tiền mặt của các nhà đầu tư rất thấp, làm tăng tính dễ bị tổn thương của thị trường. Gần đây, việc phân bổ trái phiếu tăng đáng kể, phản ánh nhu cầu phòng hộ của các nhà đầu tư. Các nhà đầu tư bán lẻ phản ứng tương đối nhẹ nhàng, không xuất hiện tình trạng rút vốn quy mô lớn. Khảo sát tâm lý của nhà đầu tư nhỏ lẻ vẫn nghiêng về tích cực.

Biến động vị thế hợp đồng tương lai Nikkei cho thấy các nhà đầu tư đầu cơ đã giảm rõ rệt vị thế mua. Vị thế bán ròng đầu cơ trên đồng yen cơ bản đã về 0 tính đến thứ Ba tuần trước.

Phân tích quy mô "Giao dịch chênh lệch yên Nhật"

Giao dịch chênh lệch tỷ giá yên chủ yếu bao gồm ba phần, tổng quy mô khoảng 40.000 tỷ USD:

1. Nhà đầu tư nước ngoài mua cổ phiếu Nhật Bản và bán khống các sản phẩm phái sinh yên Nhật tương đương, quy mô khoảng 6000 tỷ USD
2. Nhà đầu tư nước ngoài vay yên Nhật để đầu tư vào tài sản nước ngoài, vào cuối quý một khoảng 4200 tỷ USD
3. Các nhà đầu tư trong nước Nhật Bản sử dụng yên để mua cổ phiếu và trái phiếu nước ngoài, quy mô khoảng 3.5 nghìn tỷ đô la Mỹ.

Nếu lạm phát ở Nhật Bản buộc ngân hàng trung ương phải tăng lãi suất, các giao dịch này có thể giảm dần.

Xu hướng thị trường và sự kiện chính

1. Quỹ đầu tư theo chủ đề Trung Quốc có dòng vốn vào 3,1 tỷ USD, tiền bị động tiếp tục mua vào
2. Vốn cổ phiếu liên tục chảy vào trong 16 tuần, vốn trái phiếu chảy vào chậm lại.
3. Nhà đầu tư chủ quan và chiến lược hệ thống đều giảm xuống mức hơi dưới mức trung bình
4. Chỉ số VIX có biến động trong một ngày đạt mức cao kỷ lục, phản ánh sự hoảng loạn trên thị trường phái sinh đã được khuếch đại.
5. Khách hàng của Goldman Sachs tuần trước đã ghi nhận mức mua ròng cao nhất trong sáu tháng đối với các cổ phiếu riêng lẻ, đặc biệt là trong các lĩnh vực công nghệ, hàng tiêu dùng thiết yếu.
6. Tính thanh khoản của thị trường chứng khoán Mỹ đang ở mức thấp nhất kể từ tháng 5 năm ngoái.
7. Mô hình chiến lược CTA cho thấy thị trường chứng khoán Mỹ có thể tăng cường trong tuần tới

Sự kiện quan trọng sắp tới:

• Dữ liệu CPI được công bố
• Dữ liệu bán lẻ
• Hội nghị Jackson Hole
• Báo cáo tài chính của Nvidia