Hướng đi chính của thị trường tiền điện tử năm 2025: Cuộc chiến giữa trật tự cũ và mới của ETH và SOL
Năm 2021, cuộc chiến Layer 1, năm 2024, sự cuồng nhiệt Memes, năm 2025, đường đi của thị trường sẽ hướng về đâu? Câu trả lời đang được vốn chủ đạo làm rõ: Với việc stablecoin chính thức được đưa vào khuôn khổ quản lý của Mỹ, một câu chuyện tài chính đa chiều mới đang nổi lên với sự kết hợp "stablecoin × RWA × ETF × DeFi".
Trong sự tiến hóa sâu sắc của tài chính chuỗi chéo này, trọng tâm chính không còn là Bitcoin hay các đồng Meme, mà là cuộc chiến giữa Ethereum và Solana về trật tự cũ và mới. Hai chuỗi công cộng này có sự khác biệt cơ bản về kiến trúc kỹ thuật, chiến lược tuân thủ, lộ trình mở rộng, mô hình xây dựng hệ sinh thái cho đến nền tảng giá trị.
Hiện tại, cuộc cạnh tranh quyết định cấu trúc tương lai đã bước vào giai đoạn then chốt với việc đầu tư mạnh mẽ bằng tiền thật.
Sở thích đặt cược vốn: từ "niềm tin BTC" chuyển sang "chọn một trong hai ETH/SOL"
Khác với những đợt tăng giá tiền điện tử trước đây được thúc đẩy bởi tiền tệ vĩ mô và có sự tăng giảm đồng loạt, thị trường năm 2025 đang thể hiện sự phân hóa cấu trúc rõ rệt. Các dự án hàng đầu không còn tăng trưởng đồng bộ, tiền đang dồn vào những lĩnh vực được chọn lọc, tình trạng đào thải giữa các dự án đang hiện rõ.
Tín hiệu trực quan nhất đến từ sự thay đổi trong chiến lược mua của các tổ chức:
Về ETH: Nhiều công ty niêm yết tại Mỹ bắt đầu xây dựng kho tài sản Ethereum quy mô lớn.
Ngày 22 tháng 7, một công ty đã công bố việc nâng quyền ủy quyền kho tài sản kỹ thuật số của mình lên 250 triệu USD, và thêm 8,351 ETH, với mục tiêu rõ ràng là "cấu hình tài sản sinh thái Ethereum chất lượng cao, đạt được lợi nhuận từ stablecoin";
Một công ty khác trong tháng này đã tích lũy mua thêm 19,084 mã ETH, tổng số lượng nắm giữ đạt 340,000 mã, giá trị thị trường vượt 1.2 tỷ USD.
Một địa chỉ ví mới đã mua hơn 10.6 vạn ETH trong 4 ngày qua, trị giá gần 4 triệu đô la Mỹ;
Một công ty đã thông báo sẽ hoàn thành kế hoạch niêm yết bằng cách sử dụng 400.000 ETH và nhận được hỗ trợ tài chính hơn 1,5 tỷ đô la từ nhiều tổ chức hàng đầu, nhằm trở thành "công ty sản xuất ETH công cộng lớn nhất".
SOL方面: mua vào quy mô cũng ấn tượng, và có tính chất đầu cơ bùng nổ hơn.
Một công ty niêm yết đã công bố việc mua thêm 141,383 SOL, tổng số lượng nắm giữ gần 1 triệu.
Một công ty kho tài sản SOL thông báo đã mua 100.000 SOL với giá 17,7 triệu đô la, tổng số nắm giữ đạt 1,82 triệu, lãi chưa thực hiện đã vượt quá 58 triệu đô la;
Theo dữ liệu từ nền tảng dữ liệu, PENGU đã đạt giá trị thị trường 2.785 triệu USD, vượt qua BONK(27,01 triệu USD), trở thành đồng Meme lớn nhất trong hệ sinh thái Solana.
Những hiện tượng này cho thấy, ETH và SOL đã trở thành tài sản cơ sở ưu tiên cho việc phân bổ đa tài sản của các tổ chức. Tuy nhiên, logic đầu tư của hai loại tài sản này thể hiện sự khác biệt rõ rệt: ETH được sử dụng như "trái phiếu quốc gia trên chuỗi + tài sản chất lượng cao + tài sản chuẩn cho quỹ ETF giao ngay"; trong khi SOL đang được xây dựng thành "chuỗi ứng dụng tiêu dùng hiệu suất cao + chiến trường chính của nền kinh tế Meme mới".
Hai hình thức đặt cược này đại diện cho dự đoán về hai dòng chính trong tương lai của thị trường tiền điện tử: ETH là động cơ tài chính bị hệ thống tiếp quản, SOL là đường đua đầu cơ tấn công bằng vốn.
ETH: Trục hệ thống bị hiểu lầm, đang thực hiện nhiệm vụ chuyển đổi tài sản tài chính
Trong hai năm qua, câu chuyện về Ethereum đã một thời gian rơi vào nghi ngờ "đi vòng". Từ việc lợi nhuận staking sau khi hợp nhất không tăng đáng kể, đến sự phân mảnh của hệ sinh thái Layer 2, phí Gas cao ngất ngưỡng, và một số dự án chủ động di chuyển ra ngoài, kỳ vọng của thị trường đối với ETH từng giảm xuống đáy.
Nhưng thực tế là: ETH chưa bao giờ rời khỏi thị trường, mà ngược lại, trở thành tài sản cốt lõi gắn bó sâu sắc nhất với câu chuyện thể chế. Nền tảng hỗ trợ của nó nằm ở ba chiều sâu của sự hợp tác thể chế.
Định vị trung tâm cốt lõi RWA
Tổng lượng RWA phát hành trên chuỗi hiện tại vượt quá 4 tỷ USD, trong đó hơn 70% diễn ra trên mạng chính Ethereum và các mạng L2 của nó. Bao gồm các sản phẩm cốt lõi của nhiều tổ chức, đều sử dụng ETH làm lớp liên kết chính hoặc phương tiện thanh khoản ( như WETH ). Quy mô RWA càng lớn, ETH càng trở nên không thể thiếu.
tài sản neo của chính sách ETF giao ngay và stablecoin
Sau khi đạo luật về stablecoin được thông qua, các nhà phát hành stablecoin đã xác định "độ minh bạch của dự trữ trên chuỗi" và "cấu trúc thế chấp trái phiếu kho bạc ngắn hạn" là những yêu cầu cốt lõi. Trong cấu trúc tài sản mới nhất của một công ty, tỷ lệ WETH đã tăng lên 6.7%. Đồng thời, nhiều tổ chức đang thúc đẩy nhanh chóng việc chuẩn bị cho sản phẩm ETF giao ngay của Ethereum. Sau BTC, ETH rất có thể sẽ trở thành tâm điểm ETF tiếp theo.
Khoá trên chuỗi và hệ sinh thái nhà phát triển vẫn giữ lợi thế tuyệt đối
Tính đến ngày 22 tháng 7, tổng TVL của mạng chính Ethereum và mạng L2 đạt 1100 tỷ USD, chiếm 61% TVL toàn cầu trong thị trường tiền điện tử. Số lượng người dùng hoạt động hàng tháng của các nhà phát triển ETH ổn định trên 50.000, gấp 4 lần Solana và hơn 8 lần các L1 khác. Điều này có nghĩa là, bất kể câu chuyện thị trường thay đổi như thế nào, ETH với tư cách là "tầng tài chính chính" cho quản lý tài sản trên chuỗi, tích lũy giá trị và phân phối thanh khoản, cơ sở制度 và độ bám dính sinh thái của nó sẽ khó bị lung lay trong ngắn hạn.
Về giá cả, ETH đã gần đến ngưỡng 4000 đô la. Cùng với việc BTC vượt qua và ổn định trên 120,000 đô la, quá trình ETH khôi phục lại kỳ vọng của thị trường không phải là một câu chuyện mới, mà là sự phát hiện lại giá trị cũ.
SOL:Năng lực tiêu dùng gốc trên chuỗi, logic vốn đứng sau sức bùng nổ
So với vị trí "trung tâm tài chính" của Ethereum, Solana giống như cơ sở hạ tầng tiêu dùng trong các tình huống giao dịch tần suất cao. Câu chuyện của nó đã chuyển mình thành công từ "chuỗi tối ưu về thông số kỹ thuật" sang "máy sản xuất sản phẩm nở trên chuỗi", và sẽ đạt được bước ngoặt cấu trúc vào năm 2024-2025.
Thị trường nội địa của MemeCoin, không phải chuyển nhượng cấp hai.
Trong cơn sốt "mặt hàng tiêu dùng mã hóa" lần này, số lượng và tính thanh khoản của MemeCoin trên chuỗi Solana đã đạt mức cao kỷ lục. Dữ liệu thị trường cho thấy, tính đến ngày 22 tháng 7, dự án Meme có giá trị vốn hóa thị trường cao nhất trên Solana là BONK, đạt 2.67 tỷ USD, tiếp theo là PENGU(23.2 tỷ USD) và TRUMP(22 tỷ USD), tổng vốn hóa của ba dự án này đã vượt qua Dogecoin. Nhờ vào phí Gas cực thấp và TPS cao của Solana, các dự án này đã hình thành một vòng khép kín nhanh chóng "thí nghiệm chi phí thấp → FOMO do cộng đồng thúc đẩy → giao dịch tần suất cao kích thích". Trên Solana, Meme đã trở thành hành vi tiêu dùng nguyên thủy của người dùng trên chuỗi.
Vốn đặt cược "tính năng hoạt động trên chuỗi", chứ không phải lộ trình công nghệ
Hành vi tăng cường nắm giữ khổng lồ của nhiều công ty niêm yết cho thấy, các nguồn vốn chính đang xem SOL như một tài sản "có thể giao dịch + chỉ số tăng trưởng người dùng + phương tiện kể chuyện" ba trong một, trọng tâm của họ nằm ở độ hoạt động sinh thái, độ sâu giao dịch và thuộc tính tiêu dùng của "câu chuyện trên chuỗi", chứ không phải chi tiết kỹ thuật.
Sản phẩm sinh thái từ sản phẩm hot chuyển sang "tầng tiêu dùng cơ bản"
Từ trải nghiệm DEX của Jupiter, ví di động Backpack, đến điện thoại Solana và cửa hàng ứng dụng Solana sắp ra mắt, toàn bộ hệ sinh thái đang cố gắng xây dựng một vòng khép kín gần gũi hơn với thói quen của người dùng Web2. Tiêu dùng gốc trên chuỗi ( bao gồm Meme, DePIN, trò chơi nhỏ, điểm cộng đồng, phương tiện truyền thông xã hội ) đã trở thành "cuộc sống địa phương" của Solana, tạo ra cảnh tiêu thụ tự nhiên cho SOL. Mặc dù TVL của nó chỉ bằng 12% của Ethereum, nhưng tần suất giao dịch, lượng tương tác bình quân đầu người và tổng lượng Gas tiêu thụ trên chuỗi Solana đã vượt xa các L1 truyền thống khác. Nó giống như "cổng vào hoạt động hàng ngày" của người bản địa mã hóa, chứ không chỉ đơn thuần là "neo định giá" tài chính.
Giá tín hiệu: phá vỡ 200 đô la, vào sóng chính cao biến động
Khi BTC ổn định ở mức 120.000 USD, ETH chạy đà lên 4.000 USD, SOL gần đây cũng đã trở lại trên 200 USD. Biến động cao kèm theo nhiệt độ cao, bản thân đó chính là dấu hiệu của một câu chuyện mới đang hình thành và sự chuyển giao của các nhà đầu tư lớn. Những gì chúng ta thấy không phải là sự cuồng nhiệt đầu cơ, mà là vòng phản hồi ngày càng ngắn giữa "hành vi trên chuỗi - phản ứng giá".
Đây là một mô hình dựa trên dữ liệu tiêu dùng để thúc đẩy kỳ vọng giao dịch, ETH không thể làm được, SOL đã trở thành chuẩn mực.
Cuộc chơi của những cá voi và sự xúc tác của chính sách: Ai có thể tiếp nhận đạn dược từ việc chuyển kho của các nhà đầu tư chính?
Ứng dụng công nghệ quyết định "tiềm năng kể chuyện" của chuỗi công khai, trong khi vốn và chính sách quyết định "khả năng giao dịch" của nó - đặc biệt khi BTC vượt qua 120.000 USD, việc nhận diện "khu vực tập trung vốn" ở giai đoạn tiếp theo là vô cùng quan trọng.
Dữ liệu trên chuỗi cho thấy, kể từ quý 2 năm 2025, ba tổ chức đã có những chiến lược "xây dựng vị thế trên chuỗi" hoàn toàn khác nhau: một tổ chức đã liên tục tăng cường nắm giữ ETH( từ tháng 5 đến tháng 7 với tổng cộng 172.000 đồng, khoảng 640 triệu đô la), rõ ràng được sử dụng để xây dựng vị thế cơ sở cho quỹ ETF ETH giao ngay; một tổ chức khác đã thường xuyên điều chỉnh vị thế trên chuỗi Solana từ tháng 6, tập trung vào việc đầu tư vào BONK, PENGU và Jupiter, và đã tăng cường nắm giữ gần 280.000 SOL thông qua nhiều địa chỉ; hai công ty niêm yết đã liên tục công bố việc tăng cường nắm giữ SOL, mỗi công ty đã hình thành nắm giữ vượt quá một triệu đồng( với tổng giá trị thị trường gần 500 triệu đô la), và đã đạt được lợi nhuận đáng kể.
Điều này không chỉ đơn giản là đặt cược "thắng thua", mà là phân tầng thị trường: ETH là "cấu trúc tài sản phân bổ", SOL là "công cụ dao động chu kỳ ngắn".
Sự khác biệt trong chính sách thúc đẩy "tăng trưởng đôi dòng". Ngày 19 tháng 7, khung quy định liên bang đầu tiên cho stablecoin của Mỹ đã chính thức ra mắt, cùng với việc nhiều tổ chức nộp hồ sơ ETF ETH giao ngay, con đường "ETH được đưa vào khung quy định" ngày càng rõ ràng. Đồng thời, nhóm Solana hợp tác với nhiều sàn giao dịch để thúc đẩy thí nghiệm "phát hành tài sản tiêu dùng hợp pháp". Ví dụ, một sàn giao dịch đã ra mắt Launchpad dành riêng cho tài sản trên chuỗi Solana vào tháng 7, và đã áp dụng cơ chế KYC nhẹ cho quy trình phát hành Meme.
Sự "tuân thủ hai chiều" này có nghĩa là lợi ích chính sách đang được phân phối một cách khác biệt theo bối cảnh ứng dụng, thuộc tính tài chính và sở thích rủi ro: ETH tiếp tục thu hút vốn truyền thống, SOL trở thành cánh đồng thử nghiệm tuân thủ cho người dùng trẻ và bối cảnh tiêu dùng.
Dự đoán chính sách ngắn hạn: ETH hưởng lợi rõ ràng hơn, SOL bị hạn chế ít hơn. Mặc dù ETH đang ở tuyến đầu về lợi ích chính sách trong các vấn đề ETF và RWA, nhưng cũng phải đối mặt với nhiều rào cản từ các cơ quan quản lý liên quan đến việc xác định thuộc tính chứng khoán, phân loại staking, v.v. Hệ sinh thái SOL do ít tham gia vào phát hành tập trung và các kênh staking phức tạp, nên token và ứng dụng của nó dễ dàng hơn để bước vào "khu vực an toàn xám" của quản lý. Điều này dẫn đến việc con đường tăng giá của ETH ổn định hơn nhưng chu kỳ dài hơn, trong khi con đường tăng giá của SOL dốc hơn và có độ biến động cao hơn.
Ai định nghĩa tương lai? Cấu hình phòng ngừa, chứ không phải chọn một trong hai
Từ con đường thị trường sau khi BTC vượt qua 120.000 USD, sự khác biệt giữa ETH và SOL không còn là một vấn đề tuyến tính "ai thay thế ai", mà là một câu trả lời phân phối về "ai định nghĩa tương lai trong khoảng thời gian nào".
ETH là nhân vật chính trong câu chuyện trung và dài hạn dưới sự hỗ trợ của cấu trúc.
Dưới sự hỗ trợ của dự luật stablecoin, con đường để ETH gia nhập hệ thống tuân thủ tài chính trở nên rõ ràng. Dù là việc thúc đẩy ETF giao ngay, hay vị trí "tầng thanh toán" của nó trong mô hình RWA, đều khiến nó trở thành "tài sản cốt lõi" trong việc phân bổ tài sản blockchain của Phố Wall.
Từ logic xây dựng vị thế của nhiều tổ chức lớn, ETH đang chuyển từ "Token Gas" sang "Nền tảng tài chính cơ bản", và điểm định giá của nó cũng chuyển từ mức độ hoạt động trên chuỗi sang mô hình lợi suất trái phiếu chính phủ, tỷ lệ Staking. Cách chiến thắng của ETH không phải là bùng nổ, mà là sự lắng đọng.
SOL là thiết bị bùng phát ngắn hạn trong các vết nứt cấu trúc
So với sự ổn định của ETH, SOL đã trở thành chiến trường chính cho các cuộc chơi vốn trong giao dịch tần suất cao, kể chuyện Meme, ứng dụng cuối, và hàng tiêu dùng bản địa ( như điện thoại Saga ). Từ BONK đến PENGU, rồi đến các thí nghiệm quản trị của JUP, chuỗi Solana đã xây dựng một "thị trường kể chuyện bản địa" với tính thanh khoản cao và khả năng thâm nhập cao.
Kết hợp với hiệu suất thực tế trên chuỗi: TPS, chi phí, và tốc độ phản hồi của SOL liên tục dẫn đầu; trong khi tính độc lập của hệ sinh thái SVM cũng giúp nó thoát khỏi tình trạng cạnh tranh và xây dựng lặp lại trong hệ sinh thái EVM.
Quan trọng hơn, SOL là một trong những "khu vực có khả năng tiếp nhận vốn và sẵn sàng biến động cao", sau khi BTC khởi động đợt tăng giá chính, trở thành lựa chọn chu kỳ ngắn chính để nắm bắt "phản ứng nhanh với sự luân chuyển vốn".
Do đó, đây không phải là một "câu hỏi lựa chọn", mà là một "câu hỏi chơi theo chu kỳ":
Đối với những quỹ trung và dài hạn lạc quan về cải cách thể chế và đặt cược vào việc cấu trúc hóa vốn truyền thống, ETH là lựa chọn hàng đầu. Đối với những người tham gia chu kỳ ngắn muốn nắm bắt cơ hội luân chuyển vốn và bùng nổ câu chuyện, SOL cung cấp sự tiếp xúc Beta có tính căng thẳng hơn.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
ETH và SOL cuộc chơi mã hóa trật tự mới nổi lên vào năm 2025
Hướng đi chính của thị trường tiền điện tử năm 2025: Cuộc chiến giữa trật tự cũ và mới của ETH và SOL
Năm 2021, cuộc chiến Layer 1, năm 2024, sự cuồng nhiệt Memes, năm 2025, đường đi của thị trường sẽ hướng về đâu? Câu trả lời đang được vốn chủ đạo làm rõ: Với việc stablecoin chính thức được đưa vào khuôn khổ quản lý của Mỹ, một câu chuyện tài chính đa chiều mới đang nổi lên với sự kết hợp "stablecoin × RWA × ETF × DeFi".
Trong sự tiến hóa sâu sắc của tài chính chuỗi chéo này, trọng tâm chính không còn là Bitcoin hay các đồng Meme, mà là cuộc chiến giữa Ethereum và Solana về trật tự cũ và mới. Hai chuỗi công cộng này có sự khác biệt cơ bản về kiến trúc kỹ thuật, chiến lược tuân thủ, lộ trình mở rộng, mô hình xây dựng hệ sinh thái cho đến nền tảng giá trị.
Hiện tại, cuộc cạnh tranh quyết định cấu trúc tương lai đã bước vào giai đoạn then chốt với việc đầu tư mạnh mẽ bằng tiền thật.
Sở thích đặt cược vốn: từ "niềm tin BTC" chuyển sang "chọn một trong hai ETH/SOL"
Khác với những đợt tăng giá tiền điện tử trước đây được thúc đẩy bởi tiền tệ vĩ mô và có sự tăng giảm đồng loạt, thị trường năm 2025 đang thể hiện sự phân hóa cấu trúc rõ rệt. Các dự án hàng đầu không còn tăng trưởng đồng bộ, tiền đang dồn vào những lĩnh vực được chọn lọc, tình trạng đào thải giữa các dự án đang hiện rõ.
Tín hiệu trực quan nhất đến từ sự thay đổi trong chiến lược mua của các tổ chức:
Về ETH: Nhiều công ty niêm yết tại Mỹ bắt đầu xây dựng kho tài sản Ethereum quy mô lớn.
SOL方面: mua vào quy mô cũng ấn tượng, và có tính chất đầu cơ bùng nổ hơn.
Những hiện tượng này cho thấy, ETH và SOL đã trở thành tài sản cơ sở ưu tiên cho việc phân bổ đa tài sản của các tổ chức. Tuy nhiên, logic đầu tư của hai loại tài sản này thể hiện sự khác biệt rõ rệt: ETH được sử dụng như "trái phiếu quốc gia trên chuỗi + tài sản chất lượng cao + tài sản chuẩn cho quỹ ETF giao ngay"; trong khi SOL đang được xây dựng thành "chuỗi ứng dụng tiêu dùng hiệu suất cao + chiến trường chính của nền kinh tế Meme mới".
Hai hình thức đặt cược này đại diện cho dự đoán về hai dòng chính trong tương lai của thị trường tiền điện tử: ETH là động cơ tài chính bị hệ thống tiếp quản, SOL là đường đua đầu cơ tấn công bằng vốn.
ETH: Trục hệ thống bị hiểu lầm, đang thực hiện nhiệm vụ chuyển đổi tài sản tài chính
Trong hai năm qua, câu chuyện về Ethereum đã một thời gian rơi vào nghi ngờ "đi vòng". Từ việc lợi nhuận staking sau khi hợp nhất không tăng đáng kể, đến sự phân mảnh của hệ sinh thái Layer 2, phí Gas cao ngất ngưỡng, và một số dự án chủ động di chuyển ra ngoài, kỳ vọng của thị trường đối với ETH từng giảm xuống đáy.
Nhưng thực tế là: ETH chưa bao giờ rời khỏi thị trường, mà ngược lại, trở thành tài sản cốt lõi gắn bó sâu sắc nhất với câu chuyện thể chế. Nền tảng hỗ trợ của nó nằm ở ba chiều sâu của sự hợp tác thể chế.
Định vị trung tâm cốt lõi RWA
Tổng lượng RWA phát hành trên chuỗi hiện tại vượt quá 4 tỷ USD, trong đó hơn 70% diễn ra trên mạng chính Ethereum và các mạng L2 của nó. Bao gồm các sản phẩm cốt lõi của nhiều tổ chức, đều sử dụng ETH làm lớp liên kết chính hoặc phương tiện thanh khoản ( như WETH ). Quy mô RWA càng lớn, ETH càng trở nên không thể thiếu.
tài sản neo của chính sách ETF giao ngay và stablecoin
Sau khi đạo luật về stablecoin được thông qua, các nhà phát hành stablecoin đã xác định "độ minh bạch của dự trữ trên chuỗi" và "cấu trúc thế chấp trái phiếu kho bạc ngắn hạn" là những yêu cầu cốt lõi. Trong cấu trúc tài sản mới nhất của một công ty, tỷ lệ WETH đã tăng lên 6.7%. Đồng thời, nhiều tổ chức đang thúc đẩy nhanh chóng việc chuẩn bị cho sản phẩm ETF giao ngay của Ethereum. Sau BTC, ETH rất có thể sẽ trở thành tâm điểm ETF tiếp theo.
Khoá trên chuỗi và hệ sinh thái nhà phát triển vẫn giữ lợi thế tuyệt đối
Tính đến ngày 22 tháng 7, tổng TVL của mạng chính Ethereum và mạng L2 đạt 1100 tỷ USD, chiếm 61% TVL toàn cầu trong thị trường tiền điện tử. Số lượng người dùng hoạt động hàng tháng của các nhà phát triển ETH ổn định trên 50.000, gấp 4 lần Solana và hơn 8 lần các L1 khác. Điều này có nghĩa là, bất kể câu chuyện thị trường thay đổi như thế nào, ETH với tư cách là "tầng tài chính chính" cho quản lý tài sản trên chuỗi, tích lũy giá trị và phân phối thanh khoản, cơ sở制度 và độ bám dính sinh thái của nó sẽ khó bị lung lay trong ngắn hạn.
Về giá cả, ETH đã gần đến ngưỡng 4000 đô la. Cùng với việc BTC vượt qua và ổn định trên 120,000 đô la, quá trình ETH khôi phục lại kỳ vọng của thị trường không phải là một câu chuyện mới, mà là sự phát hiện lại giá trị cũ.
SOL:Năng lực tiêu dùng gốc trên chuỗi, logic vốn đứng sau sức bùng nổ
So với vị trí "trung tâm tài chính" của Ethereum, Solana giống như cơ sở hạ tầng tiêu dùng trong các tình huống giao dịch tần suất cao. Câu chuyện của nó đã chuyển mình thành công từ "chuỗi tối ưu về thông số kỹ thuật" sang "máy sản xuất sản phẩm nở trên chuỗi", và sẽ đạt được bước ngoặt cấu trúc vào năm 2024-2025.
Thị trường nội địa của MemeCoin, không phải chuyển nhượng cấp hai.
Trong cơn sốt "mặt hàng tiêu dùng mã hóa" lần này, số lượng và tính thanh khoản của MemeCoin trên chuỗi Solana đã đạt mức cao kỷ lục. Dữ liệu thị trường cho thấy, tính đến ngày 22 tháng 7, dự án Meme có giá trị vốn hóa thị trường cao nhất trên Solana là BONK, đạt 2.67 tỷ USD, tiếp theo là PENGU(23.2 tỷ USD) và TRUMP(22 tỷ USD), tổng vốn hóa của ba dự án này đã vượt qua Dogecoin. Nhờ vào phí Gas cực thấp và TPS cao của Solana, các dự án này đã hình thành một vòng khép kín nhanh chóng "thí nghiệm chi phí thấp → FOMO do cộng đồng thúc đẩy → giao dịch tần suất cao kích thích". Trên Solana, Meme đã trở thành hành vi tiêu dùng nguyên thủy của người dùng trên chuỗi.
Vốn đặt cược "tính năng hoạt động trên chuỗi", chứ không phải lộ trình công nghệ
Hành vi tăng cường nắm giữ khổng lồ của nhiều công ty niêm yết cho thấy, các nguồn vốn chính đang xem SOL như một tài sản "có thể giao dịch + chỉ số tăng trưởng người dùng + phương tiện kể chuyện" ba trong một, trọng tâm của họ nằm ở độ hoạt động sinh thái, độ sâu giao dịch và thuộc tính tiêu dùng của "câu chuyện trên chuỗi", chứ không phải chi tiết kỹ thuật.
Sản phẩm sinh thái từ sản phẩm hot chuyển sang "tầng tiêu dùng cơ bản"
Từ trải nghiệm DEX của Jupiter, ví di động Backpack, đến điện thoại Solana và cửa hàng ứng dụng Solana sắp ra mắt, toàn bộ hệ sinh thái đang cố gắng xây dựng một vòng khép kín gần gũi hơn với thói quen của người dùng Web2. Tiêu dùng gốc trên chuỗi ( bao gồm Meme, DePIN, trò chơi nhỏ, điểm cộng đồng, phương tiện truyền thông xã hội ) đã trở thành "cuộc sống địa phương" của Solana, tạo ra cảnh tiêu thụ tự nhiên cho SOL. Mặc dù TVL của nó chỉ bằng 12% của Ethereum, nhưng tần suất giao dịch, lượng tương tác bình quân đầu người và tổng lượng Gas tiêu thụ trên chuỗi Solana đã vượt xa các L1 truyền thống khác. Nó giống như "cổng vào hoạt động hàng ngày" của người bản địa mã hóa, chứ không chỉ đơn thuần là "neo định giá" tài chính.
Giá tín hiệu: phá vỡ 200 đô la, vào sóng chính cao biến động
Khi BTC ổn định ở mức 120.000 USD, ETH chạy đà lên 4.000 USD, SOL gần đây cũng đã trở lại trên 200 USD. Biến động cao kèm theo nhiệt độ cao, bản thân đó chính là dấu hiệu của một câu chuyện mới đang hình thành và sự chuyển giao của các nhà đầu tư lớn. Những gì chúng ta thấy không phải là sự cuồng nhiệt đầu cơ, mà là vòng phản hồi ngày càng ngắn giữa "hành vi trên chuỗi - phản ứng giá".
Đây là một mô hình dựa trên dữ liệu tiêu dùng để thúc đẩy kỳ vọng giao dịch, ETH không thể làm được, SOL đã trở thành chuẩn mực.
Cuộc chơi của những cá voi và sự xúc tác của chính sách: Ai có thể tiếp nhận đạn dược từ việc chuyển kho của các nhà đầu tư chính?
Ứng dụng công nghệ quyết định "tiềm năng kể chuyện" của chuỗi công khai, trong khi vốn và chính sách quyết định "khả năng giao dịch" của nó - đặc biệt khi BTC vượt qua 120.000 USD, việc nhận diện "khu vực tập trung vốn" ở giai đoạn tiếp theo là vô cùng quan trọng.
Dữ liệu trên chuỗi cho thấy, kể từ quý 2 năm 2025, ba tổ chức đã có những chiến lược "xây dựng vị thế trên chuỗi" hoàn toàn khác nhau: một tổ chức đã liên tục tăng cường nắm giữ ETH( từ tháng 5 đến tháng 7 với tổng cộng 172.000 đồng, khoảng 640 triệu đô la), rõ ràng được sử dụng để xây dựng vị thế cơ sở cho quỹ ETF ETH giao ngay; một tổ chức khác đã thường xuyên điều chỉnh vị thế trên chuỗi Solana từ tháng 6, tập trung vào việc đầu tư vào BONK, PENGU và Jupiter, và đã tăng cường nắm giữ gần 280.000 SOL thông qua nhiều địa chỉ; hai công ty niêm yết đã liên tục công bố việc tăng cường nắm giữ SOL, mỗi công ty đã hình thành nắm giữ vượt quá một triệu đồng( với tổng giá trị thị trường gần 500 triệu đô la), và đã đạt được lợi nhuận đáng kể.
Điều này không chỉ đơn giản là đặt cược "thắng thua", mà là phân tầng thị trường: ETH là "cấu trúc tài sản phân bổ", SOL là "công cụ dao động chu kỳ ngắn".
Sự khác biệt trong chính sách thúc đẩy "tăng trưởng đôi dòng". Ngày 19 tháng 7, khung quy định liên bang đầu tiên cho stablecoin của Mỹ đã chính thức ra mắt, cùng với việc nhiều tổ chức nộp hồ sơ ETF ETH giao ngay, con đường "ETH được đưa vào khung quy định" ngày càng rõ ràng. Đồng thời, nhóm Solana hợp tác với nhiều sàn giao dịch để thúc đẩy thí nghiệm "phát hành tài sản tiêu dùng hợp pháp". Ví dụ, một sàn giao dịch đã ra mắt Launchpad dành riêng cho tài sản trên chuỗi Solana vào tháng 7, và đã áp dụng cơ chế KYC nhẹ cho quy trình phát hành Meme.
Sự "tuân thủ hai chiều" này có nghĩa là lợi ích chính sách đang được phân phối một cách khác biệt theo bối cảnh ứng dụng, thuộc tính tài chính và sở thích rủi ro: ETH tiếp tục thu hút vốn truyền thống, SOL trở thành cánh đồng thử nghiệm tuân thủ cho người dùng trẻ và bối cảnh tiêu dùng.
Dự đoán chính sách ngắn hạn: ETH hưởng lợi rõ ràng hơn, SOL bị hạn chế ít hơn. Mặc dù ETH đang ở tuyến đầu về lợi ích chính sách trong các vấn đề ETF và RWA, nhưng cũng phải đối mặt với nhiều rào cản từ các cơ quan quản lý liên quan đến việc xác định thuộc tính chứng khoán, phân loại staking, v.v. Hệ sinh thái SOL do ít tham gia vào phát hành tập trung và các kênh staking phức tạp, nên token và ứng dụng của nó dễ dàng hơn để bước vào "khu vực an toàn xám" của quản lý. Điều này dẫn đến việc con đường tăng giá của ETH ổn định hơn nhưng chu kỳ dài hơn, trong khi con đường tăng giá của SOL dốc hơn và có độ biến động cao hơn.
Ai định nghĩa tương lai? Cấu hình phòng ngừa, chứ không phải chọn một trong hai
Từ con đường thị trường sau khi BTC vượt qua 120.000 USD, sự khác biệt giữa ETH và SOL không còn là một vấn đề tuyến tính "ai thay thế ai", mà là một câu trả lời phân phối về "ai định nghĩa tương lai trong khoảng thời gian nào".
ETH là nhân vật chính trong câu chuyện trung và dài hạn dưới sự hỗ trợ của cấu trúc.
Dưới sự hỗ trợ của dự luật stablecoin, con đường để ETH gia nhập hệ thống tuân thủ tài chính trở nên rõ ràng. Dù là việc thúc đẩy ETF giao ngay, hay vị trí "tầng thanh toán" của nó trong mô hình RWA, đều khiến nó trở thành "tài sản cốt lõi" trong việc phân bổ tài sản blockchain của Phố Wall.
Từ logic xây dựng vị thế của nhiều tổ chức lớn, ETH đang chuyển từ "Token Gas" sang "Nền tảng tài chính cơ bản", và điểm định giá của nó cũng chuyển từ mức độ hoạt động trên chuỗi sang mô hình lợi suất trái phiếu chính phủ, tỷ lệ Staking. Cách chiến thắng của ETH không phải là bùng nổ, mà là sự lắng đọng.
SOL là thiết bị bùng phát ngắn hạn trong các vết nứt cấu trúc
So với sự ổn định của ETH, SOL đã trở thành chiến trường chính cho các cuộc chơi vốn trong giao dịch tần suất cao, kể chuyện Meme, ứng dụng cuối, và hàng tiêu dùng bản địa ( như điện thoại Saga ). Từ BONK đến PENGU, rồi đến các thí nghiệm quản trị của JUP, chuỗi Solana đã xây dựng một "thị trường kể chuyện bản địa" với tính thanh khoản cao và khả năng thâm nhập cao.
Kết hợp với hiệu suất thực tế trên chuỗi: TPS, chi phí, và tốc độ phản hồi của SOL liên tục dẫn đầu; trong khi tính độc lập của hệ sinh thái SVM cũng giúp nó thoát khỏi tình trạng cạnh tranh và xây dựng lặp lại trong hệ sinh thái EVM.
Quan trọng hơn, SOL là một trong những "khu vực có khả năng tiếp nhận vốn và sẵn sàng biến động cao", sau khi BTC khởi động đợt tăng giá chính, trở thành lựa chọn chu kỳ ngắn chính để nắm bắt "phản ứng nhanh với sự luân chuyển vốn".
Do đó, đây không phải là một "câu hỏi lựa chọn", mà là một "câu hỏi chơi theo chu kỳ":
Đối với những quỹ trung và dài hạn lạc quan về cải cách thể chế và đặt cược vào việc cấu trúc hóa vốn truyền thống, ETH là lựa chọn hàng đầu. Đối với những người tham gia chu kỳ ngắn muốn nắm bắt cơ hội luân chuyển vốn và bùng nổ câu chuyện, SOL cung cấp sự tiếp xúc Beta có tính căng thẳng hơn.
Trong kể chuyện và thể chế, sóng