Thị trường tiền điện tử xu hướng mới: Phân tích sự thay đổi trong bảng xếp hạng 20 tài sản hàng đầu của Grayscale
Trong thế giới mã hóa biến đổi nhanh chóng, động thái của vốn tổ chức thường là manh mối quan trọng để dự đoán tương lai. Là người tiên phong trong lĩnh vực quản lý tài sản mã hóa, danh sách 20 tài sản hàng đầu mà Grayscale cập nhật hàng quý được coi như "bản đồ kho báu" của thị trường tiền điện tử từ góc nhìn của tổ chức, phác thảo dự đoán sâu sắc về "xu hướng chấp nhận thực tế" của thị trường trong giai đoạn tiếp theo.
Quý 3 năm 2025, Grayscale đã âm thầm điều chỉnh "bản đồ kho báu" này: Tân binh Avalanche(AVAX) và Morpho(MORPHO) đã xuất hiện trên bảng xếp hạng, trong khi ông lớn một thời Lido DAO(LDO) và ngôi sao hy vọng Layer 2 Optimism(OP) thì tiếc nuối rút lui. Giữa việc tiến lên và lùi lại, thực sự ẩn chứa những biến chuyển nào trong thị trường tiền điện tử? Hãy cùng chúng tôi đi sâu phân tích, khám phá câu chuyện mới của đầu tư tiền điện tử năm 2025 ẩn sau sự thay đổi danh sách có vẻ bình thường này.
Tín hiệu của sự biến đổi cấu trúc
Avalanche(AVAX): Sự đập mạnh mẽ của "mạch" trên chuỗi
Avalanche mô tả một tương lai blockchain có thể mở rộng và tùy chỉnh. Cơ chế "đồng thuận tuyết lở" của nó đạt được thông lượng cao, độ trễ thấp và phi tập trung, kiến trúc ba chuỗi (X-Chain, C-Chain, P-Chain) đảm bảo tính hoàn thành giao dịch trong vòng một giây, tạo nền tảng cho các ứng dụng quy mô lớn.
Năm 2025, khối lượng giao dịch của C-Chain trên Avalanche đã tăng từ 250.000 lên gần 1.200.000, nhờ vào việc nâng cấp Etna đã giảm hơn 90% chi phí giao dịch trung bình, kích thích mạnh mẽ sự sôi động trên chuỗi.
Avalanche chính xác nắm bắt nhu cầu GameFi và ứng dụng doanh nghiệp, các trò chơi như MapleStory Universe được khởi động trên Subnets (. Nó cũng tích cực chấp nhận thế giới truyền thống, hợp tác với các ông lớn Web2 như Amazon Web Services ) và Alibaba Cloud, thúc đẩy việc mã hóa tài sản thực, đây là bước quan trọng cho sự thâm nhập của kinh tế Web3 vào thị trường chính.
Grayscale đánh giá cao Avalanche, vì công nghệ tiên tiến, mở rộng sinh thái chiến lược và sự kết hợp với Web2 tạo ra "bánh đà tăng trưởng đa chiều". Điều này báo hiệu rằng cuộc cạnh tranh Layer 1 đang chuyển sang một đường đua mới rộng lớn hơn, với hoạt động kinh tế thực và tiềm năng kết hợp Web2/Web3.
( Morpho)MORPHO###:"vay phi tập trung" kiểu "Biến hình"
Morpho đang vẽ ra một con đường mới cho việc cho vay phi tập trung theo cách có tổ chức. Nó là một giao thức cho vay DeFi dựa trên chuỗi Ethereum và Base, tối ưu hóa lợi nhuận và đảm bảo an toàn thông qua "Morpho Vaults" và các thị trường tách biệt. Thiết kế giao thức của nó tập trung vào phí giao dịch thấp và đã trải qua hơn 25 lần kiểm toán.
Morpho đạt được những thành tựu xuất sắc: doanh thu phí hàng năm đạt 100 triệu USD, tổng giá trị bị khóa (TVL) đã tăng gấp đôi lên hơn 4 tỷ USD, giữ vững vị trí thứ hai trong lĩnh vực cho vay DeFi. Trên chuỗi Base, nó hiện là giao thức có TVL và khối lượng cho vay hoạt động lớn nhất. Các quỹ đầu tư hàng đầu như a16z Crypto, Pantera Capital đã đầu tư hơn 69 triệu USD.
Điều đáng chú ý hơn nữa là một nền tảng giao dịch đã tích hợp Morpho vào ứng dụng chính của mình, cho phép người dùng vay USDC bằng cách thế chấp Bitcoin, đây là một trong những trường hợp chấp nhận DeFi lớn nhất từ trước đến nay. Sự ra mắt của Morpho V2 càng khẳng định quyết tâm đưa DeFi vào các tổ chức tài chính truyền thống.
Sự trỗi dậy của Morpho đã xác nhận tiềm năng của nó như một "động cơ định chế DeFi". Nó hiểu rõ yêu cầu của các tổ chức về quản lý rủi ro và tuân thủ, thông qua thiết kế thị trường tinh vi và hỗ trợ thị trường có giấy phép, giải quyết những điểm đau của việc tài chính truyền thống tham gia vào DeFi. Grayscale ưa chuộng nó chính là vì khả năng nâng cao hiệu quả DeFi, giảm thiểu rủi ro, và kết nối hiệu quả với tài chính truyền thống.
Lido DAO từng là "đế chế" khổng lồ không thể tranh cãi trong lĩnh vực staking thanh khoản của Ethereum, quản lý khoảng 33% ETH được staking. Tuy nhiên, đằng sau sự thành công là những lo ngại về rủi ro tập trung: sự tập hợp của các trình xác thực "có giấy phép", quyền kiểm soát của token LDO đối với quyền lực cốt lõi, cùng với sự kiện ví nóng Chorus One bị tấn công vào tháng 5 năm 2025, đã vang lên hồi chuông cảnh báo.
Sự nâng cấp Ethereum Shanghai vào tháng 4 năm 2023 cho phép rút ETH, làm suy yếu "hào thành" về tính thanh khoản của Lido. Người dùng có nhiều lựa chọn hơn, chuyển sang các nền tảng tập trung ( như một sàn giao dịch, một nền tảng ) hoặc các đối thủ cạnh tranh phi giám sát mới nổi. Các đổi mới về tái staking như EigenLayer cũng làm gia tăng sự cạnh tranh.
Lido bị loại bỏ, là biểu tượng cho việc Grayscale đánh giá lại "rủi ro tập trung". Sau khi nâng cấp Thượng Hải, đặc điểm "tập trung" của Lido nổi bật hơn trong bối cảnh cạnh tranh gia tăng và sự rõ ràng trong quy định ( SEC coi "cọc giao thức" là hoạt động không phải chứng khoán ). Grayscale có thể cho rằng tỷ lệ rủi ro - lợi nhuận của nó không còn hấp dẫn. Việc Lido rút lui đánh dấu việc các nhà đầu tư tổ chức nâng cao tiêu chí đánh giá đối với cọc thanh khoản, chú trọng nhiều hơn đến sự phi tập trung, tính minh bạch trong quản trị và rủi ro quy định tiềm ẩn.
( Optimism)OP###: Tầm nhìn vĩ đại của Layer 2, mắc kẹt trong "huyền thoại" của việc nắm bắt giá trị
Optimism là một trong những giải pháp mở rộng Layer 2 nổi bật của Ethereum, có trách nhiệm nâng cao khả năng giao dịch, giảm phí Gas và cải thiện trải nghiệm người dùng. Tầm nhìn "siêu chuỗi" (Superchain) của nó, thông qua OP Stack, đã thu hút các dự án nổi bật như chuỗi Base của một nền tảng giao dịch. Tuy nhiên, về TVL và mức độ hoạt động, nó vẫn hơi tiếc nuối khi đứng sau đối thủ Arbitrum.
OP token là cốt lõi của cấu trúc quản trị phi tập trung của Optimism Collective. Tuy nhiên, mô hình phân phối thu nhập của nó tồn tại một "huyền bí": hiện tại, thu nhập từ các bộ sắp xếp thuộc về quỹ Optimism, được sử dụng để tài trợ cho các hàng hóa công cộng, thay vì phân phối trực tiếp cho những người nắm giữ OP token. Mặc dù trong tương lai có hy vọng chia sẻ, sự không chắc chắn này ảnh hưởng đến việc nắm bắt giá trị trực tiếp của token, khiến các nhà đầu tư tổ chức nghi ngờ.
Ngoài ra, việc quản lý Optimism cũng không hề suôn sẻ. Tỷ lệ tham gia bỏ phiếu thấp, quyền kiểm soát lớn của những người đóng góp cốt lõi và các nhà đầu tư sớm đối với quá trình bỏ phiếu đều cho thấy rằng cam kết "phi tập trung" vẫn còn không gian để cải thiện trong thực tiễn.
Optimism bị loại bỏ, giống như sự hoài nghi sâu sắc của Grayscale đối với "cơ chế thu giữ giá trị" của token OP. Tầm nhìn hệ sinh thái vĩ đại không thể chuyển đổi trực tiếp thành giá trị rõ ràng của token. Các nhà đầu tư tổ chức có xu hướng ưa chuộng con đường thu giữ giá trị token rõ ràng và trực tiếp. Mức độ tham gia quản trị thấp và sự tập trung quyền bỏ phiếu của đội ngũ cốt lõi cũng làm tăng sự phức tạp và rủi ro trong đầu tư tổ chức. Đối mặt với sự cạnh tranh khốc liệt trong lĩnh vực Layer 2, Grayscale có thể cho rằng OP khó có thể cung cấp "lợi nhuận điều chỉnh rủi ro hấp dẫn hơn" trong thời gian ngắn. Việc Optimism rút lui phản ánh sự sâu sắc trong đánh giá kinh tế token Layer 2 của các tổ chức: chỉ riêng việc dẫn đầu công nghệ là không đủ để duy trì giá trị lâu dài, token phải có cơ chế thu giữ giá trị rõ ràng, bền vững và sự quản trị phi tập trung thực sự.
Hậu trường bảng xếp hạng xám: "Cột mốc" và "Biến đổi cấu trúc" của đầu tư mã hóa năm 2025
( "Thủy triều" của vốn tổ chức: từ Bitcoin đến đại dương sâu rộng của các ứng dụng đa dạng
Quý 1 năm 2025, sự quan tâm của các tổ chức đối với tài sản kỹ thuật số tiếp tục gia tăng. Khảo sát cho thấy, lên tới 86% nhà đầu tư tổ chức được hỏi đã nắm giữ hoặc có kế hoạch phân bổ tài sản kỹ thuật số, gần sáu mươi )59%### có kế hoạch đầu tư hơn 5% AUM vào mã hóa. Việc phê duyệt lần lượt các quỹ ETF Bitcoin và Ethereum như mở ra cánh cửa cho thế giới tài chính chính thống hướng tới mã hóa, một công ty quản lý tài sản thậm chí đã thiết lập kỷ lục tăng trưởng nhanh nhất trong lịch sử với quỹ ETF Bitcoin của mình.
Làn sóng này đã vượt xa hai "hòn đảo" Bitcoin và Ethereum. Dữ liệu cho thấy, 73% nhà đầu tư đã nắm giữ các loại tiền điện tử thay thế, và mức độ tham gia DeFi dự kiến sẽ tăng gấp ba lần trong vòng hai năm. Tài sản thực (RWA) được mã hóa và việc áp dụng stablecoin gia tăng, với tổng giá trị thị trường đạt 234 tỷ USD, một số giao thức như nền tảng cho vay kết nối DeFi với tài chính truyền thống.
Các nhà đầu tư tổ chức đang chuyển từ "niềm tin vào Bitcoin" đơn thuần sang "phân bổ đa dạng" và "thực hiện các ứng dụng" trong một đại dương rộng lớn. Việc Avalanche và Morpho được liệt kê trong danh sách của Grayscale chính là sự thể hiện sâu sắc của xu hướng "từ điểm đến diện" và "từ đầu cơ đến ứng dụng" trong đầu tư tổ chức.
( "Tiến hóa" của DeFi: Từ "tăng trưởng hoang dã" đến "sinh tồn tinh vi"
Năm 2024, tổng giá trị khóa trong DeFi )TVL### tăng vọt 129%, khối lượng giao dịch của các sàn giao dịch phi tập trung (DEXs) tăng 872%. DeFi đang phát triển các stablecoin sinh lợi, thu hút tài chính truyền thống. Tài chính nhúng, tự động hóa, trí tuệ nhân tạo/học máy (AI/ML) và các xu hướng khác đang tái định hình bối cảnh. Thành công của Morpho là hình mẫu cho sự đổi mới trong cho vay DeFi.
DeFi đang trải qua "tiến hóa" từ "tăng trưởng hoang dã" đến "tồn tại tinh vi". Các ứng dụng Layer 2 và AI/ML nhằm giải quyết các điểm đau, nâng cao hiệu quả. Stablecoin sinh lợi và tài chính nhúng làm phong phú hình thức sản phẩm, kết nối liền mạch với tài chính truyền thống. Sự bùng nổ tăng trưởng của các DEX phái sinh và con đường thể chế hóa của Morpho cho thấy DeFi đang đáp ứng nhu cầu giao dịch phức tạp và quản lý rủi ro của các tổ chức. Sự ưa chuộng của Grayscale đối với Morpho là sự công nhận xu hướng "tự tiến hóa và hợp nhất bên ngoài" của DeFi, hy vọng có thể nâng cao hiệu quả, giảm rủi ro và kết nối tài chính truyền thống.
( Layer 2 của "cuộc đua": sự cạnh tranh tổng thể về hệ sinh thái, công nghệ và giá trị thu hút
Giải pháp Layer 2, giống như "đường cao tốc" của Ethereum, nâng cao đáng kể khả năng mở rộng và giảm chi phí cho người dùng. Optimistic Rollups ) như Optimism, Arbitrum ### và ZK-Rollups là công nghệ chủ đạo. Thị trường Layer 2 cạnh tranh khốc liệt, Arbitrum hiện vẫn dẫn đầu về TVL và số lượng giao thức. Optimism với tầm nhìn "chuỗi siêu" và OP Stack, cam kết xây dựng hệ sinh thái tương tác, đã thu hút các dự án lớn như chuỗi Base của một nền tảng giao dịch.
Cạnh tranh Layer 2 đã chuyển sang cuộc chiến tổng hợp về "khả năng xây dựng hệ sinh thái" và "mô hình bắt giữ giá trị token". Việc Optimism bị loại bỏ chính là minh chứng: ngay cả khi có tầm nhìn hệ sinh thái lớn, nếu cơ chế bắt giữ giá trị token không đủ rõ ràng, hoặc có rủi ro tập trung, cũng khó có thể nhận được sự ưa chuộng lâu dài từ các tổ chức. Đánh giá của Grayscale về Layer 2 đã vượt qua các chỉ số bề mặt, đi sâu vào cơ chế tạo ra và phân phối giá trị bền vững lâu dài.
( Bộ lọc "quản lý": tính tuân thủ, "vé vào" của quỹ tổ chức
Năm 2025, môi trường quản lý tiền điện tử tại Mỹ dần trở nên rõ ràng, như thể tạo ra một "bộ lọc" cho việc các quỹ tổ chức tham gia vào thị trường tiền điện tử. Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ )SEC### phát hành hướng dẫn mới, làm rõ rằng "cấp chứng khoán" không phải là phát hành chứng khoán. Quốc hội Mỹ thông qua dự luật, bãi bỏ nghĩa vụ báo cáo của các nhà môi giới của Cục Thuế nội địa Mỹ (IRS) đối với việc nạp và rút tiền không phải là tiền tệ truyền thống trên các nền tảng DeFi (.
Việc làm rõ quy định là "chất xúc tác" chính cho sự tham gia quy mô lớn của các tổ chức vào thị trường tiền điện tử, đồng thời cũng là một "bộ lọc" tinh vi. Nó giảm thiểu rủi ro pháp lý và vận hành cho các tổ chức, khuyến khích nhiều tổ chức tuân thủ tham gia vào hệ sinh thái PoS và DeFi. Tuy nhiên, việc quy định rõ ràng cũng có nghĩa là yêu cầu tuân thủ trở nên nghiêm ngặt hơn. Lido bị loại bỏ, có thể một phần lý do là vì mối lo ngại về "chế độ cấp phép" và tập trung quản trị. Grayscale là một công ty quản lý tài sản dưới sự giám sát nghiêm ngặt, các quyết định đầu tư rất coi trọng tính tuân thủ. Điều này cho thấy, từ năm 2025 trở đi, tính tuân thủ đã nâng cấp thành "vé vào" thu hút vốn từ các tổ chức.
Tóm tắt
Việc điều chỉnh danh sách 20 tài sản hàng đầu của Grayscale rõ ràng phác thảo con đường tiến hóa của đầu tư tổ chức vào thị trường tiền điện tử vào năm 2025. Nó tập trung vào đổi mới công nghệ của các dự án, các ứng dụng thực tế, mô hình thu hút giá trị bền vững và thực hành quản trị phi tập trung. Sự lựa chọn của Avalanche và Morpho đại diện cho sự công nhận của thị trường về tiềm năng bùng nổ của chuỗi công khai hiệu suất cao trong GameFi/các ứng dụng doanh nghiệp, cũng như kỳ vọng vào sự phát triển của cho vay DeFi hướng tới cấp độ tổ chức và tuân thủ. Việc loại bỏ Lido DAO và Optimism cảnh báo về rủi ro tập trung của staking thanh khoản, cũng như tác động của sự không chắc chắn trong mô hình kinh tế của token Layer 2 đến sức hấp dẫn của tổ chức.
![Bảng xếp hạng 20 tài sản mã hóa hàng đầu Q3 của Grayscale được cập nhật, điều này phản ánh xu hướng gì?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e9a39752f2fb6605d7261985e12937ff.webp(
Xem bản gốc
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
12 thích
Phần thưởng
12
5
Chia sẻ
Bình luận
0/400
AirdropHarvester
· 13giờ trước
Làm cái quái gì vậy, nhìn xu hướng toàn là lp Token
Phân tích danh sách Grayscale 2025: Các quỹ tổ chức ưa chuộng ứng dụng thực tế và việc nắm bắt giá trị
Thị trường tiền điện tử xu hướng mới: Phân tích sự thay đổi trong bảng xếp hạng 20 tài sản hàng đầu của Grayscale
Trong thế giới mã hóa biến đổi nhanh chóng, động thái của vốn tổ chức thường là manh mối quan trọng để dự đoán tương lai. Là người tiên phong trong lĩnh vực quản lý tài sản mã hóa, danh sách 20 tài sản hàng đầu mà Grayscale cập nhật hàng quý được coi như "bản đồ kho báu" của thị trường tiền điện tử từ góc nhìn của tổ chức, phác thảo dự đoán sâu sắc về "xu hướng chấp nhận thực tế" của thị trường trong giai đoạn tiếp theo.
Quý 3 năm 2025, Grayscale đã âm thầm điều chỉnh "bản đồ kho báu" này: Tân binh Avalanche(AVAX) và Morpho(MORPHO) đã xuất hiện trên bảng xếp hạng, trong khi ông lớn một thời Lido DAO(LDO) và ngôi sao hy vọng Layer 2 Optimism(OP) thì tiếc nuối rút lui. Giữa việc tiến lên và lùi lại, thực sự ẩn chứa những biến chuyển nào trong thị trường tiền điện tử? Hãy cùng chúng tôi đi sâu phân tích, khám phá câu chuyện mới của đầu tư tiền điện tử năm 2025 ẩn sau sự thay đổi danh sách có vẻ bình thường này.
Tín hiệu của sự biến đổi cấu trúc
Avalanche(AVAX): Sự đập mạnh mẽ của "mạch" trên chuỗi
Avalanche mô tả một tương lai blockchain có thể mở rộng và tùy chỉnh. Cơ chế "đồng thuận tuyết lở" của nó đạt được thông lượng cao, độ trễ thấp và phi tập trung, kiến trúc ba chuỗi (X-Chain, C-Chain, P-Chain) đảm bảo tính hoàn thành giao dịch trong vòng một giây, tạo nền tảng cho các ứng dụng quy mô lớn.
Năm 2025, khối lượng giao dịch của C-Chain trên Avalanche đã tăng từ 250.000 lên gần 1.200.000, nhờ vào việc nâng cấp Etna đã giảm hơn 90% chi phí giao dịch trung bình, kích thích mạnh mẽ sự sôi động trên chuỗi.
Avalanche chính xác nắm bắt nhu cầu GameFi và ứng dụng doanh nghiệp, các trò chơi như MapleStory Universe được khởi động trên Subnets (. Nó cũng tích cực chấp nhận thế giới truyền thống, hợp tác với các ông lớn Web2 như Amazon Web Services ) và Alibaba Cloud, thúc đẩy việc mã hóa tài sản thực, đây là bước quan trọng cho sự thâm nhập của kinh tế Web3 vào thị trường chính.
Grayscale đánh giá cao Avalanche, vì công nghệ tiên tiến, mở rộng sinh thái chiến lược và sự kết hợp với Web2 tạo ra "bánh đà tăng trưởng đa chiều". Điều này báo hiệu rằng cuộc cạnh tranh Layer 1 đang chuyển sang một đường đua mới rộng lớn hơn, với hoạt động kinh tế thực và tiềm năng kết hợp Web2/Web3.
( Morpho)MORPHO###:"vay phi tập trung" kiểu "Biến hình"
Morpho đang vẽ ra một con đường mới cho việc cho vay phi tập trung theo cách có tổ chức. Nó là một giao thức cho vay DeFi dựa trên chuỗi Ethereum và Base, tối ưu hóa lợi nhuận và đảm bảo an toàn thông qua "Morpho Vaults" và các thị trường tách biệt. Thiết kế giao thức của nó tập trung vào phí giao dịch thấp và đã trải qua hơn 25 lần kiểm toán.
Morpho đạt được những thành tựu xuất sắc: doanh thu phí hàng năm đạt 100 triệu USD, tổng giá trị bị khóa (TVL) đã tăng gấp đôi lên hơn 4 tỷ USD, giữ vững vị trí thứ hai trong lĩnh vực cho vay DeFi. Trên chuỗi Base, nó hiện là giao thức có TVL và khối lượng cho vay hoạt động lớn nhất. Các quỹ đầu tư hàng đầu như a16z Crypto, Pantera Capital đã đầu tư hơn 69 triệu USD.
Điều đáng chú ý hơn nữa là một nền tảng giao dịch đã tích hợp Morpho vào ứng dụng chính của mình, cho phép người dùng vay USDC bằng cách thế chấp Bitcoin, đây là một trong những trường hợp chấp nhận DeFi lớn nhất từ trước đến nay. Sự ra mắt của Morpho V2 càng khẳng định quyết tâm đưa DeFi vào các tổ chức tài chính truyền thống.
Sự trỗi dậy của Morpho đã xác nhận tiềm năng của nó như một "động cơ định chế DeFi". Nó hiểu rõ yêu cầu của các tổ chức về quản lý rủi ro và tuân thủ, thông qua thiết kế thị trường tinh vi và hỗ trợ thị trường có giấy phép, giải quyết những điểm đau của việc tài chính truyền thống tham gia vào DeFi. Grayscale ưa chuộng nó chính là vì khả năng nâng cao hiệu quả DeFi, giảm thiểu rủi ro, và kết nối hiệu quả với tài chính truyền thống.
Cựu tướng rời sân: Lido và Optimism từ biệt
( Lido DAO)LDO###:"Đế quốc" staking thanh khoản gặp gió ngược
Lido DAO từng là "đế chế" khổng lồ không thể tranh cãi trong lĩnh vực staking thanh khoản của Ethereum, quản lý khoảng 33% ETH được staking. Tuy nhiên, đằng sau sự thành công là những lo ngại về rủi ro tập trung: sự tập hợp của các trình xác thực "có giấy phép", quyền kiểm soát của token LDO đối với quyền lực cốt lõi, cùng với sự kiện ví nóng Chorus One bị tấn công vào tháng 5 năm 2025, đã vang lên hồi chuông cảnh báo.
Sự nâng cấp Ethereum Shanghai vào tháng 4 năm 2023 cho phép rút ETH, làm suy yếu "hào thành" về tính thanh khoản của Lido. Người dùng có nhiều lựa chọn hơn, chuyển sang các nền tảng tập trung ( như một sàn giao dịch, một nền tảng ) hoặc các đối thủ cạnh tranh phi giám sát mới nổi. Các đổi mới về tái staking như EigenLayer cũng làm gia tăng sự cạnh tranh.
Lido bị loại bỏ, là biểu tượng cho việc Grayscale đánh giá lại "rủi ro tập trung". Sau khi nâng cấp Thượng Hải, đặc điểm "tập trung" của Lido nổi bật hơn trong bối cảnh cạnh tranh gia tăng và sự rõ ràng trong quy định ( SEC coi "cọc giao thức" là hoạt động không phải chứng khoán ). Grayscale có thể cho rằng tỷ lệ rủi ro - lợi nhuận của nó không còn hấp dẫn. Việc Lido rút lui đánh dấu việc các nhà đầu tư tổ chức nâng cao tiêu chí đánh giá đối với cọc thanh khoản, chú trọng nhiều hơn đến sự phi tập trung, tính minh bạch trong quản trị và rủi ro quy định tiềm ẩn.
( Optimism)OP###: Tầm nhìn vĩ đại của Layer 2, mắc kẹt trong "huyền thoại" của việc nắm bắt giá trị
Optimism là một trong những giải pháp mở rộng Layer 2 nổi bật của Ethereum, có trách nhiệm nâng cao khả năng giao dịch, giảm phí Gas và cải thiện trải nghiệm người dùng. Tầm nhìn "siêu chuỗi" (Superchain) của nó, thông qua OP Stack, đã thu hút các dự án nổi bật như chuỗi Base của một nền tảng giao dịch. Tuy nhiên, về TVL và mức độ hoạt động, nó vẫn hơi tiếc nuối khi đứng sau đối thủ Arbitrum.
OP token là cốt lõi của cấu trúc quản trị phi tập trung của Optimism Collective. Tuy nhiên, mô hình phân phối thu nhập của nó tồn tại một "huyền bí": hiện tại, thu nhập từ các bộ sắp xếp thuộc về quỹ Optimism, được sử dụng để tài trợ cho các hàng hóa công cộng, thay vì phân phối trực tiếp cho những người nắm giữ OP token. Mặc dù trong tương lai có hy vọng chia sẻ, sự không chắc chắn này ảnh hưởng đến việc nắm bắt giá trị trực tiếp của token, khiến các nhà đầu tư tổ chức nghi ngờ.
Ngoài ra, việc quản lý Optimism cũng không hề suôn sẻ. Tỷ lệ tham gia bỏ phiếu thấp, quyền kiểm soát lớn của những người đóng góp cốt lõi và các nhà đầu tư sớm đối với quá trình bỏ phiếu đều cho thấy rằng cam kết "phi tập trung" vẫn còn không gian để cải thiện trong thực tiễn.
Optimism bị loại bỏ, giống như sự hoài nghi sâu sắc của Grayscale đối với "cơ chế thu giữ giá trị" của token OP. Tầm nhìn hệ sinh thái vĩ đại không thể chuyển đổi trực tiếp thành giá trị rõ ràng của token. Các nhà đầu tư tổ chức có xu hướng ưa chuộng con đường thu giữ giá trị token rõ ràng và trực tiếp. Mức độ tham gia quản trị thấp và sự tập trung quyền bỏ phiếu của đội ngũ cốt lõi cũng làm tăng sự phức tạp và rủi ro trong đầu tư tổ chức. Đối mặt với sự cạnh tranh khốc liệt trong lĩnh vực Layer 2, Grayscale có thể cho rằng OP khó có thể cung cấp "lợi nhuận điều chỉnh rủi ro hấp dẫn hơn" trong thời gian ngắn. Việc Optimism rút lui phản ánh sự sâu sắc trong đánh giá kinh tế token Layer 2 của các tổ chức: chỉ riêng việc dẫn đầu công nghệ là không đủ để duy trì giá trị lâu dài, token phải có cơ chế thu giữ giá trị rõ ràng, bền vững và sự quản trị phi tập trung thực sự.
Hậu trường bảng xếp hạng xám: "Cột mốc" và "Biến đổi cấu trúc" của đầu tư mã hóa năm 2025
( "Thủy triều" của vốn tổ chức: từ Bitcoin đến đại dương sâu rộng của các ứng dụng đa dạng
Quý 1 năm 2025, sự quan tâm của các tổ chức đối với tài sản kỹ thuật số tiếp tục gia tăng. Khảo sát cho thấy, lên tới 86% nhà đầu tư tổ chức được hỏi đã nắm giữ hoặc có kế hoạch phân bổ tài sản kỹ thuật số, gần sáu mươi )59%### có kế hoạch đầu tư hơn 5% AUM vào mã hóa. Việc phê duyệt lần lượt các quỹ ETF Bitcoin và Ethereum như mở ra cánh cửa cho thế giới tài chính chính thống hướng tới mã hóa, một công ty quản lý tài sản thậm chí đã thiết lập kỷ lục tăng trưởng nhanh nhất trong lịch sử với quỹ ETF Bitcoin của mình.
Làn sóng này đã vượt xa hai "hòn đảo" Bitcoin và Ethereum. Dữ liệu cho thấy, 73% nhà đầu tư đã nắm giữ các loại tiền điện tử thay thế, và mức độ tham gia DeFi dự kiến sẽ tăng gấp ba lần trong vòng hai năm. Tài sản thực (RWA) được mã hóa và việc áp dụng stablecoin gia tăng, với tổng giá trị thị trường đạt 234 tỷ USD, một số giao thức như nền tảng cho vay kết nối DeFi với tài chính truyền thống.
Các nhà đầu tư tổ chức đang chuyển từ "niềm tin vào Bitcoin" đơn thuần sang "phân bổ đa dạng" và "thực hiện các ứng dụng" trong một đại dương rộng lớn. Việc Avalanche và Morpho được liệt kê trong danh sách của Grayscale chính là sự thể hiện sâu sắc của xu hướng "từ điểm đến diện" và "từ đầu cơ đến ứng dụng" trong đầu tư tổ chức.
( "Tiến hóa" của DeFi: Từ "tăng trưởng hoang dã" đến "sinh tồn tinh vi"
Năm 2024, tổng giá trị khóa trong DeFi )TVL### tăng vọt 129%, khối lượng giao dịch của các sàn giao dịch phi tập trung (DEXs) tăng 872%. DeFi đang phát triển các stablecoin sinh lợi, thu hút tài chính truyền thống. Tài chính nhúng, tự động hóa, trí tuệ nhân tạo/học máy (AI/ML) và các xu hướng khác đang tái định hình bối cảnh. Thành công của Morpho là hình mẫu cho sự đổi mới trong cho vay DeFi.
DeFi đang trải qua "tiến hóa" từ "tăng trưởng hoang dã" đến "tồn tại tinh vi". Các ứng dụng Layer 2 và AI/ML nhằm giải quyết các điểm đau, nâng cao hiệu quả. Stablecoin sinh lợi và tài chính nhúng làm phong phú hình thức sản phẩm, kết nối liền mạch với tài chính truyền thống. Sự bùng nổ tăng trưởng của các DEX phái sinh và con đường thể chế hóa của Morpho cho thấy DeFi đang đáp ứng nhu cầu giao dịch phức tạp và quản lý rủi ro của các tổ chức. Sự ưa chuộng của Grayscale đối với Morpho là sự công nhận xu hướng "tự tiến hóa và hợp nhất bên ngoài" của DeFi, hy vọng có thể nâng cao hiệu quả, giảm rủi ro và kết nối tài chính truyền thống.
( Layer 2 của "cuộc đua": sự cạnh tranh tổng thể về hệ sinh thái, công nghệ và giá trị thu hút
Giải pháp Layer 2, giống như "đường cao tốc" của Ethereum, nâng cao đáng kể khả năng mở rộng và giảm chi phí cho người dùng. Optimistic Rollups ) như Optimism, Arbitrum ### và ZK-Rollups là công nghệ chủ đạo. Thị trường Layer 2 cạnh tranh khốc liệt, Arbitrum hiện vẫn dẫn đầu về TVL và số lượng giao thức. Optimism với tầm nhìn "chuỗi siêu" và OP Stack, cam kết xây dựng hệ sinh thái tương tác, đã thu hút các dự án lớn như chuỗi Base của một nền tảng giao dịch.
Cạnh tranh Layer 2 đã chuyển sang cuộc chiến tổng hợp về "khả năng xây dựng hệ sinh thái" và "mô hình bắt giữ giá trị token". Việc Optimism bị loại bỏ chính là minh chứng: ngay cả khi có tầm nhìn hệ sinh thái lớn, nếu cơ chế bắt giữ giá trị token không đủ rõ ràng, hoặc có rủi ro tập trung, cũng khó có thể nhận được sự ưa chuộng lâu dài từ các tổ chức. Đánh giá của Grayscale về Layer 2 đã vượt qua các chỉ số bề mặt, đi sâu vào cơ chế tạo ra và phân phối giá trị bền vững lâu dài.
( Bộ lọc "quản lý": tính tuân thủ, "vé vào" của quỹ tổ chức
Năm 2025, môi trường quản lý tiền điện tử tại Mỹ dần trở nên rõ ràng, như thể tạo ra một "bộ lọc" cho việc các quỹ tổ chức tham gia vào thị trường tiền điện tử. Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ )SEC### phát hành hướng dẫn mới, làm rõ rằng "cấp chứng khoán" không phải là phát hành chứng khoán. Quốc hội Mỹ thông qua dự luật, bãi bỏ nghĩa vụ báo cáo của các nhà môi giới của Cục Thuế nội địa Mỹ (IRS) đối với việc nạp và rút tiền không phải là tiền tệ truyền thống trên các nền tảng DeFi (.
Việc làm rõ quy định là "chất xúc tác" chính cho sự tham gia quy mô lớn của các tổ chức vào thị trường tiền điện tử, đồng thời cũng là một "bộ lọc" tinh vi. Nó giảm thiểu rủi ro pháp lý và vận hành cho các tổ chức, khuyến khích nhiều tổ chức tuân thủ tham gia vào hệ sinh thái PoS và DeFi. Tuy nhiên, việc quy định rõ ràng cũng có nghĩa là yêu cầu tuân thủ trở nên nghiêm ngặt hơn. Lido bị loại bỏ, có thể một phần lý do là vì mối lo ngại về "chế độ cấp phép" và tập trung quản trị. Grayscale là một công ty quản lý tài sản dưới sự giám sát nghiêm ngặt, các quyết định đầu tư rất coi trọng tính tuân thủ. Điều này cho thấy, từ năm 2025 trở đi, tính tuân thủ đã nâng cấp thành "vé vào" thu hút vốn từ các tổ chức.
Tóm tắt
Việc điều chỉnh danh sách 20 tài sản hàng đầu của Grayscale rõ ràng phác thảo con đường tiến hóa của đầu tư tổ chức vào thị trường tiền điện tử vào năm 2025. Nó tập trung vào đổi mới công nghệ của các dự án, các ứng dụng thực tế, mô hình thu hút giá trị bền vững và thực hành quản trị phi tập trung. Sự lựa chọn của Avalanche và Morpho đại diện cho sự công nhận của thị trường về tiềm năng bùng nổ của chuỗi công khai hiệu suất cao trong GameFi/các ứng dụng doanh nghiệp, cũng như kỳ vọng vào sự phát triển của cho vay DeFi hướng tới cấp độ tổ chức và tuân thủ. Việc loại bỏ Lido DAO và Optimism cảnh báo về rủi ro tập trung của staking thanh khoản, cũng như tác động của sự không chắc chắn trong mô hình kinh tế của token Layer 2 đến sức hấp dẫn của tổ chức.
![Bảng xếp hạng 20 tài sản mã hóa hàng đầu Q3 của Grayscale được cập nhật, điều này phản ánh xu hướng gì?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e9a39752f2fb6605d7261985e12937ff.webp(