Mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu的发展历程与前景展望

Mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu như một công cụ tài chính đổi mới, quá trình phát triển của nó có thể được truy nguyên đến năm 2017. Vào thời điểm đó, với sự trỗi dậy của công nghệ blockchain, khái niệm phát hành Token chứng khoán (STO) bắt đầu hình thành. STO nhằm mục đích số hóa quyền sở hữu của chứng khoán tài chính truyền thống và đưa lên blockchain, kết hợp tính tuân thủ của chứng khoán truyền thống và hiệu quả của công nghệ blockchain. Mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu là một trong những ứng dụng quan trọng của STO, luôn thu hút sự chú ý của ngành.

Trước khi xuất hiện STO, phương thức huy động vốn chính trong lĩnh vực blockchain là lần phát hành token lần đầu tiên (ICO). Sự gia tăng của ICO chủ yếu nhờ vào sự tiện lợi của hợp đồng thông minh Ethereum, nhưng do thiếu sự quản lý và hỗ trợ từ tài sản thực, đã dẫn đến nhiều vấn đề. Năm 2017, tuyên bố của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) về sự kiện DAO đánh dấu sự ra đời chính thức của khái niệm STO. Năm 2018, STO được coi là "ICO tuân thủ" và bắt đầu được chú ý, nhưng do nhiều lý do, sự phát triển của thị trường diễn ra khá chậm.

Sau khi mùa hè DeFi năm 2020 đến, một số dự án bắt đầu thử nghiệm việc tạo ra các sản phẩm phái sinh gắn liền với giá cổ phiếu thông qua các giải pháp phi tập trung. Phương pháp được gọi là mô hình tài sản tổng hợp này cho phép các nhà đầu tư trên chuỗi đầu tư vào thị trường cổ phiếu truyền thống mà không cần quy trình KYC phức tạp. Các dự án tiêu biểu bao gồm Synthetix và Mirror Protocol. Tuy nhiên, khối lượng giao dịch của những dự án này không mấy khả quan, hầu hết sau đó đã chuyển sang các lĩnh vực khác do lý do về quy định hoặc mô hình kinh doanh không bền vững.

Ngoài mô hình tài sản tổng hợp, một số sàn giao dịch tập trung nổi tiếng cũng đã thử nghiệm cung cấp dịch vụ giao dịch cổ phiếu Mỹ cho các nhà giao dịch tiền điện tử thông qua mô hình lưu ký tập trung. Tuy nhiên, do môi trường quản lý không thân thiện và cạnh tranh trực tiếp với các nền tảng giao dịch cổ phiếu truyền thống, hầu hết các nỗ lực này đều không thể duy trì.

Cho đến gần đây, với sự thay đổi của môi trường quản lý, thị trường đã được khơi dậy sự quan tâm đến mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu. Hiện tại, khái niệm này được đưa vào phạm vi tài sản thế giới thực (RWA). Mô hình mới nhấn mạnh việc thiết kế cấu trúc tuân thủ, đưa các nhà phát hành đáp ứng yêu cầu phát hành Token được đảm bảo 1:1 bởi tài sản thế giới thực lên chuỗi và tuân thủ nghiêm ngặt các yêu cầu quản lý.

Hiện tại, thị trường RWA chứng khoán vẫn đang ở giai đoạn đầu, chủ yếu tập trung vào cổ phiếu Mỹ. Tổng lượng phát hành của thị trường đạt 445,4 triệu USD, trong đó 429,84 triệu USD đến từ cổ phiếu trên chuỗi EXOD do Exodus Movement, Inc. phát hành. Exodus là công ty duy nhất tại Mỹ mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu phổ thông, việc họ thành công được SEC phê duyệt mang ý nghĩa biểu tượng quan trọng.

Ngoài EXOD, một người tham gia quan trọng khác là Backed Finance, cho phép người dùng đáp ứng yêu cầu KYC đúc Token cổ phiếu trên chuỗi thông qua cấu trúc tuân thủ. Khối lượng phát hành chủ yếu tập trung vào hai tài sản CSPX và COIN, tổng cộng khoảng 1.3 triệu USD.

Mặc dù cổ phiếu RWA được coi là có ưu điểm như giao dịch 24/7, giảm chi phí cho người dùng không phải Mỹ để tiếp cận tài sản Mỹ, cũng như tiềm năng đổi mới tài chính, nhưng vẫn phải đối mặt với những bất định về tốc độ thúc đẩy chính sách quản lý và mức độ áp dụng stablecoin. Trong ngắn hạn, các doanh nghiệp đã niêm yết có thể tham khảo trường hợp EXOD để phát hành token cổ phiếu trên chuỗi, nhằm nâng cao tiềm năng định giá. Ngoài ra, những cổ phiếu Mỹ có cổ tức cao đã được mã hóa có thể trở thành mục tiêu đầu tư tiềm năng cho các giao thức DeFi mang tính thu nhập.

Tổng thể mà nói, mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu là một phần quan trọng của RWA, triển vọng phát triển của nó liên quan chặt chẽ đến môi trường quản lý và nhu cầu thị trường. Với sự tiến bộ của công nghệ và sự hoàn thiện của chính sách, công cụ tài chính đổi mới này có khả năng đóng vai trò lớn hơn trong tương lai.