Sự tiến hóa của cơ chế định giá thị trường dự đoán: từ LMSR đến sự chuyển đổi sang sổ lệnh

2025-08-01 22:49:58

Từ AMM đến sổ lệnh: Khám phá sự tiến hóa của cơ chế định giá thị trường dự đoán

Thị trường dự đoán về bản chất là một "sàn giao dịch xác suất sự kiện tương lai", người dùng có thể thể hiện phán đoán của mình về sự kiện bằng cách mua một tùy chọn nào đó. Do việc mua vào các sự kiện xác suất khác với giao dịch thông thường, cơ chế định giá và thanh khoản mà các nền tảng dự đoán sử dụng ban đầu cũng khác với các thuật toán AMM thông thường.

Tóm tắt cơ chế LMSR

LMSR là một cơ chế định giá được thiết kế đặc biệt cho thị trường dự đoán, cho phép người dùng mua "cổ phần" của một tùy chọn dựa trên phán đoán của họ, thị trường sẽ tự động điều chỉnh giá dựa trên tổng cầu. Đặc điểm nổi bật nhất của nó là không phụ thuộc vào bên đối tác mà vẫn có thể thực hiện giao dịch, ngay cả khi là nhà giao dịch đầu tiên, hệ thống vẫn có thể cung cấp định giá và giao dịch.

LMSR là một mô hình hàm chi phí, tính toán giá dựa trên "cổ phần" của các tùy chọn mà người dùng hiện đang nắm giữ. Cơ chế này đảm bảo rằng giá cả phản ánh xác suất kỳ vọng của thị trường đối với các kết quả sự kiện khác nhau.

Công thức cốt lõi của LMSR

Hàm chi phí C của LMSR được tính dựa trên số lượng cổ phần đã bán của tất cả các kết quả có thể trong thị trường:

C(...) = b * ln(Σe^(qi/b))

Trong đó:

C: Hàm chi phí, biểu thị tổng chi phí để nhà tạo lập thị trường duy trì phân phối cổ phần hiện tại.
n: Tổng số kết quả khả thi trong thị trường
qi：khối lượng đã mua hiện tại của tùy chọn thứ i
b：Thông số thanh khoản, càng lớn càng cho thấy thị trường "ổn định"

Một đặc điểm quan trọng của LMSR là tổng giá của tất cả các kết quả luôn bằng 1. Khi người dùng mua một tùy chọn nào đó, giá của tùy chọn đó tăng lên, trong khi giá của các tùy chọn khác giảm xuống, duy trì tổng giá trị bằng 1.

Cơ chế định giá LMSR

Trong LMSR, giá cả là đạo hàm biên của hàm chi phí. Giá của tùy chọn thứ i là chi phí biên phải trả khi mua thêm một đơn vị của tùy chọn đó:

pi = ∂C/∂qi = e^(qi/b) / Σe^(qj/b)

Điều này có nghĩa là:

Khối lượng mua của một tùy chọn càng lớn, giá của nó sẽ dần tăng lên.
Giá cuối cùng gần gũi với phản ánh xác suất chủ quan của thị trường cho mỗi tùy chọn xảy ra.

Kích thước của tham số b về tính thanh khoản quyết định độ "bằng phẳng" của đường giá, tức là tính thanh khoản hoặc "độ dày" của thị trường. Khi tính thanh khoản cao (giá trị b lớn), đường cong khá bằng phẳng, giao dịch lớn sẽ không gây ra biến động giá mạnh. Khi tính thanh khoản thấp (giá trị b nhỏ), đường cong dốc, việc mua với số lượng nhỏ cũng sẽ gây ra sự thay đổi giá đột ngột.

Sự cân bằng của cơ chế LMSR và sự chuyển đổi mô hình của thị trường dự đoán

Mục tiêu thiết kế cơ bản của cơ chế LMSR là tổng hợp thông tin, chứ không phải lợi nhuận của nhà tạo lập thị trường. Nó giải quyết vấn đề cung cấp tính thanh khoản khi thiếu đối tác giao dịch trong thị trường dự đoán.

Ưu điểm và nhược điểm của LMSR

Ưu điểm:

Cung cấp thanh khoản vô điều kiện: Đảm bảo có đối tác giao dịch tại bất kỳ thời điểm nào của thị trường.
Rủi ro làm thị trường có thể kiểm soát: tổn thất lớn nhất của người tạo lập thị trường có thể dự đoán và có giới hạn.

Thiếu sót:

Tính thanh khoản tĩnh: tham số thanh khoản b cố định, không thể tự điều chỉnh theo sự thay đổi của thị trường.
Vai trò của nhà tạo lập thị trường: Về lý thuyết, kỳ vọng toán học là thua lỗ, không áp dụng cho mô hình tạo lập thị trường tìm kiếm lợi nhuận.
Khi thực hiện trên chuỗi, tiêu thụ Gas cao.

Từ LMSR đến việc chuyển đổi sổ đặt hàng

Với sự gia tăng của người dùng và quy mô vốn, những hạn chế của LMSR dần dần lộ rõ. Việc chuyển sang mô hình sổ lệnh dựa trên những cân nhắc sau:

Tăng cường hiệu quả vốn: Sổ lệnh cho phép thanh khoản tập trung vào các khoảng giá hoạt động nhất.
Tối ưu trải nghiệm giao dịch: Giảm trượt giá cho các giao dịch lớn
Thu hút tính thanh khoản chuyên nghiệp: Sổ lệnh phù hợp hơn với nhu cầu của các nhà giao dịch chuyên nghiệp và các tổ chức làm thị trường.

Cơ chế định giá và thanh khoản của thị trường dự đoán hiện tại

Nền tảng dự đoán hiện đại áp dụng mô hình kết hợp giữa thanh toán trên chuỗi và sổ đặt hàng ngoài chuỗi:

Sổ lệnh ngoại tuyến: Người dùng gửi lệnh giới hạn và thực hiện giao dịch ngoại tuyến, thao tác ngay lập tức và không tốn Gas.
Thanh toán trên chuỗi: Sau khi đơn hàng được khớp thành công, việc giao tài sản được thực hiện trên chuỗi thông qua hợp đồng thông minh.

Cơ chế neo giá dựa trên chu kỳ đúc và chênh lệch giá theo cổ phần:

Cơ sở cốt lõi: Việc đúc và hoàn lại toàn bộ phần chia, xác lập "1 phần YES + 1 phần NO = $1" như một điểm neo giá trị.
Phát hiện giá: Các cổ phần YES và NO được giao dịch tự do trên sổ lệnh độc lập.
Ràng buộc giá: Các nhà đầu tư chênh lệch giá đảm bảo rằng tổng giá hướng tới $1 thông qua các hoạt động "đúc - bán" hoặc "mua - đổi".

Thiết kế này khiến hành vi tìm kiếm lợi nhuận của các bên tham gia thị trường trở thành yếu tố quyết định duy trì tính ổn định giá cả của hệ thống.

Khả năng kết hợp giữa thị trường dự đoán và DEX

Với sự hợp tác giữa thị trường dự đoán và nền tảng xã hội, cơ sở người dùng của nó sẽ tiếp tục mở rộng, tạo điều kiện cho việc kết hợp với các giao thức tiền mã hóa. Các khả năng kết hợp giữa thị trường dự đoán và DEX bao gồm:

Công cụ phòng ngừa rủi ro: Cung cấp giải pháp phòng ngừa rủi ro nguyên bản và hiệu quả cho người tham gia hệ sinh thái DEX.
Chỉ số quản lý tính thanh khoản tập trung: Dữ liệu giá cả của thị trường dự đoán có thể được sử dụng làm chỉ báo sớm cho việc quản lý tính thanh khoản DEX.
Sản phẩm tài chính có cấu trúc: Liên kết các chỉ số cốt lõi của DEX với kết quả sự kiện trên thị trường dự đoán, tạo ra sản phẩm tài chính mới.

Thị trường dự đoán đang phát triển thành "tầng định giá rủi ro" và "cỗ máy tiên tri thông tin" của ngành công nghiệp tiền điện tử. Sự hòa nhập của nó với các giao thức cơ sở như DEX sẽ trở thành yếu tố quyết định cho sự phát triển tương lai của hệ sinh thái DeFi.

QI-11.97%

Xem bản gốc

Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.

12 thích