Mã hóa thế giới sức mạnh ổn định: Phát triển và quy định toàn cầu của Stablecoin
Trong những năm gần đây, mặc dù thị trường tiền mã hóa đã trải qua những biến đổi lớn, nhưng từ góc độ ứng dụng, không có sự khác biệt căn bản so với 5-10 năm trước. Quy mô thị trường thực sự đang không ngừng mở rộng, tài chính phi tập trung (DeFi) cũng đã trở thành một điểm sáng lớn, nhưng sản phẩm thực sự được ứng dụng rộng rãi vẫn là các sản phẩm tiền tệ, đặc biệt là Bitcoin và Stablecoin.
Hai loại tài sản mã hóa này mặc dù đều được công nhận rộng rãi, nhưng con đường phát triển của chúng lại hoàn toàn khác nhau. Bitcoin đã thu hút sự chú ý của thế giới nhờ tiềm năng tăng giá đáng kinh ngạc, trở thành đại diện cho tiền tệ phi tập trung. Còn từ góc độ tính thực tiễn, stablecoin mới thực sự là tài sản mã hóa được áp dụng rộng rãi trên toàn cầu.
Hiện tại, tổng giá trị thị trường của các Stablecoin trên toàn cầu đã đạt 243,8 tỷ USD. Theo thống kê từ các nền tảng dữ liệu, tổng khối lượng giao dịch của Stablecoin trong 12 tháng qua đã lên tới 33,4 triệu tỷ USD, số lần giao dịch đạt 5,8 tỷ lần, và tổng số địa chỉ hoạt động duy nhất cũng đã đạt 250 triệu. Những số liệu này cho thấy nhu cầu và logic ứng dụng của Stablecoin đã trở nên khá trưởng thành.
Tuy nhiên, trong lĩnh vực quản lý, Stablecoin vẫn đang trong giai đoạn hoàn thiện. Trong những năm gần đây, các quốc gia trên toàn cầu đã không ngừng hoàn thiện khung pháp lý đối với Stablecoin. Tiến triển mới nhất là Thượng viện Hoa Kỳ đã thông qua dự luật "Đạo luật Hướng dẫn và Thúc đẩy Đổi mới Quốc gia về Stablecoin" (GENIUS ), một lần nữa dọn đường cho quản lý Stablecoin toàn cầu.
Sự phát triển mạnh mẽ của Stablecoin và hiệu ứng đầu tiên
Stablecoin là một loại tài sản mã hóa giữ giá trị ổn định bằng cách liên kết với tiền tệ hợp pháp, kim loại quý, hàng hóa hoặc các tài sản khác. Mục đích chính của nó là loại bỏ sự biến động cao vốn có của tiền mã hóa, cung cấp cho người dùng công cụ thanh toán, lưu trữ giá trị và đầu tư đáng tin cậy. Là thước đo giá trị của thị trường mã hóa, mỗi lần mở rộng của stablecoin phản ánh sự gia tăng quy mô của ngành.
Năm 2017, tổng lưu thông của các Stablecoin toàn cầu chưa đến 1 tỷ USD, hiện nay đã gần 2500 tỷ USD. Trong khi đó, quy mô thị trường mã hóa toàn cầu cũng từ chưa đến 1 nghìn tỷ USD đã tăng lên 3 nghìn tỷ USD, dần dần bước vào tầm nhìn chính thống.
Từ dữ liệu gần đây, đợt tăng giá này có thể được xem là một đợt tăng giá của Stablecoin. Sau một sự kiện tại một nền tảng giao dịch, tổng cung Stablecoin toàn cầu đã giảm từ 190 tỷ USD xuống còn 120 tỷ USD, nhưng sau đó đã tăng trưởng ổn định, liên tục tăng trong vòng 18 tháng. Trong khi đó, giá Bitcoin đã tăng từ mức thấp 17,500 USD lên hơn 100,000 USD. Điều này chủ yếu là do tính thanh khoản trong đợt tăng giá này đến từ các tổ chức bên ngoài, và khi những tổ chức này tham gia thị trường, họ thường chọn Stablecoin làm phương tiện.
Hiện nay trên thị trường có nhiều loại Stablecoin khác nhau, có thể được phân loại dựa trên trung tâm kiểm soát, loại tiền pháp định, có hay không tính lãi và tài sản thế chấp. Khác với các tài sản mã hóa khác, Stablecoin do giá trị của chúng có xu hướng ổn định, về bản chất là công cụ định giá cốt lõi, không được sử dụng để đầu cơ và ít bị hạn chế bởi các cơ quan chính phủ, có thể được sử dụng trên toàn cầu, điều này đã đặt nền tảng cho việc trở thành đồng tiền toàn cầu.
Xét về phạm vi áp dụng, ngoài các khu vực chính như châu Âu, Mỹ, Nhật Bản và Hàn Quốc, các thị trường mới nổi như Brazil, Ấn Độ, Indonesia, Nigeria và Thổ Nhĩ Kỳ, đặc biệt là những khu vực có cơ sở hạ tầng tài chính yếu kém và đang đối mặt với vấn đề lạm phát, cũng đã bắt đầu sử dụng Stablecoin trong giao dịch hàng ngày. Theo báo cáo của nền tảng dữ liệu vào năm ngoái, mục đích sử dụng phổ biến nhất của Stablecoin trong lĩnh vực phi mã hóa là thay thế tiền tệ (69%), tiếp theo là thanh toán hàng hóa và dịch vụ (39%) cũng như thanh toán xuyên biên giới (39%).
Điều này cho thấy stablecoin đã bắt đầu thoát khỏi nhãn mác công cụ đầu tư mã hóa thuần túy, trở thành cầu nối quan trọng giữa thị trường mã hóa và nền kinh tế toàn cầu. Trong bối cảnh này, sự phát triển của stablecoin toàn cầu đang thu hút sự chú ý. Xét về thị phần, stablecoin đô la chiếm 99% quy mô thị trường stablecoin, được mệnh danh là "nhánh đô la".
Do bởi hiệu ứng quy mô vốn có của đồng tiền, lĩnh vực stablecoin thể hiện đặc điểm mạnh hơn yếu, hiệu ứng đầu cuối rõ rệt. Stablecoin tập trung chiếm ưu thế, một stablecoin của một nền tảng giao dịch trở thành nhà lãnh đạo tuyệt đối, thị phần đạt 1520 tỷ USD, chiếm 62,29%. Stablecoin đứng thứ hai có quy mô thị trường khoảng 603 tỷ USD, chiếm 24,71%. Chỉ riêng hai loại stablecoin này đã chiếm hơn 80% tổng thị trường, cho thấy mức độ tập trung rõ ràng.
Vị trí thứ ba là một Stablecoin bán tập trung nổi bật với cơ chế độc đáo và tỷ suất lợi nhuận cao, hiện có quy mô thị trường là 4.9 tỷ USD. Kể từ khi một Stablecoin thuật toán sụp đổ, các Stablecoin thuật toán nói chung đã suy yếu. Trong bảng xếp hạng Stablecoin, chỉ có Stablecoin phi tập trung trong một hệ sinh thái nào đó vẫn đứng đầu, quy mô khoảng 3.5 tỷ USD. Một Stablecoin phi tập trung nổi tiếng khác do hiệu ứng phân luồng, hiện chỉ có quy mô 4.5 tỷ USD. Từ góc độ chuỗi công khai, một chuỗi công khai nào đó chiếm ưu thế tuyệt đối, với thị phần lên tới 50%, tiếp theo là chuỗi công khai nào đó (31.36%), chuỗi công khai nào đó (4.85%) và chuỗi công khai nào đó (4.15%).
Cấu trúc quản lý stablecoin toàn cầu
Với sự phát triển nhanh chóng của thị trường Stablecoin, các cơ quan quản lý ở nhiều quốc gia cũng bắt đầu tăng tốc hoàn thiện các quy định liên quan. Hiện tại, nhiều khu vực như Mỹ, Liên minh Châu Âu, Singapore, Dubai và Hồng Kông đã bắt đầu hoặc đã hoàn thành khung pháp lý cho Stablecoin. Là trung tâm mã hóa toàn cầu, động thái quản lý của Mỹ chắc chắn là được quan tâm nhất.
Quá trình quản lý stablecoin ở Mỹ đã trải qua từ sự không chắc chắn cao độ đến sự rõ ràng dần dần. Trước năm 2025, Quốc hội Mỹ chưa ban hành quy định riêng cho stablecoin và mã hóa. Trong khuôn khổ quy định hiện tại, nhiều cơ quan quản lý như Ủy ban Chứng khoán (SEC), Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) và Cơ quan Giám sát Tiền tệ (OCC) đã định nghĩa stablecoin nhằm giành quyền kiểm soát quản lý trong lĩnh vực mới nổi này.
Môi trường quản lý phân mảnh này đã mang lại sự không chắc chắn cao và thách thức tuân thủ cho ngành ổn định coin. Tuy nhiên, với sự nhậm chức của chính phủ mới, quá trình quản lý ổn định coin đã rõ rệt được tăng tốc. Vào tháng 2 năm nay, Hạ viện và Thượng viện Hoa Kỳ đã lần lượt đề xuất "Đạo luật Thúc đẩy Sự minh bạch và Trách nhiệm của Ổn định coin năm 2025" (STABLE và "Đạo luật Hướng dẫn và Thiết lập Đổi mới Quốc gia về Ổn định coin Hoa Kỳ" )GENIUS.
Hai dự luật này được đề xuất tập trung phản ánh sự chú trọng của cấp cao đối với việc quản lý Stablecoin. Tại hội nghị thượng đỉnh mã hóa đầu tiên diễn ra vào tháng 3 năm nay, các quan chức cấp cao của chính phủ cho biết Stablecoin sẽ trở thành một "mô hình tăng trưởng rất triển vọng" và hy vọng Quốc hội có thể trình các luật liên quan lên văn phòng Tổng thống trước khi nghỉ hè vào tháng 8.
Dự luật STABLE và dự luật GENIUS đều nhằm vào việc quản lý stablecoin, nhưng có những trọng tâm khác nhau. Dự luật STABLE nhấn mạnh quản lý thống nhất ở cấp liên bang, trong khi dự luật GENIUS ủng hộ việc xây dựng một hệ thống quản lý song song giữa cấp bang và liên bang. Về tiêu chí phát hành, dự luật STABLE giới hạn nó cho các tổ chức gửi tiền có bảo hiểm và các tổ chức phi ngân hàng được liên bang phê duyệt, trong khi dự luật GENIUS cho phép nhiều loại chủ thể tham gia hơn.
Cả hai dự luật đều yêu cầu hỗ trợ dự trữ 1:1 và công bố hàng tháng, nhưng yêu cầu của dự luật STABLE thì nghiêm ngặt hơn, bao gồm cả bảo hiểm do Công ty Bảo hiểm Tiền gửi Liên bang (FDIC) cung cấp, và áp dụng lệnh cấm hai năm đối với stablecoin thuật toán. Ngược lại, dự luật GENIUS cho phép khám phá cơ chế stablecoin thuật toán dưới các điều kiện cụ thể. Hơn nữa, dự luật GENIUS hỗ trợ việc cung cấp lãi suất hoặc lợi tức cho người nắm giữ stablecoin, trong khi dự luật STABLE thì rõ ràng cấm hành động trả lãi.
Trong quá trình lập pháp, hai dự luật đều phải đối mặt với sự nghi ngờ và thách thức từ nhiều phía. Chính quyền bang phản đối quyền ưu tiên quản lý của liên bang trong dự luật STABLE, một số người trong ngành thì không hài lòng với các điều khoản nghiêm ngặt. Dự luật GENIUS chủ yếu gây ra mối quan ngại về chi phí tuân thủ, có quan điểm cho rằng chế độ hai cấp sẽ tăng gánh nặng tuân thủ, và dự luật này quá tập trung vào thị trường nội địa Mỹ, có thể bỏ qua nhu cầu sử dụng của các quốc gia thế giới thứ ba.
Hiện tại, tiến độ của dự luật GENIUS diễn ra khá thuận lợi. Sau nhiều vòng sửa đổi và thảo luận, dự luật này đã được thông qua vào tối ngày 19 tháng 5 tại Thượng viện với kết quả bỏ phiếu 66 phiếu ủng hộ và 32 phiếu phản đối, dọn đường cho việc lập pháp cuối cùng. Bước tiếp theo sẽ là tiến hành thảo luận và sửa đổi tại toàn thể Thượng viện, sau đó sẽ được chuyển cho Hạ viện xem xét. Xét thấy ngưỡng thông qua của Hạ viện tương đối thấp, khả năng dự luật này cuối cùng được trình lên văn phòng Tổng thống để ký thành luật chính thức là rất cao.
Sự thông qua của Đạo luật GENIUS chắc chắn là một cột mốc quan trọng trong lịch sử quản lý tài sản mã hóa của Mỹ. Nó sẽ lấp đầy khoảng trống trong việc quản lý stablecoin ở Mỹ, làm rõ các chủ thể và quy định quản lý, thúc đẩy sự phát triển mạnh mẽ hơn nữa của ngành công nghiệp stablecoin tại Mỹ, và tạo thêm động lực cho việc chính thống hóa ngành công nghiệp mã hóa. Từ góc độ chiến lược của Mỹ, việc ban hành quy định này sẽ củng cố thêm sức ảnh hưởng của đồng đô la thông qua stablecoin, khiến thị trường mã hóa trở thành một phần mở rộng của sự thống trị của đồng đô la. Đáng chú ý là, bất kỳ loại đạo luật nào cuối cùng được thông qua đều yêu cầu các tổ chức phát hành stablecoin phải nắm giữ trái phiếu chính phủ Mỹ, đô la và các tài sản khác, điều này sẽ tạo ra nhu cầu mua mới và liên tục cho trái phiếu chính phủ Mỹ.
Cơ cấu quản lý stablecoin toàn cầu
Mỹ không phải là nước đi đầu trong việc quản lý stablecoin. Thực tế, Liên minh Châu Âu đã đưa ra dự thảo luật thị trường tài sản mã hóa (MiCA) trước cả Mỹ, cung cấp một khung quản lý toàn diện cho tất cả các tài sản mã hóa, bao gồm cả stablecoin. MiCA phân loại stablecoin thành mã thông báo tham chiếu tài sản và mã thông báo tiền điện tử, đồng thời cấm stablecoin thuật toán và yêu cầu các tổ chức phát hành stablecoin duy trì dự trữ vốn 1:1, tuân thủ quy tắc minh bạch, và hoàn tất đăng ký với các cơ quan quản lý của EU. Đồng thời, Cơ quan Bảo hiểm và Quản lý Quỹ Hưu trí Nghề nghiệp Châu Âu (EIOPA) đã đề xuất áp dụng chế độ quản lý vốn nghiêm ngặt đối với các công ty bảo hiểm nắm giữ tài sản mã hóa ( bao gồm cả stablecoin ).
Hồng Kông cũng là một trong những người tiên phong trong việc quản lý stablecoin. Vào tháng 12 năm 2024, chính phủ Hồng Kông đã công bố Dự thảo Quy định về Stablecoin và trình lên Hội đồng Lập pháp để xem xét. Hồng Kông áp dụng thái độ thận trọng và bao dung đối với việc lập pháp về stablecoin, cũng như áp dụng chế độ cấp phép để quản lý, yêu cầu các nhà phát hành phải thành lập tại Hồng Kông, có đủ nguồn tài chính và tài sản lưu động, nộp ít nhất 25 triệu đô la Hồng Kông vốn cổ phần, và đảm bảo tài sản dự trữ tách biệt với các tài sản khác, giá trị thị trường của tài sản dự trữ phải luôn tương đương với mệnh giá của stablecoin đang lưu hành.
Ngoài ra, Singapore và Dubai cũng đã tham gia vào việc quản lý Stablecoin. Singapore đã phát hành khung quản lý Stablecoin vào năm 2023, trong khi Dubai đã đưa Stablecoin vào "Quy định Dịch vụ Token Thanh toán".
Tổng thể mà nói, sự khác biệt trong quy định về stablecoin toàn cầu không đáng kể, những người đi sau rõ ràng đã tiếp thu kinh nghiệm của những người đi trước. Các cơ quan quản lý ở các quốc gia thường áp dụng chế độ cấp phép để quản lý các nhà phát hành, và đưa ra quy định rõ ràng về dự trữ phát hành, cách ly rủi ro, chống rửa tiền và chống tài trợ khủng bố. Sự khác biệt chủ yếu thể hiện ở các loại stablecoin được phép, hạn chế đối với các nhà phát hành và các yêu cầu tuân thủ địa phương.
Các khu vực chính trên toàn cầu lần lượt đưa ra quy định về Stablecoin, phản ánh vai trò của Stablecoin trong thị trường tài chính toàn cầu đang chuyển từ bên lề sang trung tâm. Stablecoin đang dần trở thành một phần quan trọng của thị trường tiền tệ toàn cầu, không chỉ nâng cao quyền phát ngôn của thị trường mã hóa mà còn bổ sung một nét nổi bật cho các ứng dụng chính trong lĩnh vực mã hóa. Mặt khác, các quốc gia đang phát triển cũng có thể tận dụng Stablecoin để thực hiện thanh toán toàn cầu 24/7, từ đó phần nào đạt được mục tiêu của tiền điện tử phi tập trung.
Nhìn lại quá trình phát triển của mã hóa tiền tệ, không khỏi khiến người ta suy nghĩ: Trong một trăm năm tới, còn bao nhiêu ứng dụng được tuyên bố có giá trị có thể sống sót qua sự sàng lọc của thời đại? Theo tình hình hiện tại, ít nhất Stablecoin và Bitcoin vẫn sẽ tiếp tục phát huy ý nghĩa tồn tại của chúng.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
8 thích
Phần thưởng
8
6
Chia sẻ
Bình luận
0/400
RetailTherapist
· 23giờ trước
btc归btc Stablecoin归Stablecoin
Xem bản gốcTrả lời0
MetaEggplant
· 23giờ trước
Chúng ta hãy xem stablecoin nói gì nhé.
Xem bản gốcTrả lời0
YieldChaser
· 23giờ trước
thế giới tiền điện tử chơi thật thú vị
Xem bản gốcTrả lời0
NFTArtisanHQ
· 23giờ trước
thú vị làm sao mà stablecoin thể hiện những tác phẩm sẵn có của Duchamp trong khuôn khổ crypto... chỉ là một suy nghĩ cho những người trí thức ở đây
Xem bản gốcTrả lời0
AirdropHunter9000
· 08-01 08:23
defi yyds！Stablecoin mới là vũ khí thực sự.
Xem bản gốcTrả lời0
0xInsomnia
· 08-01 08:22
Tọa độ Arbitrum thích những dự án nhỏ hơn một chút không phải là bậc thầy gì.
Tình hình phát triển của stablecoin toàn cầu và xu hướng quản lý mới
Mã hóa thế giới sức mạnh ổn định: Phát triển và quy định toàn cầu của Stablecoin
Trong những năm gần đây, mặc dù thị trường tiền mã hóa đã trải qua những biến đổi lớn, nhưng từ góc độ ứng dụng, không có sự khác biệt căn bản so với 5-10 năm trước. Quy mô thị trường thực sự đang không ngừng mở rộng, tài chính phi tập trung (DeFi) cũng đã trở thành một điểm sáng lớn, nhưng sản phẩm thực sự được ứng dụng rộng rãi vẫn là các sản phẩm tiền tệ, đặc biệt là Bitcoin và Stablecoin.
Hai loại tài sản mã hóa này mặc dù đều được công nhận rộng rãi, nhưng con đường phát triển của chúng lại hoàn toàn khác nhau. Bitcoin đã thu hút sự chú ý của thế giới nhờ tiềm năng tăng giá đáng kinh ngạc, trở thành đại diện cho tiền tệ phi tập trung. Còn từ góc độ tính thực tiễn, stablecoin mới thực sự là tài sản mã hóa được áp dụng rộng rãi trên toàn cầu.
Hiện tại, tổng giá trị thị trường của các Stablecoin trên toàn cầu đã đạt 243,8 tỷ USD. Theo thống kê từ các nền tảng dữ liệu, tổng khối lượng giao dịch của Stablecoin trong 12 tháng qua đã lên tới 33,4 triệu tỷ USD, số lần giao dịch đạt 5,8 tỷ lần, và tổng số địa chỉ hoạt động duy nhất cũng đã đạt 250 triệu. Những số liệu này cho thấy nhu cầu và logic ứng dụng của Stablecoin đã trở nên khá trưởng thành.
Tuy nhiên, trong lĩnh vực quản lý, Stablecoin vẫn đang trong giai đoạn hoàn thiện. Trong những năm gần đây, các quốc gia trên toàn cầu đã không ngừng hoàn thiện khung pháp lý đối với Stablecoin. Tiến triển mới nhất là Thượng viện Hoa Kỳ đã thông qua dự luật "Đạo luật Hướng dẫn và Thúc đẩy Đổi mới Quốc gia về Stablecoin" (GENIUS ), một lần nữa dọn đường cho quản lý Stablecoin toàn cầu.
Sự phát triển mạnh mẽ của Stablecoin và hiệu ứng đầu tiên
Stablecoin là một loại tài sản mã hóa giữ giá trị ổn định bằng cách liên kết với tiền tệ hợp pháp, kim loại quý, hàng hóa hoặc các tài sản khác. Mục đích chính của nó là loại bỏ sự biến động cao vốn có của tiền mã hóa, cung cấp cho người dùng công cụ thanh toán, lưu trữ giá trị và đầu tư đáng tin cậy. Là thước đo giá trị của thị trường mã hóa, mỗi lần mở rộng của stablecoin phản ánh sự gia tăng quy mô của ngành.
Năm 2017, tổng lưu thông của các Stablecoin toàn cầu chưa đến 1 tỷ USD, hiện nay đã gần 2500 tỷ USD. Trong khi đó, quy mô thị trường mã hóa toàn cầu cũng từ chưa đến 1 nghìn tỷ USD đã tăng lên 3 nghìn tỷ USD, dần dần bước vào tầm nhìn chính thống.
Từ dữ liệu gần đây, đợt tăng giá này có thể được xem là một đợt tăng giá của Stablecoin. Sau một sự kiện tại một nền tảng giao dịch, tổng cung Stablecoin toàn cầu đã giảm từ 190 tỷ USD xuống còn 120 tỷ USD, nhưng sau đó đã tăng trưởng ổn định, liên tục tăng trong vòng 18 tháng. Trong khi đó, giá Bitcoin đã tăng từ mức thấp 17,500 USD lên hơn 100,000 USD. Điều này chủ yếu là do tính thanh khoản trong đợt tăng giá này đến từ các tổ chức bên ngoài, và khi những tổ chức này tham gia thị trường, họ thường chọn Stablecoin làm phương tiện.
Hiện nay trên thị trường có nhiều loại Stablecoin khác nhau, có thể được phân loại dựa trên trung tâm kiểm soát, loại tiền pháp định, có hay không tính lãi và tài sản thế chấp. Khác với các tài sản mã hóa khác, Stablecoin do giá trị của chúng có xu hướng ổn định, về bản chất là công cụ định giá cốt lõi, không được sử dụng để đầu cơ và ít bị hạn chế bởi các cơ quan chính phủ, có thể được sử dụng trên toàn cầu, điều này đã đặt nền tảng cho việc trở thành đồng tiền toàn cầu.
Xét về phạm vi áp dụng, ngoài các khu vực chính như châu Âu, Mỹ, Nhật Bản và Hàn Quốc, các thị trường mới nổi như Brazil, Ấn Độ, Indonesia, Nigeria và Thổ Nhĩ Kỳ, đặc biệt là những khu vực có cơ sở hạ tầng tài chính yếu kém và đang đối mặt với vấn đề lạm phát, cũng đã bắt đầu sử dụng Stablecoin trong giao dịch hàng ngày. Theo báo cáo của nền tảng dữ liệu vào năm ngoái, mục đích sử dụng phổ biến nhất của Stablecoin trong lĩnh vực phi mã hóa là thay thế tiền tệ (69%), tiếp theo là thanh toán hàng hóa và dịch vụ (39%) cũng như thanh toán xuyên biên giới (39%).
Điều này cho thấy stablecoin đã bắt đầu thoát khỏi nhãn mác công cụ đầu tư mã hóa thuần túy, trở thành cầu nối quan trọng giữa thị trường mã hóa và nền kinh tế toàn cầu. Trong bối cảnh này, sự phát triển của stablecoin toàn cầu đang thu hút sự chú ý. Xét về thị phần, stablecoin đô la chiếm 99% quy mô thị trường stablecoin, được mệnh danh là "nhánh đô la".
Do bởi hiệu ứng quy mô vốn có của đồng tiền, lĩnh vực stablecoin thể hiện đặc điểm mạnh hơn yếu, hiệu ứng đầu cuối rõ rệt. Stablecoin tập trung chiếm ưu thế, một stablecoin của một nền tảng giao dịch trở thành nhà lãnh đạo tuyệt đối, thị phần đạt 1520 tỷ USD, chiếm 62,29%. Stablecoin đứng thứ hai có quy mô thị trường khoảng 603 tỷ USD, chiếm 24,71%. Chỉ riêng hai loại stablecoin này đã chiếm hơn 80% tổng thị trường, cho thấy mức độ tập trung rõ ràng.
Vị trí thứ ba là một Stablecoin bán tập trung nổi bật với cơ chế độc đáo và tỷ suất lợi nhuận cao, hiện có quy mô thị trường là 4.9 tỷ USD. Kể từ khi một Stablecoin thuật toán sụp đổ, các Stablecoin thuật toán nói chung đã suy yếu. Trong bảng xếp hạng Stablecoin, chỉ có Stablecoin phi tập trung trong một hệ sinh thái nào đó vẫn đứng đầu, quy mô khoảng 3.5 tỷ USD. Một Stablecoin phi tập trung nổi tiếng khác do hiệu ứng phân luồng, hiện chỉ có quy mô 4.5 tỷ USD. Từ góc độ chuỗi công khai, một chuỗi công khai nào đó chiếm ưu thế tuyệt đối, với thị phần lên tới 50%, tiếp theo là chuỗi công khai nào đó (31.36%), chuỗi công khai nào đó (4.85%) và chuỗi công khai nào đó (4.15%).
Cấu trúc quản lý stablecoin toàn cầu
Với sự phát triển nhanh chóng của thị trường Stablecoin, các cơ quan quản lý ở nhiều quốc gia cũng bắt đầu tăng tốc hoàn thiện các quy định liên quan. Hiện tại, nhiều khu vực như Mỹ, Liên minh Châu Âu, Singapore, Dubai và Hồng Kông đã bắt đầu hoặc đã hoàn thành khung pháp lý cho Stablecoin. Là trung tâm mã hóa toàn cầu, động thái quản lý của Mỹ chắc chắn là được quan tâm nhất.
Quá trình quản lý stablecoin ở Mỹ đã trải qua từ sự không chắc chắn cao độ đến sự rõ ràng dần dần. Trước năm 2025, Quốc hội Mỹ chưa ban hành quy định riêng cho stablecoin và mã hóa. Trong khuôn khổ quy định hiện tại, nhiều cơ quan quản lý như Ủy ban Chứng khoán (SEC), Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) và Cơ quan Giám sát Tiền tệ (OCC) đã định nghĩa stablecoin nhằm giành quyền kiểm soát quản lý trong lĩnh vực mới nổi này.
Môi trường quản lý phân mảnh này đã mang lại sự không chắc chắn cao và thách thức tuân thủ cho ngành ổn định coin. Tuy nhiên, với sự nhậm chức của chính phủ mới, quá trình quản lý ổn định coin đã rõ rệt được tăng tốc. Vào tháng 2 năm nay, Hạ viện và Thượng viện Hoa Kỳ đã lần lượt đề xuất "Đạo luật Thúc đẩy Sự minh bạch và Trách nhiệm của Ổn định coin năm 2025" (STABLE và "Đạo luật Hướng dẫn và Thiết lập Đổi mới Quốc gia về Ổn định coin Hoa Kỳ" )GENIUS.
Hai dự luật này được đề xuất tập trung phản ánh sự chú trọng của cấp cao đối với việc quản lý Stablecoin. Tại hội nghị thượng đỉnh mã hóa đầu tiên diễn ra vào tháng 3 năm nay, các quan chức cấp cao của chính phủ cho biết Stablecoin sẽ trở thành một "mô hình tăng trưởng rất triển vọng" và hy vọng Quốc hội có thể trình các luật liên quan lên văn phòng Tổng thống trước khi nghỉ hè vào tháng 8.
Dự luật STABLE và dự luật GENIUS đều nhằm vào việc quản lý stablecoin, nhưng có những trọng tâm khác nhau. Dự luật STABLE nhấn mạnh quản lý thống nhất ở cấp liên bang, trong khi dự luật GENIUS ủng hộ việc xây dựng một hệ thống quản lý song song giữa cấp bang và liên bang. Về tiêu chí phát hành, dự luật STABLE giới hạn nó cho các tổ chức gửi tiền có bảo hiểm và các tổ chức phi ngân hàng được liên bang phê duyệt, trong khi dự luật GENIUS cho phép nhiều loại chủ thể tham gia hơn.
Cả hai dự luật đều yêu cầu hỗ trợ dự trữ 1:1 và công bố hàng tháng, nhưng yêu cầu của dự luật STABLE thì nghiêm ngặt hơn, bao gồm cả bảo hiểm do Công ty Bảo hiểm Tiền gửi Liên bang (FDIC) cung cấp, và áp dụng lệnh cấm hai năm đối với stablecoin thuật toán. Ngược lại, dự luật GENIUS cho phép khám phá cơ chế stablecoin thuật toán dưới các điều kiện cụ thể. Hơn nữa, dự luật GENIUS hỗ trợ việc cung cấp lãi suất hoặc lợi tức cho người nắm giữ stablecoin, trong khi dự luật STABLE thì rõ ràng cấm hành động trả lãi.
Trong quá trình lập pháp, hai dự luật đều phải đối mặt với sự nghi ngờ và thách thức từ nhiều phía. Chính quyền bang phản đối quyền ưu tiên quản lý của liên bang trong dự luật STABLE, một số người trong ngành thì không hài lòng với các điều khoản nghiêm ngặt. Dự luật GENIUS chủ yếu gây ra mối quan ngại về chi phí tuân thủ, có quan điểm cho rằng chế độ hai cấp sẽ tăng gánh nặng tuân thủ, và dự luật này quá tập trung vào thị trường nội địa Mỹ, có thể bỏ qua nhu cầu sử dụng của các quốc gia thế giới thứ ba.
Hiện tại, tiến độ của dự luật GENIUS diễn ra khá thuận lợi. Sau nhiều vòng sửa đổi và thảo luận, dự luật này đã được thông qua vào tối ngày 19 tháng 5 tại Thượng viện với kết quả bỏ phiếu 66 phiếu ủng hộ và 32 phiếu phản đối, dọn đường cho việc lập pháp cuối cùng. Bước tiếp theo sẽ là tiến hành thảo luận và sửa đổi tại toàn thể Thượng viện, sau đó sẽ được chuyển cho Hạ viện xem xét. Xét thấy ngưỡng thông qua của Hạ viện tương đối thấp, khả năng dự luật này cuối cùng được trình lên văn phòng Tổng thống để ký thành luật chính thức là rất cao.
Sự thông qua của Đạo luật GENIUS chắc chắn là một cột mốc quan trọng trong lịch sử quản lý tài sản mã hóa của Mỹ. Nó sẽ lấp đầy khoảng trống trong việc quản lý stablecoin ở Mỹ, làm rõ các chủ thể và quy định quản lý, thúc đẩy sự phát triển mạnh mẽ hơn nữa của ngành công nghiệp stablecoin tại Mỹ, và tạo thêm động lực cho việc chính thống hóa ngành công nghiệp mã hóa. Từ góc độ chiến lược của Mỹ, việc ban hành quy định này sẽ củng cố thêm sức ảnh hưởng của đồng đô la thông qua stablecoin, khiến thị trường mã hóa trở thành một phần mở rộng của sự thống trị của đồng đô la. Đáng chú ý là, bất kỳ loại đạo luật nào cuối cùng được thông qua đều yêu cầu các tổ chức phát hành stablecoin phải nắm giữ trái phiếu chính phủ Mỹ, đô la và các tài sản khác, điều này sẽ tạo ra nhu cầu mua mới và liên tục cho trái phiếu chính phủ Mỹ.
Cơ cấu quản lý stablecoin toàn cầu
Mỹ không phải là nước đi đầu trong việc quản lý stablecoin. Thực tế, Liên minh Châu Âu đã đưa ra dự thảo luật thị trường tài sản mã hóa (MiCA) trước cả Mỹ, cung cấp một khung quản lý toàn diện cho tất cả các tài sản mã hóa, bao gồm cả stablecoin. MiCA phân loại stablecoin thành mã thông báo tham chiếu tài sản và mã thông báo tiền điện tử, đồng thời cấm stablecoin thuật toán và yêu cầu các tổ chức phát hành stablecoin duy trì dự trữ vốn 1:1, tuân thủ quy tắc minh bạch, và hoàn tất đăng ký với các cơ quan quản lý của EU. Đồng thời, Cơ quan Bảo hiểm và Quản lý Quỹ Hưu trí Nghề nghiệp Châu Âu (EIOPA) đã đề xuất áp dụng chế độ quản lý vốn nghiêm ngặt đối với các công ty bảo hiểm nắm giữ tài sản mã hóa ( bao gồm cả stablecoin ).
Hồng Kông cũng là một trong những người tiên phong trong việc quản lý stablecoin. Vào tháng 12 năm 2024, chính phủ Hồng Kông đã công bố Dự thảo Quy định về Stablecoin và trình lên Hội đồng Lập pháp để xem xét. Hồng Kông áp dụng thái độ thận trọng và bao dung đối với việc lập pháp về stablecoin, cũng như áp dụng chế độ cấp phép để quản lý, yêu cầu các nhà phát hành phải thành lập tại Hồng Kông, có đủ nguồn tài chính và tài sản lưu động, nộp ít nhất 25 triệu đô la Hồng Kông vốn cổ phần, và đảm bảo tài sản dự trữ tách biệt với các tài sản khác, giá trị thị trường của tài sản dự trữ phải luôn tương đương với mệnh giá của stablecoin đang lưu hành.
Ngoài ra, Singapore và Dubai cũng đã tham gia vào việc quản lý Stablecoin. Singapore đã phát hành khung quản lý Stablecoin vào năm 2023, trong khi Dubai đã đưa Stablecoin vào "Quy định Dịch vụ Token Thanh toán".
Tổng thể mà nói, sự khác biệt trong quy định về stablecoin toàn cầu không đáng kể, những người đi sau rõ ràng đã tiếp thu kinh nghiệm của những người đi trước. Các cơ quan quản lý ở các quốc gia thường áp dụng chế độ cấp phép để quản lý các nhà phát hành, và đưa ra quy định rõ ràng về dự trữ phát hành, cách ly rủi ro, chống rửa tiền và chống tài trợ khủng bố. Sự khác biệt chủ yếu thể hiện ở các loại stablecoin được phép, hạn chế đối với các nhà phát hành và các yêu cầu tuân thủ địa phương.
Các khu vực chính trên toàn cầu lần lượt đưa ra quy định về Stablecoin, phản ánh vai trò của Stablecoin trong thị trường tài chính toàn cầu đang chuyển từ bên lề sang trung tâm. Stablecoin đang dần trở thành một phần quan trọng của thị trường tiền tệ toàn cầu, không chỉ nâng cao quyền phát ngôn của thị trường mã hóa mà còn bổ sung một nét nổi bật cho các ứng dụng chính trong lĩnh vực mã hóa. Mặt khác, các quốc gia đang phát triển cũng có thể tận dụng Stablecoin để thực hiện thanh toán toàn cầu 24/7, từ đó phần nào đạt được mục tiêu của tiền điện tử phi tập trung.
Nhìn lại quá trình phát triển của mã hóa tiền tệ, không khỏi khiến người ta suy nghĩ: Trong một trăm năm tới, còn bao nhiêu ứng dụng được tuyên bố có giá trị có thể sống sót qua sự sàng lọc của thời đại? Theo tình hình hiện tại, ít nhất Stablecoin và Bitcoin vẫn sẽ tiếp tục phát huy ý nghĩa tồn tại của chúng.