Đề xuất của Synthetix ngừng lạm phát SNX: Cấu trúc lại quyền lợi của người thế chấp, có thể trở thành blue chip không lạm phát

Gần đây, cộng đồng Synthetix đã tiến hành bỏ phiếu trên nền tảng Snapshot về đề xuất số 2043 "Kết thúc SNX lạm phát" nhằm chấm dứt lạm phát SNX. Nếu đề xuất này được thông qua, nó sẽ đánh dấu sự kết thúc của thời kỳ khai thác và lạm phát của Synthetix, và SNX sẽ chuyển thành một token chất lượng cao không có lạm phát (thậm chí có thể là giảm phát).

Theo cấu trúc quản trị của Synthetix, cơ quan ra quyết định bao gồm một số ủy ban và nhóm được bầu bởi những người nắm giữ SNX, được tổ chức mỗi bốn tháng một lần. Trong đó, Ủy ban Spartan (Spartan Council, viết tắt là SC) là cơ quan quản trị cốt lõi, chịu trách nhiệm bỏ phiếu cho các đề xuất cải tiến và thay đổi tham số.

Tính đến sáng ngày 11 tháng 12, SIP-2014 đã nhận được sự hỗ trợ của 6 trong 8 thành viên của Ủy ban Sparta, với tỷ lệ ủng hộ đạt 100%, điều này có nghĩa là đề xuất này rất có khả năng được thông qua. Cuộc bỏ phiếu cuối cùng sẽ kết thúc vào ngày 18 tháng 12. (Cập nhật: Phần thưởng lạm phát của Synthetix sẽ được phát vào mỗi thứ năm, kể từ ngày 21 tháng 12, đề xuất này đã có hiệu lực, phần thưởng lạm phát sẽ không còn được phát nữa.)

thay đổi lợi ích giữa người thế chấp và người nắm giữ đồng tiền thông thường

Theo quy tắc của hợp đồng, những người thế chấp SNX trong Synthetix đóng vai trò là bên đối tác trong giao dịch tài sản tổng hợp và hợp đồng vĩnh viễn. Dựa trên điều này, những người thế chấp SNX có thể nhận được phần thưởng từ phí giao dịch và phần thưởng lạm phát của SNX.

Trước đó, quyền lợi của những người giữ SNX bao gồm: lợi nhuận và thua lỗ với tư cách là bên đối tác giao dịch, phần thưởng lạm phát và khoản nợ sUSD bị tiêu hủy thông qua phí giao dịch. Xét rằng phiên bản Andromeda của Synthetix đã được phê duyệt để triển khai trên mạng Base, nếu đề xuất chấm dứt lạm phát hiện tại được thông qua, quyền lợi của những người giữ SNX sẽ bao gồm: lợi nhuận và thua lỗ với tư cách là bên đối tác giao dịch, khoản nợ sUSD bị tiêu hủy thông qua phí giao dịch và doanh thu phí giao dịch trên mạng Base.

So với các dự án hợp đồng vĩnh viễn khác, thu nhập của người thế chấp SNX với tư cách là nhà cung cấp thanh khoản ổn định hơn. Dữ liệu cho thấy, lợi nhuận của người thế chấp SNX (bao gồm phí giao dịch và lãi lỗ với tư cách là đối tác giao dịch) gần như luôn có xu hướng tăng.

Trong Epoch trước (từ ngày 30 tháng 11 đến ngày 6 tháng 12), tỷ lệ lợi nhuận hàng năm (APR) do lạm phát tạo ra vượt quá 10%, tỷ lệ APR do phí giao dịch tiêu hủy sUSD vượt quá 5%, giá trị cụ thể có thể khác nhau do tỷ lệ thế chấp khác nhau.

Đề xuất này dựa trên việc xem xét lạm phát hiện tại đã giảm mạnh so với trước đây. Hơn nữa, Synthetix v3 sẽ sớm được triển khai trên mạng Base, điều này sẽ mang lại nguồn thu nhập mới. Đồng thời, đề xuất SIP-345 đang được bỏ phiếu khuyến nghị sử dụng 50% phí giao dịch phát sinh từ mạng Base để mua lại và tiêu hủy SNX, 50% còn lại phân bổ cho các nhà cung cấp thanh khoản. Tuy nhiên, đề xuất này có những bất đồng, và cuộc bỏ phiếu sẽ kết thúc vào ngày 13 tháng 12.

Ngay cả khi không có thu nhập lạm phát mới, lợi suất thế chấp ổn định nêu trên và thu nhập mới trên mạng Base có thể vẫn đủ để thu hút đủ các nhà thế chấp tiếp tục tham gia.

Đối với những người nắm giữ SNX thông thường, đề xuất này sẽ tăng cường quyền lợi của họ, áp lực giảm giá do khuyến khích lạm phát sẽ biến mất. Nếu đề xuất SIP-345 được thông qua, SNX cũng sẽ bước vào thời kỳ suy giảm.

Tầm quan trọng của việc thế chấp SNX

Đối với Synthetix, duy trì tỷ lệ thế chấp đủ cao là điều quan trọng hơn so với các dự án khác. Dù là tài sản tổng hợp ban đầu hay hợp đồng vĩnh viễn hiện tại, đều cần có quy mô tài sản tổng hợp đầy đủ.

sUSD là một "stablecoin thế chấp nội sinh", phụ thuộc vào SNX trong cùng một hệ thống làm tài sản thế chấp. Để duy trì tính ổn định, Synthetix đã đặt tỷ lệ thế chấp để đúc sUSD là 500%. Ngay cả khi giá SNX giảm mạnh, thường sẽ không phải đối mặt với rủi ro thanh lý.

Điều này có nghĩa là, càng nhiều SNX được thế chấp, càng nhiều tài sản tổng hợp có thể được tạo ra. Trong giao dịch hợp đồng vĩnh viễn hiện tại của Synthetix, chỉ có thể sử dụng sUSD làm ký quỹ. Khối lượng phát hành sUSD có thể hạn chế khối lượng giao dịch hợp đồng vĩnh viễn, nếu sUSD thiếu tính thanh khoản trên thị trường thứ cấp, biến động lớn cần mua sUSD để giao dịch hoặc tăng ký quỹ, việc mua sUSD có thể có mức phí chênh lệch 1% hoặc thậm chí cao hơn, điều này cũng sẽ ảnh hưởng đến trải nghiệm giao dịch. Đây là một trong những lý do trước đây dựa vào lạm phát cao để thu hút thế chấp.

Tuy nhiên, các quy tắc hạn chế sự phát triển của dự án sUSD có thể sẽ bị phá vỡ. Phiên bản Andromeda của Synthetix sắp được triển khai trên mạng Base sẽ sử dụng USDC làm tài sản thế chấp. Từ góc độ này, tầm quan trọng của sUSD sẽ giảm, và mức độ phụ thuộc của Synthetix vào những người thế chấp SNX cũng sẽ giảm.

hành trình điều chỉnh lạm phát nhiều lần

Synthetix đã nhiều lần điều chỉnh chính sách lạm phát trong lịch sử, nó được coi là một trong những dự án đầu tiên khởi động khai thác thanh khoản, việc giảm dần lạm phát cũng là một phần trong kế hoạch ban đầu của nó.

Năm 2019, khi Synthetix đổi tên từ dự án stablecoin trước đây mang tên Haaven và chuyển đổi sang kinh doanh tài sản tổng hợp, để thu hút vốn thế chấp, đúc sUSD và tăng tốc phân phối token, Synthetix đã khởi động một giai đoạn lạm phát cao, với phần thưởng thế chấp trong năm đầu tiên có thể gần 100%.

Vào tháng 3 năm 2019, Synthetix đã thiết lập một lịch trình lạm phát, dự kiến phát hành tổng cộng 245 triệu SNX, ban đầu phát hành 1.44 triệu SNX mỗi tuần, giảm một nửa phần thưởng sau mỗi 52 tuần, tổng cộng kéo dài trong 260 tuần.

Xem xét sự không chắc chắn do việc giảm thưởng, SIP-23 và SIP-24 được đưa ra vào tháng 9 và tháng 10 năm 2019 đã chuyển đổi lạm phát thành điều chỉnh hàng tuần, giảm dần. Đến tháng 8 năm 2023, tỷ lệ lạm phát giảm xuống còn 2,5%.

Vào tháng 8 năm 2022, Kain đã đề xuất một đề xuất chấm dứt lạm phát SNX, đặt tổng cung SNX ở mức tối đa 300 triệu, nhưng đề xuất này chỉ ở giai đoạn dự thảo và chưa được bỏ phiếu.

tóm tắt

Đề xuất này nhằm chấm dứt lạm phát có nghĩa là việc phân phối lại quyền lợi giữa những người thế chấp SNX và những người nắm giữ coin thông thường. Đề xuất này rất có khả năng sẽ được thông qua, và các khuyến khích lạm phát từ việc thế chấp SNX sẽ biến mất, quyền lợi của những người nắm giữ coin thông thường sẽ không còn bị suy yếu liên tục do lạm phát.

Các nhà đầu tư SNX với tư cách là bên đối tác giao dịch và phí giao dịch thu được tương đối ổn định, gần như luôn có xu hướng tăng, phần này có thể vẫn thu hút đủ lượng thế chấp so với thu nhập bổ sung của những người nắm giữ đồng tiền thông thường. Khi phiên bản Andromeda sắp được triển khai trên mạng Base, USDC sẽ được sử dụng làm tài sản thế chấp, mức độ phụ thuộc vào sUSD và các nhà đầu tư sẽ giảm, đồng thời điều này cũng sẽ mang lại nguồn thu nhập mới cho các nhà đầu tư.