Luật hóa Stablecoin: Những biện pháp mới của Hồng Kông và Hoa Kỳ cùng ảnh hưởng của chúng

Hồng Kông và Hoa Kỳ gần đây đã thông qua các đạo luật về Stablecoin, điều này đã thu hút sự chú ý rộng rãi từ thị trường. Thông qua phân tích cụ thể hai đạo luật, có thể thấy được cách các cơ quan quản lý định vị và tư duy quản lý về Stablecoin.

Một, nội dung chính của Dự thảo Quy định về Stablecoin ở Hồng Kông

Dự thảo này đã đưa ra định nghĩa rõ ràng về Stablecoin, chủ yếu bao gồm các điểm sau:

1. Biểu đạt dưới dạng đơn vị định giá hoặc hình thức lưu trữ giá trị kinh tế
2. Dùng để thanh toán hàng hóa dịch vụ, thanh toán nợ, đầu tư và mua bán
3. Lưu trữ và chuyển giao qua điện tử
4. Thao tác trên sổ cái phân tán
5. Neo đính kèm một tài sản đơn lẻ hoặc một rổ tài sản

Dự thảo cũng đã quy định cụ thể về việc phát hành và quản lý Stablecoin:

• Chủ thể phát hành phải là công ty, vốn tối thiểu 25 triệu đô la Hồng Kông
• Yêu cầu tài sản dự trữ: Giá trị thị trường không thấp hơn mệnh giá của stablecoin chưa được đổi, phải được tách biệt với các quỹ khác, và phải là tài sản chất lượng cao, rủi ro thấp.
• Yêu cầu quản lý rủi ro: Đáp ứng kịp thời việc thanh toán, thiết lập hệ thống KYC và AML, v.v.
• Không được trả lãi, chỉ có thể kinh doanh Stablecoin.

Tổng thể, Hồng Kông hy vọng cung cấp công cụ thanh toán sáng tạo cho lĩnh vực kinh tế mới, đồng thời tránh gây ra cú sốc rủi ro cho hệ thống hiện tại.

Hai, Nội dung chính của Dự luật Đảm bảo Tiêu chuẩn Ổn định Coin của Mỹ

Các điều luật của Mỹ và dự thảo của Hồng Kông có logic điều tiết tương tự, nhưng cũng có những đặc điểm riêng:

Điểm tương đồng:

• Neo được neo vào đô la Mỹ, dùng cho việc thanh toán kết toán
• Được hỗ trợ 100% bởi đô la Mỹ hoặc tài sản chất lượng cao
• Công bố báo cáo tài sản dự trữ hàng tháng, kiểm toán bên thứ ba
• Tuân thủ yêu cầu về chống rửa tiền và chống tài trợ khủng bố
• Cấm trả lãi

Khác biệt:

• Khung pháp lý được chia thành hai cấp: Giá trị thị trường trên 10 tỷ USD sẽ được quản lý liên bang, dưới 10 tỷ USD có thể chọn quản lý cấp bang.
• Yêu cầu rõ ràng hơn về loại tài sản dự trữ

Ba, sự khác biệt và tương đồng giữa stablecoin và ngân phiếu ngân hàng

Quy tắc phát hành và quản lý Stablecoin tương tự như ngân phiếu của ngân hàng:

• Khách hàng sử dụng tiền tệ tương đương để đổi lấy hối phiếu/Stablecoin
• Có thể sử dụng để thanh toán, trả nợ, đổi tiền mặt
• Nhà phát hành thanh toán bằng tiền mặt theo mệnh giá

Stablecoin thực chất là loại tiền tệ trong điều kiện tiền tệ hợp pháp. Nguyên nhân hình thành của cả hai tương tự nhau, đều nhằm giải quyết vấn đề bất tiện khi mang theo tiền mặt.

Bốn, phân tích yêu cầu của các bên liên quan đến Stablecoin

Sự vận hành suôn sẻ của Stablecoin cần phải đáp ứng yêu cầu của các bên liên quan.

Người thanh toán:

• Nhanh chóng, tiện lợi và an toàn hơn so với thanh toán bằng tiền pháp định
• 1:1 đổi mà không có chi phí tài chính
• Chi phí thanh toán thấp hơn tiền tệ hợp pháp

Người nhận:

• Dễ dàng hoàn thành giao dịch
• Có thể đổi 1:1 sang tiền tệ hợp pháp
• Có thể sử dụng cho các tình huống thanh toán khác

Nhà phát hành:

• Lợi nhuận hợp lý để bù đắp chi phí vận hành
• Nguồn thu nhập có thể: Phí đổi, Lợi nhuận đầu tư tài sản dự trữ

Đơn vị hỗ trợ kỹ thuật:

• Nhận được lợi nhuận hợp lý

Cơ quan quản lý:

• Thúc đẩy tăng trưởng kinh tế
• Duy trì sự ổn định của tiền tệ pháp định
• Giữ cho hoạt động tài chính an toàn

Sự cân bằng giữa các yêu cầu của các bên sẽ quyết định triển vọng phát triển của stablecoin. Hiện tại, stablecoin chủ yếu phát huy tác dụng trong các lĩnh vực kinh tế số cụ thể, nhưng phạm vi ứng dụng đang ngày càng mở rộng.

Năm, Ảnh hưởng của Stablecoin đến chính sách tiền tệ và lưu thông

Là công cụ thanh toán, Stablecoin về cơ bản là tiền tệ đang lưu thông, sẽ ảnh hưởng đến lượng cung tiền:

• Nếu toàn bộ số tiền thu được từ việc phát hành được sử dụng cho việc cho vay, thì tương đương với việc bơm vào thị trường một lượng tiền tương đương.
• Nếu một phần được sử dụng để mua trái phiếu chính phủ, sẽ tăng một phần cung tiền.
• Nếu toàn bộ được sử dụng làm dự trữ mà không đầu tư, sẽ không làm tăng lượng tiền phát hành.

Stablecoin dựa trên sổ cái phân tán, có quy luật lưu thông khác với tiền mặt truyền thống. Quy mô phát hành và mô hình quản lý của nó phải trở thành yếu tố cần xem xét trong chính sách tiền tệ.

Sự thành công của stablecoin cần có sự kết nối hiệu quả với hệ thống ngân hàng. Việc nhiều tổ chức phát hành stablecoin có thể gây ra sự kém hiệu quả, trong tương lai có thể sẽ tập trung một cách vừa phải.

Sáu, Đề xuất cho Trung Quốc

1. Kiên trì trung lập về công nghệ, khuyến khích ứng dụng đổi mới tài chính

2. Nhận thức rằng stablecoin là sản phẩm của nhu cầu thực tế

3. Lập pháp cho Stablecoin, thúc đẩy đổi mới và phòng ngừa rủi ro

4. Phát hành stablecoin nhân dân tệ không có rào cản pháp lý thực chất

5. Stablecoin Nhân dân tệ có thể mở rộng các kịch bản cho Nhân dân tệ kỹ thuật số

6. Hệ thống thanh toán kết nối với hệ thống tài khoản ngân hàng trong xây dựng đổi mới

7. Cạnh tranh tiền tệ quốc tế chủ yếu dựa vào sức mạnh tổng hợp và uy tín.

Tóm lại, Trung Quốc nên thận trọng thúc đẩy stablecoin Nhân dân tệ, phục vụ cho sự phát triển kinh tế mới nổi và sự quốc tế hóa của Nhân dân tệ.