Điểm khởi đầu của cấu trúc bò chậm Bitcoin đã được hình thành
Bitcoin đang ở điểm khởi đầu của chu kỳ bò chậm dài hạn, thậm chí kéo dài trong suốt mười năm. Việc thông qua ETF Bitcoin vào cuối năm 2023 là một bước ngoặt quan trọng, thuộc tính của thị trường Bitcoin bắt đầu chuyển từ tài sản rủi ro hoàn toàn sang tài sản trú ẩn. Hiện tại là giai đoạn đầu tiên Bitcoin trở thành tài sản trú ẩn, đúng vào lúc Mỹ bước vào chu kỳ giảm lãi suất, tạo điều kiện tốt cho sự phát triển của Bitcoin. Vai trò của Bitcoin trong phân bổ tài sản đang chuyển từ "đối tượng đầu cơ" sang "công cụ phân bổ tài sản", kích thích nhu cầu gia tăng trong một chu kỳ dài hơn.
Sự tiến hóa của thuộc tính tài sản này xảy ra đúng vào thời điểm chuyển giao từ chính sách tiền tệ thắt chặt sang nới lỏng. Chu kỳ giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang có ảnh hưởng thực chất đến Bitcoin, làm thay đổi tín hiệu giá vốn.
Trong cơ chế này, Bitcoin thể hiện những đặc điểm vận hành mới: mỗi khi thị trường điều chỉnh sau khi tâm lý quá nóng, giá gần đến rìa thị trường gấu, sẽ có một đợt "thanh khoản" vào thị trường, làm gián đoạn xu hướng giảm. Các tài sản tiền điện tử khác do giá trị bị bay hơi, công nghệ chưa được hiện thực hóa, thiếu logic phân bổ trung hạn; Bitcoin trở thành "tài sản duy nhất có thể đặt cược chắc chắn". Chừng nào kỳ vọng nới lỏng còn tồn tại, ETF tiếp tục thu hút vốn, Bitcoin sẽ khó có thể hình thành thị trường gấu theo nghĩa truyền thống trong suốt chu kỳ giảm lãi suất, nhiều nhất chỉ trải qua điều chỉnh tạm thời hoặc do sự kiện bất ngờ mà có sự thanh lọc bong bóng cục bộ.
Điều này có nghĩa là Bitcoin sẽ đi qua toàn bộ chu kỳ cắt giảm lãi suất với tư cách là "tài sản tương tự như tài sản trú ẩn", và logic neo giá của nó cũng sẽ dần chuyển từ "sự ưa thích rủi ro" sang "hỗ trợ xác định vĩ mô". Khi chu kỳ cắt giảm lãi suất này kết thúc, theo thời gian, sự trưởng thành của ETF và tăng tỷ trọng phân bổ của các tổ chức, Bitcoin cũng sẽ hoàn thành bước chuyển đổi ban đầu từ tài sản rủi ro sang tài sản trú ẩn. Khi chu kỳ tăng lãi suất tiếp theo bắt đầu, Bitcoin rất có thể lần đầu tiên thực sự được thị trường tin tưởng như một "nơi trú ẩn dưới lãi suất tăng". Điều này không chỉ nâng cao vị trí phân bổ của nó trong thị trường truyền thống mà còn có thể giành được một phần hiệu ứng hút vốn so với các tài sản trú ẩn truyền thống như vàng, trái phiếu, từ đó mở ra một chu kỳ chậm tăng cấu trúc kéo dài qua mười năm.
Xem thuế quan như là công cụ điều chỉnh tích cực cho Bitcoin
Trong vài tháng qua, trong quá trình thuế quan, chính sách chính mà Trump xem xét chủ yếu là hồi sinh ngành sản xuất và cải thiện tài chính công, đồng thời tấn công vào các quốc gia đối thủ chính. Để cải thiện tình trạng tài chính của chính phủ, Trump có thể hy sinh ổn định giá cả hoặc tăng trưởng kinh tế. Tình trạng tài chính của chính phủ Mỹ đã xấu đi nhanh chóng trong thời kỳ đại dịch, lãi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm tăng vọt khiến chi phí lãi suất tăng gấp đôi trong vòng ba năm. Mặc dù doanh thu từ thuế quan chỉ chiếm chưa đến 2% trong cấu trúc thuế liên bang, Trump vẫn liên tục khai thác vấn đề thuế quan.
Theo quan điểm của Chủ tịch Ủy ban Cố vấn Kinh tế Nhà Trắng, Milan, thuế quan là một "công cụ can thiệp thị trường bất thường", được sử dụng đặc biệt trong khủng hoảng hoặc đối kháng. Logic chiến lược của chính sách thuế quan Mỹ ngày càng gần với "vũ khí hóa tài chính", không chỉ "tự nuôi sống" về tài chính mà còn quan trọng hơn là "thuê ngoài" trên toàn cầu. Mỹ đang cố gắng tái cấu trúc hệ thống thương mại toàn cầu thành một "mạng lưới thương mại bạn bè" lấy Mỹ làm trung tâm, thông qua các biện pháp như thuế quan, trợ cấp, hạn chế chuyển giao công nghệ để duy trì tính độc quyền và trung thành của mạng lưới này.
Thuế quan là một con dao hai lưỡi. Nó có thể hạn chế nhập khẩu, thúc đẩy sự quay trở lại của ngành sản xuất, tăng thu nhập thuế của chính phủ và hạn chế các quốc gia đối thủ, nhưng cũng có thể mang lại tác dụng phụ. Đầu tiên là vấn đề lạm phát nhập khẩu, thuế quan cao có thể đẩy giá hàng nhập khẩu lên cao, kích thích áp lực lạm phát, thách thức tính độc lập của chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ. Thứ hai, các quốc gia đối thủ có thể phản ứng mạnh mẽ, các đồng minh cũng có thể phản đối hoặc thậm chí trả đũa chính sách thuế quan đơn phương của Mỹ.
Khi thuế quan đe dọa đến thị trường vốn và chi phí lãi suất của chính phủ Mỹ, Trump sẽ rất lo lắng và ngay lập tức công bố tin tức tích cực về thuế quan để cứu vãn tâm lý thị trường. Do đó, chính sách thuế quan của Trump có sức phá hoại hạn chế, nhưng mỗi khi có tin tức bất ngờ về thuế quan xuất hiện, thị trường chứng khoán và giá Bitcoin sẽ điều chỉnh. Xem thuế quan như một công cụ điều chỉnh tích cực cho Bitcoin là quan điểm hợp lý, trong bối cảnh dự báo suy thoái ở Mỹ giảm, khả năng thuế quan tự nó tạo ra sự kiện thiên nga đen là rất thấp.
Sự suy giảm không thể tránh khỏi của vị thế đồng đô la dẫn đến việc stablecoin đô la được giao phó nhiều nhiệm vụ hơn
Đối với Trump, để đạt được mục tiêu phục hồi ngành sản xuất, việc hy sinh một phần vị thế của đồng đô la trong dự trữ tiền tệ quốc tế là có thể chấp nhận. Nguyên nhân một phần của việc Mỹ đang đối mặt với sự rỗng ruột trong ngành sản xuất đến từ sức mạnh của đồng đô la. Sự mạnh mẽ kéo dài của đồng đô la dẫn đến nhu cầu về đồng đô la trên thế giới tăng liên tục, gây ra thặng dư tài chính kéo dài, và cuối cùng một phần dẫn đến thâm hụt thương mại kéo dài, khiến ngành sản xuất của Mỹ phải ra nước ngoài. Để đảm bảo sản xuất trở lại, Trump sẽ thường xuyên sử dụng thuế quan như một vũ khí, nhưng quá trình này cũng sẽ làm tăng tốc độ suy giảm vị thế của đồng đô la.
Trong bối cảnh khung tài chính toàn cầu đang biến đổi nhanh chóng, sự suy yếu tương đối của quyền kiểm soát đồng đô la truyền thống đã trở thành một thực tế không thể bỏ qua. Sự thay đổi này xuất phát từ kết quả của nhiều yếu tố cấu trúc chồng chéo và tiến hóa trong thời gian dài. Mặc dù bề mặt, vị thế thống trị của đồng đô la trong tài chính và thương mại quốc tế vẫn vững chắc, nhưng khi xem xét sâu từ các góc độ như cơ sở hạ tầng tài chính nền tảng, con đường mở rộng vốn, cũng như tính hiệu quả của các công cụ chính sách tiền tệ, sẽ thấy rằng ảnh hưởng toàn cầu của nó đang gặp phải những thách thức hệ thống.
Xu hướng đa cực hóa của nền kinh tế toàn cầu đang định hình lại sự cần thiết tương đối của đồng đô la. Khi các nền kinh tế khác phát triển nhanh chóng, đặc biệt là sự phát triển của hệ thống tài chính tự tổ chức ở khu vực châu Á và Trung Đông, cơ chế thanh toán đơn lẻ dựa trên đô la đang dần phải đối mặt với sự cạnh tranh từ các lựa chọn thay thế. Lợi thế thanh khoản toàn cầu và vị thế độc quyền thanh toán của đồng đô la truyền thống bắt đầu bị xói mòn.
Xu hướng thâm hụt tín dụng mà Mỹ thể hiện trong các hoạt động tài chính và tiền tệ trong những năm gần đây cũng là một yếu tố quan trọng. Trong kỷ nguyên số, khi tính đồng bộ của thị trường toàn cầu cao hơn, tác động phụ của việc phát hành quá mức đô la được khuếch đại đáng kể. Đặc biệt là khi trật tự tài chính truyền thống chưa hoàn toàn thích ứng với nền kinh tế số và mô hình tăng trưởng mới do AI dẫn dắt, những hạn chế trong công cụ quản trị tài chính của Mỹ trở nên rõ ràng hơn.
Đô la Mỹ không còn là tài sản duy nhất có thể cung cấp sự thanh toán và lưu trữ giá trị toàn cầu, vai trò của nó đang dần bị làm loãng bởi các tài sản dựa trên giao thức đa dạng. Sự tiến hóa nhanh chóng của hệ thống Crypto cũng đang ép buộc các hệ thống tiền tệ chủ quyền phải đưa ra những nhượng bộ chiến lược. Việc thông qua dự luật GENIUS có thể được coi là một phản ứng chiến lược và nhượng bộ thể chế của hệ thống liên bang Mỹ đối với logic tài chính của thời đại mới này.
Đạo luật GENIUS là một sự thỏa hiệp chiến lược "tiến lùi".
Đạo luật GENIUS thể hiện một sự thỏa hiệp chủ động "lùi một bước để tiến hai bước" có tính chiến lược. Hoa Kỳ đã nhận thức rõ ràng về sự biến đổi lớn trong quản trị tiền tệ do Crypto gây ra, bắt đầu thử nghiệm thông qua thiết kế hệ thống để đạt được "mượn sức để đánh" cho cơ sở hạ tầng tài chính tương lai. Sự phân bố rộng rãi của tài sản đô la Mỹ trong hệ thống Crypto khiến Hoa Kỳ không thể đơn giản bằng việc quản lý để chặn đứng sự phát triển của nó, mà cần thông qua "quản lý bao trùm" có tính hệ thống để đảm bảo rằng tài sản đô la Mỹ sẽ không bị gạt ra ngoài lề trong cuộc cạnh tranh tiền tệ trên chuỗi ở giai đoạn tiếp theo.
Ý nghĩa chiến lược của dự luật GENIUS không còn là "đè bẹp" như mục tiêu chính, mà là thông qua việc xây dựng một khuôn khổ tuân thủ có thể dự đoán được, đưa sự phát triển của stablecoin đô la Mỹ trở lại tầm nhìn liên bang. Điều này xuất phát từ nhu cầu bảo vệ chủ quyền tiền tệ, chứ không phải từ thiện chí cởi mở. Dự luật này giống như một "cuộc rút lui chiến thuật" của tiền tệ chủ quyền trong một khuôn khổ mới, với mục đích tái tích hợp nguồn lực và tái định hình cấu trúc quyền lực tiền tệ trên chuỗi.
Crypto không chỉ mang đến thị trường mới hoặc loại tài sản mới, mà còn là một thách thức cơ bản đối với logic kiểm soát tài chính và cách trao quyền giá trị. Hoa Kỳ đã chọn thực hiện sự đánh đổi thông qua đạo luật GENIUS - hy sinh kiểm soát trực tiếp đối với các tài sản tiền điện tử ở phần biên, để đổi lấy quyền hợp pháp hóa các tài sản đô la stablecoin; nhượng bộ một phần quyền xây dựng trật tự trên chuỗi, để đổi lấy sự tiếp tục của quyền neo giữ các tài sản cốt lõi.
Vai trò của tiền tệ bóng được khuếch đại thông qua công cụ Crypto
Ý nghĩa sâu xa của dự luật GENIUS là: cấu trúc tiền tệ đô la đang khám phá các cơ chế mở rộng mới, thông qua hệ thống trên chuỗi để kéo dài logic tiền tệ bóng tối hiện có. Mô hình Restaking trong hệ sinh thái DeFi cung cấp những gợi ý trực tiếp cho sự thay đổi cấu trúc này. Restaking không chỉ là tái sử dụng tài sản, mà còn là tối đa hóa hiệu suất sử dụng của tài sản thế chấp cơ bản thông qua logic tầng giao thức, đạt được sự phát sinh và tái sử dụng tín dụng của tài sản trên chuỗi mà không thay đổi nguồn tín dụng ban đầu.
Hệ thống stablecoin trên chuỗi có đặc điểm mô-đun hóa và tự động hóa mạnh mẽ hơn, khiến cho con đường hình thành bội số tiền tệ trở nên ngắn hơn và minh bạch hơn. Nếu tài sản thế chấp của stablecoin là trái phiếu chính phủ Mỹ, thì bản chất của nó là sử dụng tín dụng quốc gia làm nguồn neo cấp một, sau đó thông qua cấu trúc giao thức trên chuỗi để thực hiện nhiều vòng khuếch đại. Mỗi vòng khuếch đại có thể được thiết kế dưới dạng một phần thế chấp, thế chấp tuần hoàn hoặc hỗ trợ chéo nhiều tài sản, kết hợp với đủ tính thanh khoản trên chuỗi và nhu cầu từ các trường hợp sử dụng, tạo thành một hệ thống mở rộng tín dụng đô la mới, được điều khiển bởi logic trên chuỗi.
Cấu trúc này không chỉ duy trì các đặc điểm phân lớp của tiền tệ bóng truyền thống, mà còn giới thiệu các cơ chế thanh toán và theo dõi trên chuỗi có tính khả thi hơn. Sau khi triển khai đa chuỗi và khung thanh toán liên chuỗi dần trưởng thành, đường đi của stablecoin trên chuỗi sẽ không còn giới hạn trong các sàn giao dịch tập trung hoặc nền tảng thanh toán, mà có thể đi sâu vào nhiều lớp giao thức hơn. Dự luật GENIUS không rõ ràng cấm các hoạt động như vậy, có nghĩa là cơ quan quản lý đã mặc định tính bền vững của cấu trúc tiền tệ bóng trên chuỗi, chỉ tiến hành sàng lọc và kiểm tra trong việc phát hành lớp đầu tiên.
Hiệu ứng nhân tiền tệ trong môi trường chuỗi có tính khả kết hợp tự nhiên. Một khi stablecoin trên chuỗi có nền tảng lưu thông giao thức rộng rãi, khả năng thế chấp của nó sẽ không còn bị hạn chế bởi cấu trúc tài sản nợ truyền thống, mà thông qua hợp đồng thông minh đạt được các con đường lưu chuyển tài sản chi tiết hơn. Điều này có nghĩa là ranh giới tín dụng của đô la trên chuỗi sẽ được xác định bởi hành vi thị trường và thiết kế giao thức, chứ không hoàn toàn phụ thuộc vào sự cho phép của cơ quan quản lý.
Logic đằng sau dự luật GENIUS có thể đã chấp nhận thực tế rằng biên giới tín dụng có thể mở rộng không thể đảo ngược. Các cơ quan quản lý của Hoa Kỳ, trong khi không can thiệp vào con đường hoạt động cụ thể, tiếp tục duy trì vị thế cơ sở tín dụng của đô la trong hệ thống chuỗi và kiểm soát rủi ro hệ thống thông qua cơ chế tiếp cận cấp một. Điều này giải thích tại sao mặc dù dự luật nhấn mạnh rằng các nhà phát hành nước ngoài không được vào thị trường Hoa Kỳ, nhưng lại không phủ nhận ý nghĩa tồn tại của nó. Trên thực tế, con đường phát hành nước ngoài, tái đóng gói trên chuỗi và khuếch đại vòng lặp của giao thức, tạo thành hình mẫu cơ bản cho mô hình mở rộng đô la thế hệ mới, và đóng góp của nó vào ảnh hưởng của đô la không kém gì so với hệ thống đô la ngoài khơi truyền thống.
Kỳ hạ lãi suất kéo dài khiến các chỉ số hậu nghiệm không thể kích hoạt "thị trường gấu"
Khi quan sát xu hướng giá Bitcoin, các loại chỉ số có thể được chia thành hai loại lớn: chỉ số tiên nghiệm và chỉ số hậu nghiệm. Cảm xúc thị trường có thể được coi là biến trung gian kết nối hai loại chỉ số này, đóng vai trò như một chất xúc tác kích thích chuyển đổi cung cầu và tăng tốc sự đảo chiều xu hướng.
Các chỉ báo tiên nghiệm thường có nhịp độ biến đổi chậm hơn và khả năng dự đoán xu hướng cao hơn, thích hợp để sử dụng cho "mở vị thế bên trái". Các chỉ báo hậu nghiệm thì phụ thuộc vào đường đi giá và hành vi giao dịch đã diễn ra trên thị trường, được sử dụng để xác nhận liệu xu hướng có thực sự hình thành hay không, như một cơ sở tham khảo cho "thao tác theo xu hướng".
Trong quỹ đạo hoạt động mới của Bitcoin, nhiều chỉ số tiên nghiệm và hậu nghiệm đã mất đi ý nghĩa phán đoán, bản chất là những người nắm giữ chính của Bitcoin đã chuyển từ cá voi sang các tổ chức. Do đó, những chỉ số như giá đóng máy của thợ mỏ, số lần P/E, NUPL và các chỉ số khác được sử dụng để xác định đáy và đỉnh trong chu kỳ trước đã bắt đầu không còn hiệu lực.
Trong chu kỳ mới, chúng ta cần loại bỏ khái niệm về sự thay đổi giữa bò và gấu khỏi tâm trí, lấy điểm cao và thấp của tâm lý thị trường làm cơ sở để đánh giá trạng thái giai đoạn của Bitcoin. Tâm lý thị trường được thể hiện bởi những người mua Bitcoin, là nguyên nhân trực tiếp quyết định xem nhà đầu tư có sẵn sàng đặt cược hay không, có sẵn sàng thúc đẩy xu hướng giá một cách tập thể hay không. Sự đảo ngược hoặc cực trị của tâm lý có thể được phân tích thông qua việc quan sát mối quan hệ giữa những người nắm giữ lâu dài (LTH) và những người nắm giữ ngắn hạn (STH).
Tỷ lệ lợi nhuận và thua lỗ của người nắm giữ dài hạn và người nắm giữ ngắn hạn
Sự chuyển đổi trạng thái lãi lỗ của LTH và STH thường báo hiệu những điểm chuyển biến quan trọng của thị trường. Bằng cách theo dõi sự thay đổi của tỷ lệ lãi lỗ của người nắm giữ lâu dài (LTH-RPC) để nắm bắt tín hiệu đáy của thị trường. Khi chỉ số này cho thấy người nắm giữ lâu dài bắt đầu xuất hiện thua lỗ phổ biến, thường có nghĩa là thị trường đang gần đến điểm thấp tạm thời.
Dữ liệu lịch sử cho thấy, tại đáy thị trường gấu vào năm 2018 và 2022, tỷ lệ thua lỗ của các nhà đầu tư nắm giữ lâu dài đều đạt khoảng 28%-30%. Trong điều kiện thị trường cực đoan vào tháng 3 năm 2020, chỉ số này cũng đã tăng lên gần 29%. Trong chu kỳ thị trường bò, khi tỷ lệ này đạt 4%-7%, thường tương ứng với vùng đáy của thị trường điều chỉnh.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
20 thích
Phần thưởng
20
10
Chia sẻ
Bình luận
0/400
FlatTax
· 07-25 14:51
Mức đầu tư tối thiểu 100.000, buồn cười quá
Xem bản gốcTrả lời0
SignatureAnxiety
· 07-25 12:18
mua đáy thất bại mười tám lần của đám rác
Xem bản gốcTrả lời0
ser_ngmi
· 07-24 18:39
新一轮 đồ ngốc chơi đùa với mọi người bắt đầu rồi
Xem bản gốcTrả lời0
OffchainOracle
· 07-24 15:59
All in就完事了
Xem bản gốcTrả lời0
down_only_larry
· 07-23 03:23
Đừng quan tâm đến bò chậm, tôi chỉ chú ý đến điểm mua 30K.
Xem bản gốcTrả lời0
LayerZeroHero
· 07-23 03:20
etf đã thay đổi mọi thứ, btc là một công cụ phòng ngừa rủi ro bẩm sinh.
Bitcoin bước vào chu kỳ bò chậm, sự chuyển mình của thuộc tính tài sản được các tổ chức ưa chuộng
Điểm khởi đầu của cấu trúc bò chậm Bitcoin đã được hình thành
Bitcoin đang ở điểm khởi đầu của chu kỳ bò chậm dài hạn, thậm chí kéo dài trong suốt mười năm. Việc thông qua ETF Bitcoin vào cuối năm 2023 là một bước ngoặt quan trọng, thuộc tính của thị trường Bitcoin bắt đầu chuyển từ tài sản rủi ro hoàn toàn sang tài sản trú ẩn. Hiện tại là giai đoạn đầu tiên Bitcoin trở thành tài sản trú ẩn, đúng vào lúc Mỹ bước vào chu kỳ giảm lãi suất, tạo điều kiện tốt cho sự phát triển của Bitcoin. Vai trò của Bitcoin trong phân bổ tài sản đang chuyển từ "đối tượng đầu cơ" sang "công cụ phân bổ tài sản", kích thích nhu cầu gia tăng trong một chu kỳ dài hơn.
Sự tiến hóa của thuộc tính tài sản này xảy ra đúng vào thời điểm chuyển giao từ chính sách tiền tệ thắt chặt sang nới lỏng. Chu kỳ giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang có ảnh hưởng thực chất đến Bitcoin, làm thay đổi tín hiệu giá vốn.
Trong cơ chế này, Bitcoin thể hiện những đặc điểm vận hành mới: mỗi khi thị trường điều chỉnh sau khi tâm lý quá nóng, giá gần đến rìa thị trường gấu, sẽ có một đợt "thanh khoản" vào thị trường, làm gián đoạn xu hướng giảm. Các tài sản tiền điện tử khác do giá trị bị bay hơi, công nghệ chưa được hiện thực hóa, thiếu logic phân bổ trung hạn; Bitcoin trở thành "tài sản duy nhất có thể đặt cược chắc chắn". Chừng nào kỳ vọng nới lỏng còn tồn tại, ETF tiếp tục thu hút vốn, Bitcoin sẽ khó có thể hình thành thị trường gấu theo nghĩa truyền thống trong suốt chu kỳ giảm lãi suất, nhiều nhất chỉ trải qua điều chỉnh tạm thời hoặc do sự kiện bất ngờ mà có sự thanh lọc bong bóng cục bộ.
Điều này có nghĩa là Bitcoin sẽ đi qua toàn bộ chu kỳ cắt giảm lãi suất với tư cách là "tài sản tương tự như tài sản trú ẩn", và logic neo giá của nó cũng sẽ dần chuyển từ "sự ưa thích rủi ro" sang "hỗ trợ xác định vĩ mô". Khi chu kỳ cắt giảm lãi suất này kết thúc, theo thời gian, sự trưởng thành của ETF và tăng tỷ trọng phân bổ của các tổ chức, Bitcoin cũng sẽ hoàn thành bước chuyển đổi ban đầu từ tài sản rủi ro sang tài sản trú ẩn. Khi chu kỳ tăng lãi suất tiếp theo bắt đầu, Bitcoin rất có thể lần đầu tiên thực sự được thị trường tin tưởng như một "nơi trú ẩn dưới lãi suất tăng". Điều này không chỉ nâng cao vị trí phân bổ của nó trong thị trường truyền thống mà còn có thể giành được một phần hiệu ứng hút vốn so với các tài sản trú ẩn truyền thống như vàng, trái phiếu, từ đó mở ra một chu kỳ chậm tăng cấu trúc kéo dài qua mười năm.
Xem thuế quan như là công cụ điều chỉnh tích cực cho Bitcoin
Trong vài tháng qua, trong quá trình thuế quan, chính sách chính mà Trump xem xét chủ yếu là hồi sinh ngành sản xuất và cải thiện tài chính công, đồng thời tấn công vào các quốc gia đối thủ chính. Để cải thiện tình trạng tài chính của chính phủ, Trump có thể hy sinh ổn định giá cả hoặc tăng trưởng kinh tế. Tình trạng tài chính của chính phủ Mỹ đã xấu đi nhanh chóng trong thời kỳ đại dịch, lãi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm tăng vọt khiến chi phí lãi suất tăng gấp đôi trong vòng ba năm. Mặc dù doanh thu từ thuế quan chỉ chiếm chưa đến 2% trong cấu trúc thuế liên bang, Trump vẫn liên tục khai thác vấn đề thuế quan.
Theo quan điểm của Chủ tịch Ủy ban Cố vấn Kinh tế Nhà Trắng, Milan, thuế quan là một "công cụ can thiệp thị trường bất thường", được sử dụng đặc biệt trong khủng hoảng hoặc đối kháng. Logic chiến lược của chính sách thuế quan Mỹ ngày càng gần với "vũ khí hóa tài chính", không chỉ "tự nuôi sống" về tài chính mà còn quan trọng hơn là "thuê ngoài" trên toàn cầu. Mỹ đang cố gắng tái cấu trúc hệ thống thương mại toàn cầu thành một "mạng lưới thương mại bạn bè" lấy Mỹ làm trung tâm, thông qua các biện pháp như thuế quan, trợ cấp, hạn chế chuyển giao công nghệ để duy trì tính độc quyền và trung thành của mạng lưới này.
Thuế quan là một con dao hai lưỡi. Nó có thể hạn chế nhập khẩu, thúc đẩy sự quay trở lại của ngành sản xuất, tăng thu nhập thuế của chính phủ và hạn chế các quốc gia đối thủ, nhưng cũng có thể mang lại tác dụng phụ. Đầu tiên là vấn đề lạm phát nhập khẩu, thuế quan cao có thể đẩy giá hàng nhập khẩu lên cao, kích thích áp lực lạm phát, thách thức tính độc lập của chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ. Thứ hai, các quốc gia đối thủ có thể phản ứng mạnh mẽ, các đồng minh cũng có thể phản đối hoặc thậm chí trả đũa chính sách thuế quan đơn phương của Mỹ.
Khi thuế quan đe dọa đến thị trường vốn và chi phí lãi suất của chính phủ Mỹ, Trump sẽ rất lo lắng và ngay lập tức công bố tin tức tích cực về thuế quan để cứu vãn tâm lý thị trường. Do đó, chính sách thuế quan của Trump có sức phá hoại hạn chế, nhưng mỗi khi có tin tức bất ngờ về thuế quan xuất hiện, thị trường chứng khoán và giá Bitcoin sẽ điều chỉnh. Xem thuế quan như một công cụ điều chỉnh tích cực cho Bitcoin là quan điểm hợp lý, trong bối cảnh dự báo suy thoái ở Mỹ giảm, khả năng thuế quan tự nó tạo ra sự kiện thiên nga đen là rất thấp.
Sự suy giảm không thể tránh khỏi của vị thế đồng đô la dẫn đến việc stablecoin đô la được giao phó nhiều nhiệm vụ hơn
Đối với Trump, để đạt được mục tiêu phục hồi ngành sản xuất, việc hy sinh một phần vị thế của đồng đô la trong dự trữ tiền tệ quốc tế là có thể chấp nhận. Nguyên nhân một phần của việc Mỹ đang đối mặt với sự rỗng ruột trong ngành sản xuất đến từ sức mạnh của đồng đô la. Sự mạnh mẽ kéo dài của đồng đô la dẫn đến nhu cầu về đồng đô la trên thế giới tăng liên tục, gây ra thặng dư tài chính kéo dài, và cuối cùng một phần dẫn đến thâm hụt thương mại kéo dài, khiến ngành sản xuất của Mỹ phải ra nước ngoài. Để đảm bảo sản xuất trở lại, Trump sẽ thường xuyên sử dụng thuế quan như một vũ khí, nhưng quá trình này cũng sẽ làm tăng tốc độ suy giảm vị thế của đồng đô la.
Trong bối cảnh khung tài chính toàn cầu đang biến đổi nhanh chóng, sự suy yếu tương đối của quyền kiểm soát đồng đô la truyền thống đã trở thành một thực tế không thể bỏ qua. Sự thay đổi này xuất phát từ kết quả của nhiều yếu tố cấu trúc chồng chéo và tiến hóa trong thời gian dài. Mặc dù bề mặt, vị thế thống trị của đồng đô la trong tài chính và thương mại quốc tế vẫn vững chắc, nhưng khi xem xét sâu từ các góc độ như cơ sở hạ tầng tài chính nền tảng, con đường mở rộng vốn, cũng như tính hiệu quả của các công cụ chính sách tiền tệ, sẽ thấy rằng ảnh hưởng toàn cầu của nó đang gặp phải những thách thức hệ thống.
Xu hướng đa cực hóa của nền kinh tế toàn cầu đang định hình lại sự cần thiết tương đối của đồng đô la. Khi các nền kinh tế khác phát triển nhanh chóng, đặc biệt là sự phát triển của hệ thống tài chính tự tổ chức ở khu vực châu Á và Trung Đông, cơ chế thanh toán đơn lẻ dựa trên đô la đang dần phải đối mặt với sự cạnh tranh từ các lựa chọn thay thế. Lợi thế thanh khoản toàn cầu và vị thế độc quyền thanh toán của đồng đô la truyền thống bắt đầu bị xói mòn.
Xu hướng thâm hụt tín dụng mà Mỹ thể hiện trong các hoạt động tài chính và tiền tệ trong những năm gần đây cũng là một yếu tố quan trọng. Trong kỷ nguyên số, khi tính đồng bộ của thị trường toàn cầu cao hơn, tác động phụ của việc phát hành quá mức đô la được khuếch đại đáng kể. Đặc biệt là khi trật tự tài chính truyền thống chưa hoàn toàn thích ứng với nền kinh tế số và mô hình tăng trưởng mới do AI dẫn dắt, những hạn chế trong công cụ quản trị tài chính của Mỹ trở nên rõ ràng hơn.
Đô la Mỹ không còn là tài sản duy nhất có thể cung cấp sự thanh toán và lưu trữ giá trị toàn cầu, vai trò của nó đang dần bị làm loãng bởi các tài sản dựa trên giao thức đa dạng. Sự tiến hóa nhanh chóng của hệ thống Crypto cũng đang ép buộc các hệ thống tiền tệ chủ quyền phải đưa ra những nhượng bộ chiến lược. Việc thông qua dự luật GENIUS có thể được coi là một phản ứng chiến lược và nhượng bộ thể chế của hệ thống liên bang Mỹ đối với logic tài chính của thời đại mới này.
Đạo luật GENIUS là một sự thỏa hiệp chiến lược "tiến lùi".
Đạo luật GENIUS thể hiện một sự thỏa hiệp chủ động "lùi một bước để tiến hai bước" có tính chiến lược. Hoa Kỳ đã nhận thức rõ ràng về sự biến đổi lớn trong quản trị tiền tệ do Crypto gây ra, bắt đầu thử nghiệm thông qua thiết kế hệ thống để đạt được "mượn sức để đánh" cho cơ sở hạ tầng tài chính tương lai. Sự phân bố rộng rãi của tài sản đô la Mỹ trong hệ thống Crypto khiến Hoa Kỳ không thể đơn giản bằng việc quản lý để chặn đứng sự phát triển của nó, mà cần thông qua "quản lý bao trùm" có tính hệ thống để đảm bảo rằng tài sản đô la Mỹ sẽ không bị gạt ra ngoài lề trong cuộc cạnh tranh tiền tệ trên chuỗi ở giai đoạn tiếp theo.
Ý nghĩa chiến lược của dự luật GENIUS không còn là "đè bẹp" như mục tiêu chính, mà là thông qua việc xây dựng một khuôn khổ tuân thủ có thể dự đoán được, đưa sự phát triển của stablecoin đô la Mỹ trở lại tầm nhìn liên bang. Điều này xuất phát từ nhu cầu bảo vệ chủ quyền tiền tệ, chứ không phải từ thiện chí cởi mở. Dự luật này giống như một "cuộc rút lui chiến thuật" của tiền tệ chủ quyền trong một khuôn khổ mới, với mục đích tái tích hợp nguồn lực và tái định hình cấu trúc quyền lực tiền tệ trên chuỗi.
Crypto không chỉ mang đến thị trường mới hoặc loại tài sản mới, mà còn là một thách thức cơ bản đối với logic kiểm soát tài chính và cách trao quyền giá trị. Hoa Kỳ đã chọn thực hiện sự đánh đổi thông qua đạo luật GENIUS - hy sinh kiểm soát trực tiếp đối với các tài sản tiền điện tử ở phần biên, để đổi lấy quyền hợp pháp hóa các tài sản đô la stablecoin; nhượng bộ một phần quyền xây dựng trật tự trên chuỗi, để đổi lấy sự tiếp tục của quyền neo giữ các tài sản cốt lõi.
Vai trò của tiền tệ bóng được khuếch đại thông qua công cụ Crypto
Ý nghĩa sâu xa của dự luật GENIUS là: cấu trúc tiền tệ đô la đang khám phá các cơ chế mở rộng mới, thông qua hệ thống trên chuỗi để kéo dài logic tiền tệ bóng tối hiện có. Mô hình Restaking trong hệ sinh thái DeFi cung cấp những gợi ý trực tiếp cho sự thay đổi cấu trúc này. Restaking không chỉ là tái sử dụng tài sản, mà còn là tối đa hóa hiệu suất sử dụng của tài sản thế chấp cơ bản thông qua logic tầng giao thức, đạt được sự phát sinh và tái sử dụng tín dụng của tài sản trên chuỗi mà không thay đổi nguồn tín dụng ban đầu.
Hệ thống stablecoin trên chuỗi có đặc điểm mô-đun hóa và tự động hóa mạnh mẽ hơn, khiến cho con đường hình thành bội số tiền tệ trở nên ngắn hơn và minh bạch hơn. Nếu tài sản thế chấp của stablecoin là trái phiếu chính phủ Mỹ, thì bản chất của nó là sử dụng tín dụng quốc gia làm nguồn neo cấp một, sau đó thông qua cấu trúc giao thức trên chuỗi để thực hiện nhiều vòng khuếch đại. Mỗi vòng khuếch đại có thể được thiết kế dưới dạng một phần thế chấp, thế chấp tuần hoàn hoặc hỗ trợ chéo nhiều tài sản, kết hợp với đủ tính thanh khoản trên chuỗi và nhu cầu từ các trường hợp sử dụng, tạo thành một hệ thống mở rộng tín dụng đô la mới, được điều khiển bởi logic trên chuỗi.
Cấu trúc này không chỉ duy trì các đặc điểm phân lớp của tiền tệ bóng truyền thống, mà còn giới thiệu các cơ chế thanh toán và theo dõi trên chuỗi có tính khả thi hơn. Sau khi triển khai đa chuỗi và khung thanh toán liên chuỗi dần trưởng thành, đường đi của stablecoin trên chuỗi sẽ không còn giới hạn trong các sàn giao dịch tập trung hoặc nền tảng thanh toán, mà có thể đi sâu vào nhiều lớp giao thức hơn. Dự luật GENIUS không rõ ràng cấm các hoạt động như vậy, có nghĩa là cơ quan quản lý đã mặc định tính bền vững của cấu trúc tiền tệ bóng trên chuỗi, chỉ tiến hành sàng lọc và kiểm tra trong việc phát hành lớp đầu tiên.
Hiệu ứng nhân tiền tệ trong môi trường chuỗi có tính khả kết hợp tự nhiên. Một khi stablecoin trên chuỗi có nền tảng lưu thông giao thức rộng rãi, khả năng thế chấp của nó sẽ không còn bị hạn chế bởi cấu trúc tài sản nợ truyền thống, mà thông qua hợp đồng thông minh đạt được các con đường lưu chuyển tài sản chi tiết hơn. Điều này có nghĩa là ranh giới tín dụng của đô la trên chuỗi sẽ được xác định bởi hành vi thị trường và thiết kế giao thức, chứ không hoàn toàn phụ thuộc vào sự cho phép của cơ quan quản lý.
Logic đằng sau dự luật GENIUS có thể đã chấp nhận thực tế rằng biên giới tín dụng có thể mở rộng không thể đảo ngược. Các cơ quan quản lý của Hoa Kỳ, trong khi không can thiệp vào con đường hoạt động cụ thể, tiếp tục duy trì vị thế cơ sở tín dụng của đô la trong hệ thống chuỗi và kiểm soát rủi ro hệ thống thông qua cơ chế tiếp cận cấp một. Điều này giải thích tại sao mặc dù dự luật nhấn mạnh rằng các nhà phát hành nước ngoài không được vào thị trường Hoa Kỳ, nhưng lại không phủ nhận ý nghĩa tồn tại của nó. Trên thực tế, con đường phát hành nước ngoài, tái đóng gói trên chuỗi và khuếch đại vòng lặp của giao thức, tạo thành hình mẫu cơ bản cho mô hình mở rộng đô la thế hệ mới, và đóng góp của nó vào ảnh hưởng của đô la không kém gì so với hệ thống đô la ngoài khơi truyền thống.
Kỳ hạ lãi suất kéo dài khiến các chỉ số hậu nghiệm không thể kích hoạt "thị trường gấu"
Khi quan sát xu hướng giá Bitcoin, các loại chỉ số có thể được chia thành hai loại lớn: chỉ số tiên nghiệm và chỉ số hậu nghiệm. Cảm xúc thị trường có thể được coi là biến trung gian kết nối hai loại chỉ số này, đóng vai trò như một chất xúc tác kích thích chuyển đổi cung cầu và tăng tốc sự đảo chiều xu hướng.
Các chỉ báo tiên nghiệm thường có nhịp độ biến đổi chậm hơn và khả năng dự đoán xu hướng cao hơn, thích hợp để sử dụng cho "mở vị thế bên trái". Các chỉ báo hậu nghiệm thì phụ thuộc vào đường đi giá và hành vi giao dịch đã diễn ra trên thị trường, được sử dụng để xác nhận liệu xu hướng có thực sự hình thành hay không, như một cơ sở tham khảo cho "thao tác theo xu hướng".
Trong quỹ đạo hoạt động mới của Bitcoin, nhiều chỉ số tiên nghiệm và hậu nghiệm đã mất đi ý nghĩa phán đoán, bản chất là những người nắm giữ chính của Bitcoin đã chuyển từ cá voi sang các tổ chức. Do đó, những chỉ số như giá đóng máy của thợ mỏ, số lần P/E, NUPL và các chỉ số khác được sử dụng để xác định đáy và đỉnh trong chu kỳ trước đã bắt đầu không còn hiệu lực.
Trong chu kỳ mới, chúng ta cần loại bỏ khái niệm về sự thay đổi giữa bò và gấu khỏi tâm trí, lấy điểm cao và thấp của tâm lý thị trường làm cơ sở để đánh giá trạng thái giai đoạn của Bitcoin. Tâm lý thị trường được thể hiện bởi những người mua Bitcoin, là nguyên nhân trực tiếp quyết định xem nhà đầu tư có sẵn sàng đặt cược hay không, có sẵn sàng thúc đẩy xu hướng giá một cách tập thể hay không. Sự đảo ngược hoặc cực trị của tâm lý có thể được phân tích thông qua việc quan sát mối quan hệ giữa những người nắm giữ lâu dài (LTH) và những người nắm giữ ngắn hạn (STH).
Tỷ lệ lợi nhuận và thua lỗ của người nắm giữ dài hạn và người nắm giữ ngắn hạn
Sự chuyển đổi trạng thái lãi lỗ của LTH và STH thường báo hiệu những điểm chuyển biến quan trọng của thị trường. Bằng cách theo dõi sự thay đổi của tỷ lệ lãi lỗ của người nắm giữ lâu dài (LTH-RPC) để nắm bắt tín hiệu đáy của thị trường. Khi chỉ số này cho thấy người nắm giữ lâu dài bắt đầu xuất hiện thua lỗ phổ biến, thường có nghĩa là thị trường đang gần đến điểm thấp tạm thời.
Dữ liệu lịch sử cho thấy, tại đáy thị trường gấu vào năm 2018 và 2022, tỷ lệ thua lỗ của các nhà đầu tư nắm giữ lâu dài đều đạt khoảng 28%-30%. Trong điều kiện thị trường cực đoan vào tháng 3 năm 2020, chỉ số này cũng đã tăng lên gần 29%. Trong chu kỳ thị trường bò, khi tỷ lệ này đạt 4%-7%, thường tương ứng với vùng đáy của thị trường điều chỉnh.
Bitcoin ở mức 75000 đô la, nắm giữ lâu dài