Phân tích giới hạn vốn hóa thị trường ngành Tài sản tiền điện tử và chiến lược phát triển doanh nghiệp

Trong ngành tài sản tiền điện tử, chỉ có hai công ty có vốn hóa thị trường vượt qua ngưỡng 100 tỷ đô la, điều này có thể ngụ ý rằng trần vốn hóa thị trường của ngành này đã xuất hiện. Nếu lấy một công ty dược phẩm lớn trên thị trường chứng khoán Mỹ làm tham chiếu, vốn hóa thị trường 140 tỷ đô la và lợi nhuận quý 4 tỷ đô la của nó có thể được coi là giới hạn lý thuyết cho vốn hóa thị trường của các doanh nghiệp tiền điện tử.

Là một trong những nền tảng giao dịch có khả năng sinh lời cao nhất thế giới, một sàn giao dịch Tài sản tiền điện tử nổi tiếng đã đạt mức lợi nhuận lên tới 3 tỷ USD trong một quý khi niêm yết, vốn hóa thị trường từng vượt qua 100 tỷ USD.

Một công ty khác được chú ý nhiều đã áp dụng một chiến lược khác. Thông qua việc phát hành trái phiếu liên tục để tài trợ cho việc mua Bitcoin, công ty này hiện đang nắm giữ 331,200 coin Bitcoin, chiếm khoảng 1.5% tổng số Bitcoin, giá trị nắm giữ của họ đã đạt 33 tỷ USD. Một số chuyên gia trong ngành chỉ ra rằng mô hình cốt lõi của công ty này là coi nợ dài hạn như lợi nhuận trên bảng cân đối kế toán, chứ không phải tạo ra dòng tiền, điều này giải thích rõ ràng sự tăng giá đáng kể của cổ phiếu công ty.

Giả sử hai công ty đều huy động 1,2 tỷ USD, một công ty dùng để mua Bitcoin, công ty kia đầu tư vào máy khai thác để khai thác. Khi giá Bitcoin từ 50.000 USD tăng lên 100.000 USD, công ty trước kiếm được 1,2 tỷ USD từ việc đầu tư vào Bitcoin, nhưng điều này không liên quan đến dòng tiền hoạt động của công ty, thuộc về lãi chưa thực hiện. Xem xét đến dự trữ Bitcoin trước đó, lợi nhuận hàng năm thực tế có thể vượt quá 15 tỷ USD.

So với, cái sau đã đầu tư 1,2 tỷ đô la vào việc khai thác. Mặc dù chi phí ban đầu cao, nhưng theo thời gian, chu kỳ hoàn vốn của máy khai thác là khoảng một năm, sau đó có thể tạo ra khoảng 100 triệu đô la dòng tiền mỗi tháng.

Điều này tiết lộ hai mô hình lợi nhuận khác nhau: một mô hình phụ thuộc vào sự biến động giá của Bitcoin, mô hình còn lại thì phụ thuộc vào sự ổn định liên tục của giá Bitcoin. Điều này cũng giải thích tại sao khi giá Bitcoin đạt 100.000 USD, vốn có thể chuyển từ các công ty nắm giữ coin sang các công ty khai thác. Chỉ cần giá Bitcoin giữ ở mức cao và quy mô sức mạnh tính toán không thay đổi, lợi nhuận tích lũy của các công ty khai thác sẽ tăng lên theo thời gian.

Tuy nhiên, với việc giá Bitcoin tăng lên, hiệu ứng biên trong việc mua Bitcoin thông qua tài trợ sẽ giảm dần. Nếu giá Bitcoin đã đạt 100.000 USD, việc tái tài trợ 1,2 tỷ USD để mua Bitcoin sẽ làm tăng độ khó gấp đôi lên đáng kể, có thể chỉ đạt được mức tăng 20%, lợi nhuận sẽ giảm xuống còn khoảng 240 triệu USD.

Không gian tăng giá của Bitcoin là có hạn, điều này cũng hạn chế tiềm năng tăng trưởng từ việc huy động vốn để mua Bitcoin. Khi giá Bitcoin tăng lên, khả năng huy động vốn của các công ty cũng sẽ bị hạn chế, mô hình tăng trưởng dường như vô hạn này thực tế là có giới hạn, và độ khó trong việc huy động vốn cũng sẽ tăng theo.