Kể từ quý 3, các tài sản có hiệu suất tốt bao gồm chỉ số Russell 2000, giá vàng, cổ phiếu tài chính và trái phiếu Mỹ. Các tài sản có hiệu suất kém bao gồm Ethereum, dầu thô và đô la Mỹ. Giá Bitcoin và chỉ số Nasdaq 100 gần như không thay đổi.
Đối với thị trường chứng khoán Mỹ, hiện tại thị trường vẫn đang trong xu hướng tăng, xu hướng chính vẫn là đi lên. Tuy nhiên, trong vài tháng còn lại của năm, môi trường giao dịch sẽ thiếu chủ đề về lợi nhuận, không gian tăng và giảm của thị trường sẽ bị hạn chế. Thị trường liên tục điều chỉnh dự báo lợi nhuận quý ba.
Gần đây, định giá đã điều chỉnh, nhưng sự phục hồi cũng rất nhanh, tỷ lệ giá trên lợi nhuận (P/E) 21 lần vẫn cao hơn nhiều so với trung bình 5 năm. 93% công ty trong chỉ số Standard & Poor's 500 đã công bố kết quả thực tế, trong đó 79% công ty có lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu vượt kỳ vọng, 60% công ty có doanh thu vượt kỳ vọng. Hiệu suất giá cổ phiếu của các công ty vượt kỳ vọng về cơ bản tương đương với trung bình lịch sử, nhưng hiệu suất giá cổ phiếu của các công ty dưới kỳ vọng thì kém hơn so với trung bình lịch sử.
Hoạt động mua lại hiện tại là hỗ trợ kỹ thuật mạnh nhất của thị trường chứng khoán Mỹ, hoạt động mua lại của các doanh nghiệp trong vài tuần qua đã đạt mức bình thường gấp đôi, mỗi ngày khoảng 5 tỷ đô la ( tương đương 1 nghìn tỷ đô la ), lực mua này có thể sẽ tiếp tục duy trì cho đến giữa tháng 9 rồi dần dần giảm bớt.
Các cổ phiếu công nghệ lớn đã có dấu hiệu suy giảm vào giữa mùa hè, nguyên nhân chủ yếu bao gồm dự báo lợi nhuận giảm và sự giảm nhiệt của thị trường đối với chủ đề AI. Tuy nhiên, tiềm năng tăng trưởng dài hạn của những cổ phiếu này vẫn tồn tại và không gian giảm giá là hạn chế.
Đã có một thời gian thị trường thực sự rất lạc quan, chẳng hạn như từ tháng 10 năm ngoái đến tháng 6 năm nay, đã trải qua những lợi nhuận điều chỉnh rủi ro tốt nhất trong thế hệ này ( tỷ lệ Sharpe của chỉ số Nasdaq 100 đạt 4). Đến thời điểm hôm nay, tỷ số P/E của thị trường chứng khoán cao hơn, sự tăng trưởng về kinh tế và tài chính chậm hơn, và kỳ vọng của thị trường đối với Cục Dự trữ Liên bang cũng cao hơn, vì vậy tương đối khó để kỳ vọng thị trường chứng khoán trong tương lai sẽ có hiệu suất như 3 quý trước. Hơn nữa, chúng ta đã thấy dấu hiệu dòng tiền lớn đang dần chuyển sang chủ đề phòng thủ (, ví dụ, bất kể chiến lược chủ quan hay bị động, dòng tiền đều đã gia tăng vị thế trong lĩnh vực chăm sóc sức khỏe, lĩnh vực này cung cấp sự phòng thủ và tăng trưởng không liên quan đến AI ), dự kiến xu hướng này sẽ không nhanh chóng đảo ngược, vì vậy trong vài tháng tới, sẽ hợp lý hơn khi có thái độ trung tính đối với thị trường chứng khoán.
Tại hội nghị Jackson Hole vào thứ Sáu, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ Jerome Powell đã đưa ra tuyên bố rõ ràng nhất về việc cắt giảm lãi suất cho đến nay, việc cắt giảm lãi suất vào tháng 9 đã trở thành điều chắc chắn. Ông cũng cho biết không muốn làm lạnh thêm thị trường lao động và sự tự tin của ông vào con đường đưa lạm phát trở lại mức 2% đã được tăng cường. Tuy nhiên, ông vẫn khẳng định rằng tốc độ nới lỏng chính sách sẽ phụ thuộc vào hiệu suất dữ liệu trong tương lai.
Phát biểu lần này của Powell không có gì quá kỳ vọng về chính sách tiền tệ mềm mỏng, vì vậy nó không tạo ra nhiều tiếng vang trên thị trường tài chính truyền thống. Mọi người quan tâm nhất đến khả năng có một lần giảm lãi suất 50 điểm cơ bản trong năm nay, nhưng Powell hoàn toàn không ám chỉ điều đó. Do đó, kỳ vọng về việc giảm lãi suất trong năm nay gần như không có gì thay đổi so với trước đây.
Nếu dữ liệu kinh tế trong tương lai tốt hơn, thì kỳ vọng giảm lãi suất 100 điểm cơ bản hiện tại thậm chí có khả năng được điều chỉnh giảm.
Thị trường tiền mã hóa phản ứng rất mạnh, điều này có thể là do sự tích lũy của các nhà đầu tư bán khống quá nhiều gây ra áp lực ( ví dụ như gần đây khối lượng giao dịch tăng nhanh nhưng hợp đồng thường xuyên xuất hiện tỷ lệ âm ), và sự hiểu biết của các nhà tham gia trong lĩnh vực tiền mã hóa về thông tin vĩ mô không đồng nhất như thị trường truyền thống dẫn đến việc truyền đạt thông tin bị ngăn cản khá lớn, nhiều người có thể không biết rằng tuần này Powell sẽ phát biểu tại hội nghị Jackson Hole. Nhưng liệu môi trường thị trường hiện tại có hỗ trợ cho thị trường tiền mã hóa bứt phá lên mức cao mới hay không, có thể cần phải đặt dấu hỏi, nói chung ngoài việc môi trường vĩ mô phải thoải mái, tâm lý phải mạo hiểm hơn, chủ đề gốc của tiền mã hóa cũng không thể thiếu, NFT, DeFi, mở ETF giao ngay, cơn sốt meme đều được tính vào, hiện tại chủ đề có phong trào mạnh mẽ nhất chỉ có sự phát triển của hệ sinh thái Telegram, có tiềm năng trở thành chủ đề tiếp theo hay không, vẫn phải xem sự thể hiện của các dự án phát hành token mới nhất này, cuối cùng mang lại số lượng người dùng tăng thêm có chất lượng như thế nào?
Sự tăng vọt của thị trường tiền điện tử cũng liên quan đến việc Mỹ điều chỉnh mạnh số liệu việc làm phi nông nghiệp của năm ngoái trong tuần này, tuy nhiên chúng tôi đã phân tích sâu sắc trong video trước đây rằng việc điều chỉnh này là quá mức, đã bỏ qua đóng góp của người nhập cư bất hợp pháp vào việc làm, và khi thống kê số lượng việc làm ban đầu, những người này đã được tính vào, vì vậy việc điều chỉnh này không có nhiều ý nghĩa, kết quả là thị trường truyền thống phản ứng bình thường, trong khi thị trường tiền điện tử coi đây là dấu hiệu của việc giảm lãi suất mạnh.
Từ kinh nghiệm của thị trường vàng, hầu hết thời gian giá cả có mối quan hệ tích cực với khối lượng nắm giữ của ETF, nhưng trong hai năm gần đây, cấu trúc thị trường đã thay đổi, hầu hết các nhà đầu tư cá nhân thậm chí cả các nhà đầu tư tổ chức đều đã bỏ lỡ mức tăng của vàng, và lực mua chính đã chuyển thành từ ngân hàng trung ương.
Dữ liệu cho thấy tốc độ dòng vốn vào Bitcoin ETF đã giảm đáng kể sau tháng 4, với mức tăng tổng cộng chỉ 10% trong 5 tháng qua tính theo Bitcoin, điều này phù hợp với việc giá đạt đỉnh vào tháng 3. Nếu tỷ lệ lợi suất không rủi ro giảm, có khả năng cao sẽ thu hút nhiều nhà đầu tư hơn vào thị trường vàng và Bitcoin.
Xét về vị thế cổ phiếu, vào đầu mùa hè, quỹ chiến lược chủ quan hoạt động khá tốt, đã kịp thời giảm vị thế và có cơ hội tấn công vào tháng 8. Gần đây, tốc độ bổ sung vị thế rất nhanh, hiện tại vị thế đã trở lại mức 91 phần trăm lịch sử, nhưng quỹ chiến lược hệ thống phản ứng chậm hơn một chút, hiện chỉ đạt 51 phần trăm. Thị trường chứng khoán giảm giá đã thực hiện đóng vị thế trong thời gian giảm.
Về mặt chính trị, tỷ lệ ủng hộ của Trump đã ngừng giảm, tỷ lệ ủng hộ cá cược tăng lên, vào cuối tuần Trump còn nhận được sự ủng hộ của Kennedy nhỏ, giao dịch của Trump có thể lại được làm nóng, điều này về cơ bản là một tin tốt cho thị trường chứng khoán hoặc thị trường crypto.
Dòng tiền
Thị trường chứng khoán Trung Quốc vẫn đang giảm, nhưng các quỹ đầu tư theo khái niệm Trung Quốc vẫn đang có dòng tiền vào ròng, tuần này dòng tiền vào ròng đạt 4.9 tỷ USD, lập kỷ lục cao nhất trong năm tuần qua, là tuần thứ 12 liên tiếp có dòng tiền vào ròng. So với các quốc gia thị trường mới nổi khác, Trung Quốc cũng là nơi có dòng tiền vào nhiều nhất. Những người dám chọn cách tăng cường đầu tư trong bối cảnh thị trường hiện tại không thuận lợi, không phải là đội ngũ quốc gia thì cũng là các quỹ đầu tư dài hạn, đặt cược rằng chỉ cần thị trường chứng khoán không bị ngừng hoạt động, cuối cùng nó sẽ tăng trở lại.
Tuy nhiên, về cấu trúc, từ phía một khách hàng của ngân hàng đầu tư lớn, từ tháng 2 trở đi, cơ bản là liên tục giảm nắm giữ cổ phiếu A, gần đây việc nắm giữ lớn chủ yếu là cổ phiếu H và cổ phiếu Trung Quốc.
Mặc dù thị trường chứng khoán toàn cầu ấm lên + dòng vốn vào, thị trường quỹ tiền tệ có độ rủi ro thấp cũng đã liên tiếp bốn tuần có dòng vốn vào, tổng quy mô tăng lên 6,24 nghìn tỷ USD, thiết lập mức cao kỷ lục mới, cho thấy thanh khoản thị trường vẫn rất dồi dào.
Tiếp tục theo dõi tình hình tài chính của Mỹ, cơ bản mỗi năm đều được thổi phồng thành chủ đề, nợ của chính phủ Mỹ có thể đạt 130% GDP trong vòng mười năm, và chỉ riêng chi phí lãi suất đã đạt 2.4% GDP, trong khi chi tiêu quân sự để duy trì sự thống trị toàn cầu của Mỹ chỉ là 3.5%, điều này rõ ràng là không bền vững.
Đồng đô la yếu đi
Trong tháng qua, chỉ số đô la Mỹ đã giảm 3,5%, là mức giảm nhanh nhất kể từ cuối năm 2022, điều này liên quan đến kỳ vọng của thị trường về việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ sẽ giảm lãi suất.
Nhìn lại đầu năm 2022, Cục Dự trữ Liên bang đã thực hiện chính sách tăng lãi suất tích cực để đối phó với lạm phát, điều này đã thúc đẩy đồng đô la mạnh lên. Tuy nhiên, đến tháng 10 năm 2022, thị trường bắt đầu dự đoán chu kỳ tăng lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang sắp đến hồi kết, thậm chí có thể bắt đầu xem xét việc giảm lãi suất. Sự kỳ vọng này đã dẫn đến việc nhu cầu về đồng đô la trên thị trường giảm, khiến đồng đô la suy yếu.
Hiện nay, thị trường dường như đang tái hiện lại những gì đã diễn ra trong năm trước, chỉ có điều sự đầu cơ hồi đó quá đi trước thời đại, và hôm nay, chiếc giày giảm lãi suất sắp rơi xuống. Nếu đồng đô la giảm quá nhiều, việc giải tỏa các giao dịch chênh lệch giá dài hạn có thể lại xuất hiện, từ đó trở thành lực lượng kìm hãm thị trường chứng khoán.
Hai chủ đề chính tuần tới: Lạm phát và Nvidia
Dữ liệu giá cả quan trọng bao gồm tỷ lệ lạm phát PCE của Mỹ, CPI sơ bộ tháng 8 của châu Âu, cũng như CPI của Tokyo. Các nền kinh tế lớn cũng sẽ công bố chỉ số niềm tin tiêu dùng và chỉ số hoạt động kinh tế. Về báo cáo tài chính doanh nghiệp, trọng tâm sẽ tập trung vào báo cáo tài chính của Nvidia vào chiều thứ Tư sau giờ giao dịch của thị trường chứng khoán Mỹ.
PCE được công bố vào thứ Sáu là dữ liệu PCE giá cả cuối cùng trước quyết định của Cục Dự trữ Liên bang vào ngày 18 tháng 9. Các nhà kinh tế dự đoán tỷ lệ lạm phát PCE lõi hàng tháng sẽ giữ ở mức +0,2%, thu nhập cá nhân và tiêu dùng lần lượt tăng +0,2% và +0,3% so với tháng 6, nghĩa là thị trường kỳ vọng lạm phát sẽ tiếp tục giữ đà tăng trưởng nhẹ và không giảm thêm, điều này đã để lại không gian cho những bất ngờ giảm có thể xảy ra.
Dự báo báo cáo tài chính của Nvidia - Mây đen tan biến, hy vọng sẽ tiếp thêm sức mạnh cho thị trường
Hiệu suất của Nvidia không chỉ là một chiếc barometer cho tâm lý thị trường tài chính, mà còn cho các cổ phiếu AI và công nghệ. Hiện tại, nhu cầu tại Nvidia tạm thời không phải là vấn đề, nhưng chủ đề quan trọng nhất vẫn là ảnh hưởng của việc trì hoãn kiến trúc Blackwell. Cá nhân tôi, sau khi đọc nhiều báo cáo phân tích từ các tổ chức, thấy rằng quan điểm chủ đạo của Phố Wall cho rằng ảnh hưởng này không lớn, các nhà phân tích giữ dự báo lạc quan về báo cáo tài chính lần này, và trong bốn quý vừa qua, kết quả thực tế của Nvidia đều vượt qua kỳ vọng của thị trường.
Các chỉ số kỳ vọng của thị trường cốt lõi nhất là:
Doanh thu 28.6 tỷ USD, tăng 110% so với cùng kỳ, tăng 10% so với quý trước.
EPS 0.63 đô la Mỹ so với cùng kỳ năm ngoái tăng 133.3%, so với quý trước tăng 5%
Doanh thu trung tâm dữ liệu 24,5 tỷ đô la Mỹ Tăng 137% so với cùng kỳ năm trước Tăng 8% so với quý trước
Tỷ lệ lợi nhuận 75.5% không thay đổi so với Q1
Một số câu hỏi quan tâm nhất là:
Kiến trúc Blackwell có bị hoãn lại không?
Một công ty phân tích ngân hàng đầu tư cho rằng, lô hàng đầu tiên của chip Blackwell từ Nvidia có thể bị trì hoãn tối đa khoảng 4-6 tuần, dự kiến sẽ bị lùi đến cuối tháng 1 năm 2025, nhiều khách hàng đã chuyển sang mua H200 có thời gian giao hàng rất ngắn. TSMC đã bắt đầu sản xuất chip Blackwell, nhưng do công nghệ đóng gói CoWoS-L mà B100 và B200 sử dụng khá phức tạp, có thách thức về tỷ lệ thành công, sản lượng ban đầu thấp hơn kế hoạch ban đầu, trong khi H100 và H200 sử dụng công nghệ CoWoS-S.
Tuy nhiên, sản phẩm mới này vốn không được đưa vào dự đoán hiệu suất gần đây.
Do vì Blackwell dự kiến sẽ vào thời điểm bán hàng sớm nhất vào quý 1 năm 2024, và Nvidia chỉ cung cấp hướng dẫn hiệu suất cho từng quý, nên việc hoãn lại ảnh hưởng đến kết quả trong quý 2 và quý 3 năm 2024 không lớn. Tại hội nghị SIG GRAPH gần đây, Nvidia không đề cập đến ảnh hưởng của việc hoãn Blackwell GPU, cho thấy ảnh hưởng của việc hoãn có thể không lớn.
Nhu cầu về sản phẩm hiện tại có tăng lên không?
Thứ hai, sự giảm của B100/B200 có thể được bù đắp bằng cách tăng trưởng H200/H20 trong nửa cuối năm 2024.
Theo dự đoán của một ngân hàng đầu tư, sản xuất bảng B100/B200 (UBB) đã được điều chỉnh giảm 44%, mặc dù việc giao hàng có thể bị trì hoãn một phần đến nửa đầu năm 2025, dẫn đến lượng hàng xuất khẩu giảm trong nửa cuối năm 2024, tuy nhiên, đơn hàng H200 UBB đã tăng đáng kể, dự kiến sẽ tăng 57% từ quý 3 năm 2024 đến quý 1 năm 2025.
Dựa trên điều này, doanh thu H200 cho nửa cuối năm 2024 được dự đoán là 23,5 tỷ đô la Mỹ, điều này nên đủ để bù đắp cho khoản lỗ 19,5 tỷ đô la Mỹ có thể xảy ra từ doanh thu liên quan đến B100 và GB200 - tương đương với 500.000 GPU B100 hoặc 15 tỷ đô la Mỹ tổn thất doanh thu ngụ ý, cũng như tổn thất doanh thu 4,5 tỷ đô la Mỹ từ cơ sở hạ tầng bổ sung (NVL 36). Chúng tôi cũng thấy doanh thu đến từ GPU H20 mạnh mẽ.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Thị trường chứng khoán Mỹ mạnh mẽ hỗ trợ việc mua lại, dự báo báo cáo tài chính của Nvidia sẽ tăng lên, thị trường tiền điện tử phản ứng mạnh mẽ.
Tóm tắt thị trường
Kể từ quý 3, các tài sản có hiệu suất tốt bao gồm chỉ số Russell 2000, giá vàng, cổ phiếu tài chính và trái phiếu Mỹ. Các tài sản có hiệu suất kém bao gồm Ethereum, dầu thô và đô la Mỹ. Giá Bitcoin và chỉ số Nasdaq 100 gần như không thay đổi.
Đối với thị trường chứng khoán Mỹ, hiện tại thị trường vẫn đang trong xu hướng tăng, xu hướng chính vẫn là đi lên. Tuy nhiên, trong vài tháng còn lại của năm, môi trường giao dịch sẽ thiếu chủ đề về lợi nhuận, không gian tăng và giảm của thị trường sẽ bị hạn chế. Thị trường liên tục điều chỉnh dự báo lợi nhuận quý ba.
Gần đây, định giá đã điều chỉnh, nhưng sự phục hồi cũng rất nhanh, tỷ lệ giá trên lợi nhuận (P/E) 21 lần vẫn cao hơn nhiều so với trung bình 5 năm. 93% công ty trong chỉ số Standard & Poor's 500 đã công bố kết quả thực tế, trong đó 79% công ty có lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu vượt kỳ vọng, 60% công ty có doanh thu vượt kỳ vọng. Hiệu suất giá cổ phiếu của các công ty vượt kỳ vọng về cơ bản tương đương với trung bình lịch sử, nhưng hiệu suất giá cổ phiếu của các công ty dưới kỳ vọng thì kém hơn so với trung bình lịch sử.
Hoạt động mua lại hiện tại là hỗ trợ kỹ thuật mạnh nhất của thị trường chứng khoán Mỹ, hoạt động mua lại của các doanh nghiệp trong vài tuần qua đã đạt mức bình thường gấp đôi, mỗi ngày khoảng 5 tỷ đô la ( tương đương 1 nghìn tỷ đô la ), lực mua này có thể sẽ tiếp tục duy trì cho đến giữa tháng 9 rồi dần dần giảm bớt.
Các cổ phiếu công nghệ lớn đã có dấu hiệu suy giảm vào giữa mùa hè, nguyên nhân chủ yếu bao gồm dự báo lợi nhuận giảm và sự giảm nhiệt của thị trường đối với chủ đề AI. Tuy nhiên, tiềm năng tăng trưởng dài hạn của những cổ phiếu này vẫn tồn tại và không gian giảm giá là hạn chế.
Đã có một thời gian thị trường thực sự rất lạc quan, chẳng hạn như từ tháng 10 năm ngoái đến tháng 6 năm nay, đã trải qua những lợi nhuận điều chỉnh rủi ro tốt nhất trong thế hệ này ( tỷ lệ Sharpe của chỉ số Nasdaq 100 đạt 4). Đến thời điểm hôm nay, tỷ số P/E của thị trường chứng khoán cao hơn, sự tăng trưởng về kinh tế và tài chính chậm hơn, và kỳ vọng của thị trường đối với Cục Dự trữ Liên bang cũng cao hơn, vì vậy tương đối khó để kỳ vọng thị trường chứng khoán trong tương lai sẽ có hiệu suất như 3 quý trước. Hơn nữa, chúng ta đã thấy dấu hiệu dòng tiền lớn đang dần chuyển sang chủ đề phòng thủ (, ví dụ, bất kể chiến lược chủ quan hay bị động, dòng tiền đều đã gia tăng vị thế trong lĩnh vực chăm sóc sức khỏe, lĩnh vực này cung cấp sự phòng thủ và tăng trưởng không liên quan đến AI ), dự kiến xu hướng này sẽ không nhanh chóng đảo ngược, vì vậy trong vài tháng tới, sẽ hợp lý hơn khi có thái độ trung tính đối với thị trường chứng khoán.
Tại hội nghị Jackson Hole vào thứ Sáu, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ Jerome Powell đã đưa ra tuyên bố rõ ràng nhất về việc cắt giảm lãi suất cho đến nay, việc cắt giảm lãi suất vào tháng 9 đã trở thành điều chắc chắn. Ông cũng cho biết không muốn làm lạnh thêm thị trường lao động và sự tự tin của ông vào con đường đưa lạm phát trở lại mức 2% đã được tăng cường. Tuy nhiên, ông vẫn khẳng định rằng tốc độ nới lỏng chính sách sẽ phụ thuộc vào hiệu suất dữ liệu trong tương lai.
Phát biểu lần này của Powell không có gì quá kỳ vọng về chính sách tiền tệ mềm mỏng, vì vậy nó không tạo ra nhiều tiếng vang trên thị trường tài chính truyền thống. Mọi người quan tâm nhất đến khả năng có một lần giảm lãi suất 50 điểm cơ bản trong năm nay, nhưng Powell hoàn toàn không ám chỉ điều đó. Do đó, kỳ vọng về việc giảm lãi suất trong năm nay gần như không có gì thay đổi so với trước đây.
Nếu dữ liệu kinh tế trong tương lai tốt hơn, thì kỳ vọng giảm lãi suất 100 điểm cơ bản hiện tại thậm chí có khả năng được điều chỉnh giảm.
Thị trường tiền mã hóa phản ứng rất mạnh, điều này có thể là do sự tích lũy của các nhà đầu tư bán khống quá nhiều gây ra áp lực ( ví dụ như gần đây khối lượng giao dịch tăng nhanh nhưng hợp đồng thường xuyên xuất hiện tỷ lệ âm ), và sự hiểu biết của các nhà tham gia trong lĩnh vực tiền mã hóa về thông tin vĩ mô không đồng nhất như thị trường truyền thống dẫn đến việc truyền đạt thông tin bị ngăn cản khá lớn, nhiều người có thể không biết rằng tuần này Powell sẽ phát biểu tại hội nghị Jackson Hole. Nhưng liệu môi trường thị trường hiện tại có hỗ trợ cho thị trường tiền mã hóa bứt phá lên mức cao mới hay không, có thể cần phải đặt dấu hỏi, nói chung ngoài việc môi trường vĩ mô phải thoải mái, tâm lý phải mạo hiểm hơn, chủ đề gốc của tiền mã hóa cũng không thể thiếu, NFT, DeFi, mở ETF giao ngay, cơn sốt meme đều được tính vào, hiện tại chủ đề có phong trào mạnh mẽ nhất chỉ có sự phát triển của hệ sinh thái Telegram, có tiềm năng trở thành chủ đề tiếp theo hay không, vẫn phải xem sự thể hiện của các dự án phát hành token mới nhất này, cuối cùng mang lại số lượng người dùng tăng thêm có chất lượng như thế nào?
Sự tăng vọt của thị trường tiền điện tử cũng liên quan đến việc Mỹ điều chỉnh mạnh số liệu việc làm phi nông nghiệp của năm ngoái trong tuần này, tuy nhiên chúng tôi đã phân tích sâu sắc trong video trước đây rằng việc điều chỉnh này là quá mức, đã bỏ qua đóng góp của người nhập cư bất hợp pháp vào việc làm, và khi thống kê số lượng việc làm ban đầu, những người này đã được tính vào, vì vậy việc điều chỉnh này không có nhiều ý nghĩa, kết quả là thị trường truyền thống phản ứng bình thường, trong khi thị trường tiền điện tử coi đây là dấu hiệu của việc giảm lãi suất mạnh.
Từ kinh nghiệm của thị trường vàng, hầu hết thời gian giá cả có mối quan hệ tích cực với khối lượng nắm giữ của ETF, nhưng trong hai năm gần đây, cấu trúc thị trường đã thay đổi, hầu hết các nhà đầu tư cá nhân thậm chí cả các nhà đầu tư tổ chức đều đã bỏ lỡ mức tăng của vàng, và lực mua chính đã chuyển thành từ ngân hàng trung ương.
Dữ liệu cho thấy tốc độ dòng vốn vào Bitcoin ETF đã giảm đáng kể sau tháng 4, với mức tăng tổng cộng chỉ 10% trong 5 tháng qua tính theo Bitcoin, điều này phù hợp với việc giá đạt đỉnh vào tháng 3. Nếu tỷ lệ lợi suất không rủi ro giảm, có khả năng cao sẽ thu hút nhiều nhà đầu tư hơn vào thị trường vàng và Bitcoin.
Xét về vị thế cổ phiếu, vào đầu mùa hè, quỹ chiến lược chủ quan hoạt động khá tốt, đã kịp thời giảm vị thế và có cơ hội tấn công vào tháng 8. Gần đây, tốc độ bổ sung vị thế rất nhanh, hiện tại vị thế đã trở lại mức 91 phần trăm lịch sử, nhưng quỹ chiến lược hệ thống phản ứng chậm hơn một chút, hiện chỉ đạt 51 phần trăm. Thị trường chứng khoán giảm giá đã thực hiện đóng vị thế trong thời gian giảm.
Về mặt chính trị, tỷ lệ ủng hộ của Trump đã ngừng giảm, tỷ lệ ủng hộ cá cược tăng lên, vào cuối tuần Trump còn nhận được sự ủng hộ của Kennedy nhỏ, giao dịch của Trump có thể lại được làm nóng, điều này về cơ bản là một tin tốt cho thị trường chứng khoán hoặc thị trường crypto.
Dòng tiền
Thị trường chứng khoán Trung Quốc vẫn đang giảm, nhưng các quỹ đầu tư theo khái niệm Trung Quốc vẫn đang có dòng tiền vào ròng, tuần này dòng tiền vào ròng đạt 4.9 tỷ USD, lập kỷ lục cao nhất trong năm tuần qua, là tuần thứ 12 liên tiếp có dòng tiền vào ròng. So với các quốc gia thị trường mới nổi khác, Trung Quốc cũng là nơi có dòng tiền vào nhiều nhất. Những người dám chọn cách tăng cường đầu tư trong bối cảnh thị trường hiện tại không thuận lợi, không phải là đội ngũ quốc gia thì cũng là các quỹ đầu tư dài hạn, đặt cược rằng chỉ cần thị trường chứng khoán không bị ngừng hoạt động, cuối cùng nó sẽ tăng trở lại.
Tuy nhiên, về cấu trúc, từ phía một khách hàng của ngân hàng đầu tư lớn, từ tháng 2 trở đi, cơ bản là liên tục giảm nắm giữ cổ phiếu A, gần đây việc nắm giữ lớn chủ yếu là cổ phiếu H và cổ phiếu Trung Quốc.
Mặc dù thị trường chứng khoán toàn cầu ấm lên + dòng vốn vào, thị trường quỹ tiền tệ có độ rủi ro thấp cũng đã liên tiếp bốn tuần có dòng vốn vào, tổng quy mô tăng lên 6,24 nghìn tỷ USD, thiết lập mức cao kỷ lục mới, cho thấy thanh khoản thị trường vẫn rất dồi dào.
Tiếp tục theo dõi tình hình tài chính của Mỹ, cơ bản mỗi năm đều được thổi phồng thành chủ đề, nợ của chính phủ Mỹ có thể đạt 130% GDP trong vòng mười năm, và chỉ riêng chi phí lãi suất đã đạt 2.4% GDP, trong khi chi tiêu quân sự để duy trì sự thống trị toàn cầu của Mỹ chỉ là 3.5%, điều này rõ ràng là không bền vững.
Đồng đô la yếu đi
Trong tháng qua, chỉ số đô la Mỹ đã giảm 3,5%, là mức giảm nhanh nhất kể từ cuối năm 2022, điều này liên quan đến kỳ vọng của thị trường về việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ sẽ giảm lãi suất.
Nhìn lại đầu năm 2022, Cục Dự trữ Liên bang đã thực hiện chính sách tăng lãi suất tích cực để đối phó với lạm phát, điều này đã thúc đẩy đồng đô la mạnh lên. Tuy nhiên, đến tháng 10 năm 2022, thị trường bắt đầu dự đoán chu kỳ tăng lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang sắp đến hồi kết, thậm chí có thể bắt đầu xem xét việc giảm lãi suất. Sự kỳ vọng này đã dẫn đến việc nhu cầu về đồng đô la trên thị trường giảm, khiến đồng đô la suy yếu.
Hiện nay, thị trường dường như đang tái hiện lại những gì đã diễn ra trong năm trước, chỉ có điều sự đầu cơ hồi đó quá đi trước thời đại, và hôm nay, chiếc giày giảm lãi suất sắp rơi xuống. Nếu đồng đô la giảm quá nhiều, việc giải tỏa các giao dịch chênh lệch giá dài hạn có thể lại xuất hiện, từ đó trở thành lực lượng kìm hãm thị trường chứng khoán.
Hai chủ đề chính tuần tới: Lạm phát và Nvidia
Dữ liệu giá cả quan trọng bao gồm tỷ lệ lạm phát PCE của Mỹ, CPI sơ bộ tháng 8 của châu Âu, cũng như CPI của Tokyo. Các nền kinh tế lớn cũng sẽ công bố chỉ số niềm tin tiêu dùng và chỉ số hoạt động kinh tế. Về báo cáo tài chính doanh nghiệp, trọng tâm sẽ tập trung vào báo cáo tài chính của Nvidia vào chiều thứ Tư sau giờ giao dịch của thị trường chứng khoán Mỹ.
PCE được công bố vào thứ Sáu là dữ liệu PCE giá cả cuối cùng trước quyết định của Cục Dự trữ Liên bang vào ngày 18 tháng 9. Các nhà kinh tế dự đoán tỷ lệ lạm phát PCE lõi hàng tháng sẽ giữ ở mức +0,2%, thu nhập cá nhân và tiêu dùng lần lượt tăng +0,2% và +0,3% so với tháng 6, nghĩa là thị trường kỳ vọng lạm phát sẽ tiếp tục giữ đà tăng trưởng nhẹ và không giảm thêm, điều này đã để lại không gian cho những bất ngờ giảm có thể xảy ra.
Dự báo báo cáo tài chính của Nvidia - Mây đen tan biến, hy vọng sẽ tiếp thêm sức mạnh cho thị trường
Hiệu suất của Nvidia không chỉ là một chiếc barometer cho tâm lý thị trường tài chính, mà còn cho các cổ phiếu AI và công nghệ. Hiện tại, nhu cầu tại Nvidia tạm thời không phải là vấn đề, nhưng chủ đề quan trọng nhất vẫn là ảnh hưởng của việc trì hoãn kiến trúc Blackwell. Cá nhân tôi, sau khi đọc nhiều báo cáo phân tích từ các tổ chức, thấy rằng quan điểm chủ đạo của Phố Wall cho rằng ảnh hưởng này không lớn, các nhà phân tích giữ dự báo lạc quan về báo cáo tài chính lần này, và trong bốn quý vừa qua, kết quả thực tế của Nvidia đều vượt qua kỳ vọng của thị trường.
Các chỉ số kỳ vọng của thị trường cốt lõi nhất là:
Một số câu hỏi quan tâm nhất là:
Một công ty phân tích ngân hàng đầu tư cho rằng, lô hàng đầu tiên của chip Blackwell từ Nvidia có thể bị trì hoãn tối đa khoảng 4-6 tuần, dự kiến sẽ bị lùi đến cuối tháng 1 năm 2025, nhiều khách hàng đã chuyển sang mua H200 có thời gian giao hàng rất ngắn. TSMC đã bắt đầu sản xuất chip Blackwell, nhưng do công nghệ đóng gói CoWoS-L mà B100 và B200 sử dụng khá phức tạp, có thách thức về tỷ lệ thành công, sản lượng ban đầu thấp hơn kế hoạch ban đầu, trong khi H100 và H200 sử dụng công nghệ CoWoS-S.
Tuy nhiên, sản phẩm mới này vốn không được đưa vào dự đoán hiệu suất gần đây.
Do vì Blackwell dự kiến sẽ vào thời điểm bán hàng sớm nhất vào quý 1 năm 2024, và Nvidia chỉ cung cấp hướng dẫn hiệu suất cho từng quý, nên việc hoãn lại ảnh hưởng đến kết quả trong quý 2 và quý 3 năm 2024 không lớn. Tại hội nghị SIG GRAPH gần đây, Nvidia không đề cập đến ảnh hưởng của việc hoãn Blackwell GPU, cho thấy ảnh hưởng của việc hoãn có thể không lớn.
Thứ hai, sự giảm của B100/B200 có thể được bù đắp bằng cách tăng trưởng H200/H20 trong nửa cuối năm 2024.
Theo dự đoán của một ngân hàng đầu tư, sản xuất bảng B100/B200 (UBB) đã được điều chỉnh giảm 44%, mặc dù việc giao hàng có thể bị trì hoãn một phần đến nửa đầu năm 2025, dẫn đến lượng hàng xuất khẩu giảm trong nửa cuối năm 2024, tuy nhiên, đơn hàng H200 UBB đã tăng đáng kể, dự kiến sẽ tăng 57% từ quý 3 năm 2024 đến quý 1 năm 2025.
Dựa trên điều này, doanh thu H200 cho nửa cuối năm 2024 được dự đoán là 23,5 tỷ đô la Mỹ, điều này nên đủ để bù đắp cho khoản lỗ 19,5 tỷ đô la Mỹ có thể xảy ra từ doanh thu liên quan đến B100 và GB200 - tương đương với 500.000 GPU B100 hoặc 15 tỷ đô la Mỹ tổn thất doanh thu ngụ ý, cũng như tổn thất doanh thu 4,5 tỷ đô la Mỹ từ cơ sở hạ tầng bổ sung (NVL 36). Chúng tôi cũng thấy doanh thu đến từ GPU H20 mạnh mẽ.