Mã hóa nhà tạo lập thị trường: Thúc đẩy sự phồn vinh của thị trường, vượt qua chu kỳ bò và gấu

Tóm tắt

Hoạt động làm thị trường trong thị trường mã hóa về bản chất không khác nhiều so với tài chính truyền thống. Tuy nhiên, mô hình vận hành, công nghệ, quản lý rủi ro và quy định lại khác biệt một trời một vực. Tính thanh khoản của thị trường mã hóa tương đối thấp, biến động lớn, các nhà tạo lập thị trường cần phải cẩn trọng hơn trong việc quản lý rủi ro. Quy trình giao dịch trên thị trường mã hóa rất khó bị quản lý, cũng không có hệ thống tạo lập thị trường nghiêm ngặt để ràng buộc. Mối quan hệ giữa nền tảng giao dịch, bên dự án và nhà tạo lập thị trường trở nên phức tạp hơn. Hoạt động tạo lập thị trường không chỉ xảy ra trên các nền tảng giao dịch tập trung, mà còn liên quan đến việc làm thị trường trên chuỗi, và từ đó bắt đầu xuất hiện một số phần mềm trung gian và giao thức phục vụ cho việc tạo lập thị trường. Về mặt kiến trúc công nghệ, ngành công nghiệp mã hóa cần có khả năng kỹ thuật cao hơn, đảm bảo tính an toàn của giao dịch.

Thị trường mã hóa làm thị trường là một đại dương xanh, mang đến cơ hội cho mỗi nhà đầu tư nhưng cũng đi kèm với rủi ro. Hiện nay, Ủy ban Chứng khoán Mỹ (SEC) và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) đang siết chặt quản lý đối với thị trường mã hóa, nhiều tổ chức và doanh nghiệp bị ảnh hưởng. Thêm vào đó, trong bối cảnh thị trường gấu, các tổ chức lớn thường xuyên gặp rắc rối, làm cho quản lý rủi ro của các nhà làm thị trường trở nên thách thức hơn. Ngoài ra, các nhà làm thị trường mã hóa còn phải đối mặt với các vấn đề phân mảnh thị trường/tính tương tác, hiệu quả vốn thấp, sự không chắc chắn về quy định cũng như công nghệ/khả năng kết nối giao dịch vẫn đang được cải thiện.

Ngay cả như vậy, các nhà tạo lập thị trường mã hóa vẫn có nhiều không gian phát triển và lợi nhuận lớn. Các nhà tạo lập thị trường mã hóa trong tương lai cũng sẽ thể hiện một số đặc điểm phát triển của các nhà tạo lập thị trường tài chính truyền thống:(tham gia thị trường ngày càng đa dạng;)đặc tính sản phẩm đa dạng;(đòn bẩy kinh doanh cao;)hiệu ứng đầu thị trường ngày càng rõ ràng. Trong lĩnh vực đầu tư, có thể chú ý đến các chiến lược hoặc dự án dịch vụ của các nhà tạo lập thị trường nhỏ tập trung, các công cụ giải quyết tính tương tác, và các dự án CeDeFi.

1、Đường đua nhà tạo lập truyền thống

Nhà tạo lập thị trường là những tổ chức hoặc cá nhân cung cấp tính thanh khoản trên thị trường tài chính. Nhiệm vụ chính của họ là cung cấp tính thanh khoản và độ sâu cho thị trường giao dịch chứng khoán. Nhà tạo lập thị trường thường thực hiện giao dịch giữa hai bên mua và bán trên thị trường chứng khoán, và cung cấp báo giá trên thị trường, để các nhà giao dịch khác có thể thực hiện giao dịch mua hoặc bán dựa trên báo giá đó. Nhà tạo lập thị trường thường được tạo thành từ các ngân hàng đầu tư, công ty chứng khoán hoặc các tổ chức chuyên nghiệp, họ đóng vai trò quan trọng trên thị trường, giúp duy trì sự ổn định và tính thanh khoản của thị trường. Nhà tạo lập thị trường thường giao dịch trên một hoặc nhiều thị trường đồng thời, và thông qua việc mua và bán cùng một loại tài sản để cung cấp tính thanh khoản, nhằm tạo cơ hội giao dịch cho các nhà tham gia thị trường.

Mục tiêu chính của nhà tạo lập thị trường là kiếm lợi từ sự chênh lệch giá trong khi giá tài sản biến động, do đó họ thường sử dụng các thuật toán và công nghệ khác để phân tích thị trường, tìm kiếm cơ hội và thực hiện giao dịch nhanh chóng. Nhà tạo lập thị trường có thể giao dịch trên nhiều thị trường khác nhau như chứng khoán, ngoại hối, hàng hóa, trái phiếu, v.v.

( 1.1 Tổng quan ngành

)# 1.1.1 Chức năng ngành và dịch vụ khách hàng

Vai trò của nhà tạo lập thị trường trong thị trường tài chính rất quan trọng, có sự khác biệt so với các nhà tham gia thị trường khác. Đặc biệt là trong việc cung cấp tính thanh khoản và hiệu quả thị trường. Cụ thể, nhà tạo lập thị trường đảm nhận 6 chức năng chính:

• Cung cấp tính thanh khoản: Cung cấp tính thanh khoản giữa người mua và người bán, làm cho thị trường trở nên năng động hơn.
• Báo giá liên tục: Các nhà tạo lập thị trường cung cấp báo giá liên tục, cung cấp giá mua và bán bất cứ lúc nào, thuận tiện cho các nhà tham gia thị trường thực hiện giao dịch.
• Quản lý rủi ro: Các nhà tạo lập thị trường cần quản lý rủi ro giao dịch, duy trì tỷ lệ rủi ro-lợi nhuận lành mạnh, bảo vệ lợi ích của bản thân và khách hàng.
• Cung cấp tư vấn: Nhà tạo lập thị trường có thể cung cấp thông tin và phân tích thị trường, giúp khách hàng đưa ra quyết định giao dịch tốt hơn.
• Tăng cường hiệu quả thị trường: Sự tồn tại của nhà tạo lập thị trường có thể tăng cường hiệu quả thị trường, giảm chênh lệch giá giữa bên mua và bên bán, nâng cao hiệu quả và tính cạnh tranh của thị trường.
• Cung cấp sản phẩm đổi mới: Ra mắt sản phẩm mới dựa trên nhu cầu thị trường để đáp ứng các nhu cầu đầu tư khác nhau của khách hàng.

Khách hàng của nhà tạo lập thị trường chủ yếu bao gồm các loại sau:

• Nhà giao dịch: Nhà tạo lập thị trường cung cấp tính thanh khoản cho nhà giao dịch, giúp họ thực hiện giao dịch nhanh chóng và hiệu quả.
• Các tổ chức đầu tư: Các nhà tạo lập thị trường cung cấp tính thanh khoản và dịch vụ cho các tổ chức đầu tư, giúp họ thực hiện phân bổ tài sản và quản lý rủi ro.
• Công ty giao dịch tần suất cao: Nhà tạo lập thị trường cung cấp tính thanh khoản và dịch vụ cho các công ty giao dịch tần suất cao, giúp họ thực hiện giao dịch nhanh chóng và thường xuyên.
• Nhà đầu tư cá nhân: Các nhà tạo lập thị trường cung cấp tính thanh khoản và dịch vụ cho nhà đầu tư cá nhân, giúp họ giao dịch các sản phẩm tài chính như cổ phiếu, hợp đồng tương lai, v.v.
• Các tổ chức tài chính khác: Nhà tạo lập thị trường cũng cung cấp thanh khoản và dịch vụ cho các tổ chức tài chính khác, như ngân hàng, công ty bảo hiểm, v.v.

1.1.2 Quá trình phát triển của đường đua nhà tạo lập thị trường

Lịch sử phát triển của lĩnh vực nhà tạo lập thị trường có thể được chia thành năm giai đoạn:

• Trước thế kỷ 19: Giai đoạn khởi đầu của các nhà tạo lập thị trường, thực hiện giao dịch trên thị trường quầy truyền thống. Hệ thống làm thị trường là một trong những hệ thống giao dịch chứng khoán cổ xưa nhất, có nguồn gốc từ thị trường ngoài sàn truyền thống, các nhà giao dịch tự chịu trách nhiệm về vai trò của nhà tạo lập thị trường để thúc đẩy giao dịch và giảm chi phí giao dịch, cung cấp báo giá hai bên cho các nhà giao dịch hoặc khách hàng khác, phương thức báo giá chủ yếu là giao tiếp trực tiếp, giao tiếp qua điện thoại và các phương thức truyền thống khác.

• Thế kỷ 19 - những năm 70 của thế kỷ 20: Các nền tảng giao dịch được chuẩn hóa xuất hiện và phát triển nhanh chóng, các nhà tạo lập thị trường cung cấp thanh khoản trên thị trường. Sau thế kỷ 19, các nền tảng giao dịch lớn của Mỹ như nền tảng giao dịch chứng khoán Chicago lần lượt được thành lập. Vào thời điểm đó, các nhà tạo lập thị trường chủ yếu hoạt động tại nền tảng giao dịch chứng khoán New York ###NYSE(. Trong giai đoạn đó, các nhà tạo lập thị trường chủ yếu dựa vào giao dịch thủ công, chứ không phải chương trình máy tính. Các nhà tạo lập thị trường sẽ đưa ra báo giá mua bán của hai bên trên sổ giao dịch của nền tảng chứng khoán, từ đó cung cấp thanh khoản cho thị trường.

• Thập niên 70-80 của thế kỷ 20: Với sự phát triển của công nghệ máy tính, các nhà tạo lập thị trường bắt đầu dần dần áp dụng hệ thống giao dịch điện tử, điều này làm cho giao dịch trở nên nhanh chóng và hiệu quả hơn. Trong thập niên 70 và 80, khối lượng giao dịch của các nhà tạo lập thị trường tăng nhanh, chiến lược và công nghệ giao dịch của họ cũng liên tục đổi mới và tối ưu hóa.

• Thập niên 90: Vào cuối thế kỷ 20, các nhà đầu tư tổ chức và các nhà môi giới giảm giá bán lẻ đã nổi lên, tỷ lệ giao dịch trên các nền tảng môi giới nội bộ của các nhà tạo lập thị trường tiếp tục tăng. Một mặt, sự nổi lên của các nhà đầu tư tổ chức như quỹ tương hỗ, quỹ hưu trí ở Mỹ đã làm tăng nhu cầu giao dịch quy mô lớn, trong khi các ngân hàng đầu tư lớn như Goldman Sachs có thể cung cấp dịch vụ toàn diện cho các nhà đầu tư tổ chức, có lợi thế tương đối trong việc thực hiện các giao dịch quy mô lớn liên quan đến công việc tạo lập thị trường; mặt khác, khối lượng giao dịch chứng khoán của các nhà đầu tư cá nhân thông qua các nhà môi giới giảm giá như Robinhood, Charles Schwab đã tăng vọt, và các nhà môi giới giảm giá này chủ yếu chuyển lệnh đến các nền tảng của nhà tạo lập thị trường, đổi lấy khoản thanh toán cho nhà tạo lập thị trường, được gọi là thanh toán cho luồng lệnh Payment for Order Flow. Với sự toàn cầu hóa của thị trường tài chính, các nhà tạo lập thị trường đã bắt đầu mở rộng hoạt động của mình trên toàn cầu, đồng thời cũng phải đối mặt với sự cạnh tranh ngày càng gay gắt. Trong giai đoạn này, các nhà tạo lập thị trường bắt đầu áp dụng các chiến lược và công nghệ giao dịch phức tạp và tiên tiến hơn để nâng cao hiệu quả giao dịch và khả năng sinh lời.

• Thế kỷ 21: Với sự đổi mới và phát triển không ngừng của thị trường tài chính, vai trò của các nhà tạo lập thị trường cũng dần được mở rộng và củng cố. Trong thế kỷ 21, các nhà tạo lập thị trường bắt đầu thâm nhập vào các thị trường mới nổi, như thị trường mã hóa và thị trường quyền chọn, đồng thời cũng áp dụng các phương tiện công nghệ tiên tiến hơn, như trí tuệ nhân tạo và học máy.

![Vạn Tự Khai Đáo Mã Hóa Thương Nhân: Thúc Đẩy Thị Trường Phồn Vinh, Vượt Qua Chu Kỳ Bò Gấu])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-eb3a691f5c831068400f7f77dfde3c7e.webp###

(# 1.1.3 Quy mô thị trường và môi trường cạnh tranh

Theo dữ liệu của cơ quan quản lý tài chính FINRA) và Ủy ban Quản lý Tài chính Hoa Kỳ(, tính đến tháng 9 năm 2021, số lượng nhà tạo lập thị trường hợp pháp đã đăng ký tại Mỹ đã vượt quá 500. Những nhà tạo lập thị trường này đã đăng ký tại FINRA và chịu sự giám sát của cơ quan này. Theo Văn phòng Tổng kiểm soát Tiền tệ Hoa Kỳ) (OCC(), tổng doanh thu giao dịch của các công ty mẹ ngân hàng thương mại ở Mỹ trong giai đoạn 2012-2018 duy trì ở mức khoảng 50 tỷ USD. Mặc dù trong một số năm, như năm 2018, doanh thu giao dịch đã bị ảnh hưởng bởi tình hình thị trường thứ cấp và giảm so với năm trước, nhưng sự biến động tổng thể là khá nhỏ và thể hiện xu hướng tăng trưởng. Kể từ năm 2019, doanh thu giao dịch của ngành ngân hàng đã tăng thêm, doanh thu giao dịch tổng cộng của các công ty mẹ ngân hàng Mỹ trong các năm 2019, 2020 và 2021 lần lượt là 75.126, 79.512 và 78.946 tỷ USD. Quy mô hoặc thị phần của các công ty tạo lập thị trường thường liên quan đến mức độ thanh khoản mà họ cung cấp trên thị trường, cụ thể, thị phần của các nhà tạo lập thị trường có thể được đo lường qua một số chỉ số sau:

• Tỷ lệ khối lượng giao dịch: Tỷ lệ khối lượng giao dịch của nhà tạo lập thị trường trong một thị trường cụ thể, có thể phản ánh mức độ hoạt động giao dịch và ảnh hưởng của họ trong thị trường đó.
• Độ sâu báo giá: Độ sâu báo giá của nhà tạo lập thị trường trên một thị trường nhất định, tức là số lượng và giá mà họ sẵn sàng thực hiện giao dịch, có thể phản ánh mức độ cung cấp thanh khoản của họ trên thị trường đó.
• Hiệu suất giao dịch: Hiệu suất giao dịch của nhà tạo lập thị trường trên một thị trường nhất định, tức là khả năng thực hiện giao dịch nhanh chóng và hiệu quả.

Tóm lại, thị phần của nhà tạo lập thị trường là một chỉ số quan trọng, có thể phản ánh hoạt động giao dịch, khả năng cung cấp tính thanh khoản và hiệu quả giao dịch của họ trên thị trường.

Các công ty làm thị trường nổi tiếng hơn bao gồm một số công ty sau:

• Jane Street: Công ty giao dịch định lượng có trụ sở tại thành phố New York, Mỹ, được thành lập vào năm 2000, chủ yếu tập trung vào giao dịch trong các lĩnh vực chứng khoán, hợp đồng tương lai, ngoại hối.
• Citadel Securities: Công ty tài chính có trụ sở tại Chicago, Hoa Kỳ, được thành lập vào năm 2002, là một trong những nhà tạo lập thị trường lớn nhất thế giới, chủ yếu tham gia vào giao dịch chứng khoán, hợp đồng tương lai, ngoại hối, trái phiếu và các lĩnh vực khác.
• IMC Trading: Công ty tài chính có trụ sở tại Amsterdam, Hà Lan, được thành lập vào năm 1989, là một trong những nhà tạo lập thị trường hàng đầu thế giới, hoạt động trong các lĩnh vực giao dịch chứng khoán, hợp đồng tương lai, ngoại hối.
• Optiver: Công ty tài chính có trụ sở tại Amsterdam, Hà Lan, được thành lập vào năm 1986, là một trong những nhà tạo lập thị trường quyền chọn lớn nhất thế giới, cũng tham gia vào các lĩnh vực giao dịch khác.
• Susquehanna International Group: Công ty tài chính có trụ sở tại thành phố Philadelphia, Mỹ, được thành lập vào năm 1987, là một trong những nhà tạo lập thị trường quyền chọn lớn nhất thế giới, cũng tham gia vào giao dịch ở các lĩnh vực khác.
• Jump Trading: Công ty giao dịch định lượng có trụ sở tại Chicago, Illinois, Hoa Kỳ, được thành lập vào năm 1999. Công ty cam kết sử dụng các thuật toán tiên tiến và công nghệ hiện đại để thực hiện giao dịch, nhằm tìm kiếm cơ hội lợi nhuận. Jump Trading tham gia vào nhiều thị trường trên toàn cầu, bao gồm cổ phiếu, hợp đồng tương lai, ngoại hối, và mã hóa.

![Khám phá mã hóa nhà tạo thị trường: Thúc đẩy sự phát triển của thị trường, vượt qua chu kỳ bò gấu của người ẩn sĩ])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-dc002d93b2fe033696fbc9b819a939c0.webp###

( 1.2 Điều kiện cần thiết cho công ty làm thị trường

Việc thành lập một công ty làm thị trường cần có khả năng tài chính cao, năng lực kỹ thuật và khả năng quan sát thị trường, đồng thời cần phải đáp ứng các yêu cầu quản lý của cơ quan quản lý tài chính, và phải đối mặt với môi trường thị trường cạnh tranh khốc liệt cũng như áp lực quản lý rủi ro cao, do đó độ khó tương đối cao.

)# 1.2.1 Hiểu thị trường

Các nhà tạo lập thị trường cần hiểu rõ các quy tắc thị trường, tính thanh khoản, các loại giao dịch và hành vi của các nhà giao dịch để đưa ra quyết định giao dịch chính xác. Họ cần hiểu các xu hướng và cơ hội trong thị trường để có được lợi thế. Các phương pháp để hiểu thị trường bao gồm một số điều sau:

• Nghiên cứu thông tin và dữ liệu thị trường: Các nhà tạo lập thị trường cần phải nghiên cứu lịch sử và dữ liệu giao dịch hiện tại của thị trường, để hiểu rõ về biến động giá cả và thị trường. Các nhà tạo lập thị trường có thể sử dụng phần mềm giao dịch hoặc nhà cung cấp dữ liệu thị trường để thu thập thông tin thị trường.
• Theo dõi tin tức và sự kiện: Các nhà tạo lập thị trường cũng cần hiểu biết về tin tức và sự kiện liên quan đến thị trường, chẳng hạn như báo cáo tài chính của công ty, tình hình chính trị và dữ liệu kinh tế vĩ mô. Những thông tin này có thể ảnh hưởng đến giá thị trường và giúp các nhà tạo lập thị trường đưa ra quyết định tốt hơn.
• Giao lưu với các nhà giao dịch khác: Các nhà tạo thị trường có thể giao tiếp với các nhà giao dịch khác.