Đánh giá của Aave có bị đánh giá thấp nghiêm trọng? Phân tích sâu về vị trí của nó như một trụ cột chính trong Tài chính phi tập trung và nền kinh tế on-chain

Thị trường cho vay trên chuỗi là một phần quan trọng của ngành công nghiệp tiền điện tử, trong khi Aave với tư cách là người dẫn đầu trong lĩnh vực này, sở hữu lợi thế cạnh tranh mạnh mẽ và độ gắn bó với người dùng. Chúng tôi tin rằng, giá trị của Aave đang bị thị trường đánh giá thấp nghiêm trọng và tiềm năng tăng trưởng của nó chưa được nhận thức đầy đủ.

Aave đã ra mắt trên mạng chính Ethereum vào tháng 1 năm 2020, và hiện nay đã bước sang năm thứ 5. Hiện tại, Aave là giao thức cho vay lớn nhất, với tổng số khoản vay hoạt động lên đến 7,5 tỷ USD, gấp hơn 5 lần so với Spark đứng thứ hai.

Chỉ số giao thức tiếp tục tăng trưởng, vượt qua điểm cao của thị trường bò trước đó

Aave là một trong số ít các giao thức DeFi đã vượt qua mức độ của thị trường bò năm 2021. Ví dụ, doanh thu hàng quý của nó đã vượt qua đỉnh cao thị trường bò vào quý 4 năm 2021. Đáng chú ý, ngay cả trong giai đoạn điều chỉnh thị trường từ tháng 11 năm 2022 đến tháng 10 năm 2023, doanh thu của Aave vẫn duy trì mức tăng trưởng nhanh chóng. Khi thị trường ấm lên trong quý đầu tiên và thứ hai của năm 2024, đà tăng trưởng của Aave không giảm, với tốc độ tăng trưởng theo quý đạt 50-60%.

Từ đầu năm đến nay, nhờ vào sự gia tăng tiền gửi cũng như giá của các tài sản cơ sở như WBTC và ETH, tổng giá trị khóa của Aave (TVL) đã gần như tăng gấp đôi, phục hồi lên 51% so với đỉnh chu kỳ năm 2021. Điều này cho thấy Aave thể hiện sức bền mạnh mẽ hơn so với các giao thức DeFi hàng đầu khác.

Hiệu suất lợi nhuận mạnh mẽ phản ánh sự phù hợp cao giữa sản phẩm và thị trường

Doanh thu của Aave đạt đỉnh trong chu kỳ trước, trùng hợp với việc nhiều nền tảng hợp đồng thông minh phát hành một lượng lớn token để thu hút người dùng và thanh khoản. Điều này đã mang lại nguồn vốn đầu cơ không bền vững và mức độ đòn bẩy, khuếch đại dữ liệu doanh thu của hầu hết các giao thức.

Hiện nay, phần thưởng token của các blockchain chính đã cạn kiệt, phần thưởng token của Aave cũng đã giảm xuống mức không đáng kể. Điều này cho thấy sự tăng trưởng chỉ số trong vài tháng qua là hữu cơ và bền vững, chủ yếu được thúc đẩy bởi hoạt động đầu cơ trên thị trường hồi phục, từ đó nâng cao tỷ lệ cho vay và vay hoạt động.

Ngoài ra, ngay cả trong những thời kỳ giảm hoạt động đầu cơ, Aave cũng thể hiện khả năng thúc đẩy tăng trưởng cơ bản. Vào đầu tháng 8, khi thị trường tài sản rủi ro toàn cầu giảm mạnh, doanh thu của Aave vẫn ổn định, nhờ vào việc thu phí thanh lý thành công trong quá trình hoàn trả khoản vay. Điều này chứng minh Aave có khả năng chống chọi với sự biến động của thị trường trong môi trường đa tài sản thế chấp và đa chuỗi.

Mặc dù nền tảng phục hồi mạnh mẽ, tỷ lệ giá trên doanh thu của Aave vẫn ở mức thấp nhất trong ba năm.

Mặc dù trong vài tháng qua các chỉ số phục hồi mạnh mẽ, nhưng tỷ lệ giá bán của Aave chỉ đạt 17 lần, ở mức thấp nhất trong 3 năm qua, thấp hơn nhiều so với mức trung bình 62 lần trong cùng kỳ.

Aave có khả năng củng cố vị thế lãnh đạo trong lĩnh vực cho vay phi tập trung

Lợi thế cạnh tranh của Aave chủ yếu được thể hiện ở bốn khía cạnh:

1. Hồ sơ quản lý an ninh của giao thức tốt: Cho đến nay, Aave chưa xảy ra sự kiện an ninh nghiêm trọng nào cấp độ hợp đồng thông minh. Hồ sơ an ninh tốt thường là yếu tố hàng đầu mà người dùng DeFi xem xét khi chọn nền tảng cho vay, đặc biệt là đối với những người dùng lớn quản lý lượng vốn lớn.

2. Hiệu ứng mạng hai chiều: Tài chính phi tập trung cho vay là một thị trường hai chiều điển hình. Người gửi tiền và người vay tạo thành hai bên cung cầu, sự tăng trưởng ở một bên sẽ thúc đẩy sự tăng trưởng ở bên kia, làm cho những người đến sau ngày càng khó theo kịp. Hơn nữa, tính thanh khoản tổng thể của nền tảng càng dồi dào, việc gửi và rút tiền càng suôn sẻ, sức hấp dẫn đối với người dùng có vốn lớn càng mạnh, từ đó kích thích sự phát triển kinh doanh của nền tảng.

3. Quản lý DAO hiệu quả: Giao thức Aave đã triển khai hoàn toàn mô hình quản lý dựa trên DAO. So với quản lý đội ngũ tập trung, DAO liên quan đến việc công khai thông tin toàn diện hơn và thảo luận cộng đồng sâu hơn. Cộng đồng DAO của Aave tập hợp một nhóm các tổ chức chuyên nghiệp có trình độ quản lý cao, bao gồm các nhà cung cấp dịch vụ quản lý rủi ro hàng đầu, các nhà tạo lập thị trường, các đội ngũ phát triển bên thứ ba và các đội ngũ tư vấn tài chính. Cấu trúc người tham gia đa dạng này mang lại mức độ tham gia quản lý tích cực cho nền tảng.

4. Vị trí hệ sinh thái đa chuỗi: Aave đã được triển khai trên hầu hết tất cả các mạng Layer 1 và Layer 2 tương thích EVM chính, và duy trì vị trí dẫn đầu về TVL trên tất cả các chuỗi đã triển khai trừ BNB Chain. Phiên bản Aave V4 sắp ra mắt sẽ kết nối tính thanh khoản xuyên chuỗi,进一步彰显其跨链流动性优势.

Cải cách kinh tế token, thúc đẩy tích lũy giá trị, loại bỏ rủi ro cắt giảm

Cộng đồng Aave gần đây đã đề xuất một đề xuất cải cách kinh tế học token AAVE, nhằm mục đích giới thiệu cơ chế chia sẻ lợi nhuận để tăng cường tính hữu dụng của token.

Sự chuyển biến quan trọng đầu tiên là loại bỏ rủi ro AAVE bị giảm khi gọi đến mô-đun bảo mật. Mô-đun bảo mật Umbrella mới sẽ thay thế stkAAVE và stkABPT bằng aUSDC và awETH. Các nhà cung cấp aUSDC và awETH có thể chọn staking tài sản để kiếm thêm phí ngoài lãi suất mà người vay trả (bao gồm AAVE, GHO và thu nhập của giao thức). Các tài sản staking này phải đối mặt với rủi ro bị giảm và hủy bỏ trong các sự kiện thiếu hụt.

Ngoài ra, cơ chế phân phối lợi nhuận sẽ nâng cao hơn nữa nhu cầu đối với AAVE. Việc giới thiệu token "anti-GHO", người dùng có thể chọn hủy bỏ anti-GHO để đúc GHO hoặc gửi vào mô-đun an toàn GHO để nhận stkGHO. Điều này tăng cường sự nhất quán lợi ích giữa người đặt cọc AAVE và người vay GHO.

Aave còn cho phép phân phối lại doanh thu vượt trội ròng của giao thức cho những người staking token, với điều kiện là đáp ứng các điều kiện cụ thể. Điều này sẽ mở ra một kế hoạch mua lại liên tục với quy mô 8 con số, và khi giao thức tiếp tục phát triển, quy mô mua lại cũng sẽ tăng theo.

Cần lưu ý rằng, lưu thông của AAVE gần như đã đạt trạng thái pha loãng hoàn toàn, trong tương lai sẽ không có việc mở khóa nguồn cung quy mô lớn.

Aave có khả năng đạt được sự tăng trưởng đáng kể

Aave có nhiều yếu tố tăng trưởng trong tương lai, được dự đoán sẽ hưởng lợi từ xu hướng tăng trưởng dài hạn của tiền điện tử như một loại tài sản. Từ góc độ cơ bản, Aave có nhiều con đường tăng trưởng doanh thu:

Aave v4

Aave V4 sẽ nâng cao khả năng cạnh tranh của mình, cam kết cách mạng hóa trải nghiệm tương tác của Tài chính phi tập trung bằng cách xây dựng một lớp thanh khoản thống nhất. Nó sẽ đơn giản hóa quy trình cho vay đa chuỗi, tích hợp sâu sắc trừu tượng hóa tài khoản và tài khoản thông minh, đồng thời mở rộng thêm nhiều chuỗi và giới thiệu nhiều loại tài sản hơn.

Aave còn dự định khám phá việc tích hợp các sản phẩm dựa trên RWA, những sản phẩm này sẽ được xây dựng xung quanh GHO, hứa hẹn kết nối tài chính truyền thống với Tài chính phi tập trung, thu hút các nhà đầu tư tổ chức, mang lại một lượng lớn vốn mới cho hệ sinh thái Aave.

Những phát triển này cuối cùng sẽ thúc đẩy Aave Network, mạng lưới sẽ trở thành trung tâm tương tác giữa các bên liên quan và giao thức Aave. GHO sẽ được sử dụng để thanh toán phí, AAVE sẽ là tài sản thế chấp chính cho các xác nhận phi tập trung.

và tăng trưởng của BTC và ETH có mối tương quan tích cực

Việc ra mắt ETF Bitcoin và Ethereum trong năm nay là một cột mốc quan trọng trong quá trình phổ biến tiền điện tử. Những ETF này dự kiến sẽ thu hút một lượng lớn vốn từ các tổ chức và nhà đầu tư cá nhân, thúc đẩy tài sản kỹ thuật số ngày càng hòa nhập vào danh mục đầu tư chính thống.

Đối với Aave, sự tăng trưởng tổng thể của thị trường tiền điện tử là một yếu tố tích cực, bởi vì hơn 75% trong cấu trúc tài sản của nó thuộc về tài sản không ổn định (chủ yếu là tài sản phái sinh Bitcoin và Ethereum). Do đó, sự tăng trưởng TVL và doanh thu của Aave liên quan trực tiếp đến sự tăng trưởng của những tài sản này.

gắn liền với sự tăng trưởng cung cấp stablecoin

Trong tương lai, Aave có khả năng hưởng lợi từ sự tăng trưởng của thị trường stablecoin. Khi các ngân hàng trung ương trên toàn cầu có thể bước vào chu kỳ giảm lãi suất, chi phí cơ hội cho các nhà đầu tư tìm kiếm nguồn thu nhập sẽ giảm. Điều này có thể khuyến khích vốn chuyển từ các công cụ thu nhập tài chính truyền thống sang farming stablecoin trong lĩnh vực Tài chính phi tập trung để đạt được lợi suất cao hơn. Ngoài ra, trong bối cảnh thị trường tăng giá, khẩu vị rủi ro của các nhà đầu tư sẽ tăng lên, hành vi chấp nhận rủi ro sẽ trở nên phổ biến hơn, điều này sẽ thúc đẩy thêm hoạt động cho vay stablecoin trên các nền tảng như Aave.

Kết luận

Chúng tôi có cái nhìn lạc quan về triển vọng của Aave như một người dẫn đầu đang tiếp tục phát triển trong lĩnh vực cho vay phi tập trung. Với hiệu ứng mạng mạnh mẽ cùng với tính thanh khoản và khả năng kết hợp xuất sắc của token, Aave có triển vọng tiếp tục củng cố và mở rộng vị thế thị trường của mình. Sự nâng cấp kinh tế token sắp tới sẽ进一步 nâng cao tính an toàn của giao thức, tăng cường khả năng thu giữ giá trị của nó.

Trong những năm gần đây, thị trường có xu hướng phân loại tất cả các giao thức DeFi thành một loại và định giá chúng như một loại tài sản có tiềm năng tăng trưởng bị hạn chế. Hiện tượng này có thể thấy rõ từ việc TVL và doanh thu của Aave tăng trưởng ổn định trong khi hệ số định giá lại giảm. Chúng tôi tin rằng sự không khớp giữa định giá và cơ bản này sẽ không kéo dài lâu. AAVE hiện đang cung cấp cơ hội đầu tư hấp dẫn, đã điều chỉnh rủi ro trong ngành công nghiệp tiền điện tử.