Stablecoin được hỗ trợ bởi trái phiếu chính phủ Mỹ đang định hình lại hệ thống tiền mở rộng
Stablecoin đang âm thầm xây dựng một hệ thống tiền mở rộng (M2) trên chuỗi. Hiện tại, lưu thông của stablecoin đã đạt 2200-2560 tỷ USD, chiếm khoảng 1% M2 của Mỹ (21.8 triệu tỷ USD). Trong đó, khoảng 80% dự trữ được cấu hình vào trái phiếu kho bạc Mỹ ngắn hạn và các thỏa thuận mua lại, khiến cho các tổ chức phát hành trở thành những người tham gia quan trọng trên thị trường nợ chính phủ.
Xu hướng này đang tạo ra ảnh hưởng rộng rãi:
Các nhà phát hành Stablecoin đã trở thành người mua quan trọng của trái phiếu chính phủ Mỹ ngắn hạn, tổng cộng nắm giữ 1500-2000 tỷ USD, có thể so sánh với lượng nắm giữ của các quốc gia có quy mô trung bình.
Khối lượng giao dịch trên chuỗi tăng vọt, đạt 27.6 triệu tỷ đồng vào năm 2024, dự kiến sẽ đạt 33 triệu tỷ đồng vào năm 2025, đã vượt qua tổng số của các công ty thẻ tín dụng lớn.
Dự luật mới do Trump đề xuất dự kiến sẽ làm tăng nợ công khoảng 3,3 nghìn tỷ USD, Stablecoin có khả năng hấp thụ phần cung trái phiếu quốc gia tăng thêm này.
Luật pháp sắp được ban hành sẽ xác định trái phiếu chính phủ ngắn hạn là tài sản dự trữ hợp pháp, từ đó thể chế hóa việc mở rộng tài khóa và nguồn cung stablecoin, hình thành một cơ chế phản hồi mà trong đó khu vực tư nhân hấp thụ thâm hụt công và mở rộng tính thanh khoản đô la Mỹ ra toàn cầu.
Stablecoin làm thế nào để mở rộng Tiền mở rộng
Quy trình phát hành Stablecoin đơn giản nhưng có ảnh hưởng vĩ mô quan trọng:
Người dùng gửi tiền pháp định USD cho nhà phát hành Stablecoin.
Nhà phát hành sử dụng số tiền nhận được để mua trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ và đúc Stablecoin tương đương.
Trái phiếu chính phủ được giữ làm tài sản thế chấp trên bảng cân đối kế toán của bên phát hành, Stablecoin thì tự do lưu thông trên chuỗi.
Quá trình này đã hình thành một cơ chế "sao chép tiền tệ" nào đó. Tiền tệ cơ sở đã được sử dụng để mua trái phiếu chính phủ, trong khi stablecoin thì được sử dụng như một công cụ thanh toán giống như tiền gửi không kỳ hạn. Do đó, mặc dù tiền tệ cơ sở không thay đổi, nhưng tiền mở rộng thực tế đã được mở rộng bên ngoài hệ thống ngân hàng.
Hiện tại, Stablecoin đã chiếm 1% M2, mỗi khi tăng 10 điểm cơ bản sẽ bơm vào hệ thống tài chính khoảng 22 tỷ đô la Mỹ "tính thanh khoản bóng". Dự báo, tổng lượng Stablecoin có khả năng đạt 2 nghìn tỷ đô la vào năm 2028. Nếu M2 giữ nguyên, quy mô này sẽ chiếm khoảng 9% M2, tương đương với quy mô của quỹ thị trường tiền tệ chuyên dụng hiện tại.
Thông qua việc lập pháp bắt buộc trái phiếu chính phủ ngắn hạn vào dự trữ tuân thủ, Mỹ thực tế đã biến sự mở rộng của stablecoin thành một nguồn cầu biên trái phiếu chính phủ tự động. Cơ chế này đã tư nhân hóa phần tài chính nợ công của Mỹ, các nhà phát hành stablecoin trở thành những người hỗ trợ tài chính hệ thống. Đồng thời, nó cũng thông qua giao dịch đô la trên chuỗi, đẩy mạnh sự quốc tế hóa của đô la lên một tầm cao mới, cho phép người dùng toàn cầu nắm giữ và giao dịch đô la mà không cần truy cập vào hệ thống ngân hàng Mỹ.
Ảnh hưởng đến các loại danh mục đầu tư khác nhau
Đối với danh mục đầu tư tài sản kỹ thuật số, Stablecoin tạo thành lớp thanh khoản cơ bản của thị trường tiền điện tử. Chúng chiếm ưu thế trong các cặp giao dịch của sàn giao dịch tập trung, là tài sản thế chấp chính trong thị trường cho vay tài chính phi tập trung, đồng thời cũng là đơn vị ghi sổ mặc định. Tổng cung của chúng có thể được xem như là chỉ số thời gian thực về tâm lý và mức độ ưa thích rủi ro của nhà đầu tư.
Cần lưu ý rằng các bên phát hành Stablecoin có thể nhận được lợi tức trái phiếu chính phủ ngắn hạn (hiện tại là 4,0% đến 4,5%), nhưng không trả lãi cho người nắm giữ coin. Điều này tạo ra sự khác biệt chênh lệch cấu trúc giữa các quỹ thị trường tiền tệ của chính phủ. Sự lựa chọn giữa việc nắm giữ Stablecoin và tham gia vào các công cụ tiền mặt truyền thống về bản chất là một sự cân bằng giữa tính thanh khoản 24/7 và lợi suất.
Đối với những người phân bổ tài sản bằng đô la truyền thống, stablecoin đang trở thành nguồn cầu liên tục cho trái phiếu chính phủ ngắn hạn. Dự trữ hiện tại từ 1500-2000 tỷ USD gần như có thể hấp thụ một phần tư lượng phát hành trái phiếu chính phủ dự kiến trong năm tài chính 2025 theo bối cảnh luật mới. Nếu nhu cầu stablecoin mở rộng thêm 1000 tỷ USD trước năm 2028, mô hình dự đoán lợi suất trái phiếu chính phủ 3 tháng sẽ giảm 6-12 điểm cơ bản, đường cong lợi suất phía trước sẽ trở nên dốc hơn, giúp giảm chi phí tài chính ngắn hạn cho các doanh nghiệp.
Ảnh hưởng của Stablecoin đến kinh tế vĩ mô
Stablecoin được hỗ trợ bởi trái phiếu chính phủ Mỹ đã tạo ra một kênh mở rộng tiền tệ để vượt qua cơ chế ngân hàng truyền thống. Mỗi đơn vị stablecoin được hỗ trợ bởi trái phiếu chính phủ tương đương với việc đưa vào sức mua có thể chi tiêu, ngay cả khi dự trữ cơ bản của nó vẫn chưa được giải phóng.
Ngoài ra, tốc độ lưu thông của Stablecoin vượt xa tài khoản tiền gửi truyền thống - trung bình khoảng 150 lần mỗi năm. Ở những khu vực có tỷ lệ chấp nhận cao, điều này có thể khuếch đại áp lực lạm phát, ngay cả khi tiền tệ cơ sở không tăng trưởng. Hiện tại, sở thích toàn cầu đối với đồng đô la kỹ thuật số đã kìm hãm sự truyền dẫn lạm phát ngắn hạn, nhưng cũng đang tích lũy nợ đô la bên ngoài lâu dài cho Hoa Kỳ, vì ngày càng nhiều tài sản trên chuỗi cuối cùng trở thành quyền yêu cầu trên chuỗi đối với tài sản chủ quyền của Hoa Kỳ.
Nhu cầu về Stablecoin đối với trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 3-6 tháng cũng đã tạo ra một dòng mua ổn định, không nhạy cảm với giá, hình thành đường cong lợi suất phía trước. Nhu cầu liên tục này đã thu hẹp chênh lệch lãi suất ngắn hạn, làm giảm hiệu quả của công cụ chính sách của Cục Dự trữ Liên bang. Khi lưu thông Stablecoin tăng lên, Cục Dự trữ có thể cần thực hiện các biện pháp thắt chặt định lượng mạnh mẽ hơn hoặc tăng lãi suất chính sách cao hơn để đạt được hiệu ứng thắt chặt tương tự.
Sự chuyển biến cấu trúc của hạ tầng tài chính
Quy mô hạ tầng stablecoin hiện nay không thể bị xem nhẹ. Trong năm qua, tổng số tiền chuyển khoản trên chuỗi đạt 33 nghìn tỷ USD, vượt qua tổng số của các công ty thẻ tín dụng lớn. Stablecoin có khả năng thanh toán gần như ngay lập tức, tính năng lập trình và chi phí giao dịch xuyên biên giới siêu thấp (tối thiểu 0.05%), vượt trội hơn nhiều so với các kênh chuyển tiền truyền thống (6-14%).
Đồng thời, Stablecoin đã trở thành tài sản thế chấp ưu tiên cho các khoản vay tài chính phi tập trung, hỗ trợ hơn 65% khoản vay theo giao thức. Trái phiếu kho bạc ngắn hạn được mã hóa - một công cụ trên chuỗi có thu nhập, theo dõi trái phiếu kho bạc ngắn hạn - đang mở rộng nhanh chóng, với tỷ lệ tăng trưởng hàng năm vượt quá 400%. Xu hướng này đang tạo ra một bộ "hệ thống đô la nhị phân": đồng không lãi suất dùng để giao dịch và token có lãi suất dùng để nắm giữ, làm mờ ranh giới giữa tiền mặt và chứng khoán.
Hệ thống ngân hàng truyền thống cũng bắt đầu phản ứng. Một số CEO ngân hàng đã công khai bày tỏ sẵn sàng phát hành stablecoin ngân hàng khi pháp luật cho phép, cho thấy mối lo ngại của hệ thống ngân hàng về việc chuyển giao chuỗi tài chính của khách hàng.
Rủi ro hệ thống lớn hơn đến từ cơ chế hoàn trả. Khác với quỹ tiền tệ, Stablecoin có thể hoàn tất thanh toán trong vài phút. Trong các tình huống áp lực như mất liên kết, bên phát hành có thể bán ra hàng trăm tỷ đô la trái phiếu chính phủ trong ngày. Thị trường trái phiếu chính phủ Mỹ chưa từng trải qua thử nghiệm căng thẳng trong môi trường áp lực bán ra theo thời gian thực như vậy, điều này đặt ra thách thức cho sức bền và sự liên kết của nó.
Điểm chiến lược và quan sát tiếp theo
Nhận thức về tiền tệ được tái cấu trúc: Stablecoin nên được coi là thế hệ mới của euro và đô la - thoát khỏi sự quản lý, khó thống kê, nhưng có sức ảnh hưởng mạnh mẽ đến tính thanh khoản đô la toàn cầu.
Lãi suất và phát hành trái phiếu chính phủ: Lãi suất trái phiếu Mỹ ngắn hạn ngày càng bị ảnh hưởng bởi nhịp độ phát hành Stablecoin. Đề xuất theo dõi đồng thời sự gia tăng ròng của Stablecoin và đấu thầu sơ cấp trái phiếu chính phủ để nhận diện các bất thường về lãi suất và sự méo mó trong định giá.
Cấu hình danh mục đầu tư：
Đối với các nhà đầu tư tiền điện tử: Sử dụng stablecoin không lãi suất cho giao dịch hàng ngày, phân bổ vốn nhàn rỗi vào các sản phẩm trái phiếu ngắn hạn được token hóa để thu lợi.
Đối với nhà đầu tư truyền thống: Quan tâm đến cổ phần của bên phát hành Stablecoin và các trái phiếu cấu trúc liên quan đến lợi suất của tài sản dự trữ.
Phòng ngừa rủi ro hệ thống: Sự biến động của việc rút tiền quy mô lớn có thể trực tiếp truyền dẫn đến thị trường trái phiếu chính phủ và thị trường repo. Bộ phận quản lý rủi ro nên mô phỏng các kịch bản liên quan, bao gồm sự gia tăng lãi suất trái phiếu chính phủ, tình trạng căng thẳng tài sản thế chấp và cuộc khủng hoảng thanh khoản trong ngày.
Stablecoin dựa trên trái phiếu kho bạc Mỹ không còn chỉ là công cụ tiện lợi cho giao dịch tiền mã hóa. Chúng đang nhanh chóng tiến hóa thành "tiền mở rộng" có ảnh hưởng vĩ mô - tài trợ cho thâm hụt tài chính, tái cấu trúc lãi suất, và tái cấu trúc cách thức lưu thông đô la Mỹ trên toàn cầu. Đối với các nhà đầu tư đa tài sản và các nhà hoạch định chiến lược vĩ mô, việc hiểu và ứng phó với xu hướng này không còn là lựa chọn, mà là một nhiệm vụ cấp bách.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
14 thích
Phần thưởng
14
7
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
MevTears
· 07-21 20:57
Stablecoin vẫn chơi chết một đám đồ ngốc
Xem bản gốcTrả lời0
BearMarketBarber
· 07-19 20:20
Chi tiền trả nợ In tiền phát nợ
Xem bản gốcTrả lời0
ForkTongue
· 07-19 14:07
Stablecoin yyds
Xem bản gốcTrả lời0
AirdropHunterWang
· 07-19 14:05
Kích thích, Ví tiền đã sẵn sàng
Xem bản gốcTrả lời0
Rugman_Walking
· 07-19 13:59
Thật là vô lý, trái phiếu Mỹ trở thành cánh đồng đồ ngốc lớn nhất.
Xem bản gốcTrả lời0
0xInsomnia
· 07-19 13:52
Chức vụ của trái phiếu Mỹ sắp không còn nữa rồi.
Xem bản gốcTrả lời0
OptionWhisperer
· 07-19 13:40
Cười chết đi được, công cụ mới để chơi đùa với đồ ngốc của trái phiếu Mỹ.
Công trái Mỹ hỗ trợ Stablecoin tái cấu trúc hệ thống Tiền mở rộng, cấu trúc thị trường tài chính đối mặt với những biến đổi lớn.
Stablecoin được hỗ trợ bởi trái phiếu chính phủ Mỹ đang định hình lại hệ thống tiền mở rộng
Stablecoin đang âm thầm xây dựng một hệ thống tiền mở rộng (M2) trên chuỗi. Hiện tại, lưu thông của stablecoin đã đạt 2200-2560 tỷ USD, chiếm khoảng 1% M2 của Mỹ (21.8 triệu tỷ USD). Trong đó, khoảng 80% dự trữ được cấu hình vào trái phiếu kho bạc Mỹ ngắn hạn và các thỏa thuận mua lại, khiến cho các tổ chức phát hành trở thành những người tham gia quan trọng trên thị trường nợ chính phủ.
Xu hướng này đang tạo ra ảnh hưởng rộng rãi:
Các nhà phát hành Stablecoin đã trở thành người mua quan trọng của trái phiếu chính phủ Mỹ ngắn hạn, tổng cộng nắm giữ 1500-2000 tỷ USD, có thể so sánh với lượng nắm giữ của các quốc gia có quy mô trung bình.
Khối lượng giao dịch trên chuỗi tăng vọt, đạt 27.6 triệu tỷ đồng vào năm 2024, dự kiến sẽ đạt 33 triệu tỷ đồng vào năm 2025, đã vượt qua tổng số của các công ty thẻ tín dụng lớn.
Dự luật mới do Trump đề xuất dự kiến sẽ làm tăng nợ công khoảng 3,3 nghìn tỷ USD, Stablecoin có khả năng hấp thụ phần cung trái phiếu quốc gia tăng thêm này.
Luật pháp sắp được ban hành sẽ xác định trái phiếu chính phủ ngắn hạn là tài sản dự trữ hợp pháp, từ đó thể chế hóa việc mở rộng tài khóa và nguồn cung stablecoin, hình thành một cơ chế phản hồi mà trong đó khu vực tư nhân hấp thụ thâm hụt công và mở rộng tính thanh khoản đô la Mỹ ra toàn cầu.
Stablecoin làm thế nào để mở rộng Tiền mở rộng
Quy trình phát hành Stablecoin đơn giản nhưng có ảnh hưởng vĩ mô quan trọng:
Người dùng gửi tiền pháp định USD cho nhà phát hành Stablecoin.
Nhà phát hành sử dụng số tiền nhận được để mua trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ và đúc Stablecoin tương đương.
Trái phiếu chính phủ được giữ làm tài sản thế chấp trên bảng cân đối kế toán của bên phát hành, Stablecoin thì tự do lưu thông trên chuỗi.
Quá trình này đã hình thành một cơ chế "sao chép tiền tệ" nào đó. Tiền tệ cơ sở đã được sử dụng để mua trái phiếu chính phủ, trong khi stablecoin thì được sử dụng như một công cụ thanh toán giống như tiền gửi không kỳ hạn. Do đó, mặc dù tiền tệ cơ sở không thay đổi, nhưng tiền mở rộng thực tế đã được mở rộng bên ngoài hệ thống ngân hàng.
Hiện tại, Stablecoin đã chiếm 1% M2, mỗi khi tăng 10 điểm cơ bản sẽ bơm vào hệ thống tài chính khoảng 22 tỷ đô la Mỹ "tính thanh khoản bóng". Dự báo, tổng lượng Stablecoin có khả năng đạt 2 nghìn tỷ đô la vào năm 2028. Nếu M2 giữ nguyên, quy mô này sẽ chiếm khoảng 9% M2, tương đương với quy mô của quỹ thị trường tiền tệ chuyên dụng hiện tại.
Thông qua việc lập pháp bắt buộc trái phiếu chính phủ ngắn hạn vào dự trữ tuân thủ, Mỹ thực tế đã biến sự mở rộng của stablecoin thành một nguồn cầu biên trái phiếu chính phủ tự động. Cơ chế này đã tư nhân hóa phần tài chính nợ công của Mỹ, các nhà phát hành stablecoin trở thành những người hỗ trợ tài chính hệ thống. Đồng thời, nó cũng thông qua giao dịch đô la trên chuỗi, đẩy mạnh sự quốc tế hóa của đô la lên một tầm cao mới, cho phép người dùng toàn cầu nắm giữ và giao dịch đô la mà không cần truy cập vào hệ thống ngân hàng Mỹ.
Ảnh hưởng đến các loại danh mục đầu tư khác nhau
Đối với danh mục đầu tư tài sản kỹ thuật số, Stablecoin tạo thành lớp thanh khoản cơ bản của thị trường tiền điện tử. Chúng chiếm ưu thế trong các cặp giao dịch của sàn giao dịch tập trung, là tài sản thế chấp chính trong thị trường cho vay tài chính phi tập trung, đồng thời cũng là đơn vị ghi sổ mặc định. Tổng cung của chúng có thể được xem như là chỉ số thời gian thực về tâm lý và mức độ ưa thích rủi ro của nhà đầu tư.
Cần lưu ý rằng các bên phát hành Stablecoin có thể nhận được lợi tức trái phiếu chính phủ ngắn hạn (hiện tại là 4,0% đến 4,5%), nhưng không trả lãi cho người nắm giữ coin. Điều này tạo ra sự khác biệt chênh lệch cấu trúc giữa các quỹ thị trường tiền tệ của chính phủ. Sự lựa chọn giữa việc nắm giữ Stablecoin và tham gia vào các công cụ tiền mặt truyền thống về bản chất là một sự cân bằng giữa tính thanh khoản 24/7 và lợi suất.
Đối với những người phân bổ tài sản bằng đô la truyền thống, stablecoin đang trở thành nguồn cầu liên tục cho trái phiếu chính phủ ngắn hạn. Dự trữ hiện tại từ 1500-2000 tỷ USD gần như có thể hấp thụ một phần tư lượng phát hành trái phiếu chính phủ dự kiến trong năm tài chính 2025 theo bối cảnh luật mới. Nếu nhu cầu stablecoin mở rộng thêm 1000 tỷ USD trước năm 2028, mô hình dự đoán lợi suất trái phiếu chính phủ 3 tháng sẽ giảm 6-12 điểm cơ bản, đường cong lợi suất phía trước sẽ trở nên dốc hơn, giúp giảm chi phí tài chính ngắn hạn cho các doanh nghiệp.
Ảnh hưởng của Stablecoin đến kinh tế vĩ mô
Stablecoin được hỗ trợ bởi trái phiếu chính phủ Mỹ đã tạo ra một kênh mở rộng tiền tệ để vượt qua cơ chế ngân hàng truyền thống. Mỗi đơn vị stablecoin được hỗ trợ bởi trái phiếu chính phủ tương đương với việc đưa vào sức mua có thể chi tiêu, ngay cả khi dự trữ cơ bản của nó vẫn chưa được giải phóng.
Ngoài ra, tốc độ lưu thông của Stablecoin vượt xa tài khoản tiền gửi truyền thống - trung bình khoảng 150 lần mỗi năm. Ở những khu vực có tỷ lệ chấp nhận cao, điều này có thể khuếch đại áp lực lạm phát, ngay cả khi tiền tệ cơ sở không tăng trưởng. Hiện tại, sở thích toàn cầu đối với đồng đô la kỹ thuật số đã kìm hãm sự truyền dẫn lạm phát ngắn hạn, nhưng cũng đang tích lũy nợ đô la bên ngoài lâu dài cho Hoa Kỳ, vì ngày càng nhiều tài sản trên chuỗi cuối cùng trở thành quyền yêu cầu trên chuỗi đối với tài sản chủ quyền của Hoa Kỳ.
Nhu cầu về Stablecoin đối với trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 3-6 tháng cũng đã tạo ra một dòng mua ổn định, không nhạy cảm với giá, hình thành đường cong lợi suất phía trước. Nhu cầu liên tục này đã thu hẹp chênh lệch lãi suất ngắn hạn, làm giảm hiệu quả của công cụ chính sách của Cục Dự trữ Liên bang. Khi lưu thông Stablecoin tăng lên, Cục Dự trữ có thể cần thực hiện các biện pháp thắt chặt định lượng mạnh mẽ hơn hoặc tăng lãi suất chính sách cao hơn để đạt được hiệu ứng thắt chặt tương tự.
Sự chuyển biến cấu trúc của hạ tầng tài chính
Quy mô hạ tầng stablecoin hiện nay không thể bị xem nhẹ. Trong năm qua, tổng số tiền chuyển khoản trên chuỗi đạt 33 nghìn tỷ USD, vượt qua tổng số của các công ty thẻ tín dụng lớn. Stablecoin có khả năng thanh toán gần như ngay lập tức, tính năng lập trình và chi phí giao dịch xuyên biên giới siêu thấp (tối thiểu 0.05%), vượt trội hơn nhiều so với các kênh chuyển tiền truyền thống (6-14%).
Đồng thời, Stablecoin đã trở thành tài sản thế chấp ưu tiên cho các khoản vay tài chính phi tập trung, hỗ trợ hơn 65% khoản vay theo giao thức. Trái phiếu kho bạc ngắn hạn được mã hóa - một công cụ trên chuỗi có thu nhập, theo dõi trái phiếu kho bạc ngắn hạn - đang mở rộng nhanh chóng, với tỷ lệ tăng trưởng hàng năm vượt quá 400%. Xu hướng này đang tạo ra một bộ "hệ thống đô la nhị phân": đồng không lãi suất dùng để giao dịch và token có lãi suất dùng để nắm giữ, làm mờ ranh giới giữa tiền mặt và chứng khoán.
Hệ thống ngân hàng truyền thống cũng bắt đầu phản ứng. Một số CEO ngân hàng đã công khai bày tỏ sẵn sàng phát hành stablecoin ngân hàng khi pháp luật cho phép, cho thấy mối lo ngại của hệ thống ngân hàng về việc chuyển giao chuỗi tài chính của khách hàng.
Rủi ro hệ thống lớn hơn đến từ cơ chế hoàn trả. Khác với quỹ tiền tệ, Stablecoin có thể hoàn tất thanh toán trong vài phút. Trong các tình huống áp lực như mất liên kết, bên phát hành có thể bán ra hàng trăm tỷ đô la trái phiếu chính phủ trong ngày. Thị trường trái phiếu chính phủ Mỹ chưa từng trải qua thử nghiệm căng thẳng trong môi trường áp lực bán ra theo thời gian thực như vậy, điều này đặt ra thách thức cho sức bền và sự liên kết của nó.
Điểm chiến lược và quan sát tiếp theo
Nhận thức về tiền tệ được tái cấu trúc: Stablecoin nên được coi là thế hệ mới của euro và đô la - thoát khỏi sự quản lý, khó thống kê, nhưng có sức ảnh hưởng mạnh mẽ đến tính thanh khoản đô la toàn cầu.
Lãi suất và phát hành trái phiếu chính phủ: Lãi suất trái phiếu Mỹ ngắn hạn ngày càng bị ảnh hưởng bởi nhịp độ phát hành Stablecoin. Đề xuất theo dõi đồng thời sự gia tăng ròng của Stablecoin và đấu thầu sơ cấp trái phiếu chính phủ để nhận diện các bất thường về lãi suất và sự méo mó trong định giá.
Cấu hình danh mục đầu tư：
Đối với các nhà đầu tư tiền điện tử: Sử dụng stablecoin không lãi suất cho giao dịch hàng ngày, phân bổ vốn nhàn rỗi vào các sản phẩm trái phiếu ngắn hạn được token hóa để thu lợi.
Đối với nhà đầu tư truyền thống: Quan tâm đến cổ phần của bên phát hành Stablecoin và các trái phiếu cấu trúc liên quan đến lợi suất của tài sản dự trữ.
Phòng ngừa rủi ro hệ thống: Sự biến động của việc rút tiền quy mô lớn có thể trực tiếp truyền dẫn đến thị trường trái phiếu chính phủ và thị trường repo. Bộ phận quản lý rủi ro nên mô phỏng các kịch bản liên quan, bao gồm sự gia tăng lãi suất trái phiếu chính phủ, tình trạng căng thẳng tài sản thế chấp và cuộc khủng hoảng thanh khoản trong ngày.
Stablecoin dựa trên trái phiếu kho bạc Mỹ không còn chỉ là công cụ tiện lợi cho giao dịch tiền mã hóa. Chúng đang nhanh chóng tiến hóa thành "tiền mở rộng" có ảnh hưởng vĩ mô - tài trợ cho thâm hụt tài chính, tái cấu trúc lãi suất, và tái cấu trúc cách thức lưu thông đô la Mỹ trên toàn cầu. Đối với các nhà đầu tư đa tài sản và các nhà hoạch định chiến lược vĩ mô, việc hiểu và ứng phó với xu hướng này không còn là lựa chọn, mà là một nhiệm vụ cấp bách.