Giá trị tái cấu trúc của Ethereum: Từ dữ liệu nhìn nhận tình trạng hệ sinh thái
Ethereum đã phục hồi từ mức đáy 1385 USD lên 2700 USD, tăng gần 98%. Điều này phản ánh trạng thái phân mảnh của thị trường vốn: vốn của các tổ chức vẫn thận trọng trên thị trường ETF, trong khi khối lượng hợp đồng phái sinh lại đạt mức cao kỷ lục 32,2 tỷ USD. Thị trường dường như hy vọng rằng sự phục hồi lần này sẽ chứng minh rằng Ethereum vẫn là một khu vực giá trị tiềm năng, nâng cấp Pectra cũng đã cung cấp một số hỗ trợ cho quan điểm này. Thông qua việc phân tích toàn diện các dữ liệu của Ethereum, chúng ta có thể phác thảo trạng thái thực sự hiện tại của nó, một Ethereum đang trải qua quá trình tái cấu trúc giá trị đang dần xuất hiện.
Thị trường vốn: ETF thận trọng vs Hợp đồng nhiệt tình
Tính đến ngày 18 tháng 5, tổng tài sản ròng của quỹ ETF ETH tại Mỹ đạt 8.97 tỷ USD, chiếm 2.89% tổng giá trị thị trường của Ethereum. So với đó, tỷ lệ của quỹ ETF Bitcoin là 5.95%, cho thấy thị trường ETF có xu hướng ưa chuộng Bitcoin hơn.
Từ tháng 2 đến cuối tháng 4, quỹ ETF Ethereum chủ yếu ở trạng thái rút tiền. Ngày 21 tháng 4 mới bắt đầu quay lại, nhưng mức độ không lớn. Lượng tiền vào ròng trong tháng 4 khoảng 66,25 triệu USD, tính đến tháng 5 hiện tại khoảng 30 triệu USD.
Dữ liệu từ Glassnode cho thấy, vào cuối tháng 4, "lãi/lỗ chưa thực hiện ròng" của Ethereum (NUPL) đã chuyển sang giá trị dương. Trước đó, từ ngày 1 đến 22 tháng 4, NUPL luôn ở trạng thái âm, cho thấy hầu hết các địa chỉ đều trong tình trạng thua lỗ. Tính đến ngày 17 tháng 5, NUPL cao nhất đạt 0.328, nằm ở giai đoạn đầu của thị trường tăng giá hoặc phục hồi.
Đáng chú ý là, khi giá phục hồi, số lượng địa chỉ có số dư trên 1 ETH lại giảm, cho thấy một số nhà đầu tư đã chọn chốt lời. Hiện tại tỷ lệ địa chỉ có lãi của Ethereum đã đạt 60%.
Mặc dù còn khoảng cách so với đỉnh cao lịch sử, nhưng khối lượng hợp đồng đã đạt mức cao kỷ lục gần đây. Vào ngày 14 tháng 5, khối lượng hợp đồng của Ethereum đạt 32.249 tỷ đô la, gần bằng mức cao nhất lịch sử. Điều này cho thấy sự nhiệt tình đầu cơ của thị trường đối với Ethereum vẫn đang rất mạnh mẽ.
Tổng thể mà nói, vào cuối tháng 4, Ethereum bắt đầu đón nhận dòng tiền vào tích cực, sau đó giá tăng mạnh. Tuy nhiên, từ góc độ dòng vốn ETF, tỷ lệ tăng của dòng tiền từ các tổ chức truyền thống vẫn còn thấp.
TVL phục hồi, Gas thấp chưa kích hoạt khối lượng giao dịch
Về độ hoạt động trên chuỗi, số địa chỉ hoạt động hàng ngày của Ethereum vẫn dao động trong khoảng 400-600 nghìn, mô hình này đã kéo dài hơn một năm. Gần đây đã từng vượt qua 600 nghìn trong thời gian ngắn.
Dữ liệu TVL biến động rõ rệt hơn. TVL tính bằng USD đã bắt đầu phục hồi từ ngày 22 tháng 4, từ khoảng 45 tỷ USD tăng cao nhất lên 64,6 tỷ USD. Nhưng cân nhắc đến việc giá ETH tăng mạnh, điều này có thể không phản ánh tình hình thực tế. Tính bằng ETH, lượng ETH được staking trên chuỗi kể từ ngày 9 tháng 4 đã giảm rõ rệt, từ mức cao nhất 30,26 triệu đồng giảm xuống còn 24 triệu đồng, giảm 20%. Điều này có thể do giá tăng nhanh, một phần vốn đã chọn chốt lời hoặc tránh tổn thất không được bồi thường.
Về phí Gas, giá Gas trung bình vào ngày 16 tháng 5 là 3.572 Gwei, giảm 21.57% so với ngày hôm trước và giảm 51.76% so với cùng kỳ năm ngoái. Trong 30 ngày qua, phí Gas có xu hướng giảm chung, điều này liên quan đến EIP-7691 trong nâng cấp Pectra. Tuy nhiên, phí Gas thấp dường như không kích thích sự tăng trưởng giao dịch trên chuỗi, số lượng giao dịch hàng ngày không có sự thay đổi rõ rệt.
Giao dịch DEX và cấu trúc tài sản: Stablecoin thống trị
Dữ liệu staking trên chuỗi cho thấy, từ ngày 15 tháng 4 đến ngày 5 tháng 5, lượng staking của Ethereum ở trạng thái dòng chảy ròng ra. Một nền tảng giao dịch đã có 30% dòng chảy ra trong 6 tháng qua. Hiện tại, lượng staking nhiều nhất thuộc về một giao thức, đạt 9.11 triệu đồng.
Về khối lượng giao dịch DEX, mạng chính Ethereum sẽ hoạt động mạnh mẽ vào năm 2025, gần đạt mức cao điểm của năm 2021-2022. Tuy nhiên, dữ liệu thu nhập cho thấy, sự gia tăng hoạt động gần đây chủ yếu đến từ giao dịch liên quan đến stablecoin. Một stablecoin đã tạo ra 568 triệu đô la phí trên Ethereum trong 30 ngày qua. Tính đến ngày 18 tháng 5, Ethereum vẫn là chuỗi công khai có khối lượng phát hành stablecoin lớn nhất, chiếm hơn 50%, với tổng số lên đến 127,3 tỷ đô la, gấp đôi TVL DeFi của nó.
Phân tích các loại vốn trên chuỗi Ethereum cho thấy, gần một nửa giao dịch được thực hiện qua việc chuyển khoản stablecoin và ETH. Tỷ lệ giao dịch stablecoin tăng rõ rệt, trong khi tỷ lệ giao dịch DeFi và token ERC-20 giảm. Điều này cho thấy Ethereum đang chuyển mình thành trung tâm lưu trữ giá trị tài sản trên chuỗi, trong khi sự phát triển của ứng dụng bị hạn chế.
Mặc dù số tiền chuyển khoản trung bình trên chuỗi của Ethereum đã giảm, nhưng vẫn nằm trong khoảng từ vài ngàn đến 10.000 đô la, cao hơn nhiều so với các chuỗi công khai khác, nhấn mạnh vị trí "chuỗi dành riêng cho các nhà đầu tư lớn" của nó.
Tổng thể mà nói, sự phục hồi giá lớn gần đây của Ethereum dường như là kết quả của những cơn đau chuyển đổi. Một mặt, hệ sinh thái Ethereum liên tục cập nhật và nâng cấp công nghệ để tối ưu hóa hiệu suất, nhưng hiệu quả dường như hạn chế. Mặt khác, nó trở thành trung tâm giao dịch của các quỹ lớn và stablecoin, các nhà đầu tư lớn dường như hài lòng với trạng thái hiện tại trên chuỗi.
Do đó, một chỉ số đơn lẻ khó có thể định nghĩa đơn giản về tốt xấu của Ethereum. Thị trường cần vượt qua câu chuyện tăng trưởng truyền thống, xem xét lại vai trò cốt lõi và giá trị dài hạn của Ethereum trong bối cảnh đa chuỗi. Sau nhiều biến đổi, một Ethereum "chín muồi" và "ổn định" hơn có thể chính là hướng đi tất yếu và hình thức cuối cùng của sự tiến hóa.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Giá trị tái cấu trúc của Ethereum: Phân tích dữ liệu về tình trạng sinh thái hiện tại và xu hướng tương lai
Giá trị tái cấu trúc của Ethereum: Từ dữ liệu nhìn nhận tình trạng hệ sinh thái
Ethereum đã phục hồi từ mức đáy 1385 USD lên 2700 USD, tăng gần 98%. Điều này phản ánh trạng thái phân mảnh của thị trường vốn: vốn của các tổ chức vẫn thận trọng trên thị trường ETF, trong khi khối lượng hợp đồng phái sinh lại đạt mức cao kỷ lục 32,2 tỷ USD. Thị trường dường như hy vọng rằng sự phục hồi lần này sẽ chứng minh rằng Ethereum vẫn là một khu vực giá trị tiềm năng, nâng cấp Pectra cũng đã cung cấp một số hỗ trợ cho quan điểm này. Thông qua việc phân tích toàn diện các dữ liệu của Ethereum, chúng ta có thể phác thảo trạng thái thực sự hiện tại của nó, một Ethereum đang trải qua quá trình tái cấu trúc giá trị đang dần xuất hiện.
Thị trường vốn: ETF thận trọng vs Hợp đồng nhiệt tình
Tính đến ngày 18 tháng 5, tổng tài sản ròng của quỹ ETF ETH tại Mỹ đạt 8.97 tỷ USD, chiếm 2.89% tổng giá trị thị trường của Ethereum. So với đó, tỷ lệ của quỹ ETF Bitcoin là 5.95%, cho thấy thị trường ETF có xu hướng ưa chuộng Bitcoin hơn.
Từ tháng 2 đến cuối tháng 4, quỹ ETF Ethereum chủ yếu ở trạng thái rút tiền. Ngày 21 tháng 4 mới bắt đầu quay lại, nhưng mức độ không lớn. Lượng tiền vào ròng trong tháng 4 khoảng 66,25 triệu USD, tính đến tháng 5 hiện tại khoảng 30 triệu USD.
Dữ liệu từ Glassnode cho thấy, vào cuối tháng 4, "lãi/lỗ chưa thực hiện ròng" của Ethereum (NUPL) đã chuyển sang giá trị dương. Trước đó, từ ngày 1 đến 22 tháng 4, NUPL luôn ở trạng thái âm, cho thấy hầu hết các địa chỉ đều trong tình trạng thua lỗ. Tính đến ngày 17 tháng 5, NUPL cao nhất đạt 0.328, nằm ở giai đoạn đầu của thị trường tăng giá hoặc phục hồi.
Đáng chú ý là, khi giá phục hồi, số lượng địa chỉ có số dư trên 1 ETH lại giảm, cho thấy một số nhà đầu tư đã chọn chốt lời. Hiện tại tỷ lệ địa chỉ có lãi của Ethereum đã đạt 60%.
Mặc dù còn khoảng cách so với đỉnh cao lịch sử, nhưng khối lượng hợp đồng đã đạt mức cao kỷ lục gần đây. Vào ngày 14 tháng 5, khối lượng hợp đồng của Ethereum đạt 32.249 tỷ đô la, gần bằng mức cao nhất lịch sử. Điều này cho thấy sự nhiệt tình đầu cơ của thị trường đối với Ethereum vẫn đang rất mạnh mẽ.
Tổng thể mà nói, vào cuối tháng 4, Ethereum bắt đầu đón nhận dòng tiền vào tích cực, sau đó giá tăng mạnh. Tuy nhiên, từ góc độ dòng vốn ETF, tỷ lệ tăng của dòng tiền từ các tổ chức truyền thống vẫn còn thấp.
TVL phục hồi, Gas thấp chưa kích hoạt khối lượng giao dịch
Về độ hoạt động trên chuỗi, số địa chỉ hoạt động hàng ngày của Ethereum vẫn dao động trong khoảng 400-600 nghìn, mô hình này đã kéo dài hơn một năm. Gần đây đã từng vượt qua 600 nghìn trong thời gian ngắn.
Dữ liệu TVL biến động rõ rệt hơn. TVL tính bằng USD đã bắt đầu phục hồi từ ngày 22 tháng 4, từ khoảng 45 tỷ USD tăng cao nhất lên 64,6 tỷ USD. Nhưng cân nhắc đến việc giá ETH tăng mạnh, điều này có thể không phản ánh tình hình thực tế. Tính bằng ETH, lượng ETH được staking trên chuỗi kể từ ngày 9 tháng 4 đã giảm rõ rệt, từ mức cao nhất 30,26 triệu đồng giảm xuống còn 24 triệu đồng, giảm 20%. Điều này có thể do giá tăng nhanh, một phần vốn đã chọn chốt lời hoặc tránh tổn thất không được bồi thường.
Về phí Gas, giá Gas trung bình vào ngày 16 tháng 5 là 3.572 Gwei, giảm 21.57% so với ngày hôm trước và giảm 51.76% so với cùng kỳ năm ngoái. Trong 30 ngày qua, phí Gas có xu hướng giảm chung, điều này liên quan đến EIP-7691 trong nâng cấp Pectra. Tuy nhiên, phí Gas thấp dường như không kích thích sự tăng trưởng giao dịch trên chuỗi, số lượng giao dịch hàng ngày không có sự thay đổi rõ rệt.
Giao dịch DEX và cấu trúc tài sản: Stablecoin thống trị
Dữ liệu staking trên chuỗi cho thấy, từ ngày 15 tháng 4 đến ngày 5 tháng 5, lượng staking của Ethereum ở trạng thái dòng chảy ròng ra. Một nền tảng giao dịch đã có 30% dòng chảy ra trong 6 tháng qua. Hiện tại, lượng staking nhiều nhất thuộc về một giao thức, đạt 9.11 triệu đồng.
Về khối lượng giao dịch DEX, mạng chính Ethereum sẽ hoạt động mạnh mẽ vào năm 2025, gần đạt mức cao điểm của năm 2021-2022. Tuy nhiên, dữ liệu thu nhập cho thấy, sự gia tăng hoạt động gần đây chủ yếu đến từ giao dịch liên quan đến stablecoin. Một stablecoin đã tạo ra 568 triệu đô la phí trên Ethereum trong 30 ngày qua. Tính đến ngày 18 tháng 5, Ethereum vẫn là chuỗi công khai có khối lượng phát hành stablecoin lớn nhất, chiếm hơn 50%, với tổng số lên đến 127,3 tỷ đô la, gấp đôi TVL DeFi của nó.
Phân tích các loại vốn trên chuỗi Ethereum cho thấy, gần một nửa giao dịch được thực hiện qua việc chuyển khoản stablecoin và ETH. Tỷ lệ giao dịch stablecoin tăng rõ rệt, trong khi tỷ lệ giao dịch DeFi và token ERC-20 giảm. Điều này cho thấy Ethereum đang chuyển mình thành trung tâm lưu trữ giá trị tài sản trên chuỗi, trong khi sự phát triển của ứng dụng bị hạn chế.
Mặc dù số tiền chuyển khoản trung bình trên chuỗi của Ethereum đã giảm, nhưng vẫn nằm trong khoảng từ vài ngàn đến 10.000 đô la, cao hơn nhiều so với các chuỗi công khai khác, nhấn mạnh vị trí "chuỗi dành riêng cho các nhà đầu tư lớn" của nó.
Tổng thể mà nói, sự phục hồi giá lớn gần đây của Ethereum dường như là kết quả của những cơn đau chuyển đổi. Một mặt, hệ sinh thái Ethereum liên tục cập nhật và nâng cấp công nghệ để tối ưu hóa hiệu suất, nhưng hiệu quả dường như hạn chế. Mặt khác, nó trở thành trung tâm giao dịch của các quỹ lớn và stablecoin, các nhà đầu tư lớn dường như hài lòng với trạng thái hiện tại trên chuỗi.
Do đó, một chỉ số đơn lẻ khó có thể định nghĩa đơn giản về tốt xấu của Ethereum. Thị trường cần vượt qua câu chuyện tăng trưởng truyền thống, xem xét lại vai trò cốt lõi và giá trị dài hạn của Ethereum trong bối cảnh đa chuỗi. Sau nhiều biến đổi, một Ethereum "chín muồi" và "ổn định" hơn có thể chính là hướng đi tất yếu và hình thức cuối cùng của sự tiến hóa.