Kể từ quý ba năm nay, các tài sản có hiệu suất tốt bao gồm chỉ số Russell 2000, giá vàng, cổ phiếu tài chính và trái phiếu Mỹ. Các tài sản có hiệu suất kém bao gồm Ethereum, dầu thô và đồng đô la Mỹ. Bitcoin và chỉ số Nasdaq 100 gần như không thay đổi.
Đối với thị trường chứng khoán Mỹ, hiện tại thị trường vẫn đang trong giai đoạn thị trường bò, xu hướng chính vẫn đang đi lên. Tuy nhiên, trong vài tháng còn lại của năm, môi trường giao dịch có thể thiếu chủ đề về hiệu suất, không gian tăng và giảm của thị trường có thể bị hạn chế. Thị trường đang liên tục hạ thấp dự báo lợi nhuận cho quý ba.
Gần đây, định giá đã có sự điều chỉnh, nhưng sự phục hồi cũng diễn ra rất nhanh. Hiện tại, tỷ lệ P/E 21 lần vẫn cao hơn mức trung bình 5 năm. 93% công ty trong chỉ số S&P 500 đã công bố kết quả thực tế, trong đó 79% công ty có thu nhập trên mỗi cổ phiếu vượt kỳ vọng, 60% công ty có doanh thu vượt kỳ vọng. Hiệu suất giá cổ phiếu của các công ty vượt kỳ vọng về cơ bản giữ nguyên so với mức trung bình lịch sử, nhưng hiệu suất giá cổ phiếu của các công ty không đạt kỳ vọng thì kém hơn so với mức trung bình lịch sử.
Mua lại cổ phiếu hiện nay là sự hỗ trợ kỹ thuật mạnh mẽ nhất của thị trường chứng khoán Mỹ. Hoạt động mua lại của các doanh nghiệp trong vài tuần qua đã đạt gấp đôi mức bình thường, với khoảng 5 tỷ USD mỗi ngày, tương đương 1 nghìn tỷ USD mỗi năm. Lực mua này có thể sẽ tiếp tục cho đến giữa tháng 9 trước khi dần dần suy yếu.
Cổ phiếu công nghệ lớn đã có sự giảm sút về hiệu suất giữa mùa hè, nguyên nhân chủ yếu bao gồm kỳ vọng lợi nhuận giảm và sự nhiệt tình của thị trường đối với chủ đề AI suy giảm. Tuy nhiên, tiềm năng tăng trưởng dài hạn của những cổ phiếu này vẫn tồn tại, giá cổ phiếu khó có thể giảm mạnh.
Từ tháng 10 năm ngoái đến tháng 6 năm nay, thị trường đã trải qua một số lợi nhuận điều chỉnh rủi ro tốt nhất trong thế hệ này ( tỷ lệ Sharpe của chỉ số Nasdaq 100 đạt 4). Đến nay, hệ số P/E của thị trường cao hơn, kỳ vọng kinh tế và tài chính tăng trưởng chậm hơn, thị trường cũng có kỳ vọng cao hơn đối với Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, vì vậy tương đối khó để kỳ vọng vào hiệu suất của thị trường chứng khoán trong tương lai sẽ giống như 3 quý trước. Chúng tôi thấy các quỹ lớn đang dần chuyển sang chủ đề phòng thủ ( ví dụ, bất kể chiến lược chủ quan hay thụ động, quỹ đều tăng cường nắm giữ trong lĩnh vực chăm sóc sức khỏe, lĩnh vực này cung cấp tính phòng thủ và tăng trưởng không liên quan đến AI ), dự kiến xu hướng này sẽ không sớm đảo ngược, vì vậy trong vài tháng tới, giữ thái độ trung tính đối với thị trường chứng khoán là hợp lý.
Tại cuộc họp Jackson Hole vào thứ Sáu, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell đã đưa ra tuyên bố rõ ràng nhất về việc cắt giảm lãi suất cho đến nay, việc cắt giảm lãi suất vào tháng 9 đã trở thành điều chắc chắn. Ông cũng cho biết không muốn làm lạnh thêm thị trường lao động và tự tin hơn vào con đường đưa lạm phát trở lại mức 2%. Tuy nhiên, ông vẫn kiên quyết rằng tốc độ nới lỏng chính sách sẽ phụ thuộc vào hiệu suất dữ liệu trong tương lai.
Lần này, phát biểu của Powell không vượt quá lập trường ôn hòa mong đợi, vì vậy đã không tạo ra sóng lớn trong thị trường tài chính truyền thống. Thị trường quan tâm nhất đến việc có cơ hội giảm lãi suất 50 điểm cơ bản trong một lần trong năm nay hay không, Powell hoàn toàn không ám chỉ điều đó. Vì vậy, dự đoán về việc giảm lãi suất trong năm nay gần như không có thay đổi so với trước.
Nếu dữ liệu kinh tế trong tương lai tích cực, thì khả năng điều chỉnh kỳ vọng giảm lãi suất 100 điểm cơ bản hiện tại có thể xảy ra.
Thị trường tiền điện tử phản ứng rất mạnh, điều này có thể do việc tích lũy của những người bán khống quá nhiều dẫn đến áp lực (. Ví dụ, gần đây khối lượng vị thế tăng nhanh nhưng hợp đồng thường xuất hiện tỷ lệ phí âm ), và nhịp độ hiểu biết của những người tham gia thị trường tiền điện tử về các tin tức vĩ mô không đồng nhất như thị trường truyền thống, tức là sự truyền đạt thông tin bị dập tắt khá nhiều, nhiều người có thể không biết rằng tuần này Powell sẽ phát biểu tại hội nghị Jackson Hole. Nhưng liệu môi trường thị trường hiện tại có hỗ trợ thị trường tiền điện tử đạt đến mức cao mới hay không, có thể cần phải đặt dấu hỏi. Nói chung, để đạt đến mức cao mới, ngoài môi trường vĩ mô phải thoải mái, tâm lý phải chấp nhận rủi ro, chủ đề bản địa của tiền điện tử cũng không thể thiếu, NFT, DeFi, việc mở khóa ETF giao ngay, cơn sốt meme đều được tính vào, hiện tại có vẻ như chủ đề có động lực mạnh nhất chỉ có sự tăng trưởng của hệ sinh thái Telegram, liệu có tiềm năng trở thành chủ đề tiếp theo hay không, còn phải xem hiệu suất của các dự án phát token mới nhất, thực sự mang lại lượng người dùng mới có chất lượng như thế nào.
Sự tăng vọt của thị trường tiền điện tử cũng liên quan đến việc Mỹ đã điều chỉnh giảm mạnh số liệu việc làm phi nông nghiệp của năm ngoái trong tuần này. Tuy nhiên, sự điều chỉnh này có thể là quá mức, bỏ qua đóng góp của người nhập cư bất hợp pháp vào thị trường lao động, trong khi ban đầu số lượng người lao động đã được tính vào. Do đó, sự điều chỉnh này không có nhiều ý nghĩa. Kết quả là, thị trường truyền thống phản ứng khá yếu, trong khi thị trường tiền điện tử coi đây là dấu hiệu của việc cắt giảm lãi suất mạnh.
Từ kinh nghiệm trên thị trường vàng, hầu hết thời gian giá cả có mối quan hệ tích cực với khối lượng nắm giữ ETF, nhưng trong hai năm qua, cấu trúc thị trường đã thay đổi, phần lớn nhà đầu tư cá nhân thậm chí cả nhà đầu tư tổ chức đều đã bỏ lỡ mức tăng của vàng, trong khi lực mua chính đã trở thành các ngân hàng trung ương.
Tốc độ dòng tiền vào quỹ ETF Bitcoin đã giảm đáng kể sau tháng 4, tính theo giá trị Bitcoin, tổng cộng chỉ tăng 10% trong 5 tháng qua, điều này phù hợp với việc giá của nó đạt đỉnh vào tháng 3. Nếu lãi suất không rủi ro giảm xuống, điều này có thể thu hút nhiều nhà đầu tư hơn vào thị trường vàng và Bitcoin, điều này là rất có khả năng.
Xét về vị thế cổ phiếu, vào đầu mùa hè, quỹ chiến lược chủ quan đã hoạt động khá tốt, kịp thời giảm vị thế, và đã có cơ hội tấn công vào tháng 8. Gần đây, tốc độ bổ sung vị thế của quỹ chiến lược chủ quan rất nhanh, vị thế đã quay trở lại mức 91 phần trăm lịch sử, nhưng quỹ chiến lược hệ thống phản ứng chậm hơn một chút, hiện tại chỉ có 51 phần trăm. Thị trường chứng khoán giảm giá đã thực hiện thanh lý trong thời gian giảm.
Về mặt chính trị, tỷ lệ ủng hộ của Trump đã ngừng giảm, tỷ lệ ủng hộ từ các sòng bạc tăng lên, Trump cuối tuần qua còn nhận được sự ủng hộ từ Kennedy nhỏ, các giao dịch của Trump có thể lại nóng lên, điều này có thể mang lại lợi ích cho thị trường chứng khoán hoặc thị trường tiền điện tử.
Dòng tiền
Thị trường chứng khoán Trung Quốc luôn giảm, nhưng các quỹ có ý tưởng Trung Quốc vẫn đang có dòng tiền ròng vào. Dòng tiền ròng 4,9 tỷ USD trong tuần này đạt mức cao nhất trong 5 tuần qua, là tuần thứ 12 liên tiếp có dòng tiền ròng vào, so với các quốc gia thị trường mới nổi khác, Trung Quốc cũng là nơi có dòng tiền vào nhiều nhất. Trong bối cảnh thị trường đang đi xuống, những người tăng cường đầu tư rất có thể là các quỹ đầu tư dài hạn, đặt cược rằng chỉ cần thị trường chứng khoán không bị đóng cửa, cuối cùng sẽ tăng trở lại.
Tuy nhiên, từ cấu trúc mà nói, khách hàng của Goldman Sachs từ tháng 2 trở đi cơ bản đã liên tục giảm nắm giữ cổ phiếu A, gần đây chủ yếu tăng cường nắm giữ cổ phiếu H và cổ phiếu Trung Quốc niêm yết ở nước ngoài.
Mặc dù thị trường chứng khoán toàn cầu đang ấm lên và có dòng tiền chảy vào, thị trường quỹ tiền tệ với sở thích rủi ro thấp cũng đã liên tiếp bốn tuần tăng trưởng, tổng quy mô đạt 6,24 triệu tỷ USD, một lần nữa thiết lập mức cao nhất trong lịch sử, cho thấy tính thanh khoản của thị trường vẫn rất dồi dào.
Cần tiếp tục theo dõi tình hình tài chính của Mỹ, điều này cơ bản sẽ được thổi phồng như một chủ đề mỗi năm. Nợ của chính phủ Mỹ có thể đạt 130% GDP trong vòng mười năm, và chỉ riêng chi phí lãi suất sẽ đạt 2.4% GDP, điều này rõ ràng là không bền vững so với chi tiêu quân sự để duy trì sự bá quyền toàn cầu của Mỹ (3.5%).
Đồng đô la yếu đi
Trong tháng qua, chỉ số đô la Mỹ đã giảm 3,5%, là tốc độ giảm nhanh nhất kể từ cuối năm 2022, điều này liên quan đến việc thị trường gia tăng kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ sẽ cắt giảm lãi suất.
Nhìn lại đầu năm 2022, Cục Dự trữ Liên bang đã thực hiện chính sách tăng lãi suất tích cực để đối phó với lạm phát, thúc đẩy đồng đô la mạnh lên. Tuy nhiên, đến tháng 10 năm 2022, thị trường bắt đầu kỳ vọng rằng chu kỳ tăng lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang sắp kết thúc, thậm chí có thể bắt đầu xem xét giảm lãi suất. Sự kỳ vọng này dẫn đến nhu cầu về đồng đô la giảm, khiến đồng đô la suy yếu.
Hiện nay, thị trường dường như đang tái hiện lại những gì đã xảy ra trong những năm trước, chỉ có điều việc đầu cơ hồi đó diễn ra quá sớm, còn hôm nay, việc giảm lãi suất sắp diễn ra. Nếu đồng đô la giảm quá mạnh, việc giải phóng các giao dịch chênh lệch dài hạn có thể lại xuất hiện, từ đó trở thành sức ép đối với thị trường chứng khoán.
Hai chủ đề lớn tuần tới: Lạm phát và Nvidia
Dữ liệu giá cả quan trọng bao gồm chỉ số PCE( chi tiêu tiêu dùng cá nhân) và tỷ lệ lạm phát của Mỹ, chỉ số CPI( tiêu dùng của châu Âu vào đầu tháng 8, cũng như CPI của Tokyo. Các nền kinh tế lớn cũng sẽ công bố chỉ số niềm tin tiêu dùng và các chỉ số hoạt động kinh tế. Về báo cáo tài chính doanh nghiệp, trọng tâm sẽ tập trung vào báo cáo tài chính của Nvidia vào thứ Tư sau giờ giao dịch tại Mỹ.
PCE được công bố vào thứ Sáu là dữ liệu PCE giá cuối cùng trước quyết định tiếp theo của Cục Dự trữ Liên bang vào ngày 18 tháng 9. Các nhà kinh tế dự đoán lạm phát PCE cơ bản sẽ duy trì mức tăng hàng tháng là +0,2%, thu nhập cá nhân và chi tiêu tiêu dùng sẽ tăng lần lượt là +0,2% và +0,3%, không thay đổi so với tháng 6, điều này có nghĩa là thị trường dự đoán lạm phát sẽ tiếp tục duy trì đà tăng nhẹ mà không suy giảm thêm, để lại không gian cho những bất ngờ tiêu cực có thể xảy ra.
Dự báo báo cáo tài chính của Nvidia - Mây đen tan biến, có khả năng tiếp thêm sức mạnh cho thị trường
Hiệu suất của Nvidia không chỉ là chỉ báo cho cổ phiếu AI và công nghệ, mà thậm chí còn là thước đo tâm lý của toàn bộ thị trường tài chính. Đối với Nvidia, nhu cầu tạm thời không phải là vấn đề, chủ đề quan trọng nhất là ảnh hưởng của việc trì hoãn kiến trúc Blackwell. Quan điểm chủ đạo trên Phố Wall cho rằng ảnh hưởng này không lớn, các nhà phân tích về cơ bản giữ kỳ vọng lạc quan cho báo cáo tài chính lần này, và trong bốn quý vừa qua, kết quả thực tế mà Nvidia công bố đều vượt qua kỳ vọng của thị trường.
Các chỉ số cốt lõi mà thị trường mong đợi bao gồm:
Doanh thu 28,6 tỷ USD, tăng 110% so với cùng kỳ năm trước, tăng 10% so với quý trước
Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu là 0,63 USD, tăng 133,3% so với cùng kỳ năm trước, tăng 5% so với quý trước.
Doanh thu trung tâm dữ liệu 24,5 tỷ USD, tăng 137% so với cùng kỳ năm trước, tăng 8% so với quý trước.
Tỷ suất lợi nhuận 75,5%, giữ nguyên so với quý trước
Một số vấn đề được quan tâm nhất là:
Liệu kiến trúc Blackwell có bị hoãn lại không?
UBS phân tích cho rằng, lô chip Blackwell đầu tiên của NVIDIA có thể bị trì hoãn giao hàng tối đa khoảng 4-6 tuần, dự kiến sẽ được trì hoãn đến cuối tháng 1 năm 2025, nhiều khách hàng đã chuyển sang mua H200 có thời gian giao hàng cực ngắn. TSMC đã bắt đầu sản xuất chip Blackwell, nhưng do công nghệ đóng gói CoWoS-L được sử dụng cho B100, B200 khá phức tạp, gặp thách thức về tỷ lệ sản xuất, sản lượng ban đầu thấp hơn kế hoạch ban đầu, trong khi H100, H200 sử dụng công nghệ CoWoS-S.
Nhưng sản phẩm mới này vốn đã không được đưa vào dự đoán hiệu suất gần đây:
Do Blackwell sẽ không vào kỳ vọng doanh số trước quý 4 năm 2024 và quý 1 năm 2025, và Nvidia chỉ cung cấp hướng dẫn về hiệu suất cho từng quý, vì vậy việc trì hoãn ảnh hưởng đến hiệu suất của quý 2 và quý 3 năm 2024 không lớn. Tại hội nghị SIGGRAPH gần đây, Nvidia không đề cập đến ảnh hưởng của việc trì hoãn GPU Blackwell, cho thấy ảnh hưởng của việc trì hoãn có thể không lớn.
Nhu cầu sản phẩm hiện tại có tăng lên không
Thứ hai, sự giảm của B100/B200 có thể được bù đắp bằng cách tăng trưởng H200/H20 vào nửa cuối năm 2024.
Theo dự đoán của Ngân hàng HSBC, sản xuất bảng B100/B200 )UBB( đã được điều chỉnh giảm 44%, mặc dù việc giao hàng có thể bị trì hoãn một phần đến nửa đầu năm 2025, dẫn đến lượng hàng xuất khẩu giảm trong nửa cuối năm 2024, tuy nhiên, đơn hàng H200 UBB tăng lên đáng kể, dự kiến sẽ tăng 57% từ quý 3 năm 2024 đến quý 1 năm 2025.
Dựa trên dự đoán này, doanh thu H200 trong nửa cuối năm 2024 dự kiến đạt 23,5 tỷ USD, điều này nên đủ để bù đắp cho khoản lỗ 19,5 tỷ USD có thể phát sinh từ doanh thu liên quan đến B100 và GB200 - tương đương với 500.000 GPU B100 hoặc khoản lỗ doanh thu 15 tỷ USD ẩn, cũng như tổn thất doanh thu 4,5 tỷ USD từ cơ sở hạ tầng bổ sung )NVL 36(. Chúng tôi cũng thấy tiềm năng tăng trưởng từ động lực mạnh mẽ của GPU H20, chủ yếu nhắm vào thị trường Trung Quốc, với khả năng xuất xưởng 700.000 đơn vị trong nửa cuối năm 2024 hoặc doanh thu ẩn 6,3 tỷ USD.
Ngoài ra, việc tăng cường năng lực sản xuất CoWoS của TSMC cũng có thể hỗ trợ sự tăng trưởng doanh thu từ phía cung.
Về phía khách hàng, các tập đoàn công nghệ quy mô lớn của Mỹ chiếm hơn 50% doanh thu trung tâm dữ liệu của Nvidia, và những nhận xét gần đây của họ cho thấy triển vọng nhu cầu của Nvidia sẽ tiếp tục tăng. Mô hình dự đoán của Goldman Sachs cho thấy, mức chi tiêu vốn toàn cầu cho điện toán đám mây sẽ tăng trưởng theo năm lần lượt đạt được vào năm 2024 và 2025.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
23 thích
Phần thưởng
23
3
Chia sẻ
Bình luận
0/400
FlashLoanLarry
· 07-12 06:54
meh... chi phí cơ hội hiện tại thật điên rồ. luận án đang diễn ra chính xác như dự đoán thật lòng.
Xem bản gốcTrả lời0
gas_fee_therapist
· 07-10 14:43
thị trường tăng có dấu hiệu nhưng không dám vào lệnh
Dự báo báo cáo tài chính của Nvidia: Nhu cầu AI mạnh mẽ có thể là liều thuốc kích thích cho thị trường
Tổng quan thị trường
Kể từ quý ba năm nay, các tài sản có hiệu suất tốt bao gồm chỉ số Russell 2000, giá vàng, cổ phiếu tài chính và trái phiếu Mỹ. Các tài sản có hiệu suất kém bao gồm Ethereum, dầu thô và đồng đô la Mỹ. Bitcoin và chỉ số Nasdaq 100 gần như không thay đổi.
Đối với thị trường chứng khoán Mỹ, hiện tại thị trường vẫn đang trong giai đoạn thị trường bò, xu hướng chính vẫn đang đi lên. Tuy nhiên, trong vài tháng còn lại của năm, môi trường giao dịch có thể thiếu chủ đề về hiệu suất, không gian tăng và giảm của thị trường có thể bị hạn chế. Thị trường đang liên tục hạ thấp dự báo lợi nhuận cho quý ba.
Gần đây, định giá đã có sự điều chỉnh, nhưng sự phục hồi cũng diễn ra rất nhanh. Hiện tại, tỷ lệ P/E 21 lần vẫn cao hơn mức trung bình 5 năm. 93% công ty trong chỉ số S&P 500 đã công bố kết quả thực tế, trong đó 79% công ty có thu nhập trên mỗi cổ phiếu vượt kỳ vọng, 60% công ty có doanh thu vượt kỳ vọng. Hiệu suất giá cổ phiếu của các công ty vượt kỳ vọng về cơ bản giữ nguyên so với mức trung bình lịch sử, nhưng hiệu suất giá cổ phiếu của các công ty không đạt kỳ vọng thì kém hơn so với mức trung bình lịch sử.
Mua lại cổ phiếu hiện nay là sự hỗ trợ kỹ thuật mạnh mẽ nhất của thị trường chứng khoán Mỹ. Hoạt động mua lại của các doanh nghiệp trong vài tuần qua đã đạt gấp đôi mức bình thường, với khoảng 5 tỷ USD mỗi ngày, tương đương 1 nghìn tỷ USD mỗi năm. Lực mua này có thể sẽ tiếp tục cho đến giữa tháng 9 trước khi dần dần suy yếu.
Cổ phiếu công nghệ lớn đã có sự giảm sút về hiệu suất giữa mùa hè, nguyên nhân chủ yếu bao gồm kỳ vọng lợi nhuận giảm và sự nhiệt tình của thị trường đối với chủ đề AI suy giảm. Tuy nhiên, tiềm năng tăng trưởng dài hạn của những cổ phiếu này vẫn tồn tại, giá cổ phiếu khó có thể giảm mạnh.
Từ tháng 10 năm ngoái đến tháng 6 năm nay, thị trường đã trải qua một số lợi nhuận điều chỉnh rủi ro tốt nhất trong thế hệ này ( tỷ lệ Sharpe của chỉ số Nasdaq 100 đạt 4). Đến nay, hệ số P/E của thị trường cao hơn, kỳ vọng kinh tế và tài chính tăng trưởng chậm hơn, thị trường cũng có kỳ vọng cao hơn đối với Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, vì vậy tương đối khó để kỳ vọng vào hiệu suất của thị trường chứng khoán trong tương lai sẽ giống như 3 quý trước. Chúng tôi thấy các quỹ lớn đang dần chuyển sang chủ đề phòng thủ ( ví dụ, bất kể chiến lược chủ quan hay thụ động, quỹ đều tăng cường nắm giữ trong lĩnh vực chăm sóc sức khỏe, lĩnh vực này cung cấp tính phòng thủ và tăng trưởng không liên quan đến AI ), dự kiến xu hướng này sẽ không sớm đảo ngược, vì vậy trong vài tháng tới, giữ thái độ trung tính đối với thị trường chứng khoán là hợp lý.
Tại cuộc họp Jackson Hole vào thứ Sáu, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell đã đưa ra tuyên bố rõ ràng nhất về việc cắt giảm lãi suất cho đến nay, việc cắt giảm lãi suất vào tháng 9 đã trở thành điều chắc chắn. Ông cũng cho biết không muốn làm lạnh thêm thị trường lao động và tự tin hơn vào con đường đưa lạm phát trở lại mức 2%. Tuy nhiên, ông vẫn kiên quyết rằng tốc độ nới lỏng chính sách sẽ phụ thuộc vào hiệu suất dữ liệu trong tương lai.
Lần này, phát biểu của Powell không vượt quá lập trường ôn hòa mong đợi, vì vậy đã không tạo ra sóng lớn trong thị trường tài chính truyền thống. Thị trường quan tâm nhất đến việc có cơ hội giảm lãi suất 50 điểm cơ bản trong một lần trong năm nay hay không, Powell hoàn toàn không ám chỉ điều đó. Vì vậy, dự đoán về việc giảm lãi suất trong năm nay gần như không có thay đổi so với trước.
Nếu dữ liệu kinh tế trong tương lai tích cực, thì khả năng điều chỉnh kỳ vọng giảm lãi suất 100 điểm cơ bản hiện tại có thể xảy ra.
Thị trường tiền điện tử phản ứng rất mạnh, điều này có thể do việc tích lũy của những người bán khống quá nhiều dẫn đến áp lực (. Ví dụ, gần đây khối lượng vị thế tăng nhanh nhưng hợp đồng thường xuất hiện tỷ lệ phí âm ), và nhịp độ hiểu biết của những người tham gia thị trường tiền điện tử về các tin tức vĩ mô không đồng nhất như thị trường truyền thống, tức là sự truyền đạt thông tin bị dập tắt khá nhiều, nhiều người có thể không biết rằng tuần này Powell sẽ phát biểu tại hội nghị Jackson Hole. Nhưng liệu môi trường thị trường hiện tại có hỗ trợ thị trường tiền điện tử đạt đến mức cao mới hay không, có thể cần phải đặt dấu hỏi. Nói chung, để đạt đến mức cao mới, ngoài môi trường vĩ mô phải thoải mái, tâm lý phải chấp nhận rủi ro, chủ đề bản địa của tiền điện tử cũng không thể thiếu, NFT, DeFi, việc mở khóa ETF giao ngay, cơn sốt meme đều được tính vào, hiện tại có vẻ như chủ đề có động lực mạnh nhất chỉ có sự tăng trưởng của hệ sinh thái Telegram, liệu có tiềm năng trở thành chủ đề tiếp theo hay không, còn phải xem hiệu suất của các dự án phát token mới nhất, thực sự mang lại lượng người dùng mới có chất lượng như thế nào.
Sự tăng vọt của thị trường tiền điện tử cũng liên quan đến việc Mỹ đã điều chỉnh giảm mạnh số liệu việc làm phi nông nghiệp của năm ngoái trong tuần này. Tuy nhiên, sự điều chỉnh này có thể là quá mức, bỏ qua đóng góp của người nhập cư bất hợp pháp vào thị trường lao động, trong khi ban đầu số lượng người lao động đã được tính vào. Do đó, sự điều chỉnh này không có nhiều ý nghĩa. Kết quả là, thị trường truyền thống phản ứng khá yếu, trong khi thị trường tiền điện tử coi đây là dấu hiệu của việc cắt giảm lãi suất mạnh.
Từ kinh nghiệm trên thị trường vàng, hầu hết thời gian giá cả có mối quan hệ tích cực với khối lượng nắm giữ ETF, nhưng trong hai năm qua, cấu trúc thị trường đã thay đổi, phần lớn nhà đầu tư cá nhân thậm chí cả nhà đầu tư tổ chức đều đã bỏ lỡ mức tăng của vàng, trong khi lực mua chính đã trở thành các ngân hàng trung ương.
Tốc độ dòng tiền vào quỹ ETF Bitcoin đã giảm đáng kể sau tháng 4, tính theo giá trị Bitcoin, tổng cộng chỉ tăng 10% trong 5 tháng qua, điều này phù hợp với việc giá của nó đạt đỉnh vào tháng 3. Nếu lãi suất không rủi ro giảm xuống, điều này có thể thu hút nhiều nhà đầu tư hơn vào thị trường vàng và Bitcoin, điều này là rất có khả năng.
Xét về vị thế cổ phiếu, vào đầu mùa hè, quỹ chiến lược chủ quan đã hoạt động khá tốt, kịp thời giảm vị thế, và đã có cơ hội tấn công vào tháng 8. Gần đây, tốc độ bổ sung vị thế của quỹ chiến lược chủ quan rất nhanh, vị thế đã quay trở lại mức 91 phần trăm lịch sử, nhưng quỹ chiến lược hệ thống phản ứng chậm hơn một chút, hiện tại chỉ có 51 phần trăm. Thị trường chứng khoán giảm giá đã thực hiện thanh lý trong thời gian giảm.
Về mặt chính trị, tỷ lệ ủng hộ của Trump đã ngừng giảm, tỷ lệ ủng hộ từ các sòng bạc tăng lên, Trump cuối tuần qua còn nhận được sự ủng hộ từ Kennedy nhỏ, các giao dịch của Trump có thể lại nóng lên, điều này có thể mang lại lợi ích cho thị trường chứng khoán hoặc thị trường tiền điện tử.
Dòng tiền
Thị trường chứng khoán Trung Quốc luôn giảm, nhưng các quỹ có ý tưởng Trung Quốc vẫn đang có dòng tiền ròng vào. Dòng tiền ròng 4,9 tỷ USD trong tuần này đạt mức cao nhất trong 5 tuần qua, là tuần thứ 12 liên tiếp có dòng tiền ròng vào, so với các quốc gia thị trường mới nổi khác, Trung Quốc cũng là nơi có dòng tiền vào nhiều nhất. Trong bối cảnh thị trường đang đi xuống, những người tăng cường đầu tư rất có thể là các quỹ đầu tư dài hạn, đặt cược rằng chỉ cần thị trường chứng khoán không bị đóng cửa, cuối cùng sẽ tăng trở lại.
Tuy nhiên, từ cấu trúc mà nói, khách hàng của Goldman Sachs từ tháng 2 trở đi cơ bản đã liên tục giảm nắm giữ cổ phiếu A, gần đây chủ yếu tăng cường nắm giữ cổ phiếu H và cổ phiếu Trung Quốc niêm yết ở nước ngoài.
Mặc dù thị trường chứng khoán toàn cầu đang ấm lên và có dòng tiền chảy vào, thị trường quỹ tiền tệ với sở thích rủi ro thấp cũng đã liên tiếp bốn tuần tăng trưởng, tổng quy mô đạt 6,24 triệu tỷ USD, một lần nữa thiết lập mức cao nhất trong lịch sử, cho thấy tính thanh khoản của thị trường vẫn rất dồi dào.
Cần tiếp tục theo dõi tình hình tài chính của Mỹ, điều này cơ bản sẽ được thổi phồng như một chủ đề mỗi năm. Nợ của chính phủ Mỹ có thể đạt 130% GDP trong vòng mười năm, và chỉ riêng chi phí lãi suất sẽ đạt 2.4% GDP, điều này rõ ràng là không bền vững so với chi tiêu quân sự để duy trì sự bá quyền toàn cầu của Mỹ (3.5%).
Đồng đô la yếu đi
Trong tháng qua, chỉ số đô la Mỹ đã giảm 3,5%, là tốc độ giảm nhanh nhất kể từ cuối năm 2022, điều này liên quan đến việc thị trường gia tăng kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ sẽ cắt giảm lãi suất.
Nhìn lại đầu năm 2022, Cục Dự trữ Liên bang đã thực hiện chính sách tăng lãi suất tích cực để đối phó với lạm phát, thúc đẩy đồng đô la mạnh lên. Tuy nhiên, đến tháng 10 năm 2022, thị trường bắt đầu kỳ vọng rằng chu kỳ tăng lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang sắp kết thúc, thậm chí có thể bắt đầu xem xét giảm lãi suất. Sự kỳ vọng này dẫn đến nhu cầu về đồng đô la giảm, khiến đồng đô la suy yếu.
Hiện nay, thị trường dường như đang tái hiện lại những gì đã xảy ra trong những năm trước, chỉ có điều việc đầu cơ hồi đó diễn ra quá sớm, còn hôm nay, việc giảm lãi suất sắp diễn ra. Nếu đồng đô la giảm quá mạnh, việc giải phóng các giao dịch chênh lệch dài hạn có thể lại xuất hiện, từ đó trở thành sức ép đối với thị trường chứng khoán.
Hai chủ đề lớn tuần tới: Lạm phát và Nvidia
Dữ liệu giá cả quan trọng bao gồm chỉ số PCE( chi tiêu tiêu dùng cá nhân) và tỷ lệ lạm phát của Mỹ, chỉ số CPI( tiêu dùng của châu Âu vào đầu tháng 8, cũng như CPI của Tokyo. Các nền kinh tế lớn cũng sẽ công bố chỉ số niềm tin tiêu dùng và các chỉ số hoạt động kinh tế. Về báo cáo tài chính doanh nghiệp, trọng tâm sẽ tập trung vào báo cáo tài chính của Nvidia vào thứ Tư sau giờ giao dịch tại Mỹ.
PCE được công bố vào thứ Sáu là dữ liệu PCE giá cuối cùng trước quyết định tiếp theo của Cục Dự trữ Liên bang vào ngày 18 tháng 9. Các nhà kinh tế dự đoán lạm phát PCE cơ bản sẽ duy trì mức tăng hàng tháng là +0,2%, thu nhập cá nhân và chi tiêu tiêu dùng sẽ tăng lần lượt là +0,2% và +0,3%, không thay đổi so với tháng 6, điều này có nghĩa là thị trường dự đoán lạm phát sẽ tiếp tục duy trì đà tăng nhẹ mà không suy giảm thêm, để lại không gian cho những bất ngờ tiêu cực có thể xảy ra.
Dự báo báo cáo tài chính của Nvidia - Mây đen tan biến, có khả năng tiếp thêm sức mạnh cho thị trường
Hiệu suất của Nvidia không chỉ là chỉ báo cho cổ phiếu AI và công nghệ, mà thậm chí còn là thước đo tâm lý của toàn bộ thị trường tài chính. Đối với Nvidia, nhu cầu tạm thời không phải là vấn đề, chủ đề quan trọng nhất là ảnh hưởng của việc trì hoãn kiến trúc Blackwell. Quan điểm chủ đạo trên Phố Wall cho rằng ảnh hưởng này không lớn, các nhà phân tích về cơ bản giữ kỳ vọng lạc quan cho báo cáo tài chính lần này, và trong bốn quý vừa qua, kết quả thực tế mà Nvidia công bố đều vượt qua kỳ vọng của thị trường.
Các chỉ số cốt lõi mà thị trường mong đợi bao gồm:
Một số vấn đề được quan tâm nhất là:
UBS phân tích cho rằng, lô chip Blackwell đầu tiên của NVIDIA có thể bị trì hoãn giao hàng tối đa khoảng 4-6 tuần, dự kiến sẽ được trì hoãn đến cuối tháng 1 năm 2025, nhiều khách hàng đã chuyển sang mua H200 có thời gian giao hàng cực ngắn. TSMC đã bắt đầu sản xuất chip Blackwell, nhưng do công nghệ đóng gói CoWoS-L được sử dụng cho B100, B200 khá phức tạp, gặp thách thức về tỷ lệ sản xuất, sản lượng ban đầu thấp hơn kế hoạch ban đầu, trong khi H100, H200 sử dụng công nghệ CoWoS-S.
Nhưng sản phẩm mới này vốn đã không được đưa vào dự đoán hiệu suất gần đây:
Do Blackwell sẽ không vào kỳ vọng doanh số trước quý 4 năm 2024 và quý 1 năm 2025, và Nvidia chỉ cung cấp hướng dẫn về hiệu suất cho từng quý, vì vậy việc trì hoãn ảnh hưởng đến hiệu suất của quý 2 và quý 3 năm 2024 không lớn. Tại hội nghị SIGGRAPH gần đây, Nvidia không đề cập đến ảnh hưởng của việc trì hoãn GPU Blackwell, cho thấy ảnh hưởng của việc trì hoãn có thể không lớn.
Thứ hai, sự giảm của B100/B200 có thể được bù đắp bằng cách tăng trưởng H200/H20 vào nửa cuối năm 2024.
Theo dự đoán của Ngân hàng HSBC, sản xuất bảng B100/B200 )UBB( đã được điều chỉnh giảm 44%, mặc dù việc giao hàng có thể bị trì hoãn một phần đến nửa đầu năm 2025, dẫn đến lượng hàng xuất khẩu giảm trong nửa cuối năm 2024, tuy nhiên, đơn hàng H200 UBB tăng lên đáng kể, dự kiến sẽ tăng 57% từ quý 3 năm 2024 đến quý 1 năm 2025.
Dựa trên dự đoán này, doanh thu H200 trong nửa cuối năm 2024 dự kiến đạt 23,5 tỷ USD, điều này nên đủ để bù đắp cho khoản lỗ 19,5 tỷ USD có thể phát sinh từ doanh thu liên quan đến B100 và GB200 - tương đương với 500.000 GPU B100 hoặc khoản lỗ doanh thu 15 tỷ USD ẩn, cũng như tổn thất doanh thu 4,5 tỷ USD từ cơ sở hạ tầng bổ sung )NVL 36(. Chúng tôi cũng thấy tiềm năng tăng trưởng từ động lực mạnh mẽ của GPU H20, chủ yếu nhắm vào thị trường Trung Quốc, với khả năng xuất xưởng 700.000 đơn vị trong nửa cuối năm 2024 hoặc doanh thu ẩn 6,3 tỷ USD.
Ngoài ra, việc tăng cường năng lực sản xuất CoWoS của TSMC cũng có thể hỗ trợ sự tăng trưởng doanh thu từ phía cung.
Về phía khách hàng, các tập đoàn công nghệ quy mô lớn của Mỹ chiếm hơn 50% doanh thu trung tâm dữ liệu của Nvidia, và những nhận xét gần đây của họ cho thấy triển vọng nhu cầu của Nvidia sẽ tiếp tục tăng. Mô hình dự đoán của Goldman Sachs cho thấy, mức chi tiêu vốn toàn cầu cho điện toán đám mây sẽ tăng trưởng theo năm lần lượt đạt được vào năm 2024 và 2025.