RWA pazarı 2025 yılının ilk yarısında patlama tarzı yükseliş gösterdi

2025 yılının ilk yarısında, gerçek dünya varlıkları (RWA) tokenizasyon alanında önemli bir yükseliş yaşandı. 6 Haziran itibarıyla, global RWA piyasa toplam değeri (stabilcoinler hariç) 23.39 milyar dolara ulaşmış olup, yılın başına göre %48.9 yükseliş göstermiştir. Özel kredi ve ABD Hazine tahvilleri piyasanın baskın güçleri haline gelerek toplamda neredeyse %90'lık bir paya sahip olmuştur.

Ancak, bu dikkat çekici yükselişin arkasında bazı derin sorunlar da var. Varlık sınıflarının yüksek derecede yoğunlaşması, likiditenin kısıtlı olması, şeffaflık konusunda şüpheler ve kripto yerel ekosistem ile düşük ilişki gibi faktörler, RWA'nın gerçekten "ana akım bir alan" olmasına hâlâ bir mesafe olduğunu gösteriyor.

Özel Krediler ve ABD Hazine Bonoları Piyasayı Domin Ediyor

Özel kredi, RWA pazarındaki en popüler varlık türü haline geldi ve ölçeği 13.5 milyar dolara ulaştı, yaklaşık %57.7 oranında. Bu alanda, bir blok zinciri finansal teknoloji hizmet platformu, 10.19 milyar dolarlık aktif kredi hacmi ile birinci sırada yer alıyor ve esas olarak konut öz sermaye kredi limitleri (HELOC) hizmeti sunuyor.

Amerikan tahvilleri, RWA pazarındaki en yüksek ikinci varlık sınıfıdır. Bu tür RWA, geleneksel Amerikan tahvilleri, nakit ve geri alım anlaşmaları gibi dolar cinsinden varlıkları, blok zinciri teknolojisi ile dijital token'lara dönüştürmektedir. Bir büyük varlık yönetim şirketi tarafından çıkarılan token'ın mevcut toplam arzı yaklaşık 2.9 milyar dolardır ve bu alandaki önemli bir temsilcidir.

Bunun dışında, ürünler üçüncü sırada yer alan RWA varlık sınıfıdır ve esas olarak tokenleştirilmiş altın üzerine odaklanmaktadır, mevcut toplam piyasa değeri ise yaklaşık 15.1 milyar dolardır.

Kamu Blok Zinciri Yapısındaki Değişiklikler

Açık blok zinciri karşılaştırmasında, Ethereum hala RWA varlıklarının en çok tercih ettiği ağdır ve piyasa değeri payı %55'tir. Ancak, ZKsync 22.5 milyar dolarlık varlık arzıyla RWA açık blok zincirinde ikinci sıraya yerleşti ve bu sonuç beklenmedik. ZKsync'in başarısı, kurumsal yatırım fırsatlarını uygulamasında başlatmalarına izin veren, web3 teknolojisini benimseyen bir varlık yönetim şirketine atfedilmektedir.

Stellar, RWA pazarında üçüncü sıradaki ağ haline geldi ve bu beklenmedik bir sonuç. Şu anda bu ağın RWA varlık ihracı yaklaşık 498 milyon dolar olup, esasen bir varlık yönetim şirketi tarafından ihraç edilen ABD Hazine tahvillerine dayalı para fonu tarafından sağlanmaktadır.

Solana ağına bağlı RWA ihracı dördüncü sırada, yaklaşık 349 milyon dolar. Miktar büyük olmasa da, 2025 Ocak ayından bu yana yavaşlamayan bir yükseliş hızı %101 olarak gerçekleşti.

RWA pazarının karşılaştığı zorluklar

Veriler dikkat çekici olmasına rağmen, RWA piyasası hâlâ bazı potansiyel zorluklarla karşı karşıya:

1. Varlık sınıfı yoğunlaşması: Özellikle özel kredi ve ABD Hazine bonolarında yoğunlaşmış, bazı projelerin verileri şeffaf değil ve gerçek ticaret özelliklerinden yoksun olabilir.

2. Rekabet baskısı: Hazine bonosu türü RWA ürünleri, stabilcoinlerden gelen rekabetle karşı karşıya.

3. Varlık sınıfı tekil: Mal, hisse senedi ve yatırım fonu ürünlerinin oranı hala düşük, gelişim fiziksel depolama, hukuki uyum, maliyet gibi birçok zorlukla sınırlıdır.

4. Pazarın ölçeği sınırlı: RWA pazarının toplam ölçeği yalnızca 23.3 milyar dolar olup, stabilcoin pazarının çok altında ve hatta bazı yeni çıkarılan kamu blockchain token'larının piyasa değerinin bile gerisindedir.

5. Katılım eşiği yüksek: Şu anda RWA pazarı esasen kurumlar ve büyük oyuncular tarafından yönetilmektedir, sıradan yatırımcıların katılması oldukça zor.

Genel olarak, 2025 yılının ilk yarısında RWA pazarında yaklaşık %50'lik bir yükseliş sağlansa da, gerçek anlamda ana akım bir yol olabilmesi için şeffaflık, likidite ve ekosistem entegrasyonu gibi alanlarda atılımlar gerçekleştirilmesi gerekmektedir. Gelecekte, mevcut darboğazların nasıl aşılacağı, RWA'nın gelişim perspektifini belirleyen anahtar faktör olacaktır.