Kripto Varlıklar piyasası 2025 yılı birinci çeyrek değerlendirmesi

Sektör Genel Görünümü

2025'in başında, Kripto Varlıklar piyasası iyimserlik ve belirsizlikle iç içe geçmiş karmaşık duygularla başladı. Piyasa, yeni yıl için birden fazla beklenti taşıyor: Fed'in para politikası değişimi, AI teknolojisi devriminde yeniden patlama ve yeni hükümetin vaat ettiği "şifreleme dostu" düzenleme çerçevesi, sektör için potansiyel sıçrama tahtaları olarak görülüyor. Ancak, ilk çeyrek bittiğinde, piyasa "makro anlatımın güçlü dalgalanması, mikro yeniliğin derin bir uykuya yatması" gibi belirgin özellikler sergiledi.

Küresel makroekonomi, piyasa temposunun ana değişkeni haline geldi. Fed, enflasyonun tekrarı ve durgunluk riski arasında zor bir denge kurarken, mart ayında beklenmedik bir şekilde ortaya çıkan durgunluk faiz indirim beklentisi, risk iştahını kısa vadede artırmış olsa da, borsa değerleme balonunun patlamasıyla ortaya çıkan likidite korkusunu bertaraf edemedi. Yeni hükümet, Bitcoin ulusal stratejik rezervi ve dijital varlık stratejik rezervini teşvik etti ve "Dijital Varlıkların Düzenlenmesine Dair Açık Yasa Tasarısı"nın uygulanmasını sağladı; bu, sektöre yapısal faydalar sağladı, ancak politik teşvikler ile düzenleyici uygulamalardaki esneklik arasındaki paralellik, piyasanın "uygunluk dönüşüm maliyetleri" konusundaki tartışmalarını da derinleştirdi.

Bitcoin, Ocak ayında 100.000 dolarlık tarihi zirveyi yeniden aşmasının ardından %30 derin bir geri çekilme ile karşılaştı ve piyasa fonlarının "yarılanma hikayesi" üzerinden aşamalı kâr realizasyonunu ortaya koydu. Altcoin piyasası genel olarak durağan bir performans sergiledi, ancak RWA ve kullanıcı girişleri gibi fon ve kullanıcı artışını sağlayan ürünlerin doğuşu ve teslimatı, sektöre temel yenilikçi enerji katmaya devam ediyor. Dikkate değer olan, bazı büyük işlem platformlarının DEX ekosistemine hızla yönelmesi; zincir üstü likidite toplanması ve hesap soyutlama teknolojisi aracılığıyla, kullanıcıların DeFi gibi dApp sahnelerine sorunsuz bir şekilde erişimini sağlamakta ve kullanıcıların ilk kez hesaplarında DEX varlıklarını alım satım yapmalarına izin vermekte. Bu "merkeziyetçilik ve merkeziyetsizlik entegrasyonu" paradigmasının geçişi, bir sonraki döngüde büyüme ve çözüm bulmanın kritik bir destek noktası haline gelebilir.

Makroekonomik Çevre ve Etkileri

2025'in ilk çeyreğinde, ABD makroekonomik ortamı Kripto Varlıklar piyasası üzerinde derin ve karmaşık etkiler yarattı. Bazı ETF'lerin BTC spotu üzerinden başlamasıyla, tüm Kripto Varlıklar piyasası ile ABD hisse senetleri arasındaki pozitif korelasyon giderek güçlendi, Nasdaq'ın hareketi bir dereceye kadar Kripto Varlıklar piyasasının yönünü doğrudan belirledi. Erken dönemlerde BTC'ye "dijital altın" unvanı verilmiş olsa da, Kripto Varlıklar şu anda daha çok riskli varlıklar olarak öne çıkmakta, güvenli varlıklar yerine piyasa likiditesinden daha fazla etkilenecektir.

Makroekonominin temeli, enflasyon ile ekonomik güç arasında bir denge sağlamakta yatmaktadır. Pazar, geleceğe yönelik beklentiler üzerine işlem yapmaktadır: Eğer enflasyon çok yüksekse veya ekonomi çok güçlü ise, ABD Merkez Bankası faiz indirimlerini ertelemeyi tercih edecektir ki bu da sermaye piyasaları için olumsuz bir durumdur; tersine, eğer ekonomi çok zayıf bir performans sergilerse, bu bir durgunluk riski doğurabilir ve bu da piyasa güveni ve sermaye akışları için zararlıdır. Bu nedenle, makroekonominin güçlü ve zayıf arasında hassas bir denge bulması gerekmektedir ki bu da sermaye piyasalarına elverişli bir ortam sağlayabilsin.

Yeni hükümet, hükümet kurumlarındaki personeli önemli ölçüde azaltarak işsizlik oranlarının artmasına neden oldu. Bu arada, gümrük politikası, etkilenen ürünlerin fiyatlarını ve ilgili hizmet sektörlerinin maliyetlerini doğrudan artırarak enflasyon baskısını artırdı ve ABD ekonomisinin duraklama olasılığını yükseltti.

Bu dizi politika, piyasalardaki istikrarsızlık unsurlarını artırdı ve sermaye piyasalarındaki dalgalanmanın büyümesine neden oldu. 2024 Q4 seçim döneminin getirdiği yüksek fiyat artışları ve kısa vadede piyasalardaki potansiyel büyük dalgalanmanın oluşturduğu geri çekilme riski göz önüne alındığında, bazı yatırım kuruluşları 2025 Q1 döneminde yatırım planlarını daraltarak daha fazla zaman ve çabayı OTC strateji iş geliştirme ve kanal genişletme üzerine yoğunlaştırdı. Ancak, bu tür politikaların yalnızca ekonomik düzenleme araçları olmayabileceği, diğer ülkelerle siyasi müzakerelerdeki pazarlık payını artırmayı veya özel siyasi ve ekonomik amaçlar için kaos yaratmayı amaçlayabileceği dikkate alındığında; yani ekonomik durgunluk belirtileri oluşturarak Federal Rezerv'i hızlı bir acil önlem faiz indirimi yapmaya zorlamak, bu sayede Amerika'nın ulusal borç sorununu hafifletmek ve ekonomik büyümeyi ile sermaye piyasası performansını teşvik etmek gibi iki kazanımlı bir sonuç elde etmek hedefleniyor. Sektör uzmanları, gelecekteki kripto varlıklar piyasasının performansını hâlâ umut verici buluyor.

Birinci çeyrekte, kripto varlıklar piyasası makroekonomik verilere karşı yüksek bir duyarlılık göstermiştir. Aşağıda Ocak, Şubat ve Mart aylarındaki piyasa performansının aylık analizi bulunmaktadır.

Ocak ayında, ABD makroekonomi verileri genel olarak güçlüydü, ancak piyasa tepkisi görece sakin kaldı. 10 Ocak'ta, Aralık ayı mevsimsel ayarlamalı tarım dışı istihdam verileri açıklandı, beklenen değer 160 bin iken, gerçek değer 256 bin olarak, piyasa tahminlerini büyük ölçüde aştı; aynı gün açıklanan Aralık ayı işsizlik oranı %4.1 olarak, beklenen %4.2'nin altında, ekonomik güçlü performansı daha da doğruladı. 14 Ocak'ta, Aralık ayı PPI yıllık oranı %3.3 olarak açıklandı, beklenen %3.4'ün biraz altında kalmış olup, kısa vadede enflasyon baskısının hafiflediğine dair bir işaret olarak değerlendirildi. Ancak, 15 Ocak'ta açıklanan Aralık ayı mevsimsel ayarlamalı olmayan CPI yıllık oranı %2.9 olarak, beklentilere uygun, ancak bir önceki aya göre %0.2 artış gösterdi, bu da piyasada enflasyonun tekrar yükselmesi ve faiz indirimlerinin gecikmesi konusunda endişelere yol açmaya başladı. 31 Ocak'ta, Aralık ayı çekirdek PCE verisi %2.8 olarak, beklentilere uygun bir şekilde açıklandı ve piyasa beklentileri üzerinde önemli bir etki yaratmadı. Genel olarak, Ocak ayı verileri kripto varlıklar piyasasında belirgin bir dalgalanma yaratmadı, istihdam piyasasının gücü ve enflasyon verilerinin istikrarı BTC gibi varlık fiyatlarının görece stabil kalmasını sağladı.

Şubat ayına girerken, kripto varlıklar piyasası, makroekonomik veriler ile beklentiler arasındaki sapma nedeniyle sert dalgalanmalar yaşadı. 7 Şubat'ta, Ocak ayı mevsimsel olarak ayarlanmış tarım dışı istihdam verisi 143 bin olarak açıklandı, bu, beklenen 170 binin altında kaldı; aynı gün açıklanan Ocak ayı işsizlik oranı %4.0 olarak belirlendi, bu da beklenen %4.1'den düşük. İstihdam piyasasının durumu belirsizliğini korurken, kısa vadede piyasalardaki belirsizliği artırdı. 12 Şubat'ta, Ocak ayı mevsimsel olmayan CPI yıllık oranı %3.0 olarak açıklandı, bu da beklenen %2.9'un üzerinde. Enflasyonun sürekli yukarı yönlü seyrinin beklentileri aşması, piyasanın faiz indirimine olan güvenini sıfıra indirdi. Tüccarlar genel olarak yıl içinde faiz indiriminin yalnızca Aralık ayında bir kez gerçekleşeceğine bahis oynadı ve bu, piyasa duyarlılığı üzerinde büyük bir darbe etkisi yaratarak, BTC'nin verilerin açıklanmasından sonraki 15 dakika içinde 2500 puan düşmesine ve %2.66'lık bir kayıpla sonuçlanmasına neden oldu. Ertesi gün, Ocak ayı PPI yıllık oranı %3.5 olarak açıklandı, bu da beklenen %3.2'nin üzerinde, bu da faiz indirimi beklentilerinin düşmesi konusunda endişeleri artırdı. Bu, alım gücünün zayıflamasının bir kıvılcımı olarak görüldü ve takip eden on beş gün içinde, BTC yaklaşık %20 düştü ve kaybı 20000 puana ulaştı. 28 Şubat'a kadar, Ocak ayı çekirdek PCE fiyat endeksi %2.6 olarak açıklandı, bu beklenenin altında kaldı ve piyasa istikrar bulup dip yapmaya başladı. Dikkat çekici olan, PPI verilerindeki finans ve sağlık hizmetleri kısmındaki zayıf performansın, PCE'deki gerilemenin ön sinyali olmuştur.

Mart ayında, makroekonomik veriler genel olarak iyileşirken, piyasa duygusu biraz canlanmıştı, ancak temel PCE'nin beklenenden yüksek performansı tekrar dalgalanmalara neden oldu. 7 Mart'ta, Şubat ayı mevsimsel ayarlamalı tarım dışı istihdam verisi 151 bin olarak açıklandı, beklentinin biraz altında, 160 bin; aynı gün açıklanan Şubat ayı işsizlik oranı %4.1, beklenen %4.0'ın üzerinde, istihdam piyasasında hafif bir zayıflık olduğunu gösteriyor. 12 Mart'ta, Şubat ayı mevsimsel ayarlamasız CPI yıllık oranı %2.8 olarak açıklandı, beklenen %2.9'un altında; 13 Mart'ta, Şubat ayı PPI yıllık oranı %3.2 olarak açıklandı, beklenen %3.3'ün biraz altında. Bu dizi veriler, ekonominin sağlam bir temel üzerinde çalıştığını, enflasyon baskısının hafiflediğini ve faiz indirim sürecinin hızlanma umudunu gösteriyor. Bu durumun etkisiyle, kripto varlıklar piyasasında sonraki 10 gün içerisinde kısa bir toparlanma yaşandı. Ancak, 28 Mart'ta açıklanan Şubat ayı PCE fiyat endeksi yıllık oranı %2.5, beklenilenle uyumlu, ancak temel PCE yıllık oranı %2.8, beklenen %2.7'nin üzerinde olarak gerçekleşti. Verilerin açıklanmasından 10 saat önce, piyasa, temel PCE'nin beklenenden yüksek olmasından dolayı belirgin bir düşüş yaşadı ve enflasyon verilerine karşı devam eden bir hassasiyet olduğunu gösterdi.

Özetle, 2025 yılının ilk çeyreğinde, ABD makroekonomik verilerinin kripto varlıklar piyasası üzerindeki etkisi belirgin ve değişkendir. Ocak ayında ekonomi güçlüydü ancak piyasa tepkisi durağandı, Şubat ayında enflasyonun beklentilerin üzerinde çıkması, faiz indirim beklentilerinin ani bir şekilde düşmesine neden oldu ve BTC büyük bir düşüş yaşadı. Mart ayında ekonomik verilerin iyileşmesi kısa süreli bir toparlanmayı tetikledi, ancak çekirdek PCE'nin beklentilerin üzerinde çıkması tekrar bir gerilemeye yol açtı. Yeni hükümetin vergi politikası, enflasyon baskısını artırarak piyasanın belirsizliğini artırdı ve bu, Fed'in politika ayarlamasını zorlayacak önemli bir etken olabilir. Geleceğe bakıldığında, kripto varlıklar piyasasının yönü hala makroekonomik verilere ve Fed'in politika eğilimlerine yüksek derecede bağımlı olacaktır; yatırımcılar, piyasa trendlerini doğru bir şekilde kavrayabilmek için enflasyon ve istihdam verilerinin dinamiklerini yakından izlemelidir.

Yeni Hükümetin Kripto Varlıklar Politikası ve Etkileri

Yeni hükümet, 2025 yılı Mart ayında, stratejik bir Bitcoin rezervi oluşturulmasını talep eden bir yürütme emri imzaladı. Fonlar, esas olarak, cezai veya medeni müsadere ile elde edilen yaklaşık 200.000 Bitcoin'in ( değeri olan yaklaşık 18 milyar dolardan gelmektedir ) ve hükümetin rezervdeki Bitcoin'i satmasını yasaklamaktadır. Bu adım, Bitcoin'i "egemen rezerv varlığı" olarak yükseltmeyi, meşruiyetini ve likiditesini artırmayı ve aynı zamanda Amerika Birleşik Devletleri'nin dijital varlıklar alanındaki liderliğini teşvik etmeyi amaçlamaktadır. Kısa vadede Bitcoin fiyatı %8'den fazla yükselmiş ve piyasa güveni artmış olsa da, ardından piyasa, rezervin yalnızca müsadere varlıklarına dayanmasını ve yeni bir satın alma planının olmamasını düşündü ve fiyat hızla düştü. Uzun vadede, bu adım diğer ülkelerin benzer bir yol izlemesine yol açabilir ve Bitcoin'in uluslararası bir rezerv varlığı haline gelmesini teşvik edebilir. Ayrıca, bir dizi Bitcoin dışı dijital varlığın da dijital varlık rezervine dahil edilme olasılığı bulunmaktadır. Böylece, şifreleme, kripto varlıkların marjinal bir varlıktan ulusal stratejik araçlara dönüşümünü simgelemektedir. Kısa vadede piyasa tepkisi zayıf kalmış olsa da, uzun vadeli etkisi küresel finansal sistemi yeniden şekillendirebilir: bir yandan Bitcoin'in ana akım rezerv varlığı haline gelmesini teşvik ederken, diğer yandan egemen devletlerin dijital finans alanındaki rekabetini artırabilir.

Regülasyon açısından, yeni hükümetin göreve gelmesiyle SEC başkanının görevden alınması ve kripto varlık çalışma grubunun kurulması teşvik edildi. Bu, menkul kıymetler ve menkul kıymet olmayan token'lar arasındaki ayırımı netleştiren standartları belirledi ve bazı şirketlere karşı devam eden davaları sonlandırdı. Ayrıca, tartışmalı muhasebe standartı SAB 121 kaldırıldı, böylece şirketlerin finansal yükü hafifletildi. Regülasyon ortamı belirgin şekilde gevşedi ve kurumsal yatırımcılar pazara daha hızlı girmeye başladı; bankalar gibi geleneksel finansal kuruluşlar kripto saklama hizmeti sunma izni aldı ve sektörün uyum sürecini hızlandırdı. Bu dizi regülasyon politikası, kuralların gevşetilmesi, çerçevenin yeniden yapılandırılması ve yasaların teşvik edilmesi yoluyla ABD'nin kripto ve finans sektörünün ekosistemini değiştirdi. Kısa vadede, politikaların sağladığı avantajlar teknolojik inovasyonu ve sermaye akışını hızlandırabilir; ancak uzun vadede sistemik riskler ve küresel regülasyon mücadelesinin karmaşıklığına karşı dikkatli olunmalıdır. Gelecekte, politikaların uygulanma etkisi yargı mücadeleleri, ekonomik döngü ve siyasi çekişmeler gibi çoklu değişkenlere bağlı olacaktır.

Stabilcoin gelişimi açısından, yeni hükümet stabilcoinler için federal bir denetim çerçevesi kurarak, stabilcoin ihraç eden kuruluşların Fed ödeme sistemine erişimine izin vermekte ve Fed'in merkez bankası dijital para birimi (CBDC) ihraç etmesini açıkça yasaklayarak özel şifreleme varlıklarının yenilik alanını korumaktadır. Stabilcoinlerin uluslararası ödemelerdeki kullanımı hız kazanmakta, doların uluslararasılaşma yolu genişlemekte; özel stabilcoin pazar payı artmakta ve geleneksel finansal sistemle entegrasyon derinleşmektedir.

Gümrük politikaları açısından, 2025 Şubat'ında yeni hükümet "Karşılıklı Ticaret ve Gümrük Protokolü"nü imzaladı ve ABD'nin ticaret ortaklarından gümrük oranlarının ABD ile aynı olmasını talep etti ve katma değer vergisi uygulayan ülkelere ek gümrük vergisi getirdi. Bu protokol, ABD'nin ticaret politikasındaki ayarlamaların çerçeve belgesi olup, ABD'nin ticaret açığını azaltmayı, ticaret eşitsizlikleri ve dengesizlik sorunlarını çözmeyi hedefliyor. Ardından, Kanada, Meksika, Avrupa Birliği gibi ülkeler hızlıca karşı önlemler aldı ve bu durum, küresel gümrük engellerinin ilk kez spiral bir artış göstermesine neden oldu. 2025 Nisan 2'de yeni hükümet, karşılıklı gümrük vergilerini belirleyen bir yönetmelik imzaladı ve Şubat protokolündeki politika yönelimlerini daha da detaylandırdı ve uygulamaya koydu. Bu yönetmelik, ABD'nin ticaret açığını azaltmayı, imalat sanayinin geri dönüşünü teşvik etmeyi ve ABD'nin ekonomik ve ulusal güvenliğini korumayı amaçlıyor ve ABD ile en büyük ticaret açığı olan ülkelerden daha yüksek karşılıklı gümrük vergisi talep ediyor. Bu önlem, en çok etkilenen ülkelerin hızlı karşı önlemler almasına yol açtı; özellikle Çin, hemen karşılık vererek iki tarafın ekonomik ticaret ilişkisinin ciddi farklılıklar ve sürtüşme aşamasına girmesine neden oldu.

Bu tür bir gümrük politikası etkisi altında, küresel ticaret maliyetinin artması kaçınılmazdır, uluslararası ticaret hacmi muhtemelen daralacaktır.