Ethena: Şifreleme ekosistemi, sentetik dolar için en iyi seçenektir
Yeryüzündeki toz, Japonya'nın Hokkaido'suna beklenildiği gibi geri döndü. Gündüzler sıcaklık bahar gibi, ancak geceleri dondurucu soğuk. Bu hava durumu, "yeryüzü tozu" olarak adlandırılan kötü kar koşullarına neden oluyor. Güzel ve kusursuz görünen karın altında, buz ve kırılgan kar gizli.
Kışın sona erip baharın geldiği bu günlerde, bir yıl önce yayımlanan "Kabuğun Üzerindeki Toz" adlı makalemi yeniden gözden geçirmek istiyorum. O makalemde, TradFi banka sistemine bağımlı olmadan var olabilecek, insan destekli bir yasal stablecoin yaratmanın yollarını önerdim. Düşüncem, kripto para boğaları ile ayıları arasında süresiz vadeli işlem sözleşmesi pozisyonlarını hedge ederek sentetik bir yasal para birimi oluşturmak. Bunu "Nakadollar" olarak adlandırdım, çünkü Bitcoin ve XBTUSD'nin "süresiz" ayı vadeli işlem sözleşmelerini kullanarak sentetik bir dolar yaratmayı hayal ettim. Makalenin sonunda, bu fikri gerçeğe dönüştürecek güvenilir bir ekibi desteklemek için elimden geleni yapacağıma söz verdim.
Bir yılın değişimi gerçekten büyük. Guy, Ethena'nın kurucusudur. Ethena'yı kurmadan önce, Guy, kredi, özel sermaye ve gayrimenkul gibi özel alanlara yatırım yapan 60 milyar dolarlık bir hedge fonunda çalışıyordu. Guy, 2020'deki DeFi Yazında Shitcoin sorununu keşfetti ve o zamandan beri bu konuda durdurulamaz hale geldi. "Dust on Crust" adlı kitabı okuduktan sonra, kendi sentetik dolarını çıkarma fikri aklına geldi. Ama her büyük girişimci gibi, ilk fikrimi geliştirmek istedi. ETH kullanan bir sentetik dolar stabilcoini yaratmak istiyordu, BTC kullanmak yerine. En azından başlangıçta böyleydi.
Guy'ın ETH'yi seçmesinin nedeni, Ethereum ağının yerel getiriler sunmasıdır. Güvenlik sağlamak ve işlemleri işlemek için, Ethereum ağındaki doğrulayıcılar protokol aracılığıyla her blok için bir miktar ETH ödemesi yapar. Buna ETH staking getirisi denir. Ayrıca, ETH artık bir deflasyonist para birimi olduğundan, ETH/USD vadeli işlemleri, vadeli işlemler ve sürekli swap'lar, spot piyasa ile karşılaştırıldığında sürekli bir prim sunmaktadır. Kısa pozisyondaki sürekli swap sahipleri bu primi yakalayabilirler. ETH fiziksel staking'i, ETH/USD sürekli swap kısa pozisyonları ile birleştirerek yüksek getirili bir sentetik dolar yaratılabilir. Bu hafta itibarıyla, spot ETH dolar (sUSDe) için yıllık getiri oranı yaklaşık >50%.
Eğer uygulanabilir bir ekip yoksa, ne kadar iyi bir fikir olursa olsun, hepsi boş bir konuşmadır. Guy, sentetik dolarını "Ethena" olarak adlandırdı ve bu protokolü hızlı ve güvenli bir şekilde piyasaya sürmek için yıldız bir ekip oluşturdu. Mayıs 2023'te, Maelstrom kurucu danışman oldu ve karşılığında yönetişim tokenlerini aldık. Geçmişte birçok kaliteli ekip ile çalıştım ve Ethena'nın çalışanları kısa yoldan gitmiyor, görevlerini mükemmel bir şekilde tamamlıyor. 12 ay sonra, Ethena stabilcoin'i USDe resmen piyasaya sürüldü, ana ağda yalnızca 3 hafta içinde, arz 1 milyar adete yakın (TVL 1 milyar dolardı; 1USDe=1 dolar ).
Dizliklerimi bir kenara bırakıp, Ethena ve stablecoinlerin geleceğini dürüstçe tartışalım. Ethena'nın Tether'ı geride bırakıp en büyük stablecoin olacağına inanıyorum. Bu kehanetin gerçekleşmesi yıllar alacak. Ancak, Tether'ın kripto para dünyasındaki en iyi ve en kötü iş olduğunu açıklamak istiyorum. Onu en iyi olarak nitelendiriyorum çünkü muhtemelen TradFi ve kripto para dünyasında her çalışanın en çok kazanç sağladığı finansal aracıdır. En kötü olarak nitelendiriyorum çünkü Tether'ın varlığı, daha yoksul TradFi banka ortaklarını memnun etmek içindir. Bankaların kıskançlığı ve Tether'ın Amerika'nın barışçıl finansal sisteminin koruyucularına getirdiği sorunlar, Tether'a anında felaket getirebilir.
Tether FUDster'ları yanıltan herkes için net bir şekilde söylemek istiyorum. Tether bir finansal dolandırıcılık değil, rezervler konusunda da yalan söylemiyor. Ayrıca, Tether'ı kuran ve yöneten insanlara büyük saygı duyuyorum. Ancak, açıkça söylemek gerekirse, Ethena Tether'ı devirecek.
Bu makale iki bölümden oluşacaktır. Öncelikle, ABD Federal Rezervi (, ABD Hazine Bakanlığı ve siyasete bağlantılı büyük Amerikan bankalarının Tether'i yok etmek istemelerinin nedenlerini açıklayacağım. İkincisi, Ethena'yı derinlemesine inceleyeceğim. Ethena'nın nasıl inşa edildiğini, nasıl dolar ile sabitlendiğini ve risk faktörlerini kısaca tanıtacağım. Son olarak, Ethena'nın yönetim tokeni için bir değerleme modeli sunacağım.
Bu makaleyi okuduktan sonra, Ethena'nın kamu blok zincirinde sentetik dolar sunan kripto para ekosistemi için en iyi seçim olduğunu neden düşündüğümü anlayacaksınız.
Not: Fiziksel destekli fiat stabilcoin, ihraç edenin banka hesabında fiat para bulundurduğu coinlerdir, örneğin Tether, Circle, First Digital) hı hı...... Binance( gibi. Sentetik destekli fiat stabilcoin, ihraç edenin sahip olduğu şifreleme parası ile kısa vadeli türev ürünler aracılığıyla hedge edilen coinlerdir, örneğin Ethena.
![Arthur Hayes: Ethena neden şifreleme ekosisteminin halka açık blokzincir üzerinde sentetik dolar sağlamak için en iyi seçeneğidir?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ef15ce87ed8073022077a868ae41ac41.webp(
Kıskanmak, kıskanmak, nefret etmek
Tether) kodu: USDT(, token dolaşım miktarına göre hesaplanan maksimum stabil coindir. 1 USDT = 1 dolar. USDT, Ethereum gibi çeşitli kamu blok zincirlerindeki cüzdanlar arasında gönderilir. Bağlantıyı korumak için, Tether her dolaşımdaki USDT birimi için banka hesabında 1 dolar tutar.
Eğer bir dolar bankası hesabı yoksa, Tether USDT'yi oluşturma, USDT'yi destekleyen doları saklama ve USDT'yi geri alma işlevlerini yerine getiremeyecektir.
Oluşturma: Banka hesabı yoksa, USDT oluşturulamaz, çünkü tüccarların dolarlarını gönderecek bir yerleri yoktur.
Dolar Emaneti: Eğer bir banka hesabınız yoksa, USDT'yi destekleyen doları saklayacak bir yer yok.
USDT'yi İade Etme: Banka hesabı yoksa, USDT'yi iade edemezsiniz, çünkü iade eden kişiye dolar gönderecek bir banka hesabı yoktur.
Bir banka hesabına sahip olmak başarıyı garanti etmez, çünkü tüm bankalar eşit değildir. Dünyada dolar mevduatını kabul eden binlerce banka vardır, ancak yalnızca bazı bankalar Federal Rezerv'de ana hesap bulundurmaktadır. Federal Rezerv aracılığıyla dolar temizleme işlemi yaparak dolar temsilci banka yükümlülüklerini yerine getirmek isteyen herhangi bir bankanın ana hesaba sahip olması gerekmektedir. Federal Rezerv, hangi bankaların ana hesaba erişim sağlayacağı konusunda tamamen karar verme yetkisine sahiptir.
Vekil banka hizmetlerinin nasıl çalıştığını kısaca açıklayacağım.
Üç banka var: Banka A ve Banka B'nin merkezleri iki ABD dışı yargı yetkisine sahiptir. C Bankası, ana hesabı olan bir ABD bankasıdır. A Bankası ve B Bankası, fiat para finansal sisteminde dolar transferi yapabilmeyi istiyorlar. Her biri, C Bankası'nı vekil banka olarak kullanma başvurusu yapıyor. C Bankası, iki bankanın müşteri tabanını değerlendirir ve onaylar.
A bankası, B bankasına 1000 dolar havale etmesi gerekiyor. Fon akışı, A bankasının C bankasındaki hesabından B bankasının C bankasındaki hesabına 1000 dolar geçişini içeriyor.
Örnek üzerinde biraz değişiklik yapalım, bankalar arasında D bankasını ekleyelim, bu da ana hesaba sahip bir Amerikan bankasıdır. A bankası, C bankasını temsilci banka olarak alırken, B bankası D bankasını temsilci banka olarak alır. Şimdi, A bankası B bankasına 1000 dolar havale etmek isterse ne olur? Fon akışı, C bankasının Federal Reserve'deki hesabından D bankasının Federal Reserve'deki hesabına 1000 dolar aktarımıdır. D bankası, en sonunda 1000 doları B bankasının hesabına yatırır.
Genellikle, Amerika dışındaki bankalar, dünya genelinde Amerikan doları havale etmek için acenteler kullanır. Bunun nedeni, doların farklı yargı bölgeleri arasında hareket ederken, doğrudan Federal Reserve üzerinden tasfiye edilmesi gerektiğidir.
2013 yılından beri şifreleme paralarıyla ilgileniyorum. Genellikle, şifreleme para birimi borsalarının fiat paraları depoladığı bankalar, ABD'de kayıtlı bankalar değildir; bu da, fiat paraların yatırılması ve çekilmesi için bir ana hesap sahibi olan bir ABD bankasına bel bağlaması gerektiği anlamına gelir. Bu daha küçük, ABD dışındaki bankalar, yatırımlar ve şifreleme para şirketlerinin bankacılık işlemleri için aç gözlüler, çünkü yüksek ücretler talep edebilirler ve herhangi bir faiz ödemek zorunda kalmazlar. Küresel ölçekte, bankalar genellikle ucuz dolar fonları elde etmek için heveslidirler, çünkü dolar küresel rezerv para birimidir. Ancak, bu daha küçük yabancı bankalar, bulundukları yerin dışında dolar yatırma ve çekme işlemleri için aracılık bankalarıyla etkileşimde bulunmak zorundadırlar. Aracılık bankaları, şifreleme para birimi işlemleriyle ilgili olan fiat para akışlarını tolere etseler de, bazı şifreleme para müşterileri aracılık bankalarının talebi üzerine küçük bankalardan çıkarılabilmektedir. Küçük bankalar düzenlemelere uymazlarsa, aracılık ilişkilerini kaybederler ve uluslararası alanda dolar transfer etme yeteneklerini yitirirler. Dolar akış yeteneğini kaybeden bankalar, adeta yürüyen ölü gibidir. Bu nedenle, eğer aracılık bankası talep ederse, küçük bankalar her zaman şifreleme para müşterilerini terk ederler.
Tether bankası ortaklarının gücünü analiz ederken, bu acentelik bankacılığı işinin gelişimi son derece önemlidir.
Tether'in banka ortakları:
Britannia Bank & Trust
Cantor Fitzgerald
Sermaye Birliği
Ansbacher
Deltec Bank ve Güven
Listelenen beş bankadan sadece Cantor Fitzgerald, ABD'de kayıtlı bir bankadır. Ancak, bu beş bankanın hiçbiri Federal Rezerv'in ana hesabına sahip değildir. Cantor Fitzgerald, Federal Rezerv'in tahvil alım satımı gibi açık piyasa işlemlerini gerçekleştirmesine yardımcı olan birincil işlemcidir. Tether'in dolar transferi ve tutma yeteneği tamamen değişken aracılara tabidir. Tether'in ABD hazine tahvili yatırım portföyünün büyüklüğünü göz önünde bulundurursak, Cantor ile olan işbirliklerinin bu pazara devam etmek için kritik öneme sahip olduğunu düşünüyorum.
Eğer bu bankaların CEO'ları, banka hizmetleri karşılığında Tether'in hisselerini müzakere yoluyla almadılarsa, o zaman aptallar. Daha sonra Tether'in çalışanlarının ortalama gelir göstergelerini sunduğumda, bunun nedenini anlayacaksın.
Bu, Tether'in banka ortaklarının neden kötü performans gösterdiğini kapsar. Sonrasında, Fed'in Tether'in iş modelini neden sevmediğini ve bunun temelde şifreleme ile değil, ABD doları para piyasasının nasıl çalıştığıyla ilgili olduğunu açıklamak istiyorum.
![Arthur Hayes: Ethena neden şifreleme ekosisteminin halka açık blok zincirinde sentetik dolar sağlaması için en iyi seçenek?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-98fc8217feea874ce9dea26b55747255.webp(
Tam Rezerv Bankacılığı
TradFi açısından bakıldığında, Tether tam rezerv bankasıdır, aynı zamanda dar anlamda banka olarak da adlandırılır. Tam rezerv bankası yalnızca mevduat alır, kredi vermez. Sağladığı tek hizmet, para transferleridir. Mevduat sahiplerine neredeyse hiç faiz ödemediği için, mevduat sahipleri herhangi bir riskle karşılaşmazlar. Eğer tüm mevduat sahipleri aynı anda paralarını geri talep ederse, banka talepleri hemen karşılayabilir. Bu nedenle, "tam rezerv" olarak adlandırılır. Buna karşılık, kısmi rezerv bankalarının kredi miktarı, mevduat miktarından fazladır. Eğer tüm mevduat sahipleri aynı anda kısmi rezerv bankasından mevduatlarını geri talep ederse, banka iflas eder. Kısmi rezerv bankaları, mevduatları çekmek için faiz öder, ancak mevduat sahipleri risk altında kalır.
Tether esasen tamamen rezervli bir dolar bankasıdır ve halka açık blok zinciri tarafından desteklenen dolar işlem hizmetleri sunmaktadır. İşte bu kadar. Krediler yok, ilginç bir şey yok.
Fed, tam rezerv bankalarını sevmez, çünkü bu bankaların müşterileri kimdir değil, bu bankaların mevduatlarını nasıl yönettiğidir. Fed'in tam rezerv bankacılığı modelinden neden nefret ettiğini anlamak için, para genişlemesi ) QE ( mekanizmasını ve etkilerini tartışmam gerekir.
Bankalar 2008 finansal krizinde iflas etti, çünkü kötü ipotek kayıplarını telafi etmek için yeterli rezervleri yoktu. Rezerv, bankaların Federal Rezerv'de tuttuğu fonlardır. Federal Rezerv, bankaların rezervlerinin büyüklüğünü ödenmemiş kredilerin toplamına göre izler. 2008'den sonra, Federal Rezerv bankaların asla rezerv eksikliği yaşamamasını sağladı. Federal Rezerv bu hedefe QE uygulayarak ulaşmıştır.
QE, Federal Reserve'in bankalardan tahvil satın alması ve Federal Reserve'in elinde bulundurduğu rezervleri bankalara kredi olarak aktardığı süreçtir. Federal Reserve, trilyonlarca dolarlık QE tahvil alımı gerçekleştirdi ve bu da bankaların rezerv bakiyelerinin şişmesine neden oldu. Harika!
Kuantitatif gevşeme, COVID teşvik çekleri gibi belirgin bir şekilde deli bir enflasyona neden olmadı çünkü banka rezervleri Fed'de kaldı. COVID teşvikleri doğrudan halka, istedikleri gibi kullanmaları için verildi. Eğer bankalar bu rezervleri kredi olarak verseydi, 2008 sonrası enflasyon oranı hemen yükselebilirdi çünkü bu paralar işletmelerin ve bireylerin elinde olacaktı.
Kısmî rezerv bankalarının varlığı, kredi vermek içindir; eğer bankalar kredi vermezse, para kazanamazlar. Bu nedenle,
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
15 Likes
Reward
15
6
Share
Comment
0/400
SnapshotBot
· 08-02 22:41
Syntetik Dolar'ı dört gözle bekliyorum
View OriginalReply0
HodlOrRegret
· 08-02 21:44
Dolar rekabeti yeniden ısınmaya başladı
View OriginalReply0
OnchainDetectiveBing
· 07-30 23:10
Kısa devre yapmak için güç almak kesinlikle harika bir plandır.
Ethena: Yenilikçi Syntetik Dolar Stabilcoin, Tether'in Egemenliğine Meydan Okuyor
Ethena: Şifreleme ekosistemi, sentetik dolar için en iyi seçenektir
Yeryüzündeki toz, Japonya'nın Hokkaido'suna beklenildiği gibi geri döndü. Gündüzler sıcaklık bahar gibi, ancak geceleri dondurucu soğuk. Bu hava durumu, "yeryüzü tozu" olarak adlandırılan kötü kar koşullarına neden oluyor. Güzel ve kusursuz görünen karın altında, buz ve kırılgan kar gizli.
Kışın sona erip baharın geldiği bu günlerde, bir yıl önce yayımlanan "Kabuğun Üzerindeki Toz" adlı makalemi yeniden gözden geçirmek istiyorum. O makalemde, TradFi banka sistemine bağımlı olmadan var olabilecek, insan destekli bir yasal stablecoin yaratmanın yollarını önerdim. Düşüncem, kripto para boğaları ile ayıları arasında süresiz vadeli işlem sözleşmesi pozisyonlarını hedge ederek sentetik bir yasal para birimi oluşturmak. Bunu "Nakadollar" olarak adlandırdım, çünkü Bitcoin ve XBTUSD'nin "süresiz" ayı vadeli işlem sözleşmelerini kullanarak sentetik bir dolar yaratmayı hayal ettim. Makalenin sonunda, bu fikri gerçeğe dönüştürecek güvenilir bir ekibi desteklemek için elimden geleni yapacağıma söz verdim.
Bir yılın değişimi gerçekten büyük. Guy, Ethena'nın kurucusudur. Ethena'yı kurmadan önce, Guy, kredi, özel sermaye ve gayrimenkul gibi özel alanlara yatırım yapan 60 milyar dolarlık bir hedge fonunda çalışıyordu. Guy, 2020'deki DeFi Yazında Shitcoin sorununu keşfetti ve o zamandan beri bu konuda durdurulamaz hale geldi. "Dust on Crust" adlı kitabı okuduktan sonra, kendi sentetik dolarını çıkarma fikri aklına geldi. Ama her büyük girişimci gibi, ilk fikrimi geliştirmek istedi. ETH kullanan bir sentetik dolar stabilcoini yaratmak istiyordu, BTC kullanmak yerine. En azından başlangıçta böyleydi.
Guy'ın ETH'yi seçmesinin nedeni, Ethereum ağının yerel getiriler sunmasıdır. Güvenlik sağlamak ve işlemleri işlemek için, Ethereum ağındaki doğrulayıcılar protokol aracılığıyla her blok için bir miktar ETH ödemesi yapar. Buna ETH staking getirisi denir. Ayrıca, ETH artık bir deflasyonist para birimi olduğundan, ETH/USD vadeli işlemleri, vadeli işlemler ve sürekli swap'lar, spot piyasa ile karşılaştırıldığında sürekli bir prim sunmaktadır. Kısa pozisyondaki sürekli swap sahipleri bu primi yakalayabilirler. ETH fiziksel staking'i, ETH/USD sürekli swap kısa pozisyonları ile birleştirerek yüksek getirili bir sentetik dolar yaratılabilir. Bu hafta itibarıyla, spot ETH dolar (sUSDe) için yıllık getiri oranı yaklaşık >50%.
Eğer uygulanabilir bir ekip yoksa, ne kadar iyi bir fikir olursa olsun, hepsi boş bir konuşmadır. Guy, sentetik dolarını "Ethena" olarak adlandırdı ve bu protokolü hızlı ve güvenli bir şekilde piyasaya sürmek için yıldız bir ekip oluşturdu. Mayıs 2023'te, Maelstrom kurucu danışman oldu ve karşılığında yönetişim tokenlerini aldık. Geçmişte birçok kaliteli ekip ile çalıştım ve Ethena'nın çalışanları kısa yoldan gitmiyor, görevlerini mükemmel bir şekilde tamamlıyor. 12 ay sonra, Ethena stabilcoin'i USDe resmen piyasaya sürüldü, ana ağda yalnızca 3 hafta içinde, arz 1 milyar adete yakın (TVL 1 milyar dolardı; 1USDe=1 dolar ).
Dizliklerimi bir kenara bırakıp, Ethena ve stablecoinlerin geleceğini dürüstçe tartışalım. Ethena'nın Tether'ı geride bırakıp en büyük stablecoin olacağına inanıyorum. Bu kehanetin gerçekleşmesi yıllar alacak. Ancak, Tether'ın kripto para dünyasındaki en iyi ve en kötü iş olduğunu açıklamak istiyorum. Onu en iyi olarak nitelendiriyorum çünkü muhtemelen TradFi ve kripto para dünyasında her çalışanın en çok kazanç sağladığı finansal aracıdır. En kötü olarak nitelendiriyorum çünkü Tether'ın varlığı, daha yoksul TradFi banka ortaklarını memnun etmek içindir. Bankaların kıskançlığı ve Tether'ın Amerika'nın barışçıl finansal sisteminin koruyucularına getirdiği sorunlar, Tether'a anında felaket getirebilir.
Tether FUDster'ları yanıltan herkes için net bir şekilde söylemek istiyorum. Tether bir finansal dolandırıcılık değil, rezervler konusunda da yalan söylemiyor. Ayrıca, Tether'ı kuran ve yöneten insanlara büyük saygı duyuyorum. Ancak, açıkça söylemek gerekirse, Ethena Tether'ı devirecek.
Bu makale iki bölümden oluşacaktır. Öncelikle, ABD Federal Rezervi (, ABD Hazine Bakanlığı ve siyasete bağlantılı büyük Amerikan bankalarının Tether'i yok etmek istemelerinin nedenlerini açıklayacağım. İkincisi, Ethena'yı derinlemesine inceleyeceğim. Ethena'nın nasıl inşa edildiğini, nasıl dolar ile sabitlendiğini ve risk faktörlerini kısaca tanıtacağım. Son olarak, Ethena'nın yönetim tokeni için bir değerleme modeli sunacağım.
Bu makaleyi okuduktan sonra, Ethena'nın kamu blok zincirinde sentetik dolar sunan kripto para ekosistemi için en iyi seçim olduğunu neden düşündüğümü anlayacaksınız.
Not: Fiziksel destekli fiat stabilcoin, ihraç edenin banka hesabında fiat para bulundurduğu coinlerdir, örneğin Tether, Circle, First Digital) hı hı...... Binance( gibi. Sentetik destekli fiat stabilcoin, ihraç edenin sahip olduğu şifreleme parası ile kısa vadeli türev ürünler aracılığıyla hedge edilen coinlerdir, örneğin Ethena.
![Arthur Hayes: Ethena neden şifreleme ekosisteminin halka açık blokzincir üzerinde sentetik dolar sağlamak için en iyi seçeneğidir?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ef15ce87ed8073022077a868ae41ac41.webp(
Kıskanmak, kıskanmak, nefret etmek
Tether) kodu: USDT(, token dolaşım miktarına göre hesaplanan maksimum stabil coindir. 1 USDT = 1 dolar. USDT, Ethereum gibi çeşitli kamu blok zincirlerindeki cüzdanlar arasında gönderilir. Bağlantıyı korumak için, Tether her dolaşımdaki USDT birimi için banka hesabında 1 dolar tutar.
Eğer bir dolar bankası hesabı yoksa, Tether USDT'yi oluşturma, USDT'yi destekleyen doları saklama ve USDT'yi geri alma işlevlerini yerine getiremeyecektir.
Oluşturma: Banka hesabı yoksa, USDT oluşturulamaz, çünkü tüccarların dolarlarını gönderecek bir yerleri yoktur.
Dolar Emaneti: Eğer bir banka hesabınız yoksa, USDT'yi destekleyen doları saklayacak bir yer yok.
USDT'yi İade Etme: Banka hesabı yoksa, USDT'yi iade edemezsiniz, çünkü iade eden kişiye dolar gönderecek bir banka hesabı yoktur.
Bir banka hesabına sahip olmak başarıyı garanti etmez, çünkü tüm bankalar eşit değildir. Dünyada dolar mevduatını kabul eden binlerce banka vardır, ancak yalnızca bazı bankalar Federal Rezerv'de ana hesap bulundurmaktadır. Federal Rezerv aracılığıyla dolar temizleme işlemi yaparak dolar temsilci banka yükümlülüklerini yerine getirmek isteyen herhangi bir bankanın ana hesaba sahip olması gerekmektedir. Federal Rezerv, hangi bankaların ana hesaba erişim sağlayacağı konusunda tamamen karar verme yetkisine sahiptir.
Vekil banka hizmetlerinin nasıl çalıştığını kısaca açıklayacağım.
Üç banka var: Banka A ve Banka B'nin merkezleri iki ABD dışı yargı yetkisine sahiptir. C Bankası, ana hesabı olan bir ABD bankasıdır. A Bankası ve B Bankası, fiat para finansal sisteminde dolar transferi yapabilmeyi istiyorlar. Her biri, C Bankası'nı vekil banka olarak kullanma başvurusu yapıyor. C Bankası, iki bankanın müşteri tabanını değerlendirir ve onaylar.
A bankası, B bankasına 1000 dolar havale etmesi gerekiyor. Fon akışı, A bankasının C bankasındaki hesabından B bankasının C bankasındaki hesabına 1000 dolar geçişini içeriyor.
Örnek üzerinde biraz değişiklik yapalım, bankalar arasında D bankasını ekleyelim, bu da ana hesaba sahip bir Amerikan bankasıdır. A bankası, C bankasını temsilci banka olarak alırken, B bankası D bankasını temsilci banka olarak alır. Şimdi, A bankası B bankasına 1000 dolar havale etmek isterse ne olur? Fon akışı, C bankasının Federal Reserve'deki hesabından D bankasının Federal Reserve'deki hesabına 1000 dolar aktarımıdır. D bankası, en sonunda 1000 doları B bankasının hesabına yatırır.
Genellikle, Amerika dışındaki bankalar, dünya genelinde Amerikan doları havale etmek için acenteler kullanır. Bunun nedeni, doların farklı yargı bölgeleri arasında hareket ederken, doğrudan Federal Reserve üzerinden tasfiye edilmesi gerektiğidir.
2013 yılından beri şifreleme paralarıyla ilgileniyorum. Genellikle, şifreleme para birimi borsalarının fiat paraları depoladığı bankalar, ABD'de kayıtlı bankalar değildir; bu da, fiat paraların yatırılması ve çekilmesi için bir ana hesap sahibi olan bir ABD bankasına bel bağlaması gerektiği anlamına gelir. Bu daha küçük, ABD dışındaki bankalar, yatırımlar ve şifreleme para şirketlerinin bankacılık işlemleri için aç gözlüler, çünkü yüksek ücretler talep edebilirler ve herhangi bir faiz ödemek zorunda kalmazlar. Küresel ölçekte, bankalar genellikle ucuz dolar fonları elde etmek için heveslidirler, çünkü dolar küresel rezerv para birimidir. Ancak, bu daha küçük yabancı bankalar, bulundukları yerin dışında dolar yatırma ve çekme işlemleri için aracılık bankalarıyla etkileşimde bulunmak zorundadırlar. Aracılık bankaları, şifreleme para birimi işlemleriyle ilgili olan fiat para akışlarını tolere etseler de, bazı şifreleme para müşterileri aracılık bankalarının talebi üzerine küçük bankalardan çıkarılabilmektedir. Küçük bankalar düzenlemelere uymazlarsa, aracılık ilişkilerini kaybederler ve uluslararası alanda dolar transfer etme yeteneklerini yitirirler. Dolar akış yeteneğini kaybeden bankalar, adeta yürüyen ölü gibidir. Bu nedenle, eğer aracılık bankası talep ederse, küçük bankalar her zaman şifreleme para müşterilerini terk ederler.
Tether bankası ortaklarının gücünü analiz ederken, bu acentelik bankacılığı işinin gelişimi son derece önemlidir.
Tether'in banka ortakları:
Listelenen beş bankadan sadece Cantor Fitzgerald, ABD'de kayıtlı bir bankadır. Ancak, bu beş bankanın hiçbiri Federal Rezerv'in ana hesabına sahip değildir. Cantor Fitzgerald, Federal Rezerv'in tahvil alım satımı gibi açık piyasa işlemlerini gerçekleştirmesine yardımcı olan birincil işlemcidir. Tether'in dolar transferi ve tutma yeteneği tamamen değişken aracılara tabidir. Tether'in ABD hazine tahvili yatırım portföyünün büyüklüğünü göz önünde bulundurursak, Cantor ile olan işbirliklerinin bu pazara devam etmek için kritik öneme sahip olduğunu düşünüyorum.
Eğer bu bankaların CEO'ları, banka hizmetleri karşılığında Tether'in hisselerini müzakere yoluyla almadılarsa, o zaman aptallar. Daha sonra Tether'in çalışanlarının ortalama gelir göstergelerini sunduğumda, bunun nedenini anlayacaksın.
Bu, Tether'in banka ortaklarının neden kötü performans gösterdiğini kapsar. Sonrasında, Fed'in Tether'in iş modelini neden sevmediğini ve bunun temelde şifreleme ile değil, ABD doları para piyasasının nasıl çalıştığıyla ilgili olduğunu açıklamak istiyorum.
![Arthur Hayes: Ethena neden şifreleme ekosisteminin halka açık blok zincirinde sentetik dolar sağlaması için en iyi seçenek?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-98fc8217feea874ce9dea26b55747255.webp(
Tam Rezerv Bankacılığı
TradFi açısından bakıldığında, Tether tam rezerv bankasıdır, aynı zamanda dar anlamda banka olarak da adlandırılır. Tam rezerv bankası yalnızca mevduat alır, kredi vermez. Sağladığı tek hizmet, para transferleridir. Mevduat sahiplerine neredeyse hiç faiz ödemediği için, mevduat sahipleri herhangi bir riskle karşılaşmazlar. Eğer tüm mevduat sahipleri aynı anda paralarını geri talep ederse, banka talepleri hemen karşılayabilir. Bu nedenle, "tam rezerv" olarak adlandırılır. Buna karşılık, kısmi rezerv bankalarının kredi miktarı, mevduat miktarından fazladır. Eğer tüm mevduat sahipleri aynı anda kısmi rezerv bankasından mevduatlarını geri talep ederse, banka iflas eder. Kısmi rezerv bankaları, mevduatları çekmek için faiz öder, ancak mevduat sahipleri risk altında kalır.
Tether esasen tamamen rezervli bir dolar bankasıdır ve halka açık blok zinciri tarafından desteklenen dolar işlem hizmetleri sunmaktadır. İşte bu kadar. Krediler yok, ilginç bir şey yok.
Fed, tam rezerv bankalarını sevmez, çünkü bu bankaların müşterileri kimdir değil, bu bankaların mevduatlarını nasıl yönettiğidir. Fed'in tam rezerv bankacılığı modelinden neden nefret ettiğini anlamak için, para genişlemesi ) QE ( mekanizmasını ve etkilerini tartışmam gerekir.
Bankalar 2008 finansal krizinde iflas etti, çünkü kötü ipotek kayıplarını telafi etmek için yeterli rezervleri yoktu. Rezerv, bankaların Federal Rezerv'de tuttuğu fonlardır. Federal Rezerv, bankaların rezervlerinin büyüklüğünü ödenmemiş kredilerin toplamına göre izler. 2008'den sonra, Federal Rezerv bankaların asla rezerv eksikliği yaşamamasını sağladı. Federal Rezerv bu hedefe QE uygulayarak ulaşmıştır.
QE, Federal Reserve'in bankalardan tahvil satın alması ve Federal Reserve'in elinde bulundurduğu rezervleri bankalara kredi olarak aktardığı süreçtir. Federal Reserve, trilyonlarca dolarlık QE tahvil alımı gerçekleştirdi ve bu da bankaların rezerv bakiyelerinin şişmesine neden oldu. Harika!
Kuantitatif gevşeme, COVID teşvik çekleri gibi belirgin bir şekilde deli bir enflasyona neden olmadı çünkü banka rezervleri Fed'de kaldı. COVID teşvikleri doğrudan halka, istedikleri gibi kullanmaları için verildi. Eğer bankalar bu rezervleri kredi olarak verseydi, 2008 sonrası enflasyon oranı hemen yükselebilirdi çünkü bu paralar işletmelerin ve bireylerin elinde olacaktı.
Kısmî rezerv bankalarının varlığı, kredi vermek içindir; eğer bankalar kredi vermezse, para kazanamazlar. Bu nedenle,