Makro Haftalık Rapor: Eğilim Belirsiz, Pazar Farklılıkları Artıyor

1. Bu Haftaki Makro Gözden Geçirme

1. Piyasa Özeti

Bu hafta piyasa duygusu hala durgun durumda. ABD borsası S&P 500 endeksi 200 günlük hareketli ortalamayı aşarak büyük bir satış dalgasını tetikledi, ancak satış baskısı sona yaklaşmaktadır. Korku endeksi VIX 20'nin üzerinde yüksek seviyelerde kalmaya devam ediyor, put/call opsiyon oranı artış göstererek piyasanın karamsar bir ruh haline sahip olduğunu yansıtıyor.

Kripto para piyasasında, olumlu haberlerin teşvik etmesine rağmen tepkiler ılımlı kaldı. Bir yandan politika detayları beklentilerin altında kalırken, diğer yandan büyük varlık sınıflarındaki geri çekilmenin etkisiyle risk iştahı genel olarak daraldı, Bitcoin'in toparlanması zayıf.

Şu anda piyasa, istikrarlı bir ticaret beklentisi oluşturmuş değil; makroekonomik politikadaki belirsizlik, duygu iyileşmesini engelliyor.

2. Ekonomi verileri analizi

Üretim PMİ yeni sipariş endeksi, genişleme daralma sınırının altına düştü ve istihdam endeksi beklentilerin altında kalarak üreticilerin temkinli olduğunu gösteriyor. Hizmet sektörü ise, beklentilerin üzerinde bir performans göstererek, hizmet sektörünün nispeten sağlam olduğunu ortaya koyuyor. Bu durum, ABD ekonomisinin yavaşlama belirtileri göstermesine rağmen, temel göstergelerin henüz belirgin şekilde kötüleşmediğini yansıtıyor.

GSYİH tahminleri açısından, ilk çeyrek tahmini -%2.4. Ancak yapısal olarak, hanehalkı tüketim harcamaları ve özel yatırımlar düşüş göstermedi, GSYİH tahmininin düşmesi esasen net ihracattan kaynaklanıyor.

İstihdam verileri, işsizlik oranının hafif yükseldiğini, yeni istihdamın beklentilerin altında kaldığını ve maaş artış hızının sınırlı olduğunu göstermektedir. Ayrıntılı veriler, istihdamın genel olarak zayıf olduğunu ancak kötüleşmediğini yansıtmaktadır. Şirketler, yeni işe alımlar yerine mevcut çalışanların çalışma saatlerini artırma eğilimindedir, bu da talebin yavaşladığını ve maliyet kontrol taleplerini yansıtmaktadır.

3. Federal Reserve politikası ve likidite

Fed Başkanı'nın Konuşma Ana Hatları:

• Gümrük politikası netleşmeden temkinli bir bekleyiş içinde olmak eğilimindeyim.
• %2 enflasyon hedefini yeniden teyit etti, kısa vadeli enflasyon artışı faiz artırımını tetiklemeyecek.
• Ekonomik temellerin göreceli olarak stabil olduğunu düşünüyor, ancak istihdamın devam eden bir yavaşlaması durumunda faiz indirimini değerlendirebilir.

Likidite açısından, Fed'in bilançosunda marjinal bir iyileşme var, ancak boyut piyasa duygusunu değiştirmek için yeterli değil.

Faiz oranları piyasasında, kısa vadeli faizler düşerken, piyasa önümüzdeki 6 ay içinde faiz indirimine bahis oynuyor. 10 yıllık devlet tahvili getirisi yukarı yönlü bir dönüş yaparak, durgunluk endişelerinin bir miktar azaldığını gösteriyor.

İki, gelecek hafta makro görünüm

Pazar hala beklenti oyunları aşamasında, trend belirsiz. Kurumsal fonlar beklemede kalmayı tercih ediyor, kısa vadede net bir yön oluşturmak zor.

3-4 aylık ekonomik verilerin mikro değişimlerine dikkat edilmesi önerilir. Gümrük vergileri, hükümet işten çıkarmaları, faiz oranları gibi etkilerin gecikmeli etkisi bulunmaktadır, piyasa eğilimlerinin onaylanması için daha fazla veri desteğine ihtiyaç vardır.

Aşırı karamsar olmamalıyız, ekonomi belirgin bir şekilde kötüleşmedi. Yatırımcılara, pozisyonlarını iyi yönetmelerini, saldırı ve savunma dengesini korumalarını ve daha net trend sinyalleri beklemelerini öneririm.

Gelecek hafta, enflasyon ve tüketim trendlerindeki değişiklikleri değerlendirmek için CPI, PPI, tüketici güven endeksi gibi ana verilere dikkat edin.