Hong Kong, Bitcoin ETF'yi onayladı, kripto piyasası artan fonlarla karşılaşıyor.

Bu ay ABD'de enflasyon artarken, GSYİH beklentilerin altında kaldı ve bu durum piyasada ABD ekonomisinin "stagflasyon"una dair endişelere yol açtı. Bu endişelerle birlikte, jeopolitik çatışmaların etkisiyle bu ay sermaye piyasasında geri çekilme görüldü. ABD ve Japon hisse senetleri belirgin bir geri çekilme yaşarken, Avrupa'daki durum daha iyi görünüyor, bu da küresel yatırımcıların sözde küresel ekonomik sistemik riske dair endişe duymadıklarını gösteriyor. Şifreleme piyasası dalgalanmalar yaşasa da, Siyah Kuğu Etkinliği Bitcoin'in 60.000 doları düşmesine neden oldu, ancak 29 Nisan’da şifreleme piyasası tarihi bir ana tanıklık etti: Hong Kong'da kripto varlık ETF'si onaylandı ve bu, artan fonların hala piyasaya girmeye devam ettiğini gösteriyor; piyasa görünümü olumlu.

Yılın başında, faiz indirim beklentileri ve tüketici fiyat endeksi (CPI) sürekli düşüş gösterirken, piyasa enflasyon endişelerini bir kenara bıraktı. Ancak daha sonra enflasyon verileri sürekli artış gösterdi ve faiz indirim beklentileri tekrar tekrar düştü. Şu anda piyasa hala Mayıs'ta faiz indirim beklemekte, hatta çok az sayıda kişi ek faiz artışı beklemekte.

Mevcut verilere göre, ABD "stagflasyon" durumuna girmiş gibi görünüyor - yüksek enflasyon ama düşük ekonomik büyüme. ABD'nin birinci çeyrek GSYİH'sı yıllık bazda sadece %1.6 büyümüştür ki bu ciddi şekilde beklentilerin altındadır; ayrıca birinci çeyrek çekirdek PCE fiyat endeksi beklenenden fazla %3.7 artış göstermiştir, bu enerji ve gıda hariç verilerdir. Diğer bir deyişle, yakın zamanda uluslararası emtia fiyatlarındaki artışın etkisi hariç tutulduğunda, ABD enflasyonu hala son derece ciddidir.

Yılın başında, ABD ekonomisi "yüksek büyüme, düşük enflasyon" durumu sergiliyordu, "altın saçlı kız" ekonomik anlatımı küresel yatırımcıların bahis oynadığı ana anlatı haline geldi. Kısa bir süre içinde, durum "her şey çok iyi" iken "stagflasyon krizi"ne dönüştü, ABD'nin sonraki önceliği "enflasyon" sorununu nasıl ele alacağı olacaktır. Şu anda piyasalarda çok az insanın bile artış olacağına dair bahis oynadığı görülüyor, ancak faiz artışının olasılığı düşük; yalnızca faiz indirimini erteleyecek, indirim sayısını ve puanını azaltacaktır. ABD'nin mevcut enflasyonu, üst akış hammadde fiyatları, istihdam ve talep gibi çok sayıda etkenden etkilenmektedir. İlerleyen dönemde, mal fiyatlarının rasyonelleşmesi, işgücü pazarının yeniden dengelenmesi, ikinci el araç fiyatlarının düşüş eğiliminin devam etmesi gibi faktörlerin etkisiyle, ABD'nin çekirdek enflasyonunda bir düşüş beklenmektedir.

Şu anda, ABD'nin ekonomik durumu, Fed'in görmek istediği gibi. "Ücret-enflasyon" sarmalını çözmenin birçok yolu var, ekonomik etkisi büyük olan faiz artırmaya devam etmeyi seçmek zorunda değilsiniz. Bu ay, yen ve Japon borsası büyük bir düşüş yaşadı. Bu durumda, uluslararası yatırımcılar yen satıp dolar alacaklar; arka planda ABD'nin müdahale ettiği şüpheleri de var. Bu, dolar likiditesinin daralmasına büyük katkı sağlıyor.

Mevcut durumda, Amerikan Merkez Bankası yetkilileri genel olarak güvercin bir tutum sergiliyor ve daha fazla faiz artışı için net bir sinyal vermiyor. Bu, ABD'nin enflasyon sorunuyla başa çıkmak için belirli politika araçlarına sahip olduğunu gösterebilir. Kısacası, şu anda ABD ekonomisi gerçekten enflasyon baskısıyla karşı karşıya, bu durum piyasada bir miktar endişe yarattı, ancak yatırımcıların enflasyon sorunuyla ilgili aşırı panik yapmalarına gerek yok.

Ayrıca, bu ay jeopolitik çatışmalar oldukça fazla, bu da sermaye piyasasında ani dalgalanmalara neden olan faktörlerden biri. Şu anda, İran ve İsrail aslında oldukça ihtiyatlı bir tutum sergiliyor ve daha fazla bir çatışma tırmanışı belirtisi yok. Ayrıca modern toplumda, büyük güçlerin nükleer caydırıcılığı altında geniş çaplı savaş çatışmalarının patlak verme olasılığı son derece düşüktür, bu nedenle jeopolitik sorunların finansal piyasalara etkisi genellikle ani ama kısa süreli olmaktadır. Hatta Rusya ile Ukrayna ve NATO arasında bir savaş çıksa bile, bu ülkenin borsa piyasası şu anda savaşın başladığından beri yaşadığı tüm düşüşleri neredeyse geri almış durumda. Bu nedenle, bu ayki savaş etkisi sadece ani bir değişken.

ABD borsası, 5 aylık "çılgın boğa" döneminin ardından nihayet büyük bir düzeltme yaşadı - Nasdaq endeksi en düşük 120 günlük hareketli ortalamayı gördü, bir teknoloji devi 19 Nisan'da %10 düşüş yaşadı.

ABD borsa şu anda daha çok faiz indirim beklentilerindeki değişiklikleri yansıtıyor, jeopolitik çatışmalar ise ikincil bir neden. Teknoloji hisselerinin değeri doğrudan likidite ile ilişkilidir, faiz indirim beklentilerinin ertelenmesi teknoloji hisselerinin değerleme alanını doğrudan daraltacaktır. Bu ay bir yatırım bankası, ABD borsasındaki altı büyük teknoloji hissesi için "ağırlığı artır" notunu "nötr" seviyesine düşürdü, sebebi ise bu sektörün daha önce sahip olduğu kâr ivmesinin soğuması ve artış gücünün neredeyse tamamen kaybolması. Ancak, bu yatırım bankası stratejisti, bu düşüşün "bu hisselerin karşılaştığı zorlukların karşılaştırılması ve döngüsel güçlerin sınırlamaları" konusundaki bir kabul olduğunu, "değerleme genişlemesi tahmini ya da yapay zekaya yönelik bir şüpheye dayalı olmadığını" da belirtti.

Bu neden aslında mantıklı sayılır, zira AI beklentilerinin etkisi altında, devlerin değerlemeleri gelecekteki kâr beklentilerini önceden yansıtmış durumda. Devler gelecekte tekrar çılgın bir artış yaşarsa, bunun tek nedeni AI'nın gelişiminin piyasanın beklentilerini aşması olacaktır.

Amerika'nın yanı sıra, bu ay Japon borsa piyasasında da önemli bir geri çekme yaşandı. Japonya'daki durum, son zamanlarda yenin çılgınca değer kaybetmesi nedeniyle yatırımcıların Japon varlıklarını satmasına neden oldu. Ayrıca, yen ile dolar arasındaki güçlü korelasyon, Fed'in faiz indirim beklentilerinin ertelenmesi de yenin son zamanlardaki dalgalanmasının önemli sebeplerinden biridir.

Amerika ve Japonya borsalarının bekleneni vermemesi, bazı kişilerin Amerikan enflasyon sorunlarının küresel bir finansal krize yol açabileceğinden endişelenmesine neden oldu. Bu sonuca varmak için henüz erken çünkü Amerika ve Japonya dışındaki diğer ülkelerin borsalarında belirgin bir geri çekilme yaşanmadı: Fransa'nın CAC40 ve Almanya'nın DAX'ı büyük bir geri çekilme göstermedi, hala sağlam; Hindistan'ın Mumbai Sensex30'u da sürekli olarak 70000 puanın üzerinde dalgalanıyor. Bu seferki Amerikan borsası geri çekilmesinin büyük olasılıkla piyasanın beklenti değişiklikleri ve Siyah Kuğu Etkinliği'ne anlık tepkisi olduğu ve belirgin bir sistematik risk içermediği düşünülüyor.

Bu ay kripto piyasası beklentileri karşılamadı, BTC fiyatı en düşük 60.000 doları, ETH fiyatı ise en düşük 2.800 doları aştı. Mart ortasında Bitcoin fiyatı yeni bir zirveye ulaştıktan sonra, bir düzeltme dönemine girdi ve bu süre zarfında bir buçuk ay geçti. Bu süre zarfında, jeopolitik çatışmalar, ABD ekonomik verilerinin beklentilerin altında kalması gibi Siyah Kuğu Etkinlikleri, zaten hareketli olmayan kripto piyasasına ek yük getirdi; Nisan ortasındaki ani dalgalanma tam olarak Orta Doğu'daki jeopolitik çatışmalardan kaynaklandı.

Şu anda, kripto piyasası, geleneksel varlıkların hareketleriyle güçlü bir şekilde ilişkili bir duruma girmiş durumda - Bitcoin fiyatı ile bir teknoloji devinin hisse senedi fiyatı son bir yıl içinde şaşırtıcı bir ilişki göstermiştir. Bu güçlü ilişki oldukça ilginçtir, şu anda kabul görmüş bir açıklama yoktur.

Eğer Bitcoin gerçekten piyasa tarafından "elektronik altın" olarak kabul ediliyorsa, teorik olarak fiyat hareketi altın ile ilgili olmalıdır; jeopolitik çatışmaların karşılığındaki hareket ise yükselmek yerine aşağıya doğru bir iğne olmalıdır. Altının fiyat hareketinden görülebileceği gibi, İran ile İsrail arasındaki çatışmanın birkaç günü içinde altın fiyatı tarihsel olarak yeni zirvelere ulaşmış ve altının güvenli liman özelliğini tam olarak göstermiştir.

Bu durum bir şeyi açıklıyor olabilir - şu anda Bitcoin'in hareketi gerçekten de ABD ETF'sine bağlı. Nisan ayı boyunca, ETF net çıkış gösterdi.

Bu şekilde bir ülkenin varlıklarına bağlı olan hareket aslında pek de mantıklı değil. Bitcoin'in en dikkat çekici merkeziyetsiz özelliği, herkesin kabul ettiği bir değer saklama aracı haline geldi, hiç kimsenin Bitcoin ihraç etme veya yok etme hakkı yok, bu, fiat paradan farklı olan bir özellik, kredi parası çağında bir nefes taze hava oldu. Ancak, şu anda tek bir ülkenin ETF'si Bitcoin'in fiyat belirleme hakkına sahip, üretim veya imha edemeseler de, aslında merkeziyetsiz özelliğiyle bir miktar çelişki oluşturuyor.

Neyse ki, ABD'den sonra, 29 Nisan'da Hong Kong da 6 sanal varlık spot ETF'sini resmi olarak onayladı; bunların 3'ü Bitcoin ETF'si, 3'ü ise Ethereum ETF'sidir. Bu ETF ürünleri, ürün ücret yapısı, ticaret verimliliği, ihraç stratejisi açısından farklılık göstermekte, yatırımcılara çeşitli seçenekler sunmakta ve kategori olarak ABD'yi geride bırakmaktadır; şu anda ABD, Ethereum spot ETF'sini henüz onaylamamıştır. Kurumlar, bu yenilikçi ETF'lere olan ilginin artmasıyla birlikte, bu altı ETF'nin kripto piyasasına 1 milyar dolarlık ek fon getireceğini öngörüyor.

Ve en son haberler, Avustralya'nın da bu yılın sonunda Bitcoin ETF'sini piyasaya süreceğini gösteriyor.

Bu çoklu noktada açılış tarzı ETF'nin listelenmesi, dünya genelinde dağılmış madenler ve madencilik makinelerine benzer; bu, ikinci pazarda Bitcoin'in merkeziyetsiz özelliklerini tam olarak koruyabilmesini sağlar - hiçbir kurum veya ülke Bitcoin'in fiyatını tek başına belirleme yetkisine sahip değildir.

Bu nedenle, giderek daha fazla ülke veya bölgenin kurumları Bitcoin spot ETF'si listeledikçe, dev balinaların varlıkları da giderek daha dağınık hale gelecek. O zaman, ikincil piyasada Bitcoin'in fiyatlandırma yetkisi merkeziyetsiz bir özellik gösterecek ve muhtemelen elektronik altının değer özüne geri dönecektir.

Nisan ayında, Fed'in şahin söylemleri ve Orta Doğu'daki jeopolitik çatışmalar sermaye piyasasında dalgalanmalara neden oldu, ancak nükleer büyük güçler arasındaki stratejik istikrar piyasaya belirli bir düzeyde güvence sağladı. Enflasyonu bastırma stratejileri açısından, Fed potansiyel finansal risklerle aktif olarak başa çıkıyor; ABD ve Japonya borsa piyasalarında geri çekilmeler yaşanmasına rağmen, küresel sermaye piyasalarında geniş çaplı bir finansal kriz belirtisi henüz görünmüyor.

Bu kritik anda, Asya piyasaları, özellikle Hong Kong'un finansal yenilik girişimleri son derece önemlidir. Hong Kong Bitcoin ETF'sinin onaylanması ve yakında piyasaya sürülmesi, sadece Asya finansal piyasasında kripto para alanında büyük bir adım atmakla kalmayıp, aynı zamanda küresel sermaye piyasalarında yeni bir patlama noktası haline gelebilir. Bu gelişme, yatırımcılara yeni varlık tahsis seçenekleri sunmanın yanı sıra, kripto para piyasasının daha olgun ve düzenlenmiş bir yöne doğru evrilmesine de yol açabilir; bu da yeni yatırım fırsatlarının ve piyasa eğilimlerinin doğuşunu müjdelemektedir ve aynı zamanda ikincil piyasalarda Bitcoin fiyatlama hakkının "merkezsizleştirilmesi"ni teşvik etmektedir.