Küresel finans piyasaları "kara pazartesi" ile karşı karşıya: Eşit gümrük tarifeleri piyasalarda büyük sarsıntıya neden oldu

Son günlerde, küresel finans piyasaları şiddetli bir dalgalanma yaşadı. ABD'nin üç büyük borsa endeksi sürekli düşüş gösterdi, Avrupa ve Asya borsa piyasalarında da büyük düşüşler görüldü. Emtia piyasası da bu durumdan muaf kalamadı, petrol ve altın fiyatları ikisi birden düştü. Kripto para piyasası da kendi başına kalamadı, Bitcoin iki gün içinde %10'dan fazla değer kaybetti, Ethereum ise %20'lik bir düşüş yaşadı. Tüm küresel finans piyasası "yeşil okyanus" manzarası sergiliyor.

Bu duruma karşı, ABD Başkanı soğukkanlı bir tutum sergiledi ve mevcut piyasa tepkisini "hasta olup ilaç almak" ile kıyasladı. Ancak, bu yaklaşım gerçekten geçici bir çözüm mü yoksa kalıcı bir çözüm mü? Piyasa üzerindeki etkilerin ne zaman ortadan kalkacağı? Bu sorular, sanki kara bulutlar gibi küresel piyasa üzerinde asılı duruyor.

Bu ayın başında, ABD Başkanı, ticaret ortaklarına %10 "minimum referans gümrüğü" uygulayacağını duyuran iki "eşit gümrük" yönetmeliğini imzaladı ve bazı ticaret ortaklarına daha yüksek gümrük vergileri uyguladı. Bu, eşit gümrük politikalarının resmi olarak uygulanmaya başladığını gösteriyor.

Başlangıçta, dünya muhtemelen eşit tarifeleri sadece bir müzakere stratejisi olarak görüyordu, ancak şimdi bu durumun arkasında daha derin bir hırsın yattığı anlaşılıyor. Çünkü bu politikanın uygulanmasının maliyeti gerçekten de azımsanacak gibi değil.

Cevap olarak, ülkemiz hızlı bir şekilde karşı önlemler aldı. Devlet Konseyi Gümrük Tarife Komitesinin, Ticaret Bakanlığı ve Gümrük İdaresi'nin, 10 Nisan saat 12:01'den itibaren ABD menşeli ithalat ürünlerine mevcut uygulanan gümrük tarifeleri üzerinden %34 ek gümrük vergisi uygulanacağını duyuran birçok karşı önlem yayımladı. Bu, küresel ticaret savaşının belirtilerinin ortaya çıkmaya başladığını gösteriyor.

Eşit tarifelerin tartışmalarının devam etmesiyle birlikte, küresel finansal piyasalar 7 Nisan'da eşi benzeri görülmemiş bir düşüş yaşadı. ABD borsa vadeli işlemleri, geçen haftanın çarpıcı düşüş trendini sürdürdü; Nasdaq vadeli işlemleri %5'ten fazla düştü, S&P 500 endeksi vadeli işlemleri ise %4'ten fazla geriledi. Sadece iki işlem gününde, ABD borsa değeri, Almanya ve Kore'nin 2024 GSYİH'sının toplamına eşdeğer bir miktarı kaybetti. Avrupa borsa endeksi vadeli işlemleri de büyük darbe aldı; Avrupa STOXX50 endeksi vadeli işlemleri %4'ten fazla düştü, DAX endeksi vadeli işlemleri ise %5'e yaklaştı. Asya piyasaları da bu durumdan muaf kalamadı; Japonya ve Güney Kore borsa piyasaları yeniden çöktü, Güney Kore bileşik endeksi açılışta %4'ten fazla düştü, Nikkei 225 endeksi ise %2'ye yakın bir düşüş kaydetti. Hong Kong Hang Seng Endeksi 19828 puanla kapandı, gün boyunca 3021 puan düşerek %13,2'lik bir kayıpla, 28 Ekim 1997'den bu yana en büyük günlük düşüş rekorunu kırdı.

Kripto para piyasası da büyük bir darbe aldı. Bitcoin, iki gün içinde %10'un üzerinde değer kaybederek, bir ara 75.000 dolar seviyesinin altına düştü. Diğer kripto paralarda ise tam bir çöküş yaşandı; Ethereum 1.500 doların altına düştü, SOL ise 100 dolara kadar geriledi. Bir veri platformuna göre, o gün dünya genelinde 487.700 kişi tasfiye oldu ve tasfiye edilen miktar 1.632.000.000 doları aştı; bunların 1.250.000.000 doları uzun pozisyon tasfiyesi, 380.000.000 doları ise kısa pozisyon tasfiyesi.

Bu dizi veri, küresel piyasa güveninin sıfıra düştüğünü, panik duygusunun hızla arttığını yeterince göstermektedir. Kanada Başbakanı, Amerika'nın başkanın radikal gümrük politikaları nedeniyle duraklama içine girdiğini düşünüyor. Amerika'nın büyük bir varlık yönetim şirketinin CEO'su da bu görüşü destekliyor ve birçok iş dünyası liderinin Amerika ekonomisinin ciddi bir duraklama içine girmiş olabileceğini vurguluyor. İş dünyasının görüşleri oldukça uyumlu; bir ankete göre, işletme sahiplerinin %69'u Amerika'da ekonomik duraklama bekliyor ve bunların yarısından fazlası duraklamanın bu yıl gerçekleşeceğini düşünüyor.

Aslında, dünya genelinde bu duruma karşı yoğun bir şikayet var, hatta bazıları ABD başkanının ABD'yi kısa sürede satmakta olduğunu espriyle dile getiriyor. Eğer bu sadece bir müzakere aracı olarak düşünülüyorsa, bu politikanın aşırı bir etki yarattığı görünüyor. Bilgilere göre, şu anda 50'den fazla ekonomi, gümrük politikaları hakkında ABD ile temas halindedir, Vietnam zayıflığı göstermek için sıfır gümrük vergisi stratejisini önerdi, Avrupa Birliği de sert tutumunu değiştirerek karşılıklı gümrük muafiyeti önerisinde bulundu. Ancak ABD başkanından bu konuda memnuniyet yok, yeniden "gümrük vergilerinin durdurulmayacağı" mesajını verdi.

Temel nedenler açısından, eşitlikçi vergi politikalarının üç ana amacı vardır: Birincisi, ABD'nin sürekli vurguladığı ticaret dengesizliği ve ticaret açığını tersine çevirmek; İkincisi, ABD'nin mali gelirlerini artırmak. Şu anda ABD'nin federal vergi gelir yapısında, bireysel gelir vergisi ve kurumsal gelir vergisi ana bileşenlerdir, gümrük vergisinin payı çok düşüktür. ABD, gümrük vergisinin payını yaklaşık %5'e çıkarmayı hedeflemekte ve bu da yaklaşık 700 milyar dolar ek mali gelir sağlaması beklenmektedir; Üçüncüsü, diplomatik müzakerelerde bir koz olarak kullanmaktır.

Ancak mevcut duruma bakıldığında, bu politikanın yıkıcı bir etki yarattığı görülüyor. Amerika'nın sözde adalet taleplerinin arkasında, küresel ticaret savaşı sürekli olarak tırmanıyor. Sonraki gelişmelerin nasıl şekilleneceği, dünya genelinde bir odak noktası haline geldi. Görüşmelerin ve müzakerelerin devam etmesi bekleniyor. Ülkemizin güçlü karşı önlemler almasının yanı sıra, Avrupa Birliği içinde de farklı sesler ortaya çıkarken, diğer Asya ülkelerinin tutumu genel olarak daha az sert. Genel olarak, gümrük oranlarının yükselmeye devam etmesi beklenmiyor; aksine, taraflar arasında bir uzlaşma sağlandıktan sonra düşmesi ve nihayetinde bir denge durumuna ulaşması muhtemel.

Diğer yandan, piyasalar karşılıklı gümrük tarifesi politikalarının ABD ekonomisindeki durgunluk üzerindeki etkisine daha çok ilgi gösteriyor. İlk olarak enflasyon sorunu. New York Federal Rezervi'nin araştırmasına göre, ABD'nin ithal ürünleri tüketim hacminin %28'ini oluşturuyor ve ithalat gümrük tarifesi oranı her %10 arttığında, kısa vadeli enflasyon oranı 0.4 puan artacaktır. Bu teoriye göre, kısa vadede ithalat gümrük tarifelerinin büyük ölçüde artırılması nedeniyle enflasyonun artması kaçınılmaz görünüyor. Araştırma kuruluşları, gümrük tarifesi reformunun ABD fiyat seviyesini %1-2.5 oranında artıracağını genel olarak öngörüyor. Ancak gümrük tarifeleri "zayıf olanın ödeme yaptığı" özelliği gösterdiğinden, tüketici talebinde de bir azalma eğilimi görülecektir, özellikle de zorunlu olmayan tüketim malları için. Genel bir bakış açısıyla, enflasyon oranı önce yükselebilir, sonra düşebilir.

Enflasyon sorununa ek olarak, ekonomik büyüme de etkilenecek. Bir araştırma kurumu, 2025 yılına kadar yürürlüğe girecek olan yeni gümrük politikalarının ABD'nin gerçek GSYİH'sını %0,7 oranında azaltacağını öngörüyor. Diğer bir kurum ise Trump'ın yeni gümrük politikalarının ABD'nin 2025 yılı GSYİH büyüme hızını yaklaşık %0,87 oranında azaltacağını tahmin ediyor. Bir büyük yatırım bankası, 2025 yılı için ABD'de resesyon beklentisini %40'tan %60'a yükseltti.

Geçen hafta eşit tarifelerin yeni önerildiği zamandan farklı olarak, durgunluk beklentileri küresel bir konsensüs haline geliyor. Durgunluk ve enflasyonun çift baskısı ile birlikte, ABD Merkez Bankası'nın durumu daha da zorlaşıyor. Geçtiğimiz geceki faiz takası verileri, piyasanın şu anda yıl sonuna kadar 125 baz puanlık bir faiz indirimi beklediğini gösteriyor; bu da her biri 25 baz puan olan 5 faiz indirimine eşdeğer. Ancak geçen hafta, yatırımcılar yalnızca 3 faiz indirimi bekliyordu. Bir gözlem kuruluşunun verilerine göre, Mayıs ayında faiz indirimi olasılığı %57'ye yükselmiş durumda. ABD Başkanı da Fed üzerinde daha fazla baskı uyguladı; sosyal medya platformunda, "Petrol fiyatları düşüyor, faiz oranları düşüyor, gıda fiyatları düşüyor, enflasyon yok" diyerek Fed'i yeniden "gecikmiş hareket etmekle" eleştirdi ve faiz indirimini savundu.

Eğer bu yol haritasına göre ilerlenirse, Fed'in Mayıs ayında piyasa paniklerini hafifletmek için faiz indirimlerine yeniden başlaması oldukça olasıdır ve bu da piyasalara destek sağlamak için son savunma hattı haline gelecektir. Genel analizde, eşit gümrük tarifesi politikasının düşmanı bin, kendine zarar verme ihtimali bulunsa da, sağlam ve güçlü bir özel sektör bilançosunun desteğiyle, kısa vadede şiddetli dalgalanmalara yol açabilir; ancak müzakerelerin ilerlemesi ve faiz indirim döngüsünün başlamasıyla birlikte, ABD ekonomisinde uzun vadede bir durgunluğa yol açma olasılığı, düşünüldüğü kadar yüksek değildir.

Dünya borsalarına genel olarak bakıldığında, birçok ülke piyasalara müdahale etmeye başladı. Ülkemizin "ulusal takımı" piyasaya girdi, tek günde 505 milyar yuan ETF alımı yaptı ve hisse senetlerinden endekslere kadar kapsamlı bir destek sağladı. Japonya ve Güney Kore de sıklıkla harekete geçti; bugün açılışta Japonya ve Güney Kore borsaları tamamen yükselişle başladı. Bu, dün yaşanan tarihi çöküşün büyük ölçüde panik duygusundan kaynaklandığını ve gerçekten bir durgunluğa girmediğimizi yeterince gösteriyor.

Bir yanlış bilgi de bunu doğruladı. Dün akşam, bazı medya organları ABD Başkanı'nın 90 günlük gümrük vergilerini askıya almayı düşündüğünü bildirdi. Bu haber yayıldıktan yedi dakika sonra, tüm borsa endeksleri hızla toparlandı ve Bitcoin de 80.000 dolara yükseldi. Daha sonra Beyaz Saray sözcüsü bunun "saçmalık" olduğunu açıklasa da, piyasanın yükselişi bir miktar geri çekildi, ancak daha büyük bir düşüş yaşanmadı ve başlangıçta belirli bir dip özelliği sergilemeye başladı. Bu nedenle, bugün global finans piyasalarında bir toparlanma yaşanabileceği tahmin ediliyor.

Kripto para piyasası benzer bir seyir izlemeye başladı. Kripto pazarının tamamen toparlanmış olmasına rağmen, Bitcoin 80.000 dolara geri döndü, diğer kripto para piyasaları hala kötü durumda. Ethereum tekrar 1.500 doların üzerine çıkmasına rağmen, SOL da 110 dolara geri dönmesine rağmen, genel durum hala pek iç açıcı değil. Dün yapılan işlemlerden elde edilen verilere göre, çoğu yatırımcı beklemede kalmayı tercih etti ve işlem hacmi de yüksek değil, kaygıların ana nedeni gibi görünüyor, satış baskısı değil. Bu durumda, eğer gümrük sorunları hafiflerse, varlıkların düşüşlerini durdurup yükselme olasılığı oldukça yüksek. Sonuçta, yedi dakika içinde gerçekleşen hızlı sıçramadan da görülebileceği gibi, fonlar düşük fiyatlı kaliteli varlıklara hala ilgi gösteriyor. Ancak gerçekten bir dönüş yapılıp yapılamayacağı, durgunluk ve faiz indirimine bağlıdır; Fed'in piyasa kurtarma eylemleri kilit rol oynayacaktır.

Piyasa yönü konusunda, işlemcilerin görüşleri arasında büyük farklılıklar var. Bazıları bu satış dalgasının aşağı yönlü bir alanı daha olduğunu düşünüyor, sebebi ise "Fed'in destekleme" veya "başkanın destekleme" olasılığının olmaması. Onlar, Fed'in somut verilere daha fazla önem verdiğini ve Powell'ın kendi tarihsel konumunu önemsemesi nedeniyle Fed'in piyasayı kurtarmak için acele etmeyeceğini, daha net enflasyon sinyalleri beklemesi gerektiğini düşünüyor. Diğerleri ise eşit tarifelerin nihai versiyonunun 9'unda açıklanacağını belirtiyor, bu nedenle bu tarihten önce daha çok bir müzakere dönemi var, şu anda bu tarifelerin genel kapsamı ve ekonomiye etkisi hakkında bir tanım yapmak için erken olduğunu, başkanın görevden alınması konusunda aceleci bir yargıda bulunulmaması gerektiğini ifade ediyor. Bir analiz kuruluşu, 9 Nisan'a yaklaşırken Çin ile ABD arasında bir ticaret anlaşması sağlanmazsa, piyasa duygusunun bir kez daha çökebileceğini belirtti. Şu anda piyasa duygusu kutuplaşmış durumda, panik duygusu 2020 Mart seviyelerine ulaşmış durumda, bu da gelecekte daha fazla dalgalanma olabileceği anlamına geliyor.

Teknik analistler daha karamsar görünüyor; bazıları büyük seviyedeki trendin aşağı yönlü olduğunu belirtirken, bazıları düşüş eğilimi içinde yavaş bir toparlanmanın ardından daha şiddetli bir düşüşü tetikleyeceğini düşünüyor. Bitcoin fiyatının 66.000-72.000 dolara düşebileceği tahmin ediliyor. Şu anda, bir veri platformuna göre, ana akım borsa fonlama oranları piyasanın tamamen düşüşte olduğunu gösteriyor.

Mevcut durum itibarıyla, 9 Nisan tarihi yaklaşmakta ve kısa bir süre içinde karmaşık bir anlaşmaya varmak açıkça pek olası görünmüyor. ABD Hazine Bakanı da, 9 Nisan'dan önce bir ticaret anlaşmasına varmanın pek mümkün olmadığını belirtti. Ancak, ABD içindeki durum da tek parça değil. Başkanın yakın çevresinin karşı tarifeleri önermemesinin yanı sıra, Cumhuriyetçi üyeler de bağışçıların baskısı altında kalarak başkana tavsiyelerde bulunuyor. Yine de, başkan oldukça kararlı bir tutum sergilemeye devam ediyor.

Bu bağlamda, Federal Rezerv iç ve dış baskılarla karşı karşıya kalıyor. Federal Rezerv yetkilileri, politika yapıcıların endişe hissettiğini kabul etti. Bu Perşembe, Federal Rezerv Mart ayı para politikası toplantısının tutanaklarını açıklayacak ve bu, daha fazla ipucu sağlayabilir. Pazarın tekrar bir rollercoaster gibi dalgalanıp dalgalanmayacağını bekleyip göreceğiz.