Üçüncü çeyrekten bu yana, iyi performans gösteren varlıklar arasında Russell 2000 endeksi, altın fiyatı, finans hisseleri ve ABD tahvilleri bulunmaktadır. Kötü performans gösteren varlıklar ise Ethereum, ham petrol ve Amerikan dolarıdır. Bitcoin ve Nasdaq 100 endeksi neredeyse yatay bir seyir izlemektedir.
Amerikan borsası için, mevcut pazar hala boğa piyasasında, ana trend hala yukarı doğru. Ancak, yıl sonuna kadar olan birkaç ayda işlem ortamı, performans temalarının eksikliğinden dolayı sınırlı olacak, piyasanın yukarı ve aşağı yönlü hareket alanları kısıtlanacak. Pazar, üçüncü çeyrek kazanç beklentilerini sürekli olarak aşağı yönlü revize ediyor.
Son zamanlarda değerleme geri çekildi, ancak toparlanma da çok hızlı oldu, 21 katlık F/K oranı hala 5 yıllık ortalamanın çok üzerinde. Standard & Poor's 500 Endeksi'ndeki şirketlerin %93'ü gerçek performanslarını açıkladı, bunların %79'u hisse başına kazanç beklentileri aşarken, %60'ı gelir beklentilerini aştı. Beklentilerin üzerinde performans gösteren şirketlerin hisse senedi fiyat performansı tarihsel ortalamalarla temelde aynı kalırken, beklentilerin altında kalan şirketlerin hisse senedi fiyat performansı tarihsel ortalamalardan daha kötü.
Geri alım, şu anda ABD borsa piyasasında en güçlü teknik destek. Şirketlerin son birkaç haftadaki geri alım faaliyetleri, normal seviyelerin iki katına ulaştı, günde yaklaşık 5 milyar dolar ( yıllık 1 trilyon dolar ), bu alım gücünün Eylül ortasından sonra kademeli olarak azalması muhtemel.
Büyük teknoloji hisselerinin yaz ortasında performansı zayıfladı, bunun başlıca nedenleri arasında kâr beklentilerinin düşmesi ve piyasanın AI teması konusundaki heyecanının azalması yer alıyor. Ancak bu hisselerin uzun vadeli büyüme potansiyeli hala mevcut, fiyat düşüş alanı sınırlı.
Bir zamanlar piyasa gerçekten çok yükseliş gösteriyordu, örneğin, geçen yılın Ekim ayından bu yılın Haziran ayına kadar olan süre zarfında, bu nesildeki en iyi risk ayarlı getirilerden bazılarını deneyimledik ( Nasdaq 100 endeksinin Sharpe oranı 4)'e ulaştı. Bugüne geldiğimizde, borsa fiyat-kazanç oranları daha yüksek, ekonomik ve finansal beklentiler daha yavaş büyüyor, piyasa Fed'in beklentilerini de daha yüksek tutuyor, bu nedenle gelecekte borsa için önceki 3 çeyrekteki performansı beklemek göreceli olarak zor. Ayrıca büyük fonların savunma temalarına geçiş yapma işaretlerini görüyoruz (, örneğin, ister subjektif ister pasif stratejiler olsun, fonlar sağlık sektöründeki pozisyonlarını artırdı, bu sektör savunmacı bir büyüme sağlıyor ve AI ile ilgili değil ), bu eğilimin çok yakında tersine dönmeyeceği bekleniyor, bu nedenle önümüzdeki birkaç ay boyunca borsa konusunda nötr bir tutum benimsemek daha makul.
Cuma günü Jackson Hole toplantısında, Fed Başkanı Powell şimdiye kadarki en net faiz indirim açıklamasını yaptı, Eylül ayında faiz indiriminin kesinleştiğini belirtti. Ayrıca işgücü pazarını daha da soğutmak istemediğini ve enflasyonun %2'ye geri dönme yolundaki güveninin arttığını ifade etti. Ancak, politika gevşetme hızının gelecekteki veri performansına bağlı kalmaya devam edeceğini vurguladı.
Powell'ın bu kezki açıklaması beklenenin üzerinde bir güvercinlik göstermedi, bu yüzden geleneksel finans piyasalarında büyük bir etki yaratmadı. Herkesin en çok merak ettiği ise yıl içinde tek seferde 50 baz puanlık bir faiz indirme fırsatının olup olmadığıydı, Powell bu konuda hiçbir ipucu vermedi. Bu nedenle yıl içindeki faiz indirim beklentisi öncekilerle hemen hemen aynı kalmış durumda.
Eğer gelecekteki ekonomik veriler olumlu olursa, şu anda fiyatlandırılan 100 baz puanlık faiz indirim beklentisinin bile aşağı yönlü revize edilme olasılığı var.
Kripto pazarına olan tepki oldukça güçlü, bu muhtemelen ayıların çok fazla birikmesi nedeniyle oluşan sıkışmadan kaynaklanıyor (. Örneğin, son zamanlarda pozisyon büyüklüğündeki hızlı artış, ancak sözleşmelerde sık sık negatif oranlar görülmesi ) ve kripto alanındaki katılımcıların makro haberleri anlama ritminin geleneksel pazarlara göre daha dağınık olmasından kaynaklanıyor. Yani, haber iletimindeki damlama oldukça büyük; birçok insan bu hafta Powell'ın Jackson Hole toplantısında konuşacağını bilmiyor olabilir. Ancak mevcut piyasa ortamı, kripto pazarının yeni zirvelere ulaşmasını destekliyor mu, bu bir soru işareti taşımalı. Genel olarak, yeni zirvelere ulaşmak için makro ortamın gevşek olması, duygunun risk almaya daha yatkın olması gerekir; ayrıca kriptoya özgü temalar da önemli. NFT, DeFi, nakit ETF'lerin serbest bırakılması, meme çılgınlığı bunların hepsi dahil. Şu anda görünen güçlü temalar arasında sadece Telegram ekosisteminin büyümesi var. Bu, bir sonraki tema olma potansiyeline sahip mi, yoksa bu yeni token projelerinin performansına bağlı kalacak; acaba getirdiği yeni kullanıcıların kalitesi nasıl olacak?
Aynı zamanda kripto para piyasasındaki dalgalanma, bu hafta Amerika'nın geçen yılki tarım dışı istihdam rakamlarını büyük ölçüde revize etmesiyle de ilgili. Ancak bu konuyu önceki videolarımızda derinlemesine analiz ettik; bu revizyonun aşırı olduğunu, yasadışı göçmenlerin istihdama olan katkısını göz ardı ettiğini belirtmiştik. İlk istihdam sayımı yapılırken bu kişilerin de sayıldığını göz önünde bulundurursak, bu düzeltmenin pek bir anlamı yok. Sonuç olarak, geleneksel piyasa buna soğuk bir tepki verirken, kripto para piyasası bunu büyük bir faiz indirimi işareti olarak görüyor.
Altın piyasasındaki deneyimlere göre, fiyatların çoğu zaman ETF'nin pozisyon büyüklüğü ile pozitif bir ilişki içinde olduğu görülmektedir, ancak son iki yılda piyasa yapısında bir değişim yaşandı, çoğu bireysel yatırımcı hatta kurumsal yatırımcılar altındaki yükselişi kaçırdı ve ana alım gücü merkez bankaları haline geldi.
Verilerden, Bitcoin ETF'sine giriş hızının Nisan ayından sonra belirgin şekilde yavaşladığı görülüyor, Bitcoin bazında son 5 ayda toplamda yalnızca %10 büyüdü, bu da Mart ayında fiyatın zirve yapmasıyla uyumlu. Eğer risksiz getiriler düşerse, bu durum daha fazla yatırımcının altın ve Bitcoin piyasasına girmesini çekebilir, bu oldukça olası.
Hisse senedi pozisyonlarına bakıldığında, yazın daha erken dönemlerinde, öznel strateji fonları oldukça iyi performans gösterdi, zamanında pozisyonu azalttı ve Ağustos ayında saldırı fırsatı buldu, son zamanlarda pozisyon artırma hızı çok hızlı, pozisyon tarihi %91 seviyesine geri döndü, ancak sistematik strateji fonları biraz yavaş tepki verdi, şu anda sadece %51 seviyesinde. Hisse senedi piyasasındaki ayılar, düşüş döneminde pozisyon kapattı.
Politik açıdan, Trump'ın kamuoyu destek oranı düşme eğiliminden kurtulmuş, bahis oranları yükselmiş durumda. Trump, hafta sonu küçük Kennedy'nin desteğini de aldı. Trump'ın ticareti yeniden ivme kazanabilir, bu durum borsa veya kripto piyasası için genel olarak iyi bir gelişme.
Fon Akışı
Çin borsa sürekli düşerken, Çin konseptli fonlar sürekli net akışta bulunuyor, bu hafta 4,9 milyar dolar net akışla son beş haftanın en yüksek seviyesini gördü ve art arda 12. hafta net akış sağladı. Diğer gelişen piyasa ülkeleriyle kıyaslandığında, Çin de en fazla akış alan ülke. Mevcut piyasa düşüşünde karşıt bir şekilde pozisyon artırmaya cesaret edenler ya devlet takımı ya da uzun vadeli yatırımlardır, borsa kapanmadığı sürece sonunda yükselebileceğine bahse giriyorlar.
Ancak yapı açısından, belirli bir büyük yatırım bankası müşterisi açısından, Şubat ayından itibaren temelde sürekli olarak A hisselerini azaltıyor, son zamanlarda önemli ölçüde artırılanlar ise H hisseleri ve Çin kökenli hisseler.
Küresel borsa piyasaları toparlanmasına ve sermaye akışına rağmen, düşük risk tercih eden para fonu piyasası da ardışık dört hafta boyunca para girişi yaşadı ve toplam ölçek 6.24 trilyon dolara çıkarak tarihindeki en yüksek seviyeye ulaştı. Bu, piyasa likiditesinin hala oldukça bol olduğunu göstermektedir.
Amerika'nın mali durumuna sürekli dikkat etmek, temelde her yıl bir kez gündeme getirilmekte, Amerikan hükümetinin borcu on yıl içinde GSYİH'nın %130'una ulaşabilir ve yalnızca faiz ödemeleri GSYİH'nın %2.4'üne ulaşacak, Amerika'nın küresel egemenliğini sürdürmek için askeri harcamalar ise yalnızca %3.5'tir, bu açıkça sürdürülebilir değildir.
Doların Zayıflaması
Geçtiğimiz ay, dolar endeksi %3.5 düştü ve bu, 2022 yılının sonundan bu yana en hızlı düşüş hızı. Bu durum, piyasada Fed'in faiz indirimine yönelik beklentilerin artmasıyla ilgili.
2022 yılının başını gözden geçirirsek, Fed, enflasyonla başa çıkmak için agresif bir faiz artırma politikası izledi ve bu, doların güçlenmesine yol açtı. Ancak, 2022 yılının Ekim ayında, piyasa, Fed'in faiz artırma döngüsünün sona ermek üzere olduğunu ve hatta faiz indirimlerini düşünmeye başlayabileceğini öngörmeye başladı. Bu beklenti, piyasanın dolara olan talebinin düşmesine neden oldu ve doları zayıflattı.
Bugünün piyasası, yıllar önceki bir yeniden canlanma gibi görünüyor, ancak o zamanki spekülasyon çok ileri bir zamanda gerçekleşmişti ve bugün bu faiz indirim haberi yakında açıklanacak. Eğer dolar çok fazla düşerse, uzun vadeli arbitraj işlemlerinin sona ermesi yeniden gündeme gelebilir ve bu da borsa üzerinde baskı oluşturabilir.
Gelecek Hafta İki Büyük Tema: Enflasyon ve Nvidia
Önemli fiyat verileri arasında ABD'nin PCE enflasyon oranı, Avrupa'nın Ağustos ayı öncü Tüketici Fiyat Endeksi (CPI) ve Tokyo'nun CPI'si yer alıyor. Başlıca ekonomiler ayrıca tüketici güven endeksi ve ekonomik aktivite göstergelerini açıklayacak. Şirket finansal raporları açısından, odak noktası Çarşamba günü ABD borsa kapanışının ardından Nvidia'nın finansal raporu olacak.
Cuma günü açıklanan PCE, Federal Reserve'in 18 Eylül'deki bir sonraki kararından önceki son PCE fiyat verisi. Ekonomistler, temel PCE enflasyonunun aylık bazda %0.2 artış göstermesini bekliyor; kişisel gelir ve tüketim sırasıyla %0.2 ve %0.3 artış göstererek Haziran ayıyla aynı seviyede kalacak. Yani, piyasa enflasyonun ılımlı bir büyüme ivmesini koruyacağını ve daha fazla düşüş göstermeyeceğini öngörüyor, bu da olası aşağı yönlü sürprizler için bir alan bırakıyor.
Nvidia Finansal Rapor Öncesi - Karanlık Bulutlar Dağıldı, Pazar İçin Güçlü Bir İlaç Olabilir
NVIDIA'nin performansı sadece AI ve teknoloji hisseleri ile sınırlı değil, aynı zamanda tüm finansal piyasa duygularının bir barometresi. NVIDIA'da talep şu anda sorun değil, en kritik tema ise Blackwell mimarisinin ertelenmesinin etkisi. Kişisel olarak, birçok kurumla ilgili analiz raporunu inceledikten sonra, Wall Street'in ana görüşünün bu etkinin büyük olmadığı yönünde olduğunu gördüm. Analistler bu mali rapor için genel olarak iyimser bir beklenti içinde ve son dört çeyrekte NVIDIA'nın açıklanan sonuçları piyasa beklentilerini aştı.
En temel piyasa beklentisi göstergeleri şunlardır:
Gelir 28.6 milyar dolar, yıllık +%110, çeyrek +%10
EPS 0.63 dolar Yıllık +%133.3, Aylık +%5
Veri merkezi geliri 24.5 milyar dolar Yıllık +%137 Aylık +%8
Karlılık oranı %75.5 Q1 ile aynı
En çok önem verilen birkaç soru şunlardır:
Blackwell mimarisi ertelendi mi?
Bazı yatırım bankası analizlerine göre, Nvidia'nın ilk Blackwell çipleri en fazla 4-6 hafta gecikecek ve 2025 yılı Ocak ayı sonuna kadar gecikmesi bekleniyor. Birçok müşteri, teslimat sürelerinin çok kısa olduğu H200'ü tercih etti. TSMC, Blackwell çiplerinin üretimine başladı, ancak B100 ve B200'ün kullandığı CoWoS-L paketleme teknolojisi oldukça karmaşık olduğu için verimlilik zorlukları mevcut ve başlangıçtaki üretim, planlanan miktarın altında kalıyor. H100 ve H200 ise CoWoS-S teknolojisini kullanıyor.
Ancak, bu yeni ürün son dönem performans tahminlerine dahil edilmemişti:
Blackwell'in en erken 2024 Q4'te ('de satış beklentisine gireceği ve NVIDIA'nın yalnızca tek çeyrek performans kılavuzu sağladığı göz önüne alındığında, 2024 Q2 ve Q3'ün performansına olan etkisini ertelemek pek büyük olmayacaktır. Son SIG GRAPH konferansında, NVIDIA Blackwell GPU'nun ertelenmesinin etkisinden bahsetmedi, bu da ertelenmenin etkisinin büyük olabileceğini göstermektedir.
Mevcut ürün talebi arttı mı?
İkinci olarak, B100/B200'deki düşüş, 2024'ün ikinci yarısında H200/H20'deki artışla telafi edilebilir.
Bir yatırım bankasının tahminlerine göre, B100/B200 altyapı )UBB( üretimi %44 oranında revize edildi, teslimatların 2025'in ilk yarısına kadar bir kısmının gecikebileceği göz önüne alındığında, 2024'ün ikinci yarısında sevkiyat miktarının azalmasına neden olacak. Ancak, H200 UBB siparişleri önemli ölçüde artarak 2024'ün üçüncü çeyreğinden 2025'in ilk çeyreğine kadar %57 büyümesi bekleniyor.
Buna dayanarak, 2024 yılının ikinci yarısında H200 gelirinin 23.5 milyar dolar olması bekleniyor; bu, B100 ve GB200 ile ilgili gelirlerin neden olabileceği 19.5 milyar dolarlık kaybı dengelemek için yeterli olmalıdır - bu da 500.000 B100 GPU veya 15 milyar doların üzerinde bir kayıp anlamına geliyor ve ek olarak )NVL 36( kaybı 4.5 milyar dolar. Ayrıca güçlü H20 GPU'dan gelen bir artış görüyoruz.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
13 Likes
Reward
13
4
Share
Comment
0/400
UncleLiquidation
· 07-24 02:06
İyi bir zararı durdur da olsa boğa olmalı!
View OriginalReply0
LiquidityOracle
· 07-22 11:57
Yıl sonunda bir kez daha çevirip durmak gerek.
View OriginalReply0
OneBlockAtATime
· 07-22 11:56
boğa geri boğa, hissetmek en tepeye ulaşamıyormuş gibi.
ABD borsa geri alımları güçlü destek sağlıyor, Nvidia'nın bilançosu için boğa ön görüsü, kripto piyasası güçlü bir tepki veriyor.
Piyasa Özeti
Üçüncü çeyrekten bu yana, iyi performans gösteren varlıklar arasında Russell 2000 endeksi, altın fiyatı, finans hisseleri ve ABD tahvilleri bulunmaktadır. Kötü performans gösteren varlıklar ise Ethereum, ham petrol ve Amerikan dolarıdır. Bitcoin ve Nasdaq 100 endeksi neredeyse yatay bir seyir izlemektedir.
Amerikan borsası için, mevcut pazar hala boğa piyasasında, ana trend hala yukarı doğru. Ancak, yıl sonuna kadar olan birkaç ayda işlem ortamı, performans temalarının eksikliğinden dolayı sınırlı olacak, piyasanın yukarı ve aşağı yönlü hareket alanları kısıtlanacak. Pazar, üçüncü çeyrek kazanç beklentilerini sürekli olarak aşağı yönlü revize ediyor.
Son zamanlarda değerleme geri çekildi, ancak toparlanma da çok hızlı oldu, 21 katlık F/K oranı hala 5 yıllık ortalamanın çok üzerinde. Standard & Poor's 500 Endeksi'ndeki şirketlerin %93'ü gerçek performanslarını açıkladı, bunların %79'u hisse başına kazanç beklentileri aşarken, %60'ı gelir beklentilerini aştı. Beklentilerin üzerinde performans gösteren şirketlerin hisse senedi fiyat performansı tarihsel ortalamalarla temelde aynı kalırken, beklentilerin altında kalan şirketlerin hisse senedi fiyat performansı tarihsel ortalamalardan daha kötü.
Geri alım, şu anda ABD borsa piyasasında en güçlü teknik destek. Şirketlerin son birkaç haftadaki geri alım faaliyetleri, normal seviyelerin iki katına ulaştı, günde yaklaşık 5 milyar dolar ( yıllık 1 trilyon dolar ), bu alım gücünün Eylül ortasından sonra kademeli olarak azalması muhtemel.
Büyük teknoloji hisselerinin yaz ortasında performansı zayıfladı, bunun başlıca nedenleri arasında kâr beklentilerinin düşmesi ve piyasanın AI teması konusundaki heyecanının azalması yer alıyor. Ancak bu hisselerin uzun vadeli büyüme potansiyeli hala mevcut, fiyat düşüş alanı sınırlı.
Bir zamanlar piyasa gerçekten çok yükseliş gösteriyordu, örneğin, geçen yılın Ekim ayından bu yılın Haziran ayına kadar olan süre zarfında, bu nesildeki en iyi risk ayarlı getirilerden bazılarını deneyimledik ( Nasdaq 100 endeksinin Sharpe oranı 4)'e ulaştı. Bugüne geldiğimizde, borsa fiyat-kazanç oranları daha yüksek, ekonomik ve finansal beklentiler daha yavaş büyüyor, piyasa Fed'in beklentilerini de daha yüksek tutuyor, bu nedenle gelecekte borsa için önceki 3 çeyrekteki performansı beklemek göreceli olarak zor. Ayrıca büyük fonların savunma temalarına geçiş yapma işaretlerini görüyoruz (, örneğin, ister subjektif ister pasif stratejiler olsun, fonlar sağlık sektöründeki pozisyonlarını artırdı, bu sektör savunmacı bir büyüme sağlıyor ve AI ile ilgili değil ), bu eğilimin çok yakında tersine dönmeyeceği bekleniyor, bu nedenle önümüzdeki birkaç ay boyunca borsa konusunda nötr bir tutum benimsemek daha makul.
Cuma günü Jackson Hole toplantısında, Fed Başkanı Powell şimdiye kadarki en net faiz indirim açıklamasını yaptı, Eylül ayında faiz indiriminin kesinleştiğini belirtti. Ayrıca işgücü pazarını daha da soğutmak istemediğini ve enflasyonun %2'ye geri dönme yolundaki güveninin arttığını ifade etti. Ancak, politika gevşetme hızının gelecekteki veri performansına bağlı kalmaya devam edeceğini vurguladı.
Powell'ın bu kezki açıklaması beklenenin üzerinde bir güvercinlik göstermedi, bu yüzden geleneksel finans piyasalarında büyük bir etki yaratmadı. Herkesin en çok merak ettiği ise yıl içinde tek seferde 50 baz puanlık bir faiz indirme fırsatının olup olmadığıydı, Powell bu konuda hiçbir ipucu vermedi. Bu nedenle yıl içindeki faiz indirim beklentisi öncekilerle hemen hemen aynı kalmış durumda.
Eğer gelecekteki ekonomik veriler olumlu olursa, şu anda fiyatlandırılan 100 baz puanlık faiz indirim beklentisinin bile aşağı yönlü revize edilme olasılığı var.
Kripto pazarına olan tepki oldukça güçlü, bu muhtemelen ayıların çok fazla birikmesi nedeniyle oluşan sıkışmadan kaynaklanıyor (. Örneğin, son zamanlarda pozisyon büyüklüğündeki hızlı artış, ancak sözleşmelerde sık sık negatif oranlar görülmesi ) ve kripto alanındaki katılımcıların makro haberleri anlama ritminin geleneksel pazarlara göre daha dağınık olmasından kaynaklanıyor. Yani, haber iletimindeki damlama oldukça büyük; birçok insan bu hafta Powell'ın Jackson Hole toplantısında konuşacağını bilmiyor olabilir. Ancak mevcut piyasa ortamı, kripto pazarının yeni zirvelere ulaşmasını destekliyor mu, bu bir soru işareti taşımalı. Genel olarak, yeni zirvelere ulaşmak için makro ortamın gevşek olması, duygunun risk almaya daha yatkın olması gerekir; ayrıca kriptoya özgü temalar da önemli. NFT, DeFi, nakit ETF'lerin serbest bırakılması, meme çılgınlığı bunların hepsi dahil. Şu anda görünen güçlü temalar arasında sadece Telegram ekosisteminin büyümesi var. Bu, bir sonraki tema olma potansiyeline sahip mi, yoksa bu yeni token projelerinin performansına bağlı kalacak; acaba getirdiği yeni kullanıcıların kalitesi nasıl olacak?
Aynı zamanda kripto para piyasasındaki dalgalanma, bu hafta Amerika'nın geçen yılki tarım dışı istihdam rakamlarını büyük ölçüde revize etmesiyle de ilgili. Ancak bu konuyu önceki videolarımızda derinlemesine analiz ettik; bu revizyonun aşırı olduğunu, yasadışı göçmenlerin istihdama olan katkısını göz ardı ettiğini belirtmiştik. İlk istihdam sayımı yapılırken bu kişilerin de sayıldığını göz önünde bulundurursak, bu düzeltmenin pek bir anlamı yok. Sonuç olarak, geleneksel piyasa buna soğuk bir tepki verirken, kripto para piyasası bunu büyük bir faiz indirimi işareti olarak görüyor.
Altın piyasasındaki deneyimlere göre, fiyatların çoğu zaman ETF'nin pozisyon büyüklüğü ile pozitif bir ilişki içinde olduğu görülmektedir, ancak son iki yılda piyasa yapısında bir değişim yaşandı, çoğu bireysel yatırımcı hatta kurumsal yatırımcılar altındaki yükselişi kaçırdı ve ana alım gücü merkez bankaları haline geldi.
Verilerden, Bitcoin ETF'sine giriş hızının Nisan ayından sonra belirgin şekilde yavaşladığı görülüyor, Bitcoin bazında son 5 ayda toplamda yalnızca %10 büyüdü, bu da Mart ayında fiyatın zirve yapmasıyla uyumlu. Eğer risksiz getiriler düşerse, bu durum daha fazla yatırımcının altın ve Bitcoin piyasasına girmesini çekebilir, bu oldukça olası.
Hisse senedi pozisyonlarına bakıldığında, yazın daha erken dönemlerinde, öznel strateji fonları oldukça iyi performans gösterdi, zamanında pozisyonu azalttı ve Ağustos ayında saldırı fırsatı buldu, son zamanlarda pozisyon artırma hızı çok hızlı, pozisyon tarihi %91 seviyesine geri döndü, ancak sistematik strateji fonları biraz yavaş tepki verdi, şu anda sadece %51 seviyesinde. Hisse senedi piyasasındaki ayılar, düşüş döneminde pozisyon kapattı.
Politik açıdan, Trump'ın kamuoyu destek oranı düşme eğiliminden kurtulmuş, bahis oranları yükselmiş durumda. Trump, hafta sonu küçük Kennedy'nin desteğini de aldı. Trump'ın ticareti yeniden ivme kazanabilir, bu durum borsa veya kripto piyasası için genel olarak iyi bir gelişme.
Fon Akışı
Çin borsa sürekli düşerken, Çin konseptli fonlar sürekli net akışta bulunuyor, bu hafta 4,9 milyar dolar net akışla son beş haftanın en yüksek seviyesini gördü ve art arda 12. hafta net akış sağladı. Diğer gelişen piyasa ülkeleriyle kıyaslandığında, Çin de en fazla akış alan ülke. Mevcut piyasa düşüşünde karşıt bir şekilde pozisyon artırmaya cesaret edenler ya devlet takımı ya da uzun vadeli yatırımlardır, borsa kapanmadığı sürece sonunda yükselebileceğine bahse giriyorlar.
Ancak yapı açısından, belirli bir büyük yatırım bankası müşterisi açısından, Şubat ayından itibaren temelde sürekli olarak A hisselerini azaltıyor, son zamanlarda önemli ölçüde artırılanlar ise H hisseleri ve Çin kökenli hisseler.
Küresel borsa piyasaları toparlanmasına ve sermaye akışına rağmen, düşük risk tercih eden para fonu piyasası da ardışık dört hafta boyunca para girişi yaşadı ve toplam ölçek 6.24 trilyon dolara çıkarak tarihindeki en yüksek seviyeye ulaştı. Bu, piyasa likiditesinin hala oldukça bol olduğunu göstermektedir.
Amerika'nın mali durumuna sürekli dikkat etmek, temelde her yıl bir kez gündeme getirilmekte, Amerikan hükümetinin borcu on yıl içinde GSYİH'nın %130'una ulaşabilir ve yalnızca faiz ödemeleri GSYİH'nın %2.4'üne ulaşacak, Amerika'nın küresel egemenliğini sürdürmek için askeri harcamalar ise yalnızca %3.5'tir, bu açıkça sürdürülebilir değildir.
Doların Zayıflaması
Geçtiğimiz ay, dolar endeksi %3.5 düştü ve bu, 2022 yılının sonundan bu yana en hızlı düşüş hızı. Bu durum, piyasada Fed'in faiz indirimine yönelik beklentilerin artmasıyla ilgili.
2022 yılının başını gözden geçirirsek, Fed, enflasyonla başa çıkmak için agresif bir faiz artırma politikası izledi ve bu, doların güçlenmesine yol açtı. Ancak, 2022 yılının Ekim ayında, piyasa, Fed'in faiz artırma döngüsünün sona ermek üzere olduğunu ve hatta faiz indirimlerini düşünmeye başlayabileceğini öngörmeye başladı. Bu beklenti, piyasanın dolara olan talebinin düşmesine neden oldu ve doları zayıflattı.
Bugünün piyasası, yıllar önceki bir yeniden canlanma gibi görünüyor, ancak o zamanki spekülasyon çok ileri bir zamanda gerçekleşmişti ve bugün bu faiz indirim haberi yakında açıklanacak. Eğer dolar çok fazla düşerse, uzun vadeli arbitraj işlemlerinin sona ermesi yeniden gündeme gelebilir ve bu da borsa üzerinde baskı oluşturabilir.
Gelecek Hafta İki Büyük Tema: Enflasyon ve Nvidia
Önemli fiyat verileri arasında ABD'nin PCE enflasyon oranı, Avrupa'nın Ağustos ayı öncü Tüketici Fiyat Endeksi (CPI) ve Tokyo'nun CPI'si yer alıyor. Başlıca ekonomiler ayrıca tüketici güven endeksi ve ekonomik aktivite göstergelerini açıklayacak. Şirket finansal raporları açısından, odak noktası Çarşamba günü ABD borsa kapanışının ardından Nvidia'nın finansal raporu olacak.
Cuma günü açıklanan PCE, Federal Reserve'in 18 Eylül'deki bir sonraki kararından önceki son PCE fiyat verisi. Ekonomistler, temel PCE enflasyonunun aylık bazda %0.2 artış göstermesini bekliyor; kişisel gelir ve tüketim sırasıyla %0.2 ve %0.3 artış göstererek Haziran ayıyla aynı seviyede kalacak. Yani, piyasa enflasyonun ılımlı bir büyüme ivmesini koruyacağını ve daha fazla düşüş göstermeyeceğini öngörüyor, bu da olası aşağı yönlü sürprizler için bir alan bırakıyor.
Nvidia Finansal Rapor Öncesi - Karanlık Bulutlar Dağıldı, Pazar İçin Güçlü Bir İlaç Olabilir
NVIDIA'nin performansı sadece AI ve teknoloji hisseleri ile sınırlı değil, aynı zamanda tüm finansal piyasa duygularının bir barometresi. NVIDIA'da talep şu anda sorun değil, en kritik tema ise Blackwell mimarisinin ertelenmesinin etkisi. Kişisel olarak, birçok kurumla ilgili analiz raporunu inceledikten sonra, Wall Street'in ana görüşünün bu etkinin büyük olmadığı yönünde olduğunu gördüm. Analistler bu mali rapor için genel olarak iyimser bir beklenti içinde ve son dört çeyrekte NVIDIA'nın açıklanan sonuçları piyasa beklentilerini aştı.
En temel piyasa beklentisi göstergeleri şunlardır:
En çok önem verilen birkaç soru şunlardır:
Bazı yatırım bankası analizlerine göre, Nvidia'nın ilk Blackwell çipleri en fazla 4-6 hafta gecikecek ve 2025 yılı Ocak ayı sonuna kadar gecikmesi bekleniyor. Birçok müşteri, teslimat sürelerinin çok kısa olduğu H200'ü tercih etti. TSMC, Blackwell çiplerinin üretimine başladı, ancak B100 ve B200'ün kullandığı CoWoS-L paketleme teknolojisi oldukça karmaşık olduğu için verimlilik zorlukları mevcut ve başlangıçtaki üretim, planlanan miktarın altında kalıyor. H100 ve H200 ise CoWoS-S teknolojisini kullanıyor.
Ancak, bu yeni ürün son dönem performans tahminlerine dahil edilmemişti:
Blackwell'in en erken 2024 Q4'te ('de satış beklentisine gireceği ve NVIDIA'nın yalnızca tek çeyrek performans kılavuzu sağladığı göz önüne alındığında, 2024 Q2 ve Q3'ün performansına olan etkisini ertelemek pek büyük olmayacaktır. Son SIG GRAPH konferansında, NVIDIA Blackwell GPU'nun ertelenmesinin etkisinden bahsetmedi, bu da ertelenmenin etkisinin büyük olabileceğini göstermektedir.
İkinci olarak, B100/B200'deki düşüş, 2024'ün ikinci yarısında H200/H20'deki artışla telafi edilebilir.
Bir yatırım bankasının tahminlerine göre, B100/B200 altyapı )UBB( üretimi %44 oranında revize edildi, teslimatların 2025'in ilk yarısına kadar bir kısmının gecikebileceği göz önüne alındığında, 2024'ün ikinci yarısında sevkiyat miktarının azalmasına neden olacak. Ancak, H200 UBB siparişleri önemli ölçüde artarak 2024'ün üçüncü çeyreğinden 2025'in ilk çeyreğine kadar %57 büyümesi bekleniyor.
Buna dayanarak, 2024 yılının ikinci yarısında H200 gelirinin 23.5 milyar dolar olması bekleniyor; bu, B100 ve GB200 ile ilgili gelirlerin neden olabileceği 19.5 milyar dolarlık kaybı dengelemek için yeterli olmalıdır - bu da 500.000 B100 GPU veya 15 milyar doların üzerinde bir kayıp anlamına geliyor ve ek olarak )NVL 36( kaybı 4.5 milyar dolar. Ayrıca güçlü H20 GPU'dan gelen bir artış görüyoruz.