Şifreleme Piyasa Yapıcıları: Pazarın Canlanmasını Sağlamak, Boğa ve Ayı Dönemlerini Aşan Gizemli Kişi

Özet

Şifreleme piyasası piyasa yapıcı faaliyetleri açısından geleneksel finansla kıyaslandığında, özünde çok fazla farklılık göstermez. Ancak işletim modeli, teknoloji, risk yönetimi ve düzenleme açısından büyük farklılıklar vardır. Şifreleme piyasasının likiditesi görece daha düşüktür, dalgalanma daha yüksektir, bu nedenle piyasa yapıcıların risk yönetimini daha dikkatli bir şekilde yapmaları gerekir. Şifreleme piyasasındaki ticaret süreci düzenlenmesi oldukça zordur ve piyasa yapıcıları sınırlayan katı bir sistem de yoktur. Ticaret platformları, proje sahipleri ve piyasa yapıcılar arasındaki ilişki daha karmaşık hale gelmiştir. Piyasa yapıcı faaliyetleri yalnızca merkezi ticaret platformlarında gerçekleşmez, aynı zamanda zincir üstü piyasa yapımını da içerir ve bunun üzerine piyasa yapım hizmeti sunan bazı ara yazılımlar ve protokoller ortaya çıkmaya başlamıştır. Teknoloji mimarisi açısından, şifreleme sektörünün daha yüksek teknik yeteneklere sahip olması gerekir, böylece ticaretin güvenliği sağlanabilir.

Şifreleme piyasasında piyasa yapıcılığı, her yatırımcıya fırsatlar sunan bir mavi okyanustur ancak aynı zamanda risklerle de birlikte gelir. Şu anda, Amerika Birleşik Devletleri Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) ve Emtia Vadeli İşlemler Komisyonu (CFTC), şifreleme piyasası üzerindeki denetimi sıkılaştırıyor ve birçok kurum ile işletme etkileniyor. Ayrıca, ayı piyasası koşulları nedeniyle büyük kurumların iflas etmesi durumu sıkça yaşanıyor ve piyasa yapıcıların risk yönetimi daha da zor hale geliyor. Bunun yanı sıra, şifreleme piyasa yapıcıları ayrıca piyasa parçalanması/işletilebilirlik, düşük sermaye verimliliği, düzenleyici belirsizlik ve hala geliştirilen değişim teknolojisi/bağlantı gibi sorunlarla da karşı karşıya.

Buna rağmen, şifreleme piyasa yapıcılarının hala büyük gelişim ve kâr potansiyeli bulunmaktadır. Şifreleme piyasa yapıcıları gelecekte bazı geleneksel finans piyasa yapıcılarının gelişim özelliklerini gösterecektir: (1) piyasa katılımcıları giderek çeşitleniyor; (2) piyasa türleri çeşitleniyor; (3) işlevsellik yüksek; (4) piyasa yapıcıların lider etkisi giderek belirginleşiyor. Yatırım alanında, merkezi küçük piyasa yapıcı stratejilerine veya hizmet projelerine, etkileşim araçlarına ve CeDeFi projelerine odaklanmak önemlidir.

1、Geleneksel Piyasa Yapıcı Yarışması

Piyasa yapıcılar, finansal piyasalarda likidite sağlayan kurumlar veya bireylerdir. Ana görevleri, menkul kıymet ticaret piyasasına likidite ve piyasa derinliği sağlamaktır. Piyasa yapıcılar genellikle menkul kıymet ticaret piyasasının alıcıları ile satıcıları arasında işlem yapar ve diğer yatırımcıların bu fiyatlar üzerinden alım veya satım işlemleri yapabilmeleri için piyasa teklifleri sunar. Piyasa yapıcılar genellikle yatırım bankaları, menkul kıymet şirketleri veya uzman kurumlardan oluşmaktadır ve piyasada önemli bir rol oynayarak piyasanın istikrarını ve likiditesini koruma konusunda yardımcı olurlar. Piyasa yapıcılar genellikle bir veya daha fazla piyasada aynı anda işlem yapar ve likidite sağlamak için aynı varlığı alıp satarak piyasa katılımcılarına işlem fırsatları sunarlar.

Piyasa yapıcıların ana hedefi, varlık fiyatlarındaki dalgalanmalar sırasında fiyat farklarından kar elde etmektir, bu nedenle genellikle piyasa analiz etmek, fırsatları bulmak ve hızlı bir şekilde işlem yapmak için algoritmalar ve diğer teknikler kullanırlar. Piyasa yapıcılar, hisse senetleri, döviz, emtia, tahvil gibi çeşitli piyasalarda işlem yapabilirler.

1.1 Sektör Genel Görünümü

1.1.1 Sektör Fonksiyonları ve Müşteri Hizmetleri

Piyasa yapıcıların finansal piyasalardaki rolü son derece önemlidir, diğer piyasa katılımcılarından farklı bir özelliğe sahiptir. Özellikle likidite sağlama ve piyasa verimliliği açısından. Özellikle, piyasa yapıcılar 6 ana işlevi üstlenir:

• Likidite sağlama: Alıcılar ve satıcılar arasında likidite sağlayarak piyasayı daha aktif hale getirir.
• Sürekli fiyatlandırma: Piyasa yapıcılar sürekli fiyatlandırma yapar, piyasa katılımcılarının işlem yapmalarını kolaylaştırmak için her zaman alım ve satım fiyatları sunar.
• Risk Yönetimi: Piyasa yapıcılar, ticaret risklerini yönetmeli, sağlıklı bir risk-getiri oranı korumalı ve kendi ile müşterilerinin çıkarlarını korumalıdır.
• Danışmanlık sağlama: Piyasa yapıcılar, müşterilerin daha iyi ticaret kararları almasına yardımcı olmak için piyasa bilgisi ve analiz sağlayabilir.
• Piyasa verimliliğini artırmak: Piyasa yapıcıların varlığı, piyasa verimliliğini artırabilir, alıcılar ve satıcılar arasındaki farkları azaltabilir ve piyasanın verimliliğini ve rekabetçiliğini artırabilir.
• Yenilikçi ürünler sunma: Müşteri farklı yatırım ihtiyaçlarını karşılamak için piyasa talebine göre yeni ürünler piyasaya sürme.

Piyasa yapıcıların müşterileri esas olarak aşağıdaki birkaç grubu içerir:

• Tüccarlar: Piyasa yapıcılar, tüccarlara likidite sağlar, onların hızlı ve etkili işlemler yapmalarına yardımcı olur.
• Yatırım Kuruluşları: Piyasa yapıcılar, yatırım kuruluşlarına likidite ve hizmet sunarak varlık dağılımı ve risk yönetimi yapmalarına yardımcı olur.
• Yüksek frekanslı ticaret şirketleri: Piyasa yapıcılar, yüksek frekanslı ticaret şirketlerine likidite ve hizmet sağlayarak hızlı ve yüksek frekanslı işlemler yapmalarına yardımcı olurlar.
• Bireysel yatırımcılar: Piyasa yapıcılar, bireysel yatırımcılara likidite ve hizmet sunarak, onların hisse senedi, vadeli işlemler gibi finansal ürünlerin alım satımında yardımcı olurlar.
• Diğer finansal kuruluşlar: Piyasa yapıcılar, bankalar, sigorta şirketleri gibi diğer finansal kuruluşlara da likidite ve hizmet sağlamaktadır.

1.1.2 Piyasa Yapıcı Yarışması'nın Gelişim Süreci

Piyasa yapıcı yarışma yolunun gelişim süreci beş aşamaya ayrılabilir:

• 19. yüzyıl öncesi: Piyasa yapıcıların başlangıç aşaması, geleneksel tezgah üstü piyasada işlemleri eşleştirir. Piyasa yapım sistemi, en eski menkul kıymet ticaret sistemlerinden biridir, geleneksel tezgah üstü piyasalardan kaynaklanmıştır. İşlemciler, işlemleri kolaylaştırmak ve işlem maliyetlerini düşürmek amacıyla piyasa yapıcı rolünü üstlenir, diğer işlemciler veya müşterilere çift yönlü fiyat teklifleri sunar. Fiyat teklifi genellikle yüz yüze iletişim, telefon iletişimi gibi geleneksel yollarla yapılır.
• 19. yüzyıl - 20. yüzyılın 70'leri: standartlaşmış ticaret platformları ortaya çıkmış ve hızlı bir şekilde gelişmiştir, piyasa yapıcılar borsa piyasasında likidite sağlamıştır. 19. yüzyıldan sonra ABD ticaret platformları, Chicago Menkul Kıymetler Borsası gibi ABD'nin önde gelen ticaret platformları kurulmuştur. O dönemde piyasa yapıcılar, özellikle ABD'nin New York Menkul Kıymetler Borsası (NYSE)'da aktifti. O dönemde, piyasa yapıcılar esas olarak manuel ticaret yapıyordu, bilgisayar programları değil. Piyasa yapıcılar, borsa platformunun işlem defterinde alım satım tekliflerini yayınlayarak buna dayanarak piyasa likiditesi sağlamaktadır.

• 1970'ler-1980'ler: Bilgisayar teknolojisinin gelişimiyle birlikte, piyasa yapıcılar giderek elektronik ticaret sistemlerini kullanmaya başladı, bu da işlemleri daha hızlı ve verimli hale getirdi. 1970'ler ve 1980'lerde piyasa yapıcıların işlem hacmi hızlı bir şekilde arttı, işlem stratejileri ve teknikleri de sürekli olarak yenilendi ve optimize edildi.

• 20. Yüzyıl 90'ları: 20. Yüzyıl'ın sonlarına doğru, kurumsal yatırımcılar ve perakende indirimli aracılar ortaya çıktı, piyasa yapıcıların içindeki eşleştirme platformu işlem pazar payı sürekli olarak arttı. Bir yandan, ABD yatırım fonları, emeklilik fonları gibi kurumsal yatırımcılar yükselişe geçti, kurumsal yatırımcıların büyük işlemlerle ilgili talebi belirgin bir şekilde arttı ve Goldman Sachs gibi büyük yatırım bankaları, kurumsal yatırımcılara kapsamlı hizmetler sunarak büyük işlemlerle ilgili piyasa yapımcılığı işlerinde nispeten bir avantaja sahip oldu; diğer yandan, Robinhood, Charles Schwab gibi perakende indirimli aracılar, bireysel yatırımcıların hisse senedi işlem hacmini artırarak bu tür indirimli aracılar esasen sipariş akışını piyasa yapıcılarının platformlarına yönlendiriyor, piyasa yapıcıların bunun için bir ödeme aldığı ( sipariş akışı ödemesi Payment for Order Flow ) olarak adlandırılmaktadır. Finansal piyasaların küreselleşmesi ile birlikte, piyasa yapıcılar küresel ölçekte işlerini genişletmeye başladı ve aynı zamanda giderek daha yoğun rekabetle karşılaştı. Bu dönemde, piyasa yapıcılar işlem verimliliğini ve karlılığını artırmak için daha karmaşık ve gelişmiş işlem stratejileri ve teknikleri kullanmaya başladı.
• 21. Yüzyıl: Finansal piyasaların sürekli yenilik ve gelişim göstermesiyle, piyasa yapıcıların rolü de giderek genişledi ve güçlendi. 21. yüzyılda, piyasa yapıcılar şifreleme para piyasası ve opsiyon piyasası gibi yeni pazarlara girmeye başladı ve aynı zamanda yapay zeka ve makine öğrenimi gibi daha gelişmiş teknolojik yöntemleri de benimsemeye başladı.

1.1.3 Pazar Büyüklüğü ve Rekabet Ortamı

FINRA( finansal düzenleyici kurumunun verilerine göre, 2021 Eylül itibarıyla, ABD'de kayıtlı yasal piyasa yapıcı sayısı 500'den fazla. Bu piyasa yapıcılar FINRA'ya kayıtlıdır ve onun denetimi altındadır. ABD Para Ofisi) OCC('ye göre, 2012-2018 yılları arasında ABD ticari banka holdinglerinin toplam işlem geliri yaklaşık 50 milyar dolar civarında kalmış, 2018 yılına tekabül eden bazı yıllarda ikincil piyasa koşullarının etkisiyle işlem gelirlerinde yıllık bazda bir düşüş yaşanmış olsa da, genel dalgalanma az olmuş ve büyüme eğilimi göstermiştir. 2019 yılından bu yana bankacılık sektöründeki işlem gelirleri daha da artmış, 2019, 2020, 2021 yıllarında ABD banka holdinglerinin toplam işlem gelirleri sırasıyla 751.26, 795.12, 789.46 milyar dolar olmuştur. Piyasa yapıcı şirketlerin büyüklüğü veya piyasa payı genellikle bu piyasalarda sağladıkları likiditenin derecesi ile ilişkilidir; özellikle piyasa yapıcıların piyasa payı aşağıdaki birkaç ölçütle değerlendirilebilir:

• İşlem hacmi oranı: Piyasa yapıcıların belirli bir pazardaki işlem hacmi oranı, o pazardaki işlem etkinliğini ve etkisini yansıtabilir.
• Teklif Derinliği: Piyasa yapıcıların belirli bir piyasadaki teklif derinliği, yani işlem yapmaya hazır oldukları miktar ve fiyat, bu piyasada sağladıkları likidite seviyesini yansıtabilir.
• İşlem Verimliliği: Piyasa yapıcının belirli bir piyasadaki işlem verimliliği, yani hızlı ve etkili bir şekilde işlem yapabilme yeteneği.

Sonuç olarak, piyasa yapıcıların pazar payı önemli bir göstergedir ve bu, piyasa üzerindeki işlem aktivitesi, likidite sağlama yetenekleri ve işlem verimliliği gibi alanlardaki performanslarını yansıtabilir.

Daha tanınmış piyasa yapıcı şirketler şunlardır:

• Jane Street: 2000 yılında kurulan, merkezi ABD'nin New York şehrinde bulunan bir kuantum ticaret şirketidir ve esas olarak hisse senetleri, vadeli işlemler, döviz gibi alanlarda ticaret yapmaktadır.
• Citadel Securities: 2002 yılında kurulan ve merkezi ABD'nin Chicago şehrinde bulunan bir finans şirketidir. Dünya genelindeki en büyük piyasa yapıcılarından biridir ve esas olarak hisse senetleri, vadeli işlemler, döviz, tahviller gibi alanlarda ticaret yapmaktadır.
• IMC Trading: 1989 yılında kurulan ve Hollanda'nın Amsterdam şehrinde merkezi bulunan finansal bir şirket, hisse senetleri, vadeli işlemler, döviz gibi alanlarda ticaret yapan dünya çapında önde gelen bir piyasa yapıcısıdır.
• Optiver: 1986 yılında kurulan, merkezi Hollanda'nın Amsterdam şehrinde bulunan bir finans şirketi olup, dünya çapında en büyük opsiyon piyasa yapıcılarından biridir ve diğer alanlarda da ticaret yapmaktadır.
• Susquehanna International Group: 1987 yılında kurulan, merkezi ABD'nin Philadelphia şehrinde bulunan bir finans şirketidir. Dünyanın en büyük opsiyon piyasa yapıcılarından biridir ve diğer ticaret alanlarıyla da ilgilenmektedir.
• Jump Trading: 1999 yılında kurulan, merkezi ABD Illinois Chicago'da bulunan bir kuantitatif ticaret şirketidir. Şirket, kâr fırsatları bulmak için ticaret yapmak amacıyla ileri düzey algoritmalar ve gelişmiş teknolojiler kullanmaya kendini adamıştır. Jump Trading, dünya genelinde hisse senetleri, vadeli işlemler, döviz, dijital para birimleri gibi çeşitli piyasalarda faaliyet göstermektedir.

![On bin başlı şifreleme piyasa yapıcıları: Piyasa refahını artırmak, boğa ve ayı döngülerini aşan bir eremit])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-dc002d93b2fe033696fbc9b819a939c0.webp(

) 1.2 Piyasa yapıcı şirketlerinin gerekli koşulları

Bir piyasa yapıcı şirketi kurmak, yüksek finansal güç, teknik yetenek ve piyasa içgörüsü gerektirir. Aynı zamanda finansal düzenleyici kurumların düzenleme gereksinimlerini karşılamalı ve rekabetin yoğun olduğu piyasa ortamı ile yüksek risk yönetimi baskısıyla karşı karşıya kalmalıdır, bu nedenle zorlu bir süreçtir.

1.2.1 Pazarın Anlaşılması

Piyasa yapıcıların, doğru ticaret kararları verebilmek için piyasa kurallarını, likiditeyi, ticaret ürünlerini ve yatırımcıların davranış modellerini derinlemesine anlamaları gerekir. Piyasalardaki eğilimleri ve fırsatları anlamalılar ki, piyasada avantaj elde edebilsinler. Piyasayı anlamanın birkaç yolu şunlardır:

• Piyasa bilgilerini ve verilerini araştırmak: Piyasa yapıcıların, piyasanın tarihi ve mevcut ticaret verilerini araştırmaları gerekir, böylece piyasa ve fiyat dalgalanmalarını anlayabilirler. Piyasa yapıcılar, piyasa bilgilerini elde etmek için ticaret yazılımları veya piyasa veri sağlayıcıları kullanabilirler.
• Haberleri ve olayları takip etme: Piyasa yapıcıların, şirket mali raporları, siyasi durumlar ve makroekonomik veriler gibi piyasa ile ilgili haberleri ve olayları anlamaları da gerekmektedir. Bu bilgiler piyasa fiyatlarını etkileyebilir ve piyasa yapıcıların daha iyi kararlar almasına yardımcı olabilir.
• Diğer tüccarlarla iletişim kurma: Piyasa yapıcılar, diğer tüccarlarla iletişim kurarak