FTX iflasından sonraki alacakların satın alma heyecanı

Finansal piyasalar, FTX alacaklarının satın alınmasına yönelik bir dalga açıyor. Edinilen bilgilere göre, birçok tanınmış yatırım şirketi bu alacakların satın alınması için aktif olarak görüşmeler yapıyor, bunlar arasında bazı büyük varlık yönetim şirketleri de var. Küçük yatırım şirketleri, hızlı bir şekilde çıkış yapmak isteyen hedge fonlardan birkaç alacak satın aldı. Dikkate değer olan, alacakların satışıyla elde edilen miktarın iflas süreci sonunda dağıtılacak miktardan daha düşük olabileceğidir.

Bir zamanlar kripto para borsası devlerinden biri olan FTX, geçen ay iflas koruması başvurusunda bulunduktan sonra yaklaşık 1 milyon alacaklı bıraktı ve toplam borç miktarı on milyonlarca dolara ulaştı. Mahkeme belgelerine göre, yalnızca ilk 50 alacaklının borcu 3.1 milyar doları buluyor. Birçok kişi iflas sürecinin tamamlanmasını beklemeyi seçse de, bu sürecin yıllar alabileceği tahmin ediliyor; bazıları ise kötü borç aracılar ve alıcılarla iletişime geçmeye başladı ve hızlı bir şekilde kurtulmayı umuyor.

Şu anda, fonların hemen geri alınması seçeneği, alacakların satış fiyatı yalnızca nominal değerin birkaç yüzdesi olduğu için büyük kayıplara katlanmak anlamına geliyor. Alacak satın alanlar için ise, daha fazla nakit geri almak amacıyla iflas süreci boyunca yeterli sabra sahip olmaları gerekiyor.

Bir uzman şöyle dedi: "Piyasa bu borç araçlarına genel olarak ilgi gösteriyor, ancak pek çok kişi içindeki karmaşıklığı tam olarak anlamıyor. Bazı insanlar temel kripto para kavramlarını bile pek iyi bilmiyor."

Karmaşık kripto varlık pozisyonlarıyla başa çıkmada bazı yatırımcılar zengin deneyimler biriktirmiştir. Daha önce diğer çöküş yaşayan dijital varlık şirketlerinin alacaklarını satın almışlardır. Ancak bu tür alacakların satın alınması büyük bir sabır gerektirir: Geçmişteki bazı kripto para borsalarının hacker olaylarının bıraktığı hukuki uyuşmazlıkların tamamen netleşmesi genellikle yıllar alır.

Kurumsal Yatırımcıların İkilemi

FTX, derin likidite havuzuyla kripto hedge fonları da dahil olmak üzere birçok kurumsal yatırımcıyı kendine çekti. Bazı varlık yönetim şirketlerinin yöneticileri, FTX platformunda milyonlarca ila on milyonlarca dolar arasındaki fonların beklemede olduğunu ortaya koydu. Bazı kripto varlık yönetim şirketleri ise "çoğu" varlıklarını FTX'te sakladı.

Sektör uzmanları, çoğu fon şirketinin mümkün olan en kısa sürede kurtulmak istediğini ve uzun mahkeme süreçleriyle yüzleşmek istemediğini belirtiyor. Bazı FTX müşterileri de yıl sonuna kadar alacak satışını tamamlamak istediklerini, böylece vergi zamanı kayıplarını azaltabileceklerini ifade etti.

Edinilen bilgilere göre, şu anda bazı yatırımcılar FTX alacaklarını nominal değeri %5-6 olan fiyatlarla satın aldı. Bu alacakların nominal değeri milyonlarca dolardan on milyon dolara kadar değişiyor. Ayrıca, daha büyük ölçekli alacaklar üzerinde müzakereler devam ediyor ve bunların tutarları on milyonlarca dolardan yüz milyon dolara kadar değişiyor. Bu fonların talep ettiği fiyat genellikle alacakların nominal değerinin %10'una yakındır.

Borç Değerlendirmesi: Sanat mı yoksa Bilim mi?

İflas alacaklarının gelecekteki değerinin değerlendirilmesi, daha çok bir sanat dalı gibi görünmektedir, kesin bir bilimden ziyade. Yatırımcılar, mevcut varlıklar ve yükümlülükler hakkında kaba bir hesaplama ile genel bir fikir edinebilirken, büyük getiriler elde etmek genellikle hukuki argümanlara bağlıdır.

Bazı yatırımcıların hukuki stratejileri şunlardır: ABD mahkemeleri, ilgili yasalar temelinde, müşteri varlıklarını tröst biçiminde tanıyacaktır. Bu, tröst tarafından tutulan varlıkların öncelik hakkına sahip olacağı ve ilgili müşterilerin öncelikli olarak tazminat alma umudunun olacağı anlamına gelir.

Ancak, tüm alacakların müşteri varlıklarıyla ilgili olmadığı belirtilmektedir. Piyasada, yıllarca süren maaşların garanti edilmesi gibi tartışmalı maddeler içeren bazı özel istihdam sözleşmeleri de dolaşmaktadır. Ancak uzmanlar, ABD mahkemelerinin bu tür maddeleri uygulanma olasılığının düşük olduğunu belirtmektedir; bu ödenmemiş maaşlar iflas taleplerinde neredeyse hiç değer taşımayabilir.

FTX iflas davasının ilerlemesiyle birlikte, alacaklılar piyasasındaki hareketler farklı tarafların dikkatini çekmeye devam edecek. Yatırımcılar, bu tür yüksek riskli işlemlere katılırken, hukuki riskler, piyasa ortamı ve uzun vadeli getiriler gibi çoklu faktörleri dikkate almalıdır.