ABD Hazine Bonoları, stabilcoin'lerin Geniş Para sistemini yeniden şekillendirmesine destek veriyor; finansal piyasa yapısı büyük bir değişimle karşı karşıya.
ABD Hazine Bonosu destekli stablecoin, Geniş Para sistemini yeniden şekillendiriyor
Stablecoin'lar, zincir üzerinde bir Geniş Para (M2) sistemi inşa ediyor. Şu anda stablecoin dolaşım miktarı 2200-2560 milyar dolar arasında olup, ABD M2'sinin (21.8 trilyon dolar) yaklaşık %1'ini oluşturmaktadır. Bunun yaklaşık %80'i kısa vadeli ABD Hazine tahvilleri ve geri alım anlaşmalarında yer almakta, bu da ihraççıları, egemen borç pazarının önemli katılımcıları haline getirmektedir.
Bu eğilim geniş bir etki yaratıyor:
Stabilcoin ihraççıları, toplamda 1500-2000 milyar dolar tutarak kısa vadeli ABD tahvillerinin önemli alıcıları haline geldi ve bu miktar orta ölçekli ülkelerin sahip olduğu miktar ile karşılaştırılabilir.
Zincir üzerindeki işlem hacmi patladı, 2024'te 27.6 trilyon dolara ulaşması bekleniyor, 2025'te ise 33 trilyon dolara ulaşması öngörülüyor ve bu, büyük kredi kartı şirketlerinin toplamını aşmış durumda.
Trump'un önerdiği yeni yasa taslağının kamu borcunu yaklaşık 3.3 trilyon dolar artırması bekleniyor, stablecoin'in bu ek devlet tahvili arzını absorbe etmesi umuluyor.
Yakında yürürlüğe girecek yasalar, kısa vadeli devlet tahvillerini açıkça yasal rezerv varlığı olarak belirleyecek, böylece mali genişlemeyi ve stablecoin arzını temellendiren bir sistem oluşturacak ve özel sektörün kamu açığını absorbe edip dolar likiditesini küresel ölçekte genişleten bir geri bildirim mekanizması oluşturacaktır.
Stabilcoin'in Geniş Para Nasıl Genişlediği
Stablecoinlerin ihraç süreci basit ama önemli makroekonomik etkilere sahiptir:
Kullanıcı, fiat para olan doları stablecoin ihraç edicisine gönderir.
İhraççı, aldığı fonlarla ABD Hazine tahvili satın alır ve eşdeğer miktarda stablecoin basar.
Devlet tahvilleri teminat varlıkları olarak ihraç edenin bilançosunda tutulurken, stablecoin zincir üzerinde serbestçe dolaşır.
Bu süreç, bir tür "para kopyalama" mekanizması oluşturdu. Temel para, devlet tahvilleri satın almak için kullanıldı ve stabilcoin kendisi, vadesiz mevduat gibi bir ödeme aracı olarak kullanıldı. Bu nedenle, temel para değişmemiş olmasına rağmen, geniş para bankacılık sistemi dışında gerçekte genişlemiştir.
Mevcut stablecoin'ler M2'nin %1'ini oluşturuyor, her 10 baz puan artış finansal sisteme yaklaşık 22 milyar dolar "gölge likidite" enjekte edecek. 2028'de stablecoin toplamının 2 trilyon dolara ulaşması bekleniyor. Eğer M2 sabit kalırsa, bu ölçek M2'nin yaklaşık %9'unu oluşturacak ve şu anki kurumsal özel para piyasası fonlarının büyüklüğüne eşdeğer olacak.
Yasa ile kısa vadeli hazine tahvillerinin zorunlu olarak uyumlu rezervlere dahil edilmesiyle, ABD aslında stablecoin genişlemesini otomatik bir hazine marj talebi kaynağı haline getirmiştir. Bu mekanizma, ABD'nin borç finansmanının bir kısmını özel hale getirirken, stablecoin ihraççılarını sistemik mali destekleyicilere dönüştürmektedir. Aynı zamanda, zincir üzerindeki dolar işlemleri aracılığıyla, doları uluslararasılaştırarak yeni bir seviyeye taşıyarak, küresel kullanıcıların ABD bankacılık sistemine erişim sağlamadan dolar tutmasını ve işlemesini mümkün kılmaktadır.
Farklı Türdeki Yatırım Portföylerinin Etkisi
Dijital varlık portföyleri açısından, stablecoin'ler kripto pazarının temel likidite katmanını oluşturmaktadır. Merkezi borsa işlem çiftlerinde hakimdirler, merkeziyetsiz finans kredi pazarının ana teminatıdırlar ve aynı zamanda varsayılan muhasebe birimidirler. Toplam arzları, yatırımcı duyarlılığı ve risk iştahı için anlık bir gösterge olarak kullanılabilir.
Dikkate değer olan, stablecoin ihraççılarının kısa vadeli devlet tahvili getirisi (şu anda %4.0 ile %4.5 arasında) elde edebilmesidir, ancak coin sahiplerine faiz ödenmemektedir. Bu, hükümet para piyasası fonları ile arasındaki yapısal arbitraj farkını oluşturmaktadır. Yatırımcıların stablecoin tutmak ile geleneksel nakit araçlarına katılmak arasındaki seçimi, esasen 24/7 likidite ile getiri arasında bir denge kurmaktır.
Geleneksel dolar varlık dağıtıcıları için, stablecoin'ler kısa vadeli hazine bonolarına sürekli bir talep kaynağı haline geliyor. Mevcut 150-200 milyar dolar rezerv, Hazine'nin yeni yasa tasarısının arka planında 2025 mali yılı için tahvil ihraç miktarının dörtte birini neredeyse absorbe edebilir. Eğer stablecoin talebi 2028'den önce 1 trilyon dolar daha genişlerse, model 3 aylık hazine bonosu getirilerinin 6-12 baz puan düşeceğini, ön uç getiri eğrisinin dikleşeceğini ve bunun da şirketlerin kısa vadeli finansman maliyetlerinin düşmesine yardımcı olacağını öngörüyor.
Stabilcoinlerin Makro Ekonomi Üzerindeki Etkisi
Amerikan tahvilleri ile desteklenen stablecoin, geleneksel bankacılık mekanizmalarını atlayan bir para genişleme kanalı ortaya çıkardı. Her bir devlet tahvili ile desteklenen stablecoin birimi, taban rezervleri henüz serbest bırakılmamış olsa bile, kullanılabilir satın alma gücünü eşdeğer kılar.
Ayrıca, stablecoinlerin dolaşım hızı geleneksel mevduat hesaplarını çok aşmaktadır - yıllık ortalama yaklaşık 150 kez. Yüksek benimseme oranına sahip bölgelerde, bu enflasyon baskısını artırabilir, temel para arzı büyümese bile. Şu anda, dünya genelinde dijital dolara olan saklama tercihi kısa vadeli enflasyon iletimini baskılamakta, ancak ABD'nin uzun vadeli dış dolar borçlarını biriktirmekte, çünkü giderek daha fazla zincir üzerindeki varlık nihayetinde ABD egemen varlıklarına karşı zincir üzerindeki taleplere dönüşmektedir.
Stabilcoin'lere olan 3-6 aylık Amerikan tahvillerinin talebi, aynı zamanda ön taraf getiri eğrisinin stabil, fiyat duyarsız bir alım oluşturmasını sağladı. Bu sürekli talep, kısa vadeli faiz oranları farkını daralttı ve Fed'in politika araçlarının etkinliğini azalttı. Stabilcoin'lerin dolaşımının artmasıyla birlikte, Fed'in aynı sıkılaştırma etkisini sağlamak için daha agresif bir niceliksel daralma veya daha yüksek politika faiz oranları uygulaması gerekebilir.
Finansal Altyapının Yapısal Dönüşümü
Stablecoin altyapısının ölçeği artık göz ardı edilemez. Geçtiğimiz yıl, zincir üzerindeki toplam transfer tutarı 33 trilyon dolara ulaştı ve bu, büyük kredi kartı şirketlerinin toplamını aştı. Stablecoin, neredeyse anlık bir hesaplama yeteneği, programlanabilirlik ve çok düşük maliyetli sınır ötesi işlemler (en az %0,05) ile geleneksel para transferi kanallarına ( %6-14) göre çok daha üstündür.
Aynı zamanda, stablecoin'ler merkeziyetsiz finansal borçlanmanın tercih edilen teminat varlıkları haline geldi ve %65'ten fazla protokol kredilerini destekliyor. Tokenleştirilmiş kısa vadeli devlet tahvilleri - getirisi olan, kısa vadeli devlet tahvillerini takip eden zincir üzerindeki araç - hızla genişliyor ve yıllık %400'den fazla büyüme kaydediyor. Bu trend, "ikili dolar sistemi" adı verilen bir setin ortaya çıkmasına neden oluyor: ticaret için kullanılan sıfır faizli coin'ler ve tutulmak için kullanılan faizli token'ler, nakit ile menkul kıymetler arasındaki sınırları daha da belirsiz hale getiriyor.
Geleneksel bankacılık sistemi de tepki vermeye başladı. Bazı bankaların CEO'ları, yasal olarak izin verildiğinde bankanın stabilcoin'ini çıkarmaya istekli olduklarını açıkladılar, bu da bankacılık sisteminin müşteri fonlarının zincir üzerindeki taşınmasına dair endişelerini gösteriyor.
Daha büyük sistemik risk, geri alım mekanizmasından kaynaklanmaktadır. Para fonlarının aksine, stabilcoinler birkaç dakika içinde tasfiye edilebilir. Ayrılma gibi baskı senaryolarında, ihraç eden taraf o gün yüz milyarlarca dolar devlet tahvili satabilir. ABD devlet tahvili piyasası bu tür bir gerçek zamanlı satış baskısı ortamında stres testinden geçmemiştir, bu da dayanıklılığı ve bağlantılılığı için bir meydan okuma oluşturmaktadır.
Stratejik Odaklar ve Sonraki Gözlemler
Para Bilinci Yeniden Yapılandırılması: Stabilcoinler, yeni nesil euro-dolar olarak görülmelidir - düzenlemeden uzak, istatistiksel olarak zor, ancak küresel dolar likiditesi üzerinde güçlü bir etkisi olan bir para sistemi.
Faiz Oranları ve Hazine Tahvili İhaleleri: ABD tahvillerinin kısa vadeli faiz oranları giderek stabilcoin ihraç hızından etkileniyor. Faiz anormalliklerini ve fiyatlama bozulmalarını tanımlamak için stabilcoin net ihraç artışını ve hazine tahvili birincil ihalesini aynı anda takip etmeniz önerilir.
Portföy Dağılımı：
Kripto yatırımcıları için: Günlük işlemlerde sıfır faizli stablecoin kullanın, atıl fonlarınızı tokenize edilmiş kısa vadeli devlet tahvili ürünlerine yatırarak kazanç elde edin.
Geleneksel yatırımcılar için: Stabilcoin ihraççısının hisselerine ve bunların rezerv varlık getirileri ile ilgili yapılandırılmış tahvillere dikkat edin.
Sistematik Risk Önleme: Büyük ölçekli geri alım dalgalanmaları doğrudan devlet tahvilleri ve geri alım piyasasına yansıyabilir. Risk yönetimi departmanı, devlet tahvili faiz oranlarının yükselmesi, teminat sıkıntısı ve günlük likidite krizini içeren ilgili senaryoları simüle etmelidir.
ABD tahvilleri ile desteklenen stablecoin'ler artık sadece kripto ticareti için pratik araçlar değil. Hızla makro etkisi olan "gölge para"ya dönüşüyorlar - mali açıkları finanse etmek, faiz oranı yapısını yeniden şekillendirmek ve dünya genelinde doların dolaşım biçimini yeniden yapılandırmak. Çok varlıklı yatırımcılar ve makro strateji geliştiricileri için bu trende dair anlayış ve yanıt verme, artık bir seçenek değil, acil bir durum haline gelmiştir.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
14 Likes
Reward
14
7
Repost
Share
Comment
0/400
MevTears
· 07-21 20:57
Stablecoin yine bir grup enayileri har vurup harman savurdu.
View OriginalReply0
BearMarketBarber
· 07-19 20:20
Borç ödemek için para harcamak, para basmak ve borç vermek
View OriginalReply0
ForkTongue
· 07-19 14:07
stablecoin yyds
View OriginalReply0
AirdropHunterWang
· 07-19 14:05
Tahrik edici, cüzdan hazır.
View OriginalReply0
Rugman_Walking
· 07-19 13:59
Tam bir absürt, ABD tahvilleri en büyük enayiler tarlası haline geldi.
View OriginalReply0
0xInsomnia
· 07-19 13:52
Amerikan tahvillerinin durumu tehlikeye girecek.
View OriginalReply0
OptionWhisperer
· 07-19 13:40
Gülmekten öldüm, ABD tahvilleri için enayi yerine koyma aracı.
ABD Hazine Bonoları, stabilcoin'lerin Geniş Para sistemini yeniden şekillendirmesine destek veriyor; finansal piyasa yapısı büyük bir değişimle karşı karşıya.
ABD Hazine Bonosu destekli stablecoin, Geniş Para sistemini yeniden şekillendiriyor
Stablecoin'lar, zincir üzerinde bir Geniş Para (M2) sistemi inşa ediyor. Şu anda stablecoin dolaşım miktarı 2200-2560 milyar dolar arasında olup, ABD M2'sinin (21.8 trilyon dolar) yaklaşık %1'ini oluşturmaktadır. Bunun yaklaşık %80'i kısa vadeli ABD Hazine tahvilleri ve geri alım anlaşmalarında yer almakta, bu da ihraççıları, egemen borç pazarının önemli katılımcıları haline getirmektedir.
Bu eğilim geniş bir etki yaratıyor:
Stabilcoin ihraççıları, toplamda 1500-2000 milyar dolar tutarak kısa vadeli ABD tahvillerinin önemli alıcıları haline geldi ve bu miktar orta ölçekli ülkelerin sahip olduğu miktar ile karşılaştırılabilir.
Zincir üzerindeki işlem hacmi patladı, 2024'te 27.6 trilyon dolara ulaşması bekleniyor, 2025'te ise 33 trilyon dolara ulaşması öngörülüyor ve bu, büyük kredi kartı şirketlerinin toplamını aşmış durumda.
Trump'un önerdiği yeni yasa taslağının kamu borcunu yaklaşık 3.3 trilyon dolar artırması bekleniyor, stablecoin'in bu ek devlet tahvili arzını absorbe etmesi umuluyor.
Yakında yürürlüğe girecek yasalar, kısa vadeli devlet tahvillerini açıkça yasal rezerv varlığı olarak belirleyecek, böylece mali genişlemeyi ve stablecoin arzını temellendiren bir sistem oluşturacak ve özel sektörün kamu açığını absorbe edip dolar likiditesini küresel ölçekte genişleten bir geri bildirim mekanizması oluşturacaktır.
Stabilcoin'in Geniş Para Nasıl Genişlediği
Stablecoinlerin ihraç süreci basit ama önemli makroekonomik etkilere sahiptir:
Kullanıcı, fiat para olan doları stablecoin ihraç edicisine gönderir.
İhraççı, aldığı fonlarla ABD Hazine tahvili satın alır ve eşdeğer miktarda stablecoin basar.
Devlet tahvilleri teminat varlıkları olarak ihraç edenin bilançosunda tutulurken, stablecoin zincir üzerinde serbestçe dolaşır.
Bu süreç, bir tür "para kopyalama" mekanizması oluşturdu. Temel para, devlet tahvilleri satın almak için kullanıldı ve stabilcoin kendisi, vadesiz mevduat gibi bir ödeme aracı olarak kullanıldı. Bu nedenle, temel para değişmemiş olmasına rağmen, geniş para bankacılık sistemi dışında gerçekte genişlemiştir.
Mevcut stablecoin'ler M2'nin %1'ini oluşturuyor, her 10 baz puan artış finansal sisteme yaklaşık 22 milyar dolar "gölge likidite" enjekte edecek. 2028'de stablecoin toplamının 2 trilyon dolara ulaşması bekleniyor. Eğer M2 sabit kalırsa, bu ölçek M2'nin yaklaşık %9'unu oluşturacak ve şu anki kurumsal özel para piyasası fonlarının büyüklüğüne eşdeğer olacak.
Yasa ile kısa vadeli hazine tahvillerinin zorunlu olarak uyumlu rezervlere dahil edilmesiyle, ABD aslında stablecoin genişlemesini otomatik bir hazine marj talebi kaynağı haline getirmiştir. Bu mekanizma, ABD'nin borç finansmanının bir kısmını özel hale getirirken, stablecoin ihraççılarını sistemik mali destekleyicilere dönüştürmektedir. Aynı zamanda, zincir üzerindeki dolar işlemleri aracılığıyla, doları uluslararasılaştırarak yeni bir seviyeye taşıyarak, küresel kullanıcıların ABD bankacılık sistemine erişim sağlamadan dolar tutmasını ve işlemesini mümkün kılmaktadır.
Farklı Türdeki Yatırım Portföylerinin Etkisi
Dijital varlık portföyleri açısından, stablecoin'ler kripto pazarının temel likidite katmanını oluşturmaktadır. Merkezi borsa işlem çiftlerinde hakimdirler, merkeziyetsiz finans kredi pazarının ana teminatıdırlar ve aynı zamanda varsayılan muhasebe birimidirler. Toplam arzları, yatırımcı duyarlılığı ve risk iştahı için anlık bir gösterge olarak kullanılabilir.
Dikkate değer olan, stablecoin ihraççılarının kısa vadeli devlet tahvili getirisi (şu anda %4.0 ile %4.5 arasında) elde edebilmesidir, ancak coin sahiplerine faiz ödenmemektedir. Bu, hükümet para piyasası fonları ile arasındaki yapısal arbitraj farkını oluşturmaktadır. Yatırımcıların stablecoin tutmak ile geleneksel nakit araçlarına katılmak arasındaki seçimi, esasen 24/7 likidite ile getiri arasında bir denge kurmaktır.
Geleneksel dolar varlık dağıtıcıları için, stablecoin'ler kısa vadeli hazine bonolarına sürekli bir talep kaynağı haline geliyor. Mevcut 150-200 milyar dolar rezerv, Hazine'nin yeni yasa tasarısının arka planında 2025 mali yılı için tahvil ihraç miktarının dörtte birini neredeyse absorbe edebilir. Eğer stablecoin talebi 2028'den önce 1 trilyon dolar daha genişlerse, model 3 aylık hazine bonosu getirilerinin 6-12 baz puan düşeceğini, ön uç getiri eğrisinin dikleşeceğini ve bunun da şirketlerin kısa vadeli finansman maliyetlerinin düşmesine yardımcı olacağını öngörüyor.
Stabilcoinlerin Makro Ekonomi Üzerindeki Etkisi
Amerikan tahvilleri ile desteklenen stablecoin, geleneksel bankacılık mekanizmalarını atlayan bir para genişleme kanalı ortaya çıkardı. Her bir devlet tahvili ile desteklenen stablecoin birimi, taban rezervleri henüz serbest bırakılmamış olsa bile, kullanılabilir satın alma gücünü eşdeğer kılar.
Ayrıca, stablecoinlerin dolaşım hızı geleneksel mevduat hesaplarını çok aşmaktadır - yıllık ortalama yaklaşık 150 kez. Yüksek benimseme oranına sahip bölgelerde, bu enflasyon baskısını artırabilir, temel para arzı büyümese bile. Şu anda, dünya genelinde dijital dolara olan saklama tercihi kısa vadeli enflasyon iletimini baskılamakta, ancak ABD'nin uzun vadeli dış dolar borçlarını biriktirmekte, çünkü giderek daha fazla zincir üzerindeki varlık nihayetinde ABD egemen varlıklarına karşı zincir üzerindeki taleplere dönüşmektedir.
Stabilcoin'lere olan 3-6 aylık Amerikan tahvillerinin talebi, aynı zamanda ön taraf getiri eğrisinin stabil, fiyat duyarsız bir alım oluşturmasını sağladı. Bu sürekli talep, kısa vadeli faiz oranları farkını daralttı ve Fed'in politika araçlarının etkinliğini azalttı. Stabilcoin'lerin dolaşımının artmasıyla birlikte, Fed'in aynı sıkılaştırma etkisini sağlamak için daha agresif bir niceliksel daralma veya daha yüksek politika faiz oranları uygulaması gerekebilir.
Finansal Altyapının Yapısal Dönüşümü
Stablecoin altyapısının ölçeği artık göz ardı edilemez. Geçtiğimiz yıl, zincir üzerindeki toplam transfer tutarı 33 trilyon dolara ulaştı ve bu, büyük kredi kartı şirketlerinin toplamını aştı. Stablecoin, neredeyse anlık bir hesaplama yeteneği, programlanabilirlik ve çok düşük maliyetli sınır ötesi işlemler (en az %0,05) ile geleneksel para transferi kanallarına ( %6-14) göre çok daha üstündür.
Aynı zamanda, stablecoin'ler merkeziyetsiz finansal borçlanmanın tercih edilen teminat varlıkları haline geldi ve %65'ten fazla protokol kredilerini destekliyor. Tokenleştirilmiş kısa vadeli devlet tahvilleri - getirisi olan, kısa vadeli devlet tahvillerini takip eden zincir üzerindeki araç - hızla genişliyor ve yıllık %400'den fazla büyüme kaydediyor. Bu trend, "ikili dolar sistemi" adı verilen bir setin ortaya çıkmasına neden oluyor: ticaret için kullanılan sıfır faizli coin'ler ve tutulmak için kullanılan faizli token'ler, nakit ile menkul kıymetler arasındaki sınırları daha da belirsiz hale getiriyor.
Geleneksel bankacılık sistemi de tepki vermeye başladı. Bazı bankaların CEO'ları, yasal olarak izin verildiğinde bankanın stabilcoin'ini çıkarmaya istekli olduklarını açıkladılar, bu da bankacılık sisteminin müşteri fonlarının zincir üzerindeki taşınmasına dair endişelerini gösteriyor.
Daha büyük sistemik risk, geri alım mekanizmasından kaynaklanmaktadır. Para fonlarının aksine, stabilcoinler birkaç dakika içinde tasfiye edilebilir. Ayrılma gibi baskı senaryolarında, ihraç eden taraf o gün yüz milyarlarca dolar devlet tahvili satabilir. ABD devlet tahvili piyasası bu tür bir gerçek zamanlı satış baskısı ortamında stres testinden geçmemiştir, bu da dayanıklılığı ve bağlantılılığı için bir meydan okuma oluşturmaktadır.
Stratejik Odaklar ve Sonraki Gözlemler
Para Bilinci Yeniden Yapılandırılması: Stabilcoinler, yeni nesil euro-dolar olarak görülmelidir - düzenlemeden uzak, istatistiksel olarak zor, ancak küresel dolar likiditesi üzerinde güçlü bir etkisi olan bir para sistemi.
Faiz Oranları ve Hazine Tahvili İhaleleri: ABD tahvillerinin kısa vadeli faiz oranları giderek stabilcoin ihraç hızından etkileniyor. Faiz anormalliklerini ve fiyatlama bozulmalarını tanımlamak için stabilcoin net ihraç artışını ve hazine tahvili birincil ihalesini aynı anda takip etmeniz önerilir.
Portföy Dağılımı：
Kripto yatırımcıları için: Günlük işlemlerde sıfır faizli stablecoin kullanın, atıl fonlarınızı tokenize edilmiş kısa vadeli devlet tahvili ürünlerine yatırarak kazanç elde edin.
Geleneksel yatırımcılar için: Stabilcoin ihraççısının hisselerine ve bunların rezerv varlık getirileri ile ilgili yapılandırılmış tahvillere dikkat edin.
Sistematik Risk Önleme: Büyük ölçekli geri alım dalgalanmaları doğrudan devlet tahvilleri ve geri alım piyasasına yansıyabilir. Risk yönetimi departmanı, devlet tahvili faiz oranlarının yükselmesi, teminat sıkıntısı ve günlük likidite krizini içeren ilgili senaryoları simüle etmelidir.
ABD tahvilleri ile desteklenen stablecoin'ler artık sadece kripto ticareti için pratik araçlar değil. Hızla makro etkisi olan "gölge para"ya dönüşüyorlar - mali açıkları finanse etmek, faiz oranı yapısını yeniden şekillendirmek ve dünya genelinde doların dolaşım biçimini yeniden yapılandırmak. Çok varlıklı yatırımcılar ve makro strateji geliştiricileri için bu trende dair anlayış ve yanıt verme, artık bir seçenek değil, acil bir durum haline gelmiştir.