Ethereum Değer Yeniden Yapılandırması: Ekosistem Durumunu Verilerle İncelemek
Ethereum, 1385 dolardan 2700 dolara yükselerek yaklaşık %98'lik bir artış gösterdi. Bu durum, sermaye piyasalarının bölünmüş durumunu yansıtıyor: Kurumsal fonlar ETF piyasasında temkinli kalırken, türev ürünlerdeki açık pozisyon miktarı 32,2 milyar dolar ile tarihî bir zirveye ulaştı. Pazar, bu yükselişin Ethereum'un hala bir değer boşluğu olduğunu kanıtlamasını umuyor; Pectra güncellemesi de bu görüşü destekliyor. Ethereum'un çeşitli verilerini kapsamlı bir şekilde analiz ederek, mevcut gerçek durumunu çizebiliriz; değer yeniden yapılandırması yaşayan bir Ethereum giderek belirginleşiyor.
Piyasa Fonları: ETF Dikkatli vs Sözleşme Coşkusu
18 Mayıs itibarıyla, ABD'deki ETH ETF'sinin toplam net varlıkları 8.97 milyar dolar olup, Ethereum'un toplam piyasa değerinin %2.89'unu oluşturmaktadır. Buna karşılık, Bitcoin ETF'sinin payı %5.95'tir ve bu durum ETF pazarının Bitcoin'e olan daha yüksek tercihine işaret etmektedir.
Şubat'tan Nisan sonuna kadar, Ethereum ETF fonları genellikle çıkış durumundaydı. 21 Nisan'da ancak geri akış başladı, ancak miktar çok fazla değildi. Nisan'daki net akış yaklaşık 66,25 milyon dolar, Mayıs itibarıyla ise yaklaşık 30 milyon dolar.
Glassnode verilerine göre, Nisan ayı sonlarında Ethereum'un "net gerçekleşmemiş kar/zarar" (NUPL) pozitif değere dönüştü. Önceki 1-22 Nisan tarihleri arasında NUPL sürekli negatifti, bu da o dönemdeki çoğu adresin zarar durumunda olduğunu gösteriyor. 17 Mayıs itibarıyla NUPL en yüksek 0.328'e ulaşarak boğa piyasasının başlangıcında veya toparlanma döneminde.
Dikkate değer bir nokta, fiyatların yükselmesiyle birlikte, zincir üzerindeki 1 ETH'den fazla bakiyesi olan adres sayısının düştüğünü göstermesi, bazı yatırımcıların kâr almayı tercih ettiğini gösteriyor. Şu anda Ethereum kâr eden adres oranı %60'a ulaştı.
Tarihî zirvelerden hâlâ bir mesafe olmasına rağmen, sözleşme açık pozisyonları son zamanlarda yeni bir zirveye ulaştı. 14 Mayıs'ta, Ethereum sözleşme açık pozisyonları 32.249.000.000 $'a ulaştı ve neredeyse tarihî en yüksek seviyeye yaklaştı. Bu, piyasada Ethereum'a yönelik spekülatif hevesin hâlâ yüksek olduğunu gösteriyor.
Genel olarak, Nisan ayı sonlarında Ethereum'a olumlu bir fon akışı başlamış ve ardından fiyatlar önemli ölçüde artmıştır. Ancak, ETF fon akışına bakıldığında, geleneksel kurumların fon artışı oranı hala yüksek değil.
TVL artışı, düşük Gas etkinleştirilmemiş işlem hacmi
Blok zinciri üzerindeki aktivite açısından, Ethereum'un günlük aktif adresleri 400.000 ile 600.000 arasında dalgalanmaya devam ediyor ve bu model bir yılı aşkın süredir sürüyor. Yakın zamanda 600.000'i kısa süreliğine aştı.
TVL verilerindeki değişim daha belirgin hale geldi. Dolar cinsinden TVL, 22 Nisan'dan itibaren 450 milyon dolardan 646 milyon dolara kadar yükseldi. Ancak ETH fiyatındaki büyük artış göz önüne alındığında, bu gerçek durumu yansıtmayabilir. ETH cinsinden, 9 Nisan'dan bu yana, zincir üzerindeki ETH staking miktarı belirgin bir şekilde azaldı ve en yüksek 30,26 milyon adetken 24 milyon adede düştü, bu da %20'lik bir düşüş anlamına geliyor. Bu, fiyatların hızlı bir şekilde artması nedeniyle bazı fonların kar elde etmek ya da zararı önlemek için çıkış yapmasını tercih etmesinden kaynaklanıyor olabilir.
Gas ücretleri açısından, 16 Mayıs'ta ortalama Gas fiyatı 3.572 Gwei olup, bir önceki güne göre %21.57'lik büyük bir düşüş göstermiştir ve geçen yıla göre %51.76 azalmıştır. Son 30 günde Gas ücretleri genel olarak bir düşüş eğilimi göstermektedir ve bu durum Pectra güncellemesindeki EIP-7691 ile ilişkilidir. Ancak, düşük Gas ücretlerinin zincir üzerindeki işlem artışını teşvik ettiği görünmüyor; günlük işlem sayısında belirgin bir değişiklik görülmemektedir.
DEX Ticareti ve Varlık Yapısı: Stabilcoin Egemenliği
Zincir üzerindeki staking verileri, 15 Nisan ile 5 Mayıs arasında Ethereum staking miktarının net çıkış durumunda olduğunu göstermektedir. Bir işlem platformu son 6 ayda staking'den %30 çıkış gerçekleştirmiştir. Şu anda en fazla staking miktarına sahip olan bir protokol var, 911 bin adet.
DEX işlem hacmi açısından, Ethereum ana ağı 2025'te belirgin şekilde aktif, 2021-2022 zirve seviyelerine yakın. Ancak gelir verileri, son dönemdeki artışın esas olarak stabilcoin ile ilgili işlemlerden kaynaklandığını gösteriyor. Bir stabilcoin, son 30 günde Ethereum'da 5,68 milyar dolar işlem ücreti oluşturdu. 18 Mayıs itibarıyla, Ethereum hala stabilcoin ihraç miktarı en yüksek genel blok zinciri, %50'den fazla pay ile, toplamda 127,3 milyar dolar, DeFi TVL'sinin iki katı.
Ethereum zincirindeki fon kategorilerini analiz ettiğimizde, yakın zamanda yapılan işlemlerin yarısından fazlasının stablecoin ve ETH transferleri ile gerçekleştirildiği görülmektedir. Stablecoin işlemlerinin payı belirgin bir şekilde artarken, DeFi ve ERC-20 token işlemlerinin payı düşmüştür. Bu, Ethereum'un zincir üzerindeki varlık değer saklama merkezi haline dönüşmekte olduğunu, uygulama geliştirme ise kısıtlandığını göstermektedir.
Ethereum ortalama zincir üstü tek transfer miktarı düşüş göstermiş olsa da, hâlâ birkaç bin ile 10.000 Dolar arasında değişmektedir; bu da diğer kamu zincirlerinden çok daha yüksektir ve onun "büyük yatırımcıya özel zincir" konumunu vurgulamaktadır.
Genel olarak, Ethereum'un son zamanlardaki fiyat büyük sıçraması, daha çok dönüşüm sürecinin sancılarının bir sonucu gibi görünüyor. Bir yandan, Ethereum ekosistemi sürekli olarak teknik güncellemeler ve yükseltmeler yaparak performansı optimize etmeye çalışıyor, ancak etkisi sınırlı gibi görünüyor. Diğer yandan, büyük miktarlarda fon ve stabil kripto para işlemlerinin merkezi haline geldi ve büyük yatırımcılar mevcut zincir üzerindeki durumdan oldukça memnun gibi görünüyor.
Bu nedenle, tek bir gösterge Ethereum'un iyi veya kötü olduğunu basitçe tanımlamakta zordur. Pazar, geleneksel büyüme anlatısını aşmalı ve Ethereum'un çok zincirli yapıdaki temel rolü ve uzun vadeli değeri üzerine yeniden düşünmelidir. Çeşitli dönüşümlerden sonra, daha olgun ve "istikrarlı" bir Ethereum, belki de onun evriminin kaçınılmaz yönü ve nihai şekli olacaktır.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Ethereum değer yeniden yapılandırması: Veri analizi ekosistem durumu ve gelecekteki yönü
Ethereum Değer Yeniden Yapılandırması: Ekosistem Durumunu Verilerle İncelemek
Ethereum, 1385 dolardan 2700 dolara yükselerek yaklaşık %98'lik bir artış gösterdi. Bu durum, sermaye piyasalarının bölünmüş durumunu yansıtıyor: Kurumsal fonlar ETF piyasasında temkinli kalırken, türev ürünlerdeki açık pozisyon miktarı 32,2 milyar dolar ile tarihî bir zirveye ulaştı. Pazar, bu yükselişin Ethereum'un hala bir değer boşluğu olduğunu kanıtlamasını umuyor; Pectra güncellemesi de bu görüşü destekliyor. Ethereum'un çeşitli verilerini kapsamlı bir şekilde analiz ederek, mevcut gerçek durumunu çizebiliriz; değer yeniden yapılandırması yaşayan bir Ethereum giderek belirginleşiyor.
Piyasa Fonları: ETF Dikkatli vs Sözleşme Coşkusu
18 Mayıs itibarıyla, ABD'deki ETH ETF'sinin toplam net varlıkları 8.97 milyar dolar olup, Ethereum'un toplam piyasa değerinin %2.89'unu oluşturmaktadır. Buna karşılık, Bitcoin ETF'sinin payı %5.95'tir ve bu durum ETF pazarının Bitcoin'e olan daha yüksek tercihine işaret etmektedir.
Şubat'tan Nisan sonuna kadar, Ethereum ETF fonları genellikle çıkış durumundaydı. 21 Nisan'da ancak geri akış başladı, ancak miktar çok fazla değildi. Nisan'daki net akış yaklaşık 66,25 milyon dolar, Mayıs itibarıyla ise yaklaşık 30 milyon dolar.
Glassnode verilerine göre, Nisan ayı sonlarında Ethereum'un "net gerçekleşmemiş kar/zarar" (NUPL) pozitif değere dönüştü. Önceki 1-22 Nisan tarihleri arasında NUPL sürekli negatifti, bu da o dönemdeki çoğu adresin zarar durumunda olduğunu gösteriyor. 17 Mayıs itibarıyla NUPL en yüksek 0.328'e ulaşarak boğa piyasasının başlangıcında veya toparlanma döneminde.
Dikkate değer bir nokta, fiyatların yükselmesiyle birlikte, zincir üzerindeki 1 ETH'den fazla bakiyesi olan adres sayısının düştüğünü göstermesi, bazı yatırımcıların kâr almayı tercih ettiğini gösteriyor. Şu anda Ethereum kâr eden adres oranı %60'a ulaştı.
Tarihî zirvelerden hâlâ bir mesafe olmasına rağmen, sözleşme açık pozisyonları son zamanlarda yeni bir zirveye ulaştı. 14 Mayıs'ta, Ethereum sözleşme açık pozisyonları 32.249.000.000 $'a ulaştı ve neredeyse tarihî en yüksek seviyeye yaklaştı. Bu, piyasada Ethereum'a yönelik spekülatif hevesin hâlâ yüksek olduğunu gösteriyor.
Genel olarak, Nisan ayı sonlarında Ethereum'a olumlu bir fon akışı başlamış ve ardından fiyatlar önemli ölçüde artmıştır. Ancak, ETF fon akışına bakıldığında, geleneksel kurumların fon artışı oranı hala yüksek değil.
TVL artışı, düşük Gas etkinleştirilmemiş işlem hacmi
Blok zinciri üzerindeki aktivite açısından, Ethereum'un günlük aktif adresleri 400.000 ile 600.000 arasında dalgalanmaya devam ediyor ve bu model bir yılı aşkın süredir sürüyor. Yakın zamanda 600.000'i kısa süreliğine aştı.
TVL verilerindeki değişim daha belirgin hale geldi. Dolar cinsinden TVL, 22 Nisan'dan itibaren 450 milyon dolardan 646 milyon dolara kadar yükseldi. Ancak ETH fiyatındaki büyük artış göz önüne alındığında, bu gerçek durumu yansıtmayabilir. ETH cinsinden, 9 Nisan'dan bu yana, zincir üzerindeki ETH staking miktarı belirgin bir şekilde azaldı ve en yüksek 30,26 milyon adetken 24 milyon adede düştü, bu da %20'lik bir düşüş anlamına geliyor. Bu, fiyatların hızlı bir şekilde artması nedeniyle bazı fonların kar elde etmek ya da zararı önlemek için çıkış yapmasını tercih etmesinden kaynaklanıyor olabilir.
Gas ücretleri açısından, 16 Mayıs'ta ortalama Gas fiyatı 3.572 Gwei olup, bir önceki güne göre %21.57'lik büyük bir düşüş göstermiştir ve geçen yıla göre %51.76 azalmıştır. Son 30 günde Gas ücretleri genel olarak bir düşüş eğilimi göstermektedir ve bu durum Pectra güncellemesindeki EIP-7691 ile ilişkilidir. Ancak, düşük Gas ücretlerinin zincir üzerindeki işlem artışını teşvik ettiği görünmüyor; günlük işlem sayısında belirgin bir değişiklik görülmemektedir.
DEX Ticareti ve Varlık Yapısı: Stabilcoin Egemenliği
Zincir üzerindeki staking verileri, 15 Nisan ile 5 Mayıs arasında Ethereum staking miktarının net çıkış durumunda olduğunu göstermektedir. Bir işlem platformu son 6 ayda staking'den %30 çıkış gerçekleştirmiştir. Şu anda en fazla staking miktarına sahip olan bir protokol var, 911 bin adet.
DEX işlem hacmi açısından, Ethereum ana ağı 2025'te belirgin şekilde aktif, 2021-2022 zirve seviyelerine yakın. Ancak gelir verileri, son dönemdeki artışın esas olarak stabilcoin ile ilgili işlemlerden kaynaklandığını gösteriyor. Bir stabilcoin, son 30 günde Ethereum'da 5,68 milyar dolar işlem ücreti oluşturdu. 18 Mayıs itibarıyla, Ethereum hala stabilcoin ihraç miktarı en yüksek genel blok zinciri, %50'den fazla pay ile, toplamda 127,3 milyar dolar, DeFi TVL'sinin iki katı.
Ethereum zincirindeki fon kategorilerini analiz ettiğimizde, yakın zamanda yapılan işlemlerin yarısından fazlasının stablecoin ve ETH transferleri ile gerçekleştirildiği görülmektedir. Stablecoin işlemlerinin payı belirgin bir şekilde artarken, DeFi ve ERC-20 token işlemlerinin payı düşmüştür. Bu, Ethereum'un zincir üzerindeki varlık değer saklama merkezi haline dönüşmekte olduğunu, uygulama geliştirme ise kısıtlandığını göstermektedir.
Ethereum ortalama zincir üstü tek transfer miktarı düşüş göstermiş olsa da, hâlâ birkaç bin ile 10.000 Dolar arasında değişmektedir; bu da diğer kamu zincirlerinden çok daha yüksektir ve onun "büyük yatırımcıya özel zincir" konumunu vurgulamaktadır.
Genel olarak, Ethereum'un son zamanlardaki fiyat büyük sıçraması, daha çok dönüşüm sürecinin sancılarının bir sonucu gibi görünüyor. Bir yandan, Ethereum ekosistemi sürekli olarak teknik güncellemeler ve yükseltmeler yaparak performansı optimize etmeye çalışıyor, ancak etkisi sınırlı gibi görünüyor. Diğer yandan, büyük miktarlarda fon ve stabil kripto para işlemlerinin merkezi haline geldi ve büyük yatırımcılar mevcut zincir üzerindeki durumdan oldukça memnun gibi görünüyor.
Bu nedenle, tek bir gösterge Ethereum'un iyi veya kötü olduğunu basitçe tanımlamakta zordur. Pazar, geleneksel büyüme anlatısını aşmalı ve Ethereum'un çok zincirli yapıdaki temel rolü ve uzun vadeli değeri üzerine yeniden düşünmelidir. Çeşitli dönüşümlerden sonra, daha olgun ve "istikrarlı" bir Ethereum, belki de onun evriminin kaçınılmaz yönü ve nihai şekli olacaktır.