Сравнительный анализ регуляторных рамок стейблкоинов в основных регионах мира

В данной статье будет проведен детальный анализ и сравнение регуляторных рамок стейблкоинов в Европейском Союзе, Объединенных Арабских Эмиратах и Сингапуре с точки зрения регуляторного процесса, нормативных документов, регулирующих органов и основных аспектов регуляторной структуры.

Один, Европейский Союз

1. Регуляторные процессы и нормативные документы

Европейский союз официально опубликовал "Законодательный акт о регулировании рынка криптоактивов" (закон MiCA) в июне 2023 года, который направлен на создание единой регуляторной базы для криптоактивов. Правила, касающиеся выпуска стейблкоинов, вступили в силу 30 июня 2024 года.

2. Регуляторы

Европейское управление банковским делом (EBA) и Европейское управление по ценным бумагам и рынкам (ESMA) отвечают за разработку регулирующей структуры и надзор за важными стейблкоин эмитентами и связанными поставщиками услуг. Регулирующие органы стран-членов, где расположены эмитенты стейблкоинов, также обладают частью полномочий по регулированию.

3. Основные положения регуляторной рамки

а. Определение стейблкоина

Законопроект MiCA делит стейблкоины на два типа:

• Электронная валюта токен ( EMT ): криптоактив, который стабилизирует свою ценность, ссылаясь только на одну официальную валюту.
• Активы ссылочного токена (ART): криптоактив, который стабилизирует свою стоимость, опираясь на комбинацию ценностей одной или нескольких официальных валют.

Законопроект MiCA не включает алгоритмические стейблкоины в регулирующую рамку.

b. Порог допуска для эмитента

У эмитентов ART есть два типа:

1. получить разрешение от надзорного органа государства-члена
2. кредитные учреждения, соответствующие определённым условиям

Законопроект MiCA применяет модель "слоистого регулирования" к ART, устанавливая различные требования к регулированию в зависимости от средней рыночной капитализации.

c. Механизмы стабилизации токена и поддержание резервных активов

• Эмитенты ART должны всегда поддерживать резервные активы, покрывающие риски и удовлетворяющие потребности в ликвидности
• Резервные активы должны быть изолированы от активов эмитента и храниться у независимого третьего лица.
• Инвестиции в резервные активы ограничены, можно инвестировать только в финансовые инструменты с низким риском и высокой ликвидностью.

d. Требования к соблюдению в обороте

• Держатели ART имеют постоянное право на выкуп
• Установить лимит на максимальное обращение ART
• Важные ART должны нести дополнительные обязательства, такие как управление ликвидностью и стресс-тестирование

Два, Объединенные Арабские Эмираты

1. Процесс регулирования и нормативные документы

В июне 2024 года Центральный банк ОАЭ опубликовал «Регулирование услуг по платежным токенам», в котором четко определены "платежные токены" ( стейблкоин ) и рамки регулирования.

2. Регуляторные органы

В Объединенных Арабских Эмиратах применяется регулирующая система «федеральный-эмирский» с параллельным подходом. Центральный банк ОАЭ отвечает за регулирование на федеральном уровне, но не включает два финансовых свободных района: DIFC и ADGM.

3. Основные положения регулирующей рамки

a. Определение стейблкоина

Положение определяет стейблкоин как "виртуальный актив, который предназначен для поддержания стабильной стоимости путем ссылки на стоимость фиатной валюты или другой стейблкоин, оцененный в той же валюте".

b. Порог доступа для эмитента

Заявитель должен быть юридическим лицом, зарегистрированным в Объединенных Арабских Эмиратах, и получить разрешение или регистрацию Центрального банка ОАЭ.

c. Механизм стабилизации токена и поддержание резервных активов

• Эмитент должен создать эффективную систему для защиты и управления резервными активами
• Резервные активы должны храниться в денежной форме на независимом эскроу-счете.
• Стоимость резервных активов должна составлять не менее суммы номинальной стоимости законного платежного средства, находящегося в обращении стейблкоинов.
• Требуется ежемесячный внешний аудит

d. Требования к соблюдению норм в стадии обращения

• Не допускается начисление процентов на стейблкоин
• Владельцы могут в любое время без ограничений выкупать стейблкоин
• Эмитент должен соблюдать законы по противодействию отмыванию денег/финансированию терроризма
• Есть специальные требования к защите персональных данных пользователей

Три, Сингапур

1. Регуляторные процессы и нормативные документы

• В декабре 2019 года был принят Закон о платежных услугах
• В августе 2023 года был опубликован «Регуляторный фреймворк для стейблкоинов»

2. Регуляторные органы

Управление финансовых услуг Сингапура ( MAS ) отвечает за надзор, выдачу лицензий и соблюдение нормативных требований.

3. Основные положения регуляторной рамки

а. Определение стейблкоина

«Регуляторная рамка для стейблкоинов» регулирует только эмиссию однокомпонентных стейблкоинов, связанных с сингапурским долларом или валютами G10, в Сингапуре.

b. Порог допуска для эмитента

• Основные требования к капиталу: не менее 50% от годовых операционных расходов или 1 миллион сингапурских долларов
• Требования к ограничениям по бизнесу: нельзя заниматься торговлей, управлением активами и другими видами деятельности.
• Требования к платежеспособности: удовлетворять нормальные требования к выводу активов или превышать 50% годовых операционных расходов

c. Механизм стабильности токена и поддержание резервных активов

• Резервные активы ограничены определенными низкорискованными высоколиквидными активами
• Требуется создать фонд и открыть изолированный счет, чтобы разделить собственные средства и резервные активы
• Рыночная стоимость резервных активов должна превышать объем обращения стейблкоинов ежедневно

d. Требования к соблюдению в обороте

Эмитент должен выкупить стейблкоин держателя по номинальной стоимости в течение пяти рабочих дней.