Резервные активы эмитентов стабильных монет обычно аналогичны составу фондов денежного рынка, в основном включают наличные деньги и высококачественные краткосрочные облигации и векселя.
Вспоминая финансовый кризис 2008 года, крупнейший денежный рынок фонд Reserve Primary имел около 78 миллионов долларов США краткосрочных облигаций банка Леман, что составляло всего 1,2% от его общего актива в 63 миллиарда долларов США. Однако этот небольшой риск вызвал панику на рынке. Новости о банкротстве Леман пришли неожиданно, и Reserve Primary не смог вовремя распорядиться облигациями Леман, что привело к невозможности гарантировать обмен своих активов на доллары США 1:1.
16 сентября 2008 года Reserve Primary объявил, что его стоимость снизилась до 97 центов, что разрушило представление людей о стабильности стоимости денежного фонда. В следующие две недели инвесторы вывели из денежного рынка фондов до 123 миллиардов долларов, что стало одним из самых серьезных панических событий в современной финансовой истории.
Это событие выявило сходство между денежными рыночными фондами и стейблкоинами: как только в балансах появляются недостатки, это может вызвать цепную реакцию отзыва. Поэтому, чтобы оценить, возможно ли обрушение USDT, необходимо рассмотреть два ключевых вопроса:
Какова ликвидность резервов активов USDT?
Может ли USDT столкнуться с массовым выкупом, подобным тому, что произошло с денежными рыночными фондами в 2008 году?
Что касается первого вопроса, качество резервов активов USDT постоянно улучшается. Доля коммерческих бумаг (CP) постепенно снижается, в то время как доля американских краткосрочных казначейских облигаций (T-Bill) постоянно увеличивается:
По предварительным оценкам, доля CP во втором квартале 2022 года может снизиться до примерно 13%. Кроме того, качество CP, находящихся в держании USDT, также улучшается: доля CP с рейтингом выше 3A увеличилась с 93% во втором квартале 2021 года до 99% в первом квартале 2022 года.
Недавние колебания на рынке стали стресс-тестом для USDT. За месяц было выкуплено около 17 миллиардов долларов США, что снизило объем обращения на 20% (с 83 миллиардов до 66 миллиардов). Из этой суммы 10 миллиардов долларов было выкуплено в период краха UST (с 12 по 15 мая), что было самым паническим временем на рынке.
Качество резервов активов USDT продолжает улучшаться, доля T-Bill, возможно, уже превышает 60%. Значительное количество выкупов за последний месяц также подтвердило его способность обрабатывать крупномасштабные выкупы в краткосрочной перспективе, возможно, даже лучше некоторых банковских учреждений.
Что касается второго вопроса, если произойдет супервыкуп (например, выкуп более 80% от объема эмиссии за неделю), USDT действительно может отклониться от курса. В таком случае быстрое выкупание требует массовой продажи активов в короткие сроки, и даже небольшие проскальзывания цены могут привести к отклонению. На самом деле, все стейблкоины в таких экстремальных ситуациях испытывают трудности с поддержанием стабильности.
Однако вероятность того, что USDT столкнется с таким масштабным выкупом, довольно низка. В отличие от чисто инвестиционных инструментов, таких как денежные рыночные фонды, USDT играет более широкую роль в экосистеме криптовалют. Многие маркетмейкеры торговых пар, внебиржевые торговые каналы и даже некоторые неформальные рынки зависят от USDT для своей работы. Это означает, что значительная часть держателей (по оценкам, не менее 20% от объема выпуска) маловероятно или не сможет полностью вывести свои средства.
Кроме того, механизм выкупа USDT ограничивает возможность прямого выкупа, только проверенные учреждения могут непосредственно торговать с эмитентом. Это снижает риск полного истощения активов в краткосрочной перспективе.
В резерве USDT около 85% составляют наличные и эквиваленты, из которых более половины - это высоколиквидные T-Bill. Предположим, что 20% держателей USDT по различным причинам не могут вывести свои средства; даже если оставшиеся 80% держателей попытаются уйти, рынок может пройти через следующий процесс:
USDT временно отклонился из-за давления продаж.
Арбитражники вмешиваются, покупая USDT и обменивая его на доллары у эмитента.
Только когда арбитражные покупки недостаточны для компенсации продаж, это может привести к более серьезному отклонению. Однако процесс выкупа USDT всегда оставался бесперебойным, даже в моменты крайней паники (например, во время краха UST) отклонение USDT было лишь временным и быстро восстанавливалось.
Таким образом, вероятность краха USDT низка. Панические настроения на рынке могут привести к краткосрочным колебаниям, но, основываясь на историческом опыте и текущей рыночной структуре, USDT должен быть в состоянии поддерживать свою стабильность.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
8 Лайков
Награда
8
6
Поделиться
комментарий
0/400
PaperHandSister
· 1ч назад
Кто может гарантировать, что история не повторится... Это меня пугает до смерти.
Посмотреть ОригиналОтветить0
RetiredMiner
· 8ч назад
Арахис стабильный, стейблкоин чего бояться~
Посмотреть ОригиналОтветить0
RugpullSurvivor
· 8ч назад
Смотрю, и меня охватывает тревога, поэтому я быстро проверил токен.
Посмотреть ОригиналОтветить0
MetaMuskRat
· 8ч назад
Стабильный дер, все еще осмеливается сравнивать с Леманом.
Посмотреть ОригиналОтветить0
just_another_fish
· 8ч назад
Старая ловушка Леймана снова в деле?
Посмотреть ОригиналОтветить0
SchrodingerProfit
· 8ч назад
История всегда любит повторяться, в конце концов, она приводит к кровопролитию.
Анализ резервов активов USDT: Улучшение ликвидности и повышение устойчивости к рискам
Анализ резервов активов USDT и их стабильности
Резервные активы эмитентов стабильных монет обычно аналогичны составу фондов денежного рынка, в основном включают наличные деньги и высококачественные краткосрочные облигации и векселя.
Вспоминая финансовый кризис 2008 года, крупнейший денежный рынок фонд Reserve Primary имел около 78 миллионов долларов США краткосрочных облигаций банка Леман, что составляло всего 1,2% от его общего актива в 63 миллиарда долларов США. Однако этот небольшой риск вызвал панику на рынке. Новости о банкротстве Леман пришли неожиданно, и Reserve Primary не смог вовремя распорядиться облигациями Леман, что привело к невозможности гарантировать обмен своих активов на доллары США 1:1.
16 сентября 2008 года Reserve Primary объявил, что его стоимость снизилась до 97 центов, что разрушило представление людей о стабильности стоимости денежного фонда. В следующие две недели инвесторы вывели из денежного рынка фондов до 123 миллиардов долларов, что стало одним из самых серьезных панических событий в современной финансовой истории.
Это событие выявило сходство между денежными рыночными фондами и стейблкоинами: как только в балансах появляются недостатки, это может вызвать цепную реакцию отзыва. Поэтому, чтобы оценить, возможно ли обрушение USDT, необходимо рассмотреть два ключевых вопроса:
Что касается первого вопроса, качество резервов активов USDT постоянно улучшается. Доля коммерческих бумаг (CP) постепенно снижается, в то время как доля американских краткосрочных казначейских облигаций (T-Bill) постоянно увеличивается:
По предварительным оценкам, доля CP во втором квартале 2022 года может снизиться до примерно 13%. Кроме того, качество CP, находящихся в держании USDT, также улучшается: доля CP с рейтингом выше 3A увеличилась с 93% во втором квартале 2021 года до 99% в первом квартале 2022 года.
! USDT гроза FUD везде, данные подробно объясняют, почему вероятность грозы очень мала
Недавние колебания на рынке стали стресс-тестом для USDT. За месяц было выкуплено около 17 миллиардов долларов США, что снизило объем обращения на 20% (с 83 миллиардов до 66 миллиардов). Из этой суммы 10 миллиардов долларов было выкуплено в период краха UST (с 12 по 15 мая), что было самым паническим временем на рынке.
Качество резервов активов USDT продолжает улучшаться, доля T-Bill, возможно, уже превышает 60%. Значительное количество выкупов за последний месяц также подтвердило его способность обрабатывать крупномасштабные выкупы в краткосрочной перспективе, возможно, даже лучше некоторых банковских учреждений.
! USDT гроза FUD повсюду, данные подробно описывают, почему вероятность грозы очень мала
Что касается второго вопроса, если произойдет супервыкуп (например, выкуп более 80% от объема эмиссии за неделю), USDT действительно может отклониться от курса. В таком случае быстрое выкупание требует массовой продажи активов в короткие сроки, и даже небольшие проскальзывания цены могут привести к отклонению. На самом деле, все стейблкоины в таких экстремальных ситуациях испытывают трудности с поддержанием стабильности.
Однако вероятность того, что USDT столкнется с таким масштабным выкупом, довольно низка. В отличие от чисто инвестиционных инструментов, таких как денежные рыночные фонды, USDT играет более широкую роль в экосистеме криптовалют. Многие маркетмейкеры торговых пар, внебиржевые торговые каналы и даже некоторые неформальные рынки зависят от USDT для своей работы. Это означает, что значительная часть держателей (по оценкам, не менее 20% от объема выпуска) маловероятно или не сможет полностью вывести свои средства.
! USDT гроза FUD повсюду, данные подробно описывают, почему вероятность грозы очень мала
Кроме того, механизм выкупа USDT ограничивает возможность прямого выкупа, только проверенные учреждения могут непосредственно торговать с эмитентом. Это снижает риск полного истощения активов в краткосрочной перспективе.
В резерве USDT около 85% составляют наличные и эквиваленты, из которых более половины - это высоколиквидные T-Bill. Предположим, что 20% держателей USDT по различным причинам не могут вывести свои средства; даже если оставшиеся 80% держателей попытаются уйти, рынок может пройти через следующий процесс:
Только когда арбитражные покупки недостаточны для компенсации продаж, это может привести к более серьезному отклонению. Однако процесс выкупа USDT всегда оставался бесперебойным, даже в моменты крайней паники (например, во время краха UST) отклонение USDT было лишь временным и быстро восстанавливалось.
Таким образом, вероятность краха USDT низка. Панические настроения на рынке могут привести к краткосрочным колебаниям, но, основываясь на историческом опыте и текущей рыночной структуре, USDT должен быть в состоянии поддерживать свою стабильность.
! USDT гроза FUD везде, данные объясняют, почему вероятность грозы очень мала