【Курсы валют】Прогноз курса доллара/йены на август и первую неделю | Валютная неделя Цунаэ Ёсиды | Manekuri Информация по инвестициям и полезные медиа от Monex Securities
Подведение итогов июля = рост Доллара/Йена до 150 йен, однако 1 августа резкое падение цены
Доллар／йена, рост до максимума с конца марта 2025 года = отрыв от процентной разницы
Курс доллара США к иене в июле значительно вырос, достигнув близко к 151 иене к концу месяца, что стало самым высоким уровнем с конца марта. Однако, после публикации 1 августа данных по занятости в США за июль, которые оказались слабее рыночных ожиданий, курс резко упал до 147 иен (см. рисунок 1).
【図表1】График дневного курса USD/JPY (с марта 2025 года)
!
Источник: Manex Trader FX
Основные факторы, способствующие значительному росту доллара/иены в июле, включают неожиданно сильные данные по занятости в США за июнь, крупное поражение правящей коалиции на выборах в верхнюю палату Японии и денежно-кредитную политику США и Японии в конце месяца. Однако этот значительный рост доллара и падение иены сильно отклонились от разницы в ставках между Японией и США (преимущество доллара и слабость иены) (см. рисунок 2). В июле разница в процентных ставках между Японией и США, наоборот, имела тенденцию к сокращению.
【図表2】Доллар/Йена и динамика разницы доходности 10-летних облигаций США и Японии (с мая 2025 года)
!
Источник: данные компании Refinitiv, подготовленные компанией Monex Securities
Оправданием ослабления иены до 150 йен стали "две спекулятивные продажи иены"
Главными действующими лицами, которые оправдали рост доллара и падение иены в июле 2025 года, стали два спекулянта, которые покупали доллар и продавали иену. Один из них — это продажа иены в связи с закрытием позиций на покупку иены хедж-фондами (далее ХеджF). А другой — это расширение покупок доллара и продажи иены японскими индивидуальными инвесторами, основывающееся на разнице в процентных ставках между Японией и США, которая дает преимущество доллару.
Хедж-фондовские позиции спекулянтов в иенах, отраженные в статистике CFTC, увеличились до рекордных более чем 170 000 контрактов на покупку (продажа долларов) к маю 2025 года, но к концу июля они почти наполовину сократились до 89 000 контрактов (см. график 3). Такого рода масштабное сокращение позиций на покупку иены, вероятно, стало одной из причин роста доллара и падения иены в июле.
【図表3】Статистика CFTC по позициям спекулянтов в йенах (с января 2022 года)
!
Источник: данные компании Refinitiv, подготовленные брокером Monex
Почему позиции хедж-фонда по покупке иены значительно сократились? Это, вероятно, связано с тем, что они оказались ниже точки безубыточности, в результате чего убытки расширились. Точка безубыточности по позициям хедж-фонда по покупке иены может быть ориентирована на 120-дневную скользящую среднюю по паре доллар/йена, и с середины июля 2025 года наблюдается рост в сторону укрепления доллара и ослабления иены (см. график 4). Исходя из этого, вероятно, что для избежания расширения убытков по позициям покупки иены увеличилось количество операций по продаже иены.
【図表4】Доллар/Йена и 120-дневная MA (с января 2022 года)
!
Источник: данные компании Refinitiv, подготовленные компанией Monex Securities
Продолжает сохраняться структура, способствующая расширению выгодной продажи иен из-за значительной процентной разницы и слабости иены.
Вышеупомянутая позиция по покупке иен хедж-фонда F была сокращена по сравнению с прежним временем, однако все еще выглядит неразумной с учетом значительной разницы в процентных ставках в пользу иены (см. график 5). Поэтому расширение покупок иены хедж-фондом F может быть исключительным даже среди спекулянтов, занимающихся краткосрочной торговлей. Японские частные инвесторы и трейдеры Forex, учитывая значительную разницу в процентных ставках в пользу иены, возможно, продолжают расширять выгодные продажи иены.
【図表5】Статистика CFTC о позициях спекулянтов по иенам и разнице в процентных ставках между Японией и США (2005 год и позже)
!
Источник: данные компании Refinitiv, подготовленные Monex Securities
Подводя итог, рост курса доллара США/иены до 150 иен в июле значительно превышал диапазон, который можно объяснить разницей в процентных ставках между Японией и США. Однако продажа иены в результате закрытия позиций хедж-фонда F и активизация японских индивидуальных инвесторов, которые начали активно продавать иену, исходя из невыгодной разницы в процентных ставках, стали основными факторами, способствующими этому росту.
Основные моменты августа = "Более сильная, чем ожидалось, экономика США" была ли это правильная оценка
В связи с результатами отчета по занятости в США, переосмысливается оценка американской экономики.
Доллар США укрепился, а йена ослабла, что резко изменилось сразу после начала августа. Основным поводом для этого стало опубликованное 1 числа статистике по занятости в США. В частности, данные по NFP (число занятых в несельскохозяйственном секторе) оказались слабее ожидаемого за июль, а также были значительно пересмотрены в сторону понижения за май и июнь, что привело к изменению мнения о «неожиданно сильном рынке труда в США» (см. график 6).
【図表6】Динамика NFP (число занятых в несельскохозяйственном секторе) (2022 год и позже)
!
Источник: данные компании Refinitiv, подготовленные компанией Monex Securities
Я думаю, что основной причиной возврата уровня доллара к 150 иены с 139 иены в апреле 2025 года до июля стало неожиданно сильное состояние экономики США, включая рынок труда. Хотя темпы роста реального ВВП США в первом квартале 2025 года оказались отрицательными в годовом исчислении, предварительные данные за второй квартал составили 3% - это высокая цифра.
В какой-то момент, в основном из-за тарифной политики президента Трампа, считалось, что инфляция снова разгорится, в то время как экономика США замедляется, и в худшем случае есть риск попадания в "стагфляцию", когда высокие цены и рецессия происходят одновременно. Однако, не дождавшись подтверждения этих данных, фондовые рынки наоборот обновили свои исторические максимумы.
1 августа опубликованные данные по занятости в США стали поводом для переосмысления недавнего мнения о том, что «американская экономика сильнее ожидаемого». В этом смысле, в августе доллар/йена будет главным вопросом — насколько хорошо вы сможете оценить американскую экономику. Если ситуация на рынке труда и в экономике США ухудшится до такой степени, что потребуется немедленное возобновление снижения процентных ставок, это приведет к падению акций и снижению американских процентных ставок, что также окажет давление на доллар в верхней части диапазона.
Прогноз на август по паре Доллар/Йена = 143–150 йен, возможно возвращение к укреплению йены.
Еще одним ориентиром, на который я хотел бы обратить внимание, является 120-дневная скользящая средняя по паре доллар/йена, которая в настоящее время колеблется в районе 146 йен за доллар. Важно следить за тем, вернется ли курс к доллару к его снижению и укреплению иены. Это может быть точкой безубыточности для позиции покупки иены хедж-фонда, поэтому если курс станет ниже 120-дневной скользящей средней, это может привести к замедлению продаж иены в связи с закрытием позиции покупки иены хедж-фонда. Учитывая вышеизложенное, я прогнозирую, что в августе курс доллар/йена будет в диапазоне 143-150 йен, и, в отличие от июля, вернется к снижению доллара и укреплению иены.
Прогнозный диапазон курса Доллара США/Йены с 4 по 8 августа = 145–150 ¥
После публикации данных по занятости в США за июль, объявленных 1 августа, возникла тема необходимости пересмотра оценки экономики США. В связи с этим, внимание, похоже, будет сосредоточено на публикации экономических индикаторов США, в частности индекса деловой активности в сфере услуг ISM (Институт управления поставками США) 5 числа и связанных с занятостью показателей.
Доллар/иена за один день резко упала более чем на 3 иены с уровня 150 иен до уровня 147 иен, и в ближайшей перспективе, вероятно, отскок будет ограничен. С другой стороны, стоит обратить внимание на то, пробьет ли она нижнюю границу в районе 146 иен, которая является 120-дневной скользящей средней. Пока она торгуется выше 120-дневной скользящей средней, продажа иены из-за закрытия длинных позиций хедж-фондов, вероятно, будет ограничивать нижнюю границу для пары доллар/иена, но если она пробьет этот уровень, риски падения возрастут, и будет сложнее инициировать рост доллара и падение иены. Учитывая вышеизложенное, на этой неделе (на неделе с 4 августа) мы прогнозируем пару доллар/иена в диапазоне 145-150 иен.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
【Курсы валют】Прогноз курса доллара/йены на август и первую неделю | Валютная неделя Цунаэ Ёсиды | Manekuri Информация по инвестициям и полезные медиа от Monex Securities
Подведение итогов июля = рост Доллара/Йена до 150 йен, однако 1 августа резкое падение цены
Доллар／йена, рост до максимума с конца марта 2025 года = отрыв от процентной разницы
Курс доллара США к иене в июле значительно вырос, достигнув близко к 151 иене к концу месяца, что стало самым высоким уровнем с конца марта. Однако, после публикации 1 августа данных по занятости в США за июль, которые оказались слабее рыночных ожиданий, курс резко упал до 147 иен (см. рисунок 1).
【図表1】График дневного курса USD/JPY (с марта 2025 года) ! Источник: Manex Trader FX Основные факторы, способствующие значительному росту доллара/иены в июле, включают неожиданно сильные данные по занятости в США за июнь, крупное поражение правящей коалиции на выборах в верхнюю палату Японии и денежно-кредитную политику США и Японии в конце месяца. Однако этот значительный рост доллара и падение иены сильно отклонились от разницы в ставках между Японией и США (преимущество доллара и слабость иены) (см. рисунок 2). В июле разница в процентных ставках между Японией и США, наоборот, имела тенденцию к сокращению.
【図表2】Доллар/Йена и динамика разницы доходности 10-летних облигаций США и Японии (с мая 2025 года) ! Источник: данные компании Refinitiv, подготовленные компанией Monex Securities
Оправданием ослабления иены до 150 йен стали "две спекулятивные продажи иены"
Главными действующими лицами, которые оправдали рост доллара и падение иены в июле 2025 года, стали два спекулянта, которые покупали доллар и продавали иену. Один из них — это продажа иены в связи с закрытием позиций на покупку иены хедж-фондами (далее ХеджF). А другой — это расширение покупок доллара и продажи иены японскими индивидуальными инвесторами, основывающееся на разнице в процентных ставках между Японией и США, которая дает преимущество доллару.
Хедж-фондовские позиции спекулянтов в иенах, отраженные в статистике CFTC, увеличились до рекордных более чем 170 000 контрактов на покупку (продажа долларов) к маю 2025 года, но к концу июля они почти наполовину сократились до 89 000 контрактов (см. график 3). Такого рода масштабное сокращение позиций на покупку иены, вероятно, стало одной из причин роста доллара и падения иены в июле.
【図表3】Статистика CFTC по позициям спекулянтов в йенах (с января 2022 года) ! Источник: данные компании Refinitiv, подготовленные брокером Monex Почему позиции хедж-фонда по покупке иены значительно сократились? Это, вероятно, связано с тем, что они оказались ниже точки безубыточности, в результате чего убытки расширились. Точка безубыточности по позициям хедж-фонда по покупке иены может быть ориентирована на 120-дневную скользящую среднюю по паре доллар/йена, и с середины июля 2025 года наблюдается рост в сторону укрепления доллара и ослабления иены (см. график 4). Исходя из этого, вероятно, что для избежания расширения убытков по позициям покупки иены увеличилось количество операций по продаже иены.
【図表4】Доллар/Йена и 120-дневная MA (с января 2022 года) ! Источник: данные компании Refinitiv, подготовленные компанией Monex Securities
Продолжает сохраняться структура, способствующая расширению выгодной продажи иен из-за значительной процентной разницы и слабости иены.
Вышеупомянутая позиция по покупке иен хедж-фонда F была сокращена по сравнению с прежним временем, однако все еще выглядит неразумной с учетом значительной разницы в процентных ставках в пользу иены (см. график 5). Поэтому расширение покупок иены хедж-фондом F может быть исключительным даже среди спекулянтов, занимающихся краткосрочной торговлей. Японские частные инвесторы и трейдеры Forex, учитывая значительную разницу в процентных ставках в пользу иены, возможно, продолжают расширять выгодные продажи иены.
【図表5】Статистика CFTC о позициях спекулянтов по иенам и разнице в процентных ставках между Японией и США (2005 год и позже) ! Источник: данные компании Refinitiv, подготовленные Monex Securities Подводя итог, рост курса доллара США/иены до 150 иен в июле значительно превышал диапазон, который можно объяснить разницей в процентных ставках между Японией и США. Однако продажа иены в результате закрытия позиций хедж-фонда F и активизация японских индивидуальных инвесторов, которые начали активно продавать иену, исходя из невыгодной разницы в процентных ставках, стали основными факторами, способствующими этому росту.
Основные моменты августа = "Более сильная, чем ожидалось, экономика США" была ли это правильная оценка
В связи с результатами отчета по занятости в США, переосмысливается оценка американской экономики.
Доллар США укрепился, а йена ослабла, что резко изменилось сразу после начала августа. Основным поводом для этого стало опубликованное 1 числа статистике по занятости в США. В частности, данные по NFP (число занятых в несельскохозяйственном секторе) оказались слабее ожидаемого за июль, а также были значительно пересмотрены в сторону понижения за май и июнь, что привело к изменению мнения о «неожиданно сильном рынке труда в США» (см. график 6).
【図表6】Динамика NFP (число занятых в несельскохозяйственном секторе) (2022 год и позже) ! Источник: данные компании Refinitiv, подготовленные компанией Monex Securities Я думаю, что основной причиной возврата уровня доллара к 150 иены с 139 иены в апреле 2025 года до июля стало неожиданно сильное состояние экономики США, включая рынок труда. Хотя темпы роста реального ВВП США в первом квартале 2025 года оказались отрицательными в годовом исчислении, предварительные данные за второй квартал составили 3% - это высокая цифра.
В какой-то момент, в основном из-за тарифной политики президента Трампа, считалось, что инфляция снова разгорится, в то время как экономика США замедляется, и в худшем случае есть риск попадания в "стагфляцию", когда высокие цены и рецессия происходят одновременно. Однако, не дождавшись подтверждения этих данных, фондовые рынки наоборот обновили свои исторические максимумы.
1 августа опубликованные данные по занятости в США стали поводом для переосмысления недавнего мнения о том, что «американская экономика сильнее ожидаемого». В этом смысле, в августе доллар/йена будет главным вопросом — насколько хорошо вы сможете оценить американскую экономику. Если ситуация на рынке труда и в экономике США ухудшится до такой степени, что потребуется немедленное возобновление снижения процентных ставок, это приведет к падению акций и снижению американских процентных ставок, что также окажет давление на доллар в верхней части диапазона.
Прогноз на август по паре Доллар/Йена = 143–150 йен, возможно возвращение к укреплению йены.
Еще одним ориентиром, на который я хотел бы обратить внимание, является 120-дневная скользящая средняя по паре доллар/йена, которая в настоящее время колеблется в районе 146 йен за доллар. Важно следить за тем, вернется ли курс к доллару к его снижению и укреплению иены. Это может быть точкой безубыточности для позиции покупки иены хедж-фонда, поэтому если курс станет ниже 120-дневной скользящей средней, это может привести к замедлению продаж иены в связи с закрытием позиции покупки иены хедж-фонда. Учитывая вышеизложенное, я прогнозирую, что в августе курс доллар/йена будет в диапазоне 143-150 йен, и, в отличие от июля, вернется к снижению доллара и укреплению иены.
Прогнозный диапазон курса Доллара США/Йены с 4 по 8 августа = 145–150 ¥
После публикации данных по занятости в США за июль, объявленных 1 августа, возникла тема необходимости пересмотра оценки экономики США. В связи с этим, внимание, похоже, будет сосредоточено на публикации экономических индикаторов США, в частности индекса деловой активности в сфере услуг ISM (Институт управления поставками США) 5 числа и связанных с занятостью показателей.
Доллар/иена за один день резко упала более чем на 3 иены с уровня 150 иен до уровня 147 иен, и в ближайшей перспективе, вероятно, отскок будет ограничен. С другой стороны, стоит обратить внимание на то, пробьет ли она нижнюю границу в районе 146 иен, которая является 120-дневной скользящей средней. Пока она торгуется выше 120-дневной скользящей средней, продажа иены из-за закрытия длинных позиций хедж-фондов, вероятно, будет ограничивать нижнюю границу для пары доллар/иена, но если она пробьет этот уровень, риски падения возрастут, и будет сложнее инициировать рост доллара и падение иены. Учитывая вышеизложенное, на этой неделе (на неделе с 4 августа) мы прогнозируем пару доллар/иена в диапазоне 145-150 иен.