Обзор системы регулирования шифрования активов в Малайзии
Один. Регуляторная рамка
Малайзия применяет модель "двойного регулирования", в которой Национальный банк и Комиссия по ценным бумагам совместно регулируют шифрование активов. Национальный банк отвечает за денежно-кредитную политику и финансовую стабильность, не признавая частные выпуски цифровых валют в качестве законного платежного средства. Комиссия по ценным бумагам включает соответствующие шифрованные активы в систему регулирования капитального рынка. В целом, Малайзия рассматривает шифрование активов как ценные бумаги/инвестиционные продукты, а не как валюту.
Юридическая основа регулирующей системы берется из «Приказа о Законе о капитальных рынках и услугах 2007 года (цифровые валюты и цифровые токены как ценные бумаги)», который вступил в силу в 2019 году. Этот указ предоставляет Комиссии по ценным бумагам полномочия по регулированию и устанавливает, что криптоактивы, соответствующие инвестиционным характеристикам, могут рассматриваться как ценные бумаги. В дальнейшем Комиссия по ценным бумагам постепенно выпустила несколько сопутствующих правил и норм, включая «Руководство для признанных операторов рынка» и «Руководство по цифровым активам», которые регулируют деятельность цифровых активов, платформ IEO и услуги по хранению цифровых активов.
В отношении конкретных регуляторных мер Малайзия установила четкие требования к лицензированию. Платформы для торговли цифровыми активами должны быть зарегистрированы как признанные операторы рынка и соответствовать высоким стандартам соблюдения правил, включая местную регистрацию, наличие минимального капитала, надежные механизмы управления рисками, меры по борьбе с отмыванием денег и процедуры KYC. Кроме того, введена система "диспетчеров цифровых активов", требующая от учреждений, осуществляющих услуги по хранению активов, наличия соответствующей лицензии и обеспечения независимого хранения клиентских активов, четкости учета и изоляции рисков.
Два, Регулирование бирж и рыночная структура
К 2025 году в Малайзии будет 6 лицензированных цифровых активов, одобренных Комиссией по ценным бумагам, включая:
Luno Malaysia - платформа с наивысшей долей рынка, соответствующая нормативным требованиям
SINEGY - местная биржа, отличающаяся соблюдением норм и безопасностью
Токенизация Малайзии - Получение инвестиций от местного инвестиционного банка Kenanga
MX Global - местная торговая платформа, ранее получавшая инвестиции от одной торговой платформы
HATA Digital - 5-й лицензированный DAX, обладающий независимой торговой функцией на долларовом рынке
Torum International - 6-й DAX, позиционирующий себя как "социальная + финансовая" платформа
Эти платформы все являются RMO-DAX и соединены с местной банковской системой, поддерживают пополнение, вывод и обмен валюты в малайзийских ринггитах, что составляет основу экосистемы соблюдения регуляторных требований для цифровых активов в Малайзии.
Согласно требованиям Комиссии по ценным бумагам, каждый цифровой актив, который выходит на лицензированную биржу, должен пройти одобрение. На начало 2025 года было разрешено к торговле 22 вида криптовалют, включая основные монеты, монеты публичных блокчейнов, DeFi-монеты и т.д. Стоит отметить, что ни одна стабильная монета или монета с защитой конфиденциальности не получила разрешения на торговлю. Это указывает на осторожный подход регулирующих органов Малайзии к выбору валют, с акцентом на контроль валютных рисков и рисков отмывания денег.
Три, механизмы входа и выхода средств и контроль за валютой
Лицензированные биржи в Малайзии обычно поддерживают пополнение и вывод средств в местной валюте - малайзийском ринггите. Пользователи могут пополнять счет на бирже переводом с местного банковского счета, а затем обменивать фиатные деньги на шифрование; также они могут продать свои шифрованные активы и вывести средства в ринггит на свой банковский счет. Кроме того, инвесторы могут переводить шифрование соответствующих валют из своего личного кошелька на биржу для торговли, а после завершения сделки выводить активы на кошелек.
Чтобы предотвратить формирование каналов вывода средств через шифрование активов, регулирующие органы Малайзии вводят следующие меры для бирж:
Разрешены только сделки, оцененные в ринггит
Вывод средств ограничен местными банковскими счетами
Шифрование вывода средств
Эти дизайны эффективно предотвращают превращение шифрованных активов в инструменты перевода средств, так что инвесторы, даже покупая такие высоковолатильные валюты, как биткойн или эфир, сталкиваются с трудностями при конвертации их в иностранные валютные активы для валютных переводов. Основная позиция регуляторов заключается в следующем: "не запрещаем торговую деятельность, но контролируем трансграничное использование".
Четыре, модель хранения средств и защита клиентских активов
Все лицензированные биржи в Малайзии используют централизованную модель управления торгами. Комиссия по ценным бумагам внедрила систему "Кустодиан цифровых активов", установив специальные нормативные требования для учреждений, предоставляющих услуги по хранению токенов. На конец 2023 года три учреждения, включая CoKeeps, получили одобрение принципов DAC.
До полного внедрения механизма DAC большинство платформ использовали доверенных международных хранителей для хранения цифровых активов. Комиссия по ценным бумагам требует от всех лицензированных бирж:
Поддержание соотношения резервов 1:1
Проведение регулярных аудитов активов и раскрытие отчетов о подтверждении резервов
Запрещено платформе осуществлять любые формы заимствования клиентских активов или действий с использованием кредитного плеча.
Этот дизайн системы, особенно после событий с FTX, имеет важное значение для обеспечения доверия инвесторов. Платформа Малайзии, поскольку активы хранятся у третьей стороны и не могут быть использованы для других целей, продемонстрировала большую устойчивость и доверие к регуляции на фоне глобальных рыночных колебаний.
Пять, Текущая ситуация на рынке и конкурентная среда платформ
Рынок шифрования активов в Малайзии в последние годы демонстрирует стабильный рост. По состоянию на конец 2021 года годовой объем торгов на национальном шифрованном рынке составил около 21 миллиарда ринггитов. В 2022 году количество новых счетов для торговли цифровыми активами достигло 128000, что сопоставимо с объемом открытия счетов на традиционном фондовом рынке.
В плане конкурентной структуры платформы наблюдается высокая концентрация. Luno Malaysia, как первая одобренная биржа, постоянно занимает абсолютную лидирующую позицию на рынке. Согласно ее открытым данным на 2024 год, количество зарегистрированных пользователей на платформе превысило 1 миллион, а общее количество сделок составило более 72 миллионов, с общим объемом управляемых активов в 4,28 миллиарда ринггитов. Годовой объем торгов достиг 87 миллиардов ринггитов, что составляет более 90% от всего рынка лицензированных бирж.
Остальные биржи имеют относительно ограниченную долю рынка, но также имеют свои особенности и пути развития. В целом, регулируемый рынок Малайзии по-прежнему доминирует Luno, другие платформы развиваются дифференцированно.
С точки зрения профиля инвесторов, основными являются розничные пользователи, с явным преобладанием молодежи. Инвесторы младше 45 лет составляют более 72% счетов DAX, что отражает то, что этот рынок в основном состоит из пользователей, родившихся в цифровую эпоху.
В целом, рынок шифрования Малайзии создал торговую экосистему, в которой основными участниками являются молодые розничные инвесторы, уровень концентрации платформ высок, а активность торгов явно подвержена влиянию глобальных тенденций, на основе ясной регуляторной политики и безопасной соблюдающей платформы. С учетом постепенного открытия категорий токенов и совершенствования системы соответствующих инструментов, рынок все еще имеет потенциал для дальнейшего роста.
Шесть, явления использования платформ без разрешения и регуляторная позиция
Несмотря на то, что Малайзия установила строгую лицензионную систему, в реальном рынке некоторые опытные инвесторы все еще используют зарубежные незарегистрированные платформы. Это явление отражает ограничения местного регулируемого рынка в отношении криптовалют, видов продуктов и инвестиционных инструментов, а также выявляет противоречие между глобализацией шифрования и местным регулированием.
В условиях вышеописанной ситуации Комиссия по ценным бумагам Малайзии приняла поэтапные меры регулирования, создав системный механизм ограничений и наказаний:
Система списка предупреждений для инвесторов
Официальное правоохранение и запретный приказ
Сочетание технических и финансовых средств блокировки
Образование инвесторов и публичные предостережения
Эти меры принесли промежуточные результаты. Несколько международных бирж уже объявили или молчаливо вышли с рынка Малайзии и прекратили предоставление услуг, связанных с рингитом; местный доступ и объемы пополнений значительно снизились. Хотя некоторые пользователи все еще используют VPN и другие технические средства для обхода ограничений, их активность значительно снизилась, и основные инвесторы постепенно возвращаются на местный лицензированный рынок.
В целом, малайзийские регулирующие органы придерживаются нулевой терпимости к безлицензионным торговым платформам, устанавливая «соответствие в основе, риск на себя» как регуляторный минимум с помощью административных приказов, финансовых блокад и публичной пропаганды. Эта серия мер не только сжимает пространство для незаконных торговых платформ, но и способствует дальнейшему развитию лицензированного рынка и укреплению доверия.
Семь. Система эмиссии токенов и регулирование платформ IEO
Малайзия применяет высоко осторожный подход к соблюдению норм в отношении выпуска цифровых токенов. Согласно «Руководству по цифровым активам», опубликованному Комиссией по ценным бумагам, все мероприятия по выпуску токенов, связанные с публичным привлечением средств, рассматриваются как выпуск ценных бумаг и подлежат регулированию в рамках Закона о капиталовложениях и услугах. Основой этой механики является внедрение модели платформы «Первичное размещение токенов на бирже (IEO)», чтобы заменить существующие в традиционном ICO пробелы в проверке проектов и слабую защиту инвесторов.
Согласно требованиям Комиссии по ценным бумагам, компании, которые планируют выпустить токены через IEO, должны соответствовать условиям регистрации и места ведения деятельности, минимального оплаченного капитала, корпоративного управления и структуры капитала, а также стандартам соблюдения норм.
Платформы IEO были включены в новую категорию в системе "Признанных операторов рынка". По состоянию на 2025 год, две платформы получили лицензии на регистрацию: Pitch Platforms Sdn Bhd и Kapital DX Sdn Bhd. Все публичные выпуски цифровых токенов должны проходить через такие платформы для подачи проектов, раскрытия белых книг, реализации сбора средств и доставки токенов.
Полный процесс выпуска токенов IEO включает в себя этапы подачи заявки и раскрытия белой книги, due diligence платформы и одобрение, подтверждение регистрации в комиссии по ценным бумагам и публичное размещение, сбор средств и их передача, а также последующие отчеты и раскрытие информации для регуляторов.
Основная цель этой системы заключается в институционализации, контролируемости и подотчетности процесса выпуска токенов, используя механизмы платформы для обеспечения контроля доступа и мониторинга в процессе, что позволяет максимально снизить риски и защитить инвесторов.
Восемь. Виды и правовой статус выпускаемых токенов, рыночная практика и анализ случаев
Комиссия по ценным бумагам Малайзии четко классифицировала виды токенов, которые могут быть выпущены через платформу IEO, и детализировала их правовой статус. Несмотря на разнообразие природы токенов, Комиссия основывается на "включает ли это финансирование и ожидаемую доходность от инвестиций" как на основном критерию для оценки, разделяя токены на функциональные токены, токены ценных бумаг и токены, представляющие активы, и устанавливает соответствующие правовые границы для их выпуска и обращения.
С момента запуска платформы IEO в начале 2023 года в Малайзии появилось несколько репрезентативных проектов по выпуску токенов, соответствующих требованиям, что положило начало созданию практической базы примеров. К репрезентативным случаям относятся токены фиксированного дохода Integra Healthcare, токен платформы BidNow, участие группы Ni Hsin в IEO и др.
К концу 2024 года рынок IEO в Малайзии все еще находится на ранней стадии, количество проектов ограничено, но степень соблюдения норм высокая. Завершенные размещения в основном представляют собой проекты среднего и малого финансирования, менее 10 миллионов ринггит, что не сравнимо с традиционными IPO, но предоставляет местным малым и средним предприятиям инновационные каналы финансирования.
Что касается инвесторов, то участниками IEO проектов в основном являются местные розничные инвесторы, которые постепенно проявляют интерес к соблюдению норм цифровых активов. Регулирующие органы предоставляют розничным инвесторам сильную защиту через инвестиционные периоды ожидания, системы лимитов и обязательное раскрытие информации.
В целом, рынок IEO в Малайзии развивается осторожно и стабильно. Регуляторы придают большое значение качеству проектов и процессу дью-дилидженса на платформе, а операторы платформ и эмитенты постепенно накапливают опыт в эксплуатации и раскрытии информации. С увеличением числа проектных кейсов и разнообразием токенов, в будущем IEO может стать обычным инструментом финансирования для малых и средних предприятий наряду с акционерным краудфандингом.
Девять, механизмы торговли токенами и их листинга
Комиссия по ценным бумагам Малайзии четко установила, что цифровые токены, выпущенные IEO-платформами, должны быть котированы на лицензированных биржах цифровых активов, если они планируют обращаться на открытом рынке. Этот механизм гарантирует, что все токеновые сделки, открытые для широкой публики, происходят в регулируемой среде, что обеспечивает защиту прав инвесторов и порядок на рынке.
Условия上市 токенов и процесс одобрения включают в себя регистрацию и утверждение регулирования, внутреннюю проверку биржи, механизмы листинга и объявления и другие этапы. Этот процесс гарантирует, что каждый этап от сбора средств до оборота токенов находится под двойным контролем регуляторов и платформы, что предотвращает проникновение токенов на серый рынок или возникновение манипуляций на рынке.
В 2024 году токен платформы BidNow BID стал первым токеном, выпущенным через IEO и успешно зарегистрированным на бирже. Сначала он был выпущен на платформе PitchIN, затем получил одобрение Комиссии по ценным бумагам и HATA Digital и официально вышел на биржу, став первым закрытым примером, соединяющим соблюдение IEO и вторичный торговый рынок.
Чтобы предотвратить манипуляции на рынке, инсайдерскую торговлю и другие действия с токенами, размещенными на бирже, Комиссия по ценным бумагам создала сопутствующую систему постоянного надзора за вторичным рынком, которая включает в себя требования по противодействию отмыванию денег и реальной идентификации, механизмы мониторинга манипуляций на рынке, обязательства по постоянному раскрытию информации и т.д.
Десять. Итоги и перспективы: оценка системы IEO, уровень общественного принятия и тенденции регулирования
С 2020 года, когда Комиссия по ценным бумагам Малайзии официально установила рамки регулирования цифровых активов, местный рынок криптовалют и механизмы финансирования токенов постепенно
Посмотреть Оригинал
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
9 Лайков
Награда
9
10
Поделиться
комментарий
0/400
DeFiAlchemist
· 07-20 20:24
хмм... их регуляторная алхимия кажется немного слишком централизованной, если честно... нужны более децентрализованные протоколы трансмутации.
Посмотреть ОригиналОтветить0
ProbablyNothing
· 07-20 01:41
Регулирование стало таким строгим, что розничный инвестор больше не может участвовать.
Посмотреть ОригиналОтветить0
BoredApeResistance
· 07-19 08:04
Малайзия также собирается установить правила. Без слов.jpg
Посмотреть ОригиналОтветить0
SchrodingerPrivateKey
· 07-17 21:23
Малайзийский бык, похоже, очень трудно грызть.
Посмотреть ОригиналОтветить0
StablecoinEnjoyer
· 07-17 21:02
Эта регуляция стала слишком сложной, не так ли?
Посмотреть ОригиналОтветить0
SelfSovereignSteve
· 07-17 20:58
Двойное регулирование тоже не помогает, всё равно есть закулисные игры.
Посмотреть ОригиналОтветить0
airdrop_huntress
· 07-17 20:54
Регулирование действительно строгие, почему же у нас в стране не учатся этому?
Посмотреть ОригиналОтветить0
FloorPriceWatcher
· 07-17 20:52
Зачем так ужесточать контроль?
Посмотреть ОригиналОтветить0
ApeShotFirst
· 07-17 20:46
Удивительно, что все еще двойное регулирование, малайзийская бык-лягушка
Анализ системы регулирования криптоактивов в Малайзии: лицензированные биржи и платформы IEO создают соответствующую экосистему
Обзор системы регулирования шифрования активов в Малайзии
Один. Регуляторная рамка
Малайзия применяет модель "двойного регулирования", в которой Национальный банк и Комиссия по ценным бумагам совместно регулируют шифрование активов. Национальный банк отвечает за денежно-кредитную политику и финансовую стабильность, не признавая частные выпуски цифровых валют в качестве законного платежного средства. Комиссия по ценным бумагам включает соответствующие шифрованные активы в систему регулирования капитального рынка. В целом, Малайзия рассматривает шифрование активов как ценные бумаги/инвестиционные продукты, а не как валюту.
Юридическая основа регулирующей системы берется из «Приказа о Законе о капитальных рынках и услугах 2007 года (цифровые валюты и цифровые токены как ценные бумаги)», который вступил в силу в 2019 году. Этот указ предоставляет Комиссии по ценным бумагам полномочия по регулированию и устанавливает, что криптоактивы, соответствующие инвестиционным характеристикам, могут рассматриваться как ценные бумаги. В дальнейшем Комиссия по ценным бумагам постепенно выпустила несколько сопутствующих правил и норм, включая «Руководство для признанных операторов рынка» и «Руководство по цифровым активам», которые регулируют деятельность цифровых активов, платформ IEO и услуги по хранению цифровых активов.
В отношении конкретных регуляторных мер Малайзия установила четкие требования к лицензированию. Платформы для торговли цифровыми активами должны быть зарегистрированы как признанные операторы рынка и соответствовать высоким стандартам соблюдения правил, включая местную регистрацию, наличие минимального капитала, надежные механизмы управления рисками, меры по борьбе с отмыванием денег и процедуры KYC. Кроме того, введена система "диспетчеров цифровых активов", требующая от учреждений, осуществляющих услуги по хранению активов, наличия соответствующей лицензии и обеспечения независимого хранения клиентских активов, четкости учета и изоляции рисков.
Два, Регулирование бирж и рыночная структура
К 2025 году в Малайзии будет 6 лицензированных цифровых активов, одобренных Комиссией по ценным бумагам, включая:
Эти платформы все являются RMO-DAX и соединены с местной банковской системой, поддерживают пополнение, вывод и обмен валюты в малайзийских ринггитах, что составляет основу экосистемы соблюдения регуляторных требований для цифровых активов в Малайзии.
Согласно требованиям Комиссии по ценным бумагам, каждый цифровой актив, который выходит на лицензированную биржу, должен пройти одобрение. На начало 2025 года было разрешено к торговле 22 вида криптовалют, включая основные монеты, монеты публичных блокчейнов, DeFi-монеты и т.д. Стоит отметить, что ни одна стабильная монета или монета с защитой конфиденциальности не получила разрешения на торговлю. Это указывает на осторожный подход регулирующих органов Малайзии к выбору валют, с акцентом на контроль валютных рисков и рисков отмывания денег.
Три, механизмы входа и выхода средств и контроль за валютой
Лицензированные биржи в Малайзии обычно поддерживают пополнение и вывод средств в местной валюте - малайзийском ринггите. Пользователи могут пополнять счет на бирже переводом с местного банковского счета, а затем обменивать фиатные деньги на шифрование; также они могут продать свои шифрованные активы и вывести средства в ринггит на свой банковский счет. Кроме того, инвесторы могут переводить шифрование соответствующих валют из своего личного кошелька на биржу для торговли, а после завершения сделки выводить активы на кошелек.
Чтобы предотвратить формирование каналов вывода средств через шифрование активов, регулирующие органы Малайзии вводят следующие меры для бирж:
Эти дизайны эффективно предотвращают превращение шифрованных активов в инструменты перевода средств, так что инвесторы, даже покупая такие высоковолатильные валюты, как биткойн или эфир, сталкиваются с трудностями при конвертации их в иностранные валютные активы для валютных переводов. Основная позиция регуляторов заключается в следующем: "не запрещаем торговую деятельность, но контролируем трансграничное использование".
Четыре, модель хранения средств и защита клиентских активов
Все лицензированные биржи в Малайзии используют централизованную модель управления торгами. Комиссия по ценным бумагам внедрила систему "Кустодиан цифровых активов", установив специальные нормативные требования для учреждений, предоставляющих услуги по хранению токенов. На конец 2023 года три учреждения, включая CoKeeps, получили одобрение принципов DAC.
До полного внедрения механизма DAC большинство платформ использовали доверенных международных хранителей для хранения цифровых активов. Комиссия по ценным бумагам требует от всех лицензированных бирж:
Этот дизайн системы, особенно после событий с FTX, имеет важное значение для обеспечения доверия инвесторов. Платформа Малайзии, поскольку активы хранятся у третьей стороны и не могут быть использованы для других целей, продемонстрировала большую устойчивость и доверие к регуляции на фоне глобальных рыночных колебаний.
Пять, Текущая ситуация на рынке и конкурентная среда платформ
Рынок шифрования активов в Малайзии в последние годы демонстрирует стабильный рост. По состоянию на конец 2021 года годовой объем торгов на национальном шифрованном рынке составил около 21 миллиарда ринггитов. В 2022 году количество новых счетов для торговли цифровыми активами достигло 128000, что сопоставимо с объемом открытия счетов на традиционном фондовом рынке.
В плане конкурентной структуры платформы наблюдается высокая концентрация. Luno Malaysia, как первая одобренная биржа, постоянно занимает абсолютную лидирующую позицию на рынке. Согласно ее открытым данным на 2024 год, количество зарегистрированных пользователей на платформе превысило 1 миллион, а общее количество сделок составило более 72 миллионов, с общим объемом управляемых активов в 4,28 миллиарда ринггитов. Годовой объем торгов достиг 87 миллиардов ринггитов, что составляет более 90% от всего рынка лицензированных бирж.
Остальные биржи имеют относительно ограниченную долю рынка, но также имеют свои особенности и пути развития. В целом, регулируемый рынок Малайзии по-прежнему доминирует Luno, другие платформы развиваются дифференцированно.
С точки зрения профиля инвесторов, основными являются розничные пользователи, с явным преобладанием молодежи. Инвесторы младше 45 лет составляют более 72% счетов DAX, что отражает то, что этот рынок в основном состоит из пользователей, родившихся в цифровую эпоху.
В целом, рынок шифрования Малайзии создал торговую экосистему, в которой основными участниками являются молодые розничные инвесторы, уровень концентрации платформ высок, а активность торгов явно подвержена влиянию глобальных тенденций, на основе ясной регуляторной политики и безопасной соблюдающей платформы. С учетом постепенного открытия категорий токенов и совершенствования системы соответствующих инструментов, рынок все еще имеет потенциал для дальнейшего роста.
Шесть, явления использования платформ без разрешения и регуляторная позиция
Несмотря на то, что Малайзия установила строгую лицензионную систему, в реальном рынке некоторые опытные инвесторы все еще используют зарубежные незарегистрированные платформы. Это явление отражает ограничения местного регулируемого рынка в отношении криптовалют, видов продуктов и инвестиционных инструментов, а также выявляет противоречие между глобализацией шифрования и местным регулированием.
В условиях вышеописанной ситуации Комиссия по ценным бумагам Малайзии приняла поэтапные меры регулирования, создав системный механизм ограничений и наказаний:
Эти меры принесли промежуточные результаты. Несколько международных бирж уже объявили или молчаливо вышли с рынка Малайзии и прекратили предоставление услуг, связанных с рингитом; местный доступ и объемы пополнений значительно снизились. Хотя некоторые пользователи все еще используют VPN и другие технические средства для обхода ограничений, их активность значительно снизилась, и основные инвесторы постепенно возвращаются на местный лицензированный рынок.
В целом, малайзийские регулирующие органы придерживаются нулевой терпимости к безлицензионным торговым платформам, устанавливая «соответствие в основе, риск на себя» как регуляторный минимум с помощью административных приказов, финансовых блокад и публичной пропаганды. Эта серия мер не только сжимает пространство для незаконных торговых платформ, но и способствует дальнейшему развитию лицензированного рынка и укреплению доверия.
Семь. Система эмиссии токенов и регулирование платформ IEO
Малайзия применяет высоко осторожный подход к соблюдению норм в отношении выпуска цифровых токенов. Согласно «Руководству по цифровым активам», опубликованному Комиссией по ценным бумагам, все мероприятия по выпуску токенов, связанные с публичным привлечением средств, рассматриваются как выпуск ценных бумаг и подлежат регулированию в рамках Закона о капиталовложениях и услугах. Основой этой механики является внедрение модели платформы «Первичное размещение токенов на бирже (IEO)», чтобы заменить существующие в традиционном ICO пробелы в проверке проектов и слабую защиту инвесторов.
Согласно требованиям Комиссии по ценным бумагам, компании, которые планируют выпустить токены через IEO, должны соответствовать условиям регистрации и места ведения деятельности, минимального оплаченного капитала, корпоративного управления и структуры капитала, а также стандартам соблюдения норм.
Платформы IEO были включены в новую категорию в системе "Признанных операторов рынка". По состоянию на 2025 год, две платформы получили лицензии на регистрацию: Pitch Platforms Sdn Bhd и Kapital DX Sdn Bhd. Все публичные выпуски цифровых токенов должны проходить через такие платформы для подачи проектов, раскрытия белых книг, реализации сбора средств и доставки токенов.
Полный процесс выпуска токенов IEO включает в себя этапы подачи заявки и раскрытия белой книги, due diligence платформы и одобрение, подтверждение регистрации в комиссии по ценным бумагам и публичное размещение, сбор средств и их передача, а также последующие отчеты и раскрытие информации для регуляторов.
Основная цель этой системы заключается в институционализации, контролируемости и подотчетности процесса выпуска токенов, используя механизмы платформы для обеспечения контроля доступа и мониторинга в процессе, что позволяет максимально снизить риски и защитить инвесторов.
Восемь. Виды и правовой статус выпускаемых токенов, рыночная практика и анализ случаев
Комиссия по ценным бумагам Малайзии четко классифицировала виды токенов, которые могут быть выпущены через платформу IEO, и детализировала их правовой статус. Несмотря на разнообразие природы токенов, Комиссия основывается на "включает ли это финансирование и ожидаемую доходность от инвестиций" как на основном критерию для оценки, разделяя токены на функциональные токены, токены ценных бумаг и токены, представляющие активы, и устанавливает соответствующие правовые границы для их выпуска и обращения.
С момента запуска платформы IEO в начале 2023 года в Малайзии появилось несколько репрезентативных проектов по выпуску токенов, соответствующих требованиям, что положило начало созданию практической базы примеров. К репрезентативным случаям относятся токены фиксированного дохода Integra Healthcare, токен платформы BidNow, участие группы Ni Hsin в IEO и др.
К концу 2024 года рынок IEO в Малайзии все еще находится на ранней стадии, количество проектов ограничено, но степень соблюдения норм высокая. Завершенные размещения в основном представляют собой проекты среднего и малого финансирования, менее 10 миллионов ринггит, что не сравнимо с традиционными IPO, но предоставляет местным малым и средним предприятиям инновационные каналы финансирования.
Что касается инвесторов, то участниками IEO проектов в основном являются местные розничные инвесторы, которые постепенно проявляют интерес к соблюдению норм цифровых активов. Регулирующие органы предоставляют розничным инвесторам сильную защиту через инвестиционные периоды ожидания, системы лимитов и обязательное раскрытие информации.
В целом, рынок IEO в Малайзии развивается осторожно и стабильно. Регуляторы придают большое значение качеству проектов и процессу дью-дилидженса на платформе, а операторы платформ и эмитенты постепенно накапливают опыт в эксплуатации и раскрытии информации. С увеличением числа проектных кейсов и разнообразием токенов, в будущем IEO может стать обычным инструментом финансирования для малых и средних предприятий наряду с акционерным краудфандингом.
Девять, механизмы торговли токенами и их листинга
Комиссия по ценным бумагам Малайзии четко установила, что цифровые токены, выпущенные IEO-платформами, должны быть котированы на лицензированных биржах цифровых активов, если они планируют обращаться на открытом рынке. Этот механизм гарантирует, что все токеновые сделки, открытые для широкой публики, происходят в регулируемой среде, что обеспечивает защиту прав инвесторов и порядок на рынке.
Условия上市 токенов и процесс одобрения включают в себя регистрацию и утверждение регулирования, внутреннюю проверку биржи, механизмы листинга и объявления и другие этапы. Этот процесс гарантирует, что каждый этап от сбора средств до оборота токенов находится под двойным контролем регуляторов и платформы, что предотвращает проникновение токенов на серый рынок или возникновение манипуляций на рынке.
В 2024 году токен платформы BidNow BID стал первым токеном, выпущенным через IEO и успешно зарегистрированным на бирже. Сначала он был выпущен на платформе PitchIN, затем получил одобрение Комиссии по ценным бумагам и HATA Digital и официально вышел на биржу, став первым закрытым примером, соединяющим соблюдение IEO и вторичный торговый рынок.
Чтобы предотвратить манипуляции на рынке, инсайдерскую торговлю и другие действия с токенами, размещенными на бирже, Комиссия по ценным бумагам создала сопутствующую систему постоянного надзора за вторичным рынком, которая включает в себя требования по противодействию отмыванию денег и реальной идентификации, механизмы мониторинга манипуляций на рынке, обязательства по постоянному раскрытию информации и т.д.
Десять. Итоги и перспективы: оценка системы IEO, уровень общественного принятия и тенденции регулирования
С 2020 года, когда Комиссия по ценным бумагам Малайзии официально установила рамки регулирования цифровых активов, местный рынок криптовалют и механизмы финансирования токенов постепенно