Эволюция и реконструкция TON: от горячих дивидендов к структурным вызовам

TON за короткий срок в два года прошел путь от затишья до взрыва, быстро завоевав сильное влияние в криптосообществе благодаря огромной базе пользователей Telegram. Однако с падением интереса TON также выявил структурные проблемы, такие как концентрация токенов, однородность экосистемы и слабая инфраструктура.

Распределение фишек крайне неравномерно

Распределение токенов TON демонстрирует серьезную поляризацию:

• Доля пользователей, владеющих менее 100 TON, составляет почти 99,9%, большинство из которых являются розничными инвесторами.
• Большое количество токенов сосредоточено в руках небольшого числа ранних майнеров
• 12 адресов китов владеют более 1% от общего объема TON, из которых 6 являются неактивными адресами
• 171 замороженных адреса ранних майнеров заблокировали более 1 миллиарда TON

Официальные лица пытаются улучшить распределение токенов с помощью обратного выкупа на OTC и долгосрочных стимулов для блокировки, но эффект ограничен. Эта крайне концентрированная структура токенов представляет собой вызов для долгосрочного развития TON.

Оценка упала, но все еще есть потенциал для роста

TON пережил несколько крупных волн роста:

1. В ноябре 2021 года получил открытую поддержку от основателя Telegram.
2. Финансирование и рост пользователей в период с февраля по март 2024 года
3. Подъем экосистемы в июне-июле 2024 года

Несмотря на то, что текущая цена монеты и рыночная капитализация значительно упали от своих высоких уровней, капитализация TON все еще имеет значительное пространство для роста по сравнению с другими основными блокчейнами. Ключевым моментом является возможность преобразовать высокую активность экосистемы в долгосрочную ценность.

Сценарии применения требуют расширения

Инфляция токенов TON контролируемая, но области применения довольно ограничены:

• Основное использование для торговых сборов, стекинга, кросс-цепочных транзакций и т.д.
• Официально запущен Telegram Stars в качестве промежуточного решения, которое связывает рекламу и перевод средств с экосистемой TON

На данный момент концентрация экосистемы TON высока, и официальный акцент смещается в сторону платежной сферы, однако другие категории продуктов все еще довольно редки.

Экологическая трансформация сталкивается с болями роста

Активность на цепочке TON продолжает снижаться, что отражает ослабление динамики роста экосистемы:

• На раннем этапе зависели от трафика Telegram, но не хватало эффективного механизма удержания пользователей.
• Экосистемный нарратив однороден, в основном сосредоточен на социальных сетях и играх
• Уникальная технологическая архитектура не достаточно дружелюбна для разработчиков, что ограничивает инновации.

Если не удастся избавиться от зависимости от краткосрочной популярности, TON будет трудно стать устойчивой цепочкой ценности.

Экосистема пользователей и разработчиков

Количество пользователей TON быстро растет, но активность снижается:

• Количество адресов увеличилось с 20 миллионов в мае 2024 года до текущих 150 миллионов.
• Уровень удержания пользователей на основных публичных блокчейнах самый высокий
• Но число активных адресов снизилось с десятков миллионов до около 2 миллионов.
• Объем торгов также снизился с 4 миллионов сделок в день до 2,5 миллионов сделок.

Экосистема разработчиков сталкивается с давлением:

• Количество валидаторов всего 400, существует риск централизации
• Полных разработчиков всего 30 человек, активных разработчиков более 150 человек, по сравнению с концом 2024 года наблюдается снижение.
• Инфраструктуру все еще нужно улучшить

Будущее: путь к совместимости и соединению

Столкнувшись с вызовами несовместимости с экосистемой EVM, TON ищет прорыв через проект TAC:

• TAC как независимая EVM публичная цепочка реализует соединение TON с EVM приложениями
• Пользователи могут взаимодействовать с любым EVM приложением через TON кошелек
• Разработчикам не нужно переписывать код, чтобы перенести приложения на TON

TAC открыл для TON двери в мир EVM, но сможет ли он действительно преодолеть瓶颈 платежей и реализации сценариев, остается ключевым вопросом будущего развития TON.

После того как потоковые привилегии уменьшатся, сможет ли TON установить собственную способность к самообеспечению, еще предстоит проверить временем.