Реконструкция ценности Ethereum: анализ текущего состояния экосистемы
Эфир отскочил от минимума в 1385 долларов до 2700 долларов, увеличившись почти на 98%. Это отражает разрыв в состоянии капитальных рынков: институциональные средства проявляют осторожность на рынке ETF, в то время как объем открытых позиций по деривативным контрактам достиг исторического максимума в 32,2 миллиарда долларов. Рынок, похоже, надеется, что данный отскок докажет, что Эфир все еще является зоной ценового дисбаланса, а обновление Pectra также поддерживает эту точку зрения. Путем всестороннего анализа различных данных по Эфиру, мы можем нарисовать его текущее истинное состояние — Эфир, который проходит через процесс восстановления своей ценности, постепенно начинает проявляться.
Рыночные средства: осторожность ETF против энтузиазма контрактов
По состоянию на 18 мая, общая чистая стоимость активов ETF на ETH в США составила 8,97 миллиарда долларов, что составляет 2,89% от общей рыночной капитализации Эфира. В то же время доля ETF на биткойн составляет 5,95%, что показывает более высокую предпочтительность рынка ETF к биткойну.
С февраля по конец апреля средства в ETF на Эфир в основном находились в состоянии оттока. Только с 21 апреля начался обратный поток, но его объем был невелик. Чистый приток в апреле составил около 66,25 миллиона долларов, а в мае на сегодняшний день около 30 миллионов долларов.
Согласно данным Glassnode, в конце апреля "чистая нереализованная прибыль/убыток" (NUPL) по Эфиру стала положительной. Ранее, с 1 по 22 апреля, NUPL оставался отрицательным, что указывает на то, что большинство адресов находились в убытке. По состоянию на 17 мая, NUPL достиг максимума 0.328, находясь на начальной стадии бычьего рынка или в период восстановления.
Стоит отметить, что с ростом цен количество адресов с балансом более 1 Эфир на самом деле снизилось, что свидетельствует о том, что некоторые инвесторы предпочли зафиксировать прибыль. В настоящее время доля прибыльных адресов Ethereum достигает 60%.
Несмотря на то, что до исторического максимума все еще есть расстояние, объем открытых позиций по контрактам недавно достиг нового рекорда. 14 мая объем открытых позиций по контрактам на Эфир составил 32,249 миллиарда долларов, что почти соответствует историческому максимуму. Это свидетельствует о том, что спекулятивный интерес к Эфиру по-прежнему высок.
В целом, в конце апреля Эфир начал получать положительный приток средств, после чего цена значительно возросла. Однако, судя по потоку средств ETF, доля увеличения капитала традиционных институтов все еще остается невысокой.
Рост TVL, низкие Gas не активировали объем торгов
По активности в сети, количество активных адресов Ethereum колебалось между 400000 и 600000, эта модель продолжается уже более года. В последнее время оно на короткое время превысило 600000.
Данные о TVL изменяются более явно. TVL в долларах с 22 апреля начал расти, увеличившись с примерно 45 миллиардов долларов до 64,6 миллиарда долларов. Однако, учитывая резкий рост цены Эфира, это может не отражать реальную ситуацию. В расчете на Эфир, с 9 апреля объем стейкинга ETH на блокчейне значительно снизился, с максимальных 30,26 миллиона до 24 миллиона, снижение на 20%. Это может быть связано с тем, что из-за быстрого роста цен часть капитала выбрала зафиксировать прибыль или избежать убытков.
По Gas-расходам, 16 мая средняя цена Gas составила 3.572 Gwei, что на 21.57% ниже по сравнению с предыдущим днем и на 51.76% ниже по сравнению с прошлым годом. За последние 30 дней общие Gas-расходы демонстрируют тенденцию к снижению, что связано с EIP-7691 в рамках обновления Pectra. Однако низкие Gas-расходы, похоже, не способствовали росту транзакций в сети, и количество ежедневных транзакций не показало значительных изменений.
DEX-трейдинг и структура активов: доминирование стейблов
Данные о стейкинге в блокчейне показывают, что с 15 апреля по 5 мая объем стейкинга Эфира находился в состоянии чистого оттока. На одной из торговых платформ за последние 6 месяцев отток составил 30%. В настоящее время наибольшее количество стейкинга принадлежит одному протоколу и составляет 9,11 миллиона монет.
Что касается объемов торгов на DEX, основная сеть Ethereum в 2025 году явно активна, близка к уровням пикового периода 2021-2022 годов. Однако данные о доходах показывают, что недавний рост активности в основном связан с торговлей стейблкоинами. Один из стейблкоинов за последние 30 дней принес 568 миллионов долларов США в Ethereum. По состоянию на 18 мая, Ethereum по-прежнему является крупнейшей публичной цепочкой по объему эмиссии стейблкоинов, занимая более 50%, с общим объемом в 127,3 миллиарда долларов США, что в два раза превышает его DeFi TVL.
Анализ категорий средств на блокчейне Эфир показывает, что почти половина транзакций осуществляется с использованием стабильных монет и ETH. Доля транзакций со стабильными монетами значительно увеличилась, в то время как доля транзакций DeFi и ERC-20 токенов снизилась. Это указывает на то, что Эфир превращается в центр хранения стоимости активов на блокчейне, в то время как развитие приложений ограничено.
Средний объем одной транзакции на Эфире снизился, но все еще составляет от нескольких тысяч до 10 000 долларов, что значительно выше, чем на других публичных блокчейнах, подчеркивая его статус "цепи для крупных пользователей".
В общем, недавний резкий рост цен на Ethereum больше похож на результат болезненного процесса трансформации. С одной стороны, экосистема Ethereum постоянно обновляется и модернизируется для оптимизации производительности, но результаты, похоже, ограничены. С другой стороны, она стала центром для крупных сделок и торговли стейблкоинами, и крупные игроки, похоже, довольны текущим состоянием цепочки.
Таким образом, сложно однозначно определить качество Ethereum по одному показателю. Рынок должен выйти за рамки традиционного нарратива о росте и переосмыслить ключевую роль и долгосрочную ценность Ethereum в многоцепочечной экосистеме. После различных преобразований более зрелый и "стабильный" Ethereum, возможно, является неизбежным направлением и конечной формой его эволюции.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
22 Лайков
Награда
22
5
Поделиться
комментарий
0/400
GateUser-cff9c776
· 07-13 14:40
разыгрывайте людей как лохов бык медведь обе стороны
Реконструкция стоимости Ethereum: интерпретация данных о текущем состоянии экосистемы и будущих направлениях
Реконструкция ценности Ethereum: анализ текущего состояния экосистемы
Эфир отскочил от минимума в 1385 долларов до 2700 долларов, увеличившись почти на 98%. Это отражает разрыв в состоянии капитальных рынков: институциональные средства проявляют осторожность на рынке ETF, в то время как объем открытых позиций по деривативным контрактам достиг исторического максимума в 32,2 миллиарда долларов. Рынок, похоже, надеется, что данный отскок докажет, что Эфир все еще является зоной ценового дисбаланса, а обновление Pectra также поддерживает эту точку зрения. Путем всестороннего анализа различных данных по Эфиру, мы можем нарисовать его текущее истинное состояние — Эфир, который проходит через процесс восстановления своей ценности, постепенно начинает проявляться.
Рыночные средства: осторожность ETF против энтузиазма контрактов
По состоянию на 18 мая, общая чистая стоимость активов ETF на ETH в США составила 8,97 миллиарда долларов, что составляет 2,89% от общей рыночной капитализации Эфира. В то же время доля ETF на биткойн составляет 5,95%, что показывает более высокую предпочтительность рынка ETF к биткойну.
С февраля по конец апреля средства в ETF на Эфир в основном находились в состоянии оттока. Только с 21 апреля начался обратный поток, но его объем был невелик. Чистый приток в апреле составил около 66,25 миллиона долларов, а в мае на сегодняшний день около 30 миллионов долларов.
Согласно данным Glassnode, в конце апреля "чистая нереализованная прибыль/убыток" (NUPL) по Эфиру стала положительной. Ранее, с 1 по 22 апреля, NUPL оставался отрицательным, что указывает на то, что большинство адресов находились в убытке. По состоянию на 17 мая, NUPL достиг максимума 0.328, находясь на начальной стадии бычьего рынка или в период восстановления.
Стоит отметить, что с ростом цен количество адресов с балансом более 1 Эфир на самом деле снизилось, что свидетельствует о том, что некоторые инвесторы предпочли зафиксировать прибыль. В настоящее время доля прибыльных адресов Ethereum достигает 60%.
Несмотря на то, что до исторического максимума все еще есть расстояние, объем открытых позиций по контрактам недавно достиг нового рекорда. 14 мая объем открытых позиций по контрактам на Эфир составил 32,249 миллиарда долларов, что почти соответствует историческому максимуму. Это свидетельствует о том, что спекулятивный интерес к Эфиру по-прежнему высок.
В целом, в конце апреля Эфир начал получать положительный приток средств, после чего цена значительно возросла. Однако, судя по потоку средств ETF, доля увеличения капитала традиционных институтов все еще остается невысокой.
Рост TVL, низкие Gas не активировали объем торгов
По активности в сети, количество активных адресов Ethereum колебалось между 400000 и 600000, эта модель продолжается уже более года. В последнее время оно на короткое время превысило 600000.
Данные о TVL изменяются более явно. TVL в долларах с 22 апреля начал расти, увеличившись с примерно 45 миллиардов долларов до 64,6 миллиарда долларов. Однако, учитывая резкий рост цены Эфира, это может не отражать реальную ситуацию. В расчете на Эфир, с 9 апреля объем стейкинга ETH на блокчейне значительно снизился, с максимальных 30,26 миллиона до 24 миллиона, снижение на 20%. Это может быть связано с тем, что из-за быстрого роста цен часть капитала выбрала зафиксировать прибыль или избежать убытков.
По Gas-расходам, 16 мая средняя цена Gas составила 3.572 Gwei, что на 21.57% ниже по сравнению с предыдущим днем и на 51.76% ниже по сравнению с прошлым годом. За последние 30 дней общие Gas-расходы демонстрируют тенденцию к снижению, что связано с EIP-7691 в рамках обновления Pectra. Однако низкие Gas-расходы, похоже, не способствовали росту транзакций в сети, и количество ежедневных транзакций не показало значительных изменений.
DEX-трейдинг и структура активов: доминирование стейблов
Данные о стейкинге в блокчейне показывают, что с 15 апреля по 5 мая объем стейкинга Эфира находился в состоянии чистого оттока. На одной из торговых платформ за последние 6 месяцев отток составил 30%. В настоящее время наибольшее количество стейкинга принадлежит одному протоколу и составляет 9,11 миллиона монет.
Что касается объемов торгов на DEX, основная сеть Ethereum в 2025 году явно активна, близка к уровням пикового периода 2021-2022 годов. Однако данные о доходах показывают, что недавний рост активности в основном связан с торговлей стейблкоинами. Один из стейблкоинов за последние 30 дней принес 568 миллионов долларов США в Ethereum. По состоянию на 18 мая, Ethereum по-прежнему является крупнейшей публичной цепочкой по объему эмиссии стейблкоинов, занимая более 50%, с общим объемом в 127,3 миллиарда долларов США, что в два раза превышает его DeFi TVL.
Анализ категорий средств на блокчейне Эфир показывает, что почти половина транзакций осуществляется с использованием стабильных монет и ETH. Доля транзакций со стабильными монетами значительно увеличилась, в то время как доля транзакций DeFi и ERC-20 токенов снизилась. Это указывает на то, что Эфир превращается в центр хранения стоимости активов на блокчейне, в то время как развитие приложений ограничено.
Средний объем одной транзакции на Эфире снизился, но все еще составляет от нескольких тысяч до 10 000 долларов, что значительно выше, чем на других публичных блокчейнах, подчеркивая его статус "цепи для крупных пользователей".
В общем, недавний резкий рост цен на Ethereum больше похож на результат болезненного процесса трансформации. С одной стороны, экосистема Ethereum постоянно обновляется и модернизируется для оптимизации производительности, но результаты, похоже, ограничены. С другой стороны, она стала центром для крупных сделок и торговли стейблкоинами, и крупные игроки, похоже, довольны текущим состоянием цепочки.
Таким образом, сложно однозначно определить качество Ethereum по одному показателю. Рынок должен выйти за рамки традиционного нарратива о росте и переосмыслить ключевую роль и долгосрочную ценность Ethereum в многоцепочечной экосистеме. После различных преобразований более зрелый и "стабильный" Ethereum, возможно, является неизбежным направлением и конечной формой его эволюции.