Ethena: a encriptação ecossistema oferece a melhor opção para o dólar sintético
A poeira da crosta retorna como esperado ao Hokkaido, no Japão. Durante o dia, o clima é quente como na primavera, mas à noite é gelado e cortante. Esse padrão climático resulta em condições de neve severas, conhecidas como "poeira da crosta". Sob a aparência bela e imaculada da grande nevasca, esconde-se gelo e neve frágil.
Com a chegada acelerada da primavera após o inverno, quero revisitar o artigo "A Poeira na Crosta" que publiquei há um ano. Nesse artigo, propus como criar uma moeda estável fiduciária com suporte humano que não dependesse do sistema bancário TradFi. Minha ideia era combinar posições de contratos futuros perpétuos de compra e venda de criptomoedas para criar uma unidade monetária fiduciária sintética. Nomeei-a de "Nakadollar", pois imaginei usar contratos futuros de venda "perpétuos" de Bitcoin e XBTUSD como uma forma de criar um dólar sintético. No final do artigo, prometi que faria o meu melhor para apoiar uma equipe confiável na implementação dessa ideia.
A mudança em um ano é realmente grande. Guy é o fundador da Ethena. Antes de criar a Ethena, Guy trabalhou em um fundo de hedge com um valor de mercado de 60 bilhões de dólares, investindo em áreas especiais como crédito, private equity e imóveis. Guy descobriu o problema do Shitcoin durante o DeFi Summer de 2020, e a partir daí não conseguiu parar. Depois de ler "Dust on Crust", ele teve a ideia de lançar seu próprio dólar sintético. Mas, como todos os grandes empreendedores, ele queria aprimorar minha ideia original. Ele queria criar uma stablecoin dólar sintético usando ETH, ao invés de usar BTC. Pelo menos no começo era assim.
A razão pela qual Guy escolheu ETH é porque a rede Ethereum oferece rendimento nativo. Para garantir segurança e processar transações, os validadores da rede Ethereum pagam diretamente uma pequena quantidade de ETH por bloco através do protocolo. Isso é conhecido como rendimento de staking de ETH. Além disso, uma vez que o ETH agora é uma moeda deflacionária, a negociação de futuros, contratos a termo e swaps perpétuos ETH/USD continua a ter um prêmio fundamental em relação ao mercado à vista. Os detentores de posições curtas em swaps perpétuos podem capturar esse prêmio. Combinar o staking físico de ETH com uma posição curta em swaps perpétuos ETH/USD pode criar um dólar sintético de alto rendimento. Até esta semana, a taxa de rendimento anual do ETH à vista em dólares (sUSDe) é de cerca de >50%.
Se não houver uma equipe executável, até as melhores ideias são apenas conversa fiada. Guy nomeou seu dólar sintético de "Ethena" e formou uma equipe de estrelas para lançar o protocolo de forma rápida e segura. Em maio de 2023, Maelstrom tornou-se consultor fundador e, em troca, recebemos tokens de governança. No passado, trabalhei com muitas equipes de alta qualidade, e os funcionários da Ethena não se desviam do caminho, cumprindo a tarefa de forma excepcional. Avançando 12 meses, a stablecoin USDe da Ethena foi oficialmente lançada, e apenas 3 semanas após o lançamento na mainnet, a emissão já se aproximava de 1 bilhão de unidades (TVL era de 1 bilhão de dólares; 1USDe=1 dólar ).
Deixe-me colocar de lado as joelheiras e discutir abertamente o futuro da Ethena e das moedas estáveis. Acredito que a Ethena superará a Tether para se tornar a maior moeda estável. Essa profecia levará muitos anos para se concretizar. No entanto, quero explicar por que a Tether é o melhor e o pior negócio no mundo das criptomoedas. Dizer que é o melhor é porque pode ser o intermediário financeiro que mais lucra para cada funcionário no TradFi e nas criptomoedas. Dizer que é o pior é porque a existência da Tether é para agradar seus parceiros bancários do TradFi, que são mais pobres. O ciúme dos bancos e os problemas que a Tether traz para os guardiões da paz do sistema financeiro dos EUA podem imediatamente trazer a Tether à beira da destruição.
Para todos os FUDsters da Tether que foram enganados, quero esclarecer. A Tether não é uma fraude financeira, nem mentiu sobre suas reservas. Além disso, tenho um grande respeito por aqueles que fundaram e operam a Tether. No entanto, a meu ver, a Ethena vai desestabilizar a Tether.
Este artigo será dividido em duas partes. Primeiro, explicarei por que o Federal Reserve dos EUA (, o Tesouro dos EUA e grandes bancos americanos ligados à política desejam destruir a Tether. Em segundo lugar, aprofundarei na Ethena. Farei uma breve introdução de como a Ethena é construída, como mantém a paridade com o dólar e quais são seus fatores de risco. Por fim, apresentarei um modelo de avaliação para o token de governança da Ethena.
Depois de ler este artigo, você entenderá por que acredito que a Ethena é a melhor opção para fornecer dólares sintéticos no ecossistema de criptomoedas em blockchain.
Nota: A moeda estável fiduciária suportada fisicamente refere-se a moedas emitidas que têm moeda fiduciária mantida em contas bancárias, como Tether, Circle, First Digital) cough cough...... Binance(, etc. A moeda estável fiduciária suportada sinteticamente refere-se a moedas que são hedged com criptomoedas mantidas pelo emissor e derivados de curto prazo, como Ethena.
O código Tether): USDT( é a maior moeda estável calculada com base na circulação de tokens. 1 USDT = 1 dólar. O USDT é enviado entre carteiras em várias blockchains públicas, como Ethereum. Para manter o peg, a Tether mantém 1 dólar em uma conta bancária para cada unidade de USDT em circulação.
Se não houver uma conta bancária em dólares, a Tether não poderá cumprir sua função de criar USDT, manter os dólares que suportam o USDT e resgatar USDT.
Criar: Sem uma conta bancária, não é possível criar USDT, pois os comerciantes não têm onde enviar os seus dólares.
Custódia em Dólares: Se não tiver uma conta bancária, não há lugar para guardar os dólares que suportam o USDT.
Resgatar USDT: Sem conta bancária, não é possível resgatar USDT, pois não há conta bancária para enviar dólares ao resgatador.
Ter uma conta bancária não é suficiente para garantir o sucesso, pois nem todos os bancos são iguais. Existem milhares de bancos em todo o mundo que aceitam depósitos em dólares, mas apenas alguns bancos têm contas principais no Federal Reserve. Qualquer banco que deseje realizar a liquidação em dólares através do Federal Reserve para cumprir as obrigações de agente em dólares deve possuir uma conta principal. O Federal Reserve tem total autoridade sobre quais bancos podem obter uma conta principal.
Eu vou explicar brevemente como funciona o serviço de banco de correspondência.
Existem três bancos: o Banco A e o Banco B têm sede em duas jurisdições fora dos Estados Unidos. O Banco C é um banco americano que possui uma conta principal. Os Bancos A e B desejam transferir dólares dentro do sistema financeiro fiduciário. Eles solicitaram, respectivamente, o uso do Banco C como banco agente. O Banco C avalia as bases de clientes dos dois bancos e aprova.
O banco A precisa transferir 1000 dólares para o banco B. O fluxo de fundos é de 1000 dólares da conta do banco A no banco C para a conta do banco B no banco C.
Vamos fazer algumas alterações no exemplo e adicionar o Banco D, que também é um banco americano com conta principal. O Banco A usará o Banco C como banco agente, enquanto o Banco B usará o Banco D como banco agente. Agora, o que acontece se o Banco A quiser transferir 1000 dólares para o Banco B? O fluxo de fundos é que o Banco C transfere 1000 dólares de sua conta no Federal Reserve para a conta do Banco D no Federal Reserve. Por fim, o Banco D deposita os 1000 dólares na conta do Banco B.
Normalmente, bancos fora dos Estados Unidos utilizam bancos correspondentes para transferir dólares a nível global. Isso ocorre porque, quando os dólares circulam entre diferentes jurisdições, precisam ser liquidadas diretamente através do Federal Reserve.
Eu comecei a ter contato com encriptação em 2013. Normalmente, os bancos que armazenam moeda fiduciária para as plataformas de encriptação não são bancos registrados nos EUA, o que significa que eles precisam depender de um banco americano que tenha uma conta principal para lidar com os depósitos e retiradas de moeda fiduciária. Esses bancos estrangeiros menores estão sedentos por negócios bancários com empresas de encriptação, pois podem cobrar altas taxas sem pagar juros sobre os depósitos. Globalmente, os bancos geralmente estão ansiosos por obter financiamento em dólares a baixo custo, uma vez que o dólar é a moeda de reserva global. No entanto, esses bancos estrangeiros menores devem interagir com seus bancos correspondentes para gerenciar as operações de depósitos e retiradas em dólares fora de sua localização. Embora os bancos correspondentes tolerem esses fluxos de moeda fiduciária relacionados aos negócios de encriptação, por qualquer motivo, às vezes certos clientes de encriptação são excluídos a pedido do banco correspondente. Se um pequeno banco não cumprir as regras, ele perderá a relação com o banco correspondente e a capacidade de transferir dólares internacionalmente. Um banco que perde a capacidade de fluxo de dólares é como um corpo sem alma. Portanto, se o banco correspondente exigir, os pequenos bancos sempre abandonarão os clientes de encriptação.
Quando analisamos a força dos parceiros bancários da Tether, o desenvolvimento deste negócio de banco agente é crucial.
Parceiros bancários da Tether:
Britannia Bank & Trust
Cantor Fitzgerald
Capital Union
Ansbacher
Deltec Bank and Trust
Entre os cinco bancos listados, apenas o Cantor Fitzgerald é um banco registrado nos Estados Unidos. No entanto, nenhum desses cinco bancos possui uma conta principal no Federal Reserve. O Cantor Fitzgerald é um dealer de primeira linha, ajudando o Federal Reserve a executar operações de mercado aberto, como a compra e venda de títulos. A capacidade da Tether de transferir e manter dólares está completamente sujeita a bancos intermediários volúveis. Considerando o tamanho da carteira de títulos do Tesouro dos EUA da Tether, acredito que a sua parceria com o Cantor é crucial para continuar a entrar nesse mercado.
Se os CEOs desses bancos não conseguiram adquirir ações da Tether em troca de serviços bancários, então eles são tolos. Quando eu apresentar mais tarde o indicador de rendimento médio por empregado da Tether, você entenderá o motivo.
Isto abrange as razões pelas quais os parceiros bancários da Tether não têm um bom desempenho. A seguir, quero explicar por que o Federal Reserve não gosta do modelo de negócios da Tether, e por que, fundamentalmente, isso não tem a ver com encriptação, mas sim com a forma como o mercado monetário do dólar funciona.
![Arthur Hayes: Por que a Ethena é a melhor escolha para fornecer dólares sintéticos na ecologia de criptomoedas em blockchains?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-98fc8217feea874ce9dea26b55747255.webp(
Banco de reservas de 100%
Do ponto de vista do TradFi, a Tether é um banco de reservas totais, também conhecido como banco de reserva estreita. Um banco de reservas totais apenas aceita depósitos e não concede empréstimos. O único serviço que oferece é o envio de remessas. Praticamente não paga juros sobre depósitos, pois os depositantes não enfrentam nenhum risco. Se todos os depositantes pedirem ao mesmo tempo para retirar seu dinheiro, o banco pode atender imediatamente a esses pedidos. Portanto, é chamado de "reservas totais". Em comparação, os bancos de reservas parciais têm um montante de empréstimos maior do que o montante de depósitos. Se todos os depositantes pedirem ao mesmo tempo para um banco de reservas parciais devolver os depósitos, o banco falirá. Os bancos de reservas parciais pagam juros para atrair depósitos, mas os depositantes enfrentam riscos.
A Tether é essencialmente um banco de dólares totalmente lastreado, que oferece serviços de transação em dólares impulsionados por blockchain. É isso. Sem empréstimos, sem coisas interessantes.
O Federal Reserve não gosta de bancos com reservas completas, não por causa de quem são os seus clientes, mas sim pela forma como esses bancos lidam com os seus depósitos. Para entender por que o Federal Reserve detesta o modelo bancário de reservas completas, preciso discutir os mecanismos da encriptação quantitativa )QE( e seus impactos.
Os bancos faliram durante a crise financeira de 2008 porque não tinham reservas suficientes para cobrir as perdas de hipotecas inadimplentes. As reservas são os fundos que os bancos mantêm no Federal Reserve. O Federal Reserve monitora o nível das reservas dos bancos com base no total de empréstimos não pagos. Após 2008, o Federal Reserve garantiu que os bancos nunca ficassem sem reservas. O Federal Reserve alcançou esse objetivo implementando QE.
QE é o processo pelo qual o Federal Reserve compra títulos dos bancos e credita as reservas mantidas pelo Federal Reserve aos bancos. O Federal Reserve realiza compras de títulos QE no valor de trilhões de dólares, resultando na expansão do saldo das reservas bancárias. Ótimo!
A flexibilização quantitativa não causou uma inflação louca de forma tão evidente como os cheques de estímulo do COVID, porque as reservas bancárias permanecem no Federal Reserve. As medidas de estímulo do COVID foram entregues diretamente ao público para uso livre. Se os bancos emprestarem essas reservas, a taxa de inflação após 2008 aumentaria imediatamente, pois esse dinheiro estaria nas mãos de empresas e indivíduos.
A existência de bancos com reservas fracionárias é para conceder empréstimos; se os bancos não concedem empréstimos, não ganham dinheiro. Portanto, em
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SnapshotBot
· 08-02 22:41
Aguardar pela sintetização do dólar
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HodlOrRegret
· 08-02 21:44
A disputa do dólar esquenta novamente
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OnchainDetectiveBing
· 07-30 23:10
Aproveitar-se do shorting é, sem dúvida, uma estratégia inteligente.
Ethena: inovação na moeda estável sintética desafia a posição dominante da Tether
Ethena: a encriptação ecossistema oferece a melhor opção para o dólar sintético
A poeira da crosta retorna como esperado ao Hokkaido, no Japão. Durante o dia, o clima é quente como na primavera, mas à noite é gelado e cortante. Esse padrão climático resulta em condições de neve severas, conhecidas como "poeira da crosta". Sob a aparência bela e imaculada da grande nevasca, esconde-se gelo e neve frágil.
Com a chegada acelerada da primavera após o inverno, quero revisitar o artigo "A Poeira na Crosta" que publiquei há um ano. Nesse artigo, propus como criar uma moeda estável fiduciária com suporte humano que não dependesse do sistema bancário TradFi. Minha ideia era combinar posições de contratos futuros perpétuos de compra e venda de criptomoedas para criar uma unidade monetária fiduciária sintética. Nomeei-a de "Nakadollar", pois imaginei usar contratos futuros de venda "perpétuos" de Bitcoin e XBTUSD como uma forma de criar um dólar sintético. No final do artigo, prometi que faria o meu melhor para apoiar uma equipe confiável na implementação dessa ideia.
A mudança em um ano é realmente grande. Guy é o fundador da Ethena. Antes de criar a Ethena, Guy trabalhou em um fundo de hedge com um valor de mercado de 60 bilhões de dólares, investindo em áreas especiais como crédito, private equity e imóveis. Guy descobriu o problema do Shitcoin durante o DeFi Summer de 2020, e a partir daí não conseguiu parar. Depois de ler "Dust on Crust", ele teve a ideia de lançar seu próprio dólar sintético. Mas, como todos os grandes empreendedores, ele queria aprimorar minha ideia original. Ele queria criar uma stablecoin dólar sintético usando ETH, ao invés de usar BTC. Pelo menos no começo era assim.
A razão pela qual Guy escolheu ETH é porque a rede Ethereum oferece rendimento nativo. Para garantir segurança e processar transações, os validadores da rede Ethereum pagam diretamente uma pequena quantidade de ETH por bloco através do protocolo. Isso é conhecido como rendimento de staking de ETH. Além disso, uma vez que o ETH agora é uma moeda deflacionária, a negociação de futuros, contratos a termo e swaps perpétuos ETH/USD continua a ter um prêmio fundamental em relação ao mercado à vista. Os detentores de posições curtas em swaps perpétuos podem capturar esse prêmio. Combinar o staking físico de ETH com uma posição curta em swaps perpétuos ETH/USD pode criar um dólar sintético de alto rendimento. Até esta semana, a taxa de rendimento anual do ETH à vista em dólares (sUSDe) é de cerca de >50%.
Se não houver uma equipe executável, até as melhores ideias são apenas conversa fiada. Guy nomeou seu dólar sintético de "Ethena" e formou uma equipe de estrelas para lançar o protocolo de forma rápida e segura. Em maio de 2023, Maelstrom tornou-se consultor fundador e, em troca, recebemos tokens de governança. No passado, trabalhei com muitas equipes de alta qualidade, e os funcionários da Ethena não se desviam do caminho, cumprindo a tarefa de forma excepcional. Avançando 12 meses, a stablecoin USDe da Ethena foi oficialmente lançada, e apenas 3 semanas após o lançamento na mainnet, a emissão já se aproximava de 1 bilhão de unidades (TVL era de 1 bilhão de dólares; 1USDe=1 dólar ).
Deixe-me colocar de lado as joelheiras e discutir abertamente o futuro da Ethena e das moedas estáveis. Acredito que a Ethena superará a Tether para se tornar a maior moeda estável. Essa profecia levará muitos anos para se concretizar. No entanto, quero explicar por que a Tether é o melhor e o pior negócio no mundo das criptomoedas. Dizer que é o melhor é porque pode ser o intermediário financeiro que mais lucra para cada funcionário no TradFi e nas criptomoedas. Dizer que é o pior é porque a existência da Tether é para agradar seus parceiros bancários do TradFi, que são mais pobres. O ciúme dos bancos e os problemas que a Tether traz para os guardiões da paz do sistema financeiro dos EUA podem imediatamente trazer a Tether à beira da destruição.
Para todos os FUDsters da Tether que foram enganados, quero esclarecer. A Tether não é uma fraude financeira, nem mentiu sobre suas reservas. Além disso, tenho um grande respeito por aqueles que fundaram e operam a Tether. No entanto, a meu ver, a Ethena vai desestabilizar a Tether.
Este artigo será dividido em duas partes. Primeiro, explicarei por que o Federal Reserve dos EUA (, o Tesouro dos EUA e grandes bancos americanos ligados à política desejam destruir a Tether. Em segundo lugar, aprofundarei na Ethena. Farei uma breve introdução de como a Ethena é construída, como mantém a paridade com o dólar e quais são seus fatores de risco. Por fim, apresentarei um modelo de avaliação para o token de governança da Ethena.
Depois de ler este artigo, você entenderá por que acredito que a Ethena é a melhor opção para fornecer dólares sintéticos no ecossistema de criptomoedas em blockchain.
Nota: A moeda estável fiduciária suportada fisicamente refere-se a moedas emitidas que têm moeda fiduciária mantida em contas bancárias, como Tether, Circle, First Digital) cough cough...... Binance(, etc. A moeda estável fiduciária suportada sinteticamente refere-se a moedas que são hedged com criptomoedas mantidas pelo emissor e derivados de curto prazo, como Ethena.
![Arthur Hayes：Ethena为何是encriptação生态在公链上提供合成美元的最佳选择？])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ef15ce87ed8073022077a868ae41ac41.webp(
Inveja, ciúmes e ódio
O código Tether): USDT( é a maior moeda estável calculada com base na circulação de tokens. 1 USDT = 1 dólar. O USDT é enviado entre carteiras em várias blockchains públicas, como Ethereum. Para manter o peg, a Tether mantém 1 dólar em uma conta bancária para cada unidade de USDT em circulação.
Se não houver uma conta bancária em dólares, a Tether não poderá cumprir sua função de criar USDT, manter os dólares que suportam o USDT e resgatar USDT.
Criar: Sem uma conta bancária, não é possível criar USDT, pois os comerciantes não têm onde enviar os seus dólares.
Custódia em Dólares: Se não tiver uma conta bancária, não há lugar para guardar os dólares que suportam o USDT.
Resgatar USDT: Sem conta bancária, não é possível resgatar USDT, pois não há conta bancária para enviar dólares ao resgatador.
Ter uma conta bancária não é suficiente para garantir o sucesso, pois nem todos os bancos são iguais. Existem milhares de bancos em todo o mundo que aceitam depósitos em dólares, mas apenas alguns bancos têm contas principais no Federal Reserve. Qualquer banco que deseje realizar a liquidação em dólares através do Federal Reserve para cumprir as obrigações de agente em dólares deve possuir uma conta principal. O Federal Reserve tem total autoridade sobre quais bancos podem obter uma conta principal.
Eu vou explicar brevemente como funciona o serviço de banco de correspondência.
Existem três bancos: o Banco A e o Banco B têm sede em duas jurisdições fora dos Estados Unidos. O Banco C é um banco americano que possui uma conta principal. Os Bancos A e B desejam transferir dólares dentro do sistema financeiro fiduciário. Eles solicitaram, respectivamente, o uso do Banco C como banco agente. O Banco C avalia as bases de clientes dos dois bancos e aprova.
O banco A precisa transferir 1000 dólares para o banco B. O fluxo de fundos é de 1000 dólares da conta do banco A no banco C para a conta do banco B no banco C.
Vamos fazer algumas alterações no exemplo e adicionar o Banco D, que também é um banco americano com conta principal. O Banco A usará o Banco C como banco agente, enquanto o Banco B usará o Banco D como banco agente. Agora, o que acontece se o Banco A quiser transferir 1000 dólares para o Banco B? O fluxo de fundos é que o Banco C transfere 1000 dólares de sua conta no Federal Reserve para a conta do Banco D no Federal Reserve. Por fim, o Banco D deposita os 1000 dólares na conta do Banco B.
Normalmente, bancos fora dos Estados Unidos utilizam bancos correspondentes para transferir dólares a nível global. Isso ocorre porque, quando os dólares circulam entre diferentes jurisdições, precisam ser liquidadas diretamente através do Federal Reserve.
Eu comecei a ter contato com encriptação em 2013. Normalmente, os bancos que armazenam moeda fiduciária para as plataformas de encriptação não são bancos registrados nos EUA, o que significa que eles precisam depender de um banco americano que tenha uma conta principal para lidar com os depósitos e retiradas de moeda fiduciária. Esses bancos estrangeiros menores estão sedentos por negócios bancários com empresas de encriptação, pois podem cobrar altas taxas sem pagar juros sobre os depósitos. Globalmente, os bancos geralmente estão ansiosos por obter financiamento em dólares a baixo custo, uma vez que o dólar é a moeda de reserva global. No entanto, esses bancos estrangeiros menores devem interagir com seus bancos correspondentes para gerenciar as operações de depósitos e retiradas em dólares fora de sua localização. Embora os bancos correspondentes tolerem esses fluxos de moeda fiduciária relacionados aos negócios de encriptação, por qualquer motivo, às vezes certos clientes de encriptação são excluídos a pedido do banco correspondente. Se um pequeno banco não cumprir as regras, ele perderá a relação com o banco correspondente e a capacidade de transferir dólares internacionalmente. Um banco que perde a capacidade de fluxo de dólares é como um corpo sem alma. Portanto, se o banco correspondente exigir, os pequenos bancos sempre abandonarão os clientes de encriptação.
Quando analisamos a força dos parceiros bancários da Tether, o desenvolvimento deste negócio de banco agente é crucial.
Parceiros bancários da Tether:
Entre os cinco bancos listados, apenas o Cantor Fitzgerald é um banco registrado nos Estados Unidos. No entanto, nenhum desses cinco bancos possui uma conta principal no Federal Reserve. O Cantor Fitzgerald é um dealer de primeira linha, ajudando o Federal Reserve a executar operações de mercado aberto, como a compra e venda de títulos. A capacidade da Tether de transferir e manter dólares está completamente sujeita a bancos intermediários volúveis. Considerando o tamanho da carteira de títulos do Tesouro dos EUA da Tether, acredito que a sua parceria com o Cantor é crucial para continuar a entrar nesse mercado.
Se os CEOs desses bancos não conseguiram adquirir ações da Tether em troca de serviços bancários, então eles são tolos. Quando eu apresentar mais tarde o indicador de rendimento médio por empregado da Tether, você entenderá o motivo.
Isto abrange as razões pelas quais os parceiros bancários da Tether não têm um bom desempenho. A seguir, quero explicar por que o Federal Reserve não gosta do modelo de negócios da Tether, e por que, fundamentalmente, isso não tem a ver com encriptação, mas sim com a forma como o mercado monetário do dólar funciona.
![Arthur Hayes: Por que a Ethena é a melhor escolha para fornecer dólares sintéticos na ecologia de criptomoedas em blockchains?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-98fc8217feea874ce9dea26b55747255.webp(
Banco de reservas de 100%
Do ponto de vista do TradFi, a Tether é um banco de reservas totais, também conhecido como banco de reserva estreita. Um banco de reservas totais apenas aceita depósitos e não concede empréstimos. O único serviço que oferece é o envio de remessas. Praticamente não paga juros sobre depósitos, pois os depositantes não enfrentam nenhum risco. Se todos os depositantes pedirem ao mesmo tempo para retirar seu dinheiro, o banco pode atender imediatamente a esses pedidos. Portanto, é chamado de "reservas totais". Em comparação, os bancos de reservas parciais têm um montante de empréstimos maior do que o montante de depósitos. Se todos os depositantes pedirem ao mesmo tempo para um banco de reservas parciais devolver os depósitos, o banco falirá. Os bancos de reservas parciais pagam juros para atrair depósitos, mas os depositantes enfrentam riscos.
A Tether é essencialmente um banco de dólares totalmente lastreado, que oferece serviços de transação em dólares impulsionados por blockchain. É isso. Sem empréstimos, sem coisas interessantes.
O Federal Reserve não gosta de bancos com reservas completas, não por causa de quem são os seus clientes, mas sim pela forma como esses bancos lidam com os seus depósitos. Para entender por que o Federal Reserve detesta o modelo bancário de reservas completas, preciso discutir os mecanismos da encriptação quantitativa )QE( e seus impactos.
Os bancos faliram durante a crise financeira de 2008 porque não tinham reservas suficientes para cobrir as perdas de hipotecas inadimplentes. As reservas são os fundos que os bancos mantêm no Federal Reserve. O Federal Reserve monitora o nível das reservas dos bancos com base no total de empréstimos não pagos. Após 2008, o Federal Reserve garantiu que os bancos nunca ficassem sem reservas. O Federal Reserve alcançou esse objetivo implementando QE.
QE é o processo pelo qual o Federal Reserve compra títulos dos bancos e credita as reservas mantidas pelo Federal Reserve aos bancos. O Federal Reserve realiza compras de títulos QE no valor de trilhões de dólares, resultando na expansão do saldo das reservas bancárias. Ótimo!
A flexibilização quantitativa não causou uma inflação louca de forma tão evidente como os cheques de estímulo do COVID, porque as reservas bancárias permanecem no Federal Reserve. As medidas de estímulo do COVID foram entregues diretamente ao público para uso livre. Se os bancos emprestarem essas reservas, a taxa de inflação após 2008 aumentaria imediatamente, pois esse dinheiro estaria nas mãos de empresas e indivíduos.
A existência de bancos com reservas fracionárias é para conceder empréstimos; se os bancos não concedem empréstimos, não ganham dinheiro. Portanto, em