Resumo do Relatório Anual de 2023 e do Relatório do Primeiro Trimestre de 2024 da Indústria de Telecomunicações

O setor de telecomunicações em 2023 apresentou uma tendência de desenvolvimento que começou alta e depois caiu. No primeiro semestre, beneficiou-se da recuperação das atividades econômicas e do aquecimento dos investimentos no setor, mas no segundo semestre, o aumento da incerteza macroeconômica levou a uma desaceleração do crescimento. Ao longo do ano, devido à base baixa e ao impulso de setores prósperos como hardware de IA e operadores, a receita do setor de telecomunicações continuou a crescer. Em 2023, o setor de telecomunicações alcançou uma receita de 28.637 bilhões de yuans, com um crescimento anual de 5,3%. Excluindo as três principais operadoras e a ZTE, a receita foi de 8.307 bilhões de yuans, com um crescimento anual de 2,7%.

No primeiro trimestre de 2024, com a melhoria do ambiente macroeconômico, juntamente com a explosão de desempenho das principais empresas como módulos de luz e PCB devido à demanda de IA no exterior, o crescimento da indústria apresentou uma boa recuperação. No primeiro trimestre, a indústria de telecomunicações alcançou uma receita de 728,6 bilhões de yuans, com um crescimento anual de 4,5%. Excluindo as três principais operadoras e a ZTE, a receita foi de 195,3 bilhões de yuans, com um crescimento anual de 4,9%.

Em 2023, a volatilidade dos lucros da indústria aumentou, pressionada pelo ambiente macroeconômico e pela grande depreciação de algumas empresas. A indústria de comunicação realizou um lucro líquido atribuível aos acionistas de 200,6 bilhões de yuans, um aumento de 3,2% em relação ao ano anterior. Excluindo os três principais operadoras e a ZTE, o lucro líquido atribuível aos acionistas foi de 20,54 bilhões de yuans, uma queda de 18,3% em relação ao ano anterior. No primeiro trimestre de 2024, beneficiando-se da liberação de resultados das principais empresas de hardware de IA e do crescimento estável dos operadores, o lucro líquido da indústria e a receita se recuperaram simultaneamente. No primeiro trimestre, a indústria alcançou um lucro líquido atribuível aos acionistas de 50,74 bilhões de yuans, um aumento de 8,1% em relação ao ano anterior. Excluindo os três principais operadoras e a ZTE, o lucro líquido atribuível aos acionistas foi de 7,11 bilhões de yuans, um aumento de 22,9% em relação ao ano anterior.

Perspectivando 2024, sugere-se focar nas duas áreas principais: "hardware de IA" e "operadoras":

1. Na área de hardware de IA, o desempenho dos líderes em módulos ópticos está a acelerar, e outras partes da cadeia industrial, como PCB e refrigeração, também estão gradualmente a ver um aumento no desempenho. Com a confirmação do "ciclo positivo da IA" por grandes empresas de nuvem no exterior e a entrega de resultados trimestrais de empresas-chave no país, o "hardware de IA" será o núcleo da configuração agressiva do setor.

2. No que diz respeito aos operadores, os três grandes operadores continuam a manter um crescimento estável. A era da IA traz novas oportunidades para os operadores, que poderão explorar novas curvas de crescimento através de uma enorme capacidade de computação. Como força central da infraestrutura digital da China, os operadores contribuirão para a construção de uma base de computação autônoma e controlável.

Recomendação de ativos principais:

• Módulos ópticos: Zhongji Xuchuang, New Fiber, Tianfu Communication
• Dispositivos ópticos: TACHYON, Tengjing Technology
• Chip de Luz: Yuanjie Technology
• PCB: Hu Dian股份, Shen Nan电路
• Dissipação de calor: Invec, Vertiv
• Operadoras: China Mobile, China Telecom, China Unicom

Aviso de risco: O desenvolvimento da IA não está a corresponder às expectativas, a demanda por poder computacional não está a corresponder às expectativas, e a base de cálculo estatística está distorcida.