PoL v2: A inovação na captura de valor da Berachain

I. A principal quebra de PoL v2: construir um ciclo de valor

As cadeias de blocos tradicionais enfrentam há muito tempo o "dilema dos ativos da mainnet" — embora tokens como ETH e SOL suportem taxas de Gas e funções de consenso, é difícil capturar diretamente o crescimento do valor ecológico. A Berachain tenta resolver esse problema por meio de seu mecanismo PoL (Proof of Liquidity), e a iteração chave da versão v2 consiste em transferir 33% dos incentivos DApp dos stakers de BGT para os stakers de BERA. Essa aparente pequena alteração, na verdade, marca uma mudança significativa no modelo de valor dos ativos da mainnet.

Embora o PoL v1.0 tenha conseguido impulsionar o crescimento do TVL ecológico, os incentivos foram principalmente direcionados ao BGT e seus derivados. A versão v2 estabelece um mecanismo de "distribuição de canal duplo" (67% BGT/33% BERA), permitindo que os detentores da moeda principal obtenham rendimentos da camada de protocolo sem a necessidade de participar de complexas estratégias DeFi, completando essencialmente a atualização de "token de Gas" para "ativo de rendimento".

Dois, design de mecanismo sofisticado

1. Rendimentos não inflacionários: a v2 não aumentou a emissão de tokens, mas sim através da reestruturação do fluxo de incentivos existente, faz com que o BERA receba fluxo de caixa a nível de cadeia. De acordo com dados da plataforma, atualmente cerca de 50.000 a 120.000 dólares em incentivos são injetados diretamente na piscina de staking do BERA a cada semana, criando pressão de compra contínua.

2. Proteção do nicho ecológico BGT: manter 67% dos incentivos para os stakers de BGT, mantendo assim o efeito de alavancagem de incentivo "1 dólar → 1.x dólares" e evitando a corrida por liquidez dos detentores de tokens de governança.

3. Ciclo de feedback positivo triplo:

   • Mais BERA em staking → Aumentar a segurança da cadeia
   • Taxa de staking mais alta → reduz a circulação de chips
   • Menor volume de circulação → Amplia o efeito de rendimento da unidade BERA

Três, Potenciais Impactos na Estrutura do Mercado

1. Perspectiva do investidor de varejo: captura de rendimento com baixo investimento Os usuários comuns só precisam de staking de BERA para obter dois tipos de rendimento:

   • Rendimento direto: 33% de distribuição de incentivos (APY estimado de cerca de 9-15%)
   • Rendimento indireto: distribuição de lucros da receita do protocolo DEX nativo

   Comparado com outros L1 que exigem que os usuários forneçam liquidez ou participem da governança, o modelo "staking é lucro" da Berachain reduz significativamente a barreira de entrada.

2. Perspectiva do desenvolvedor: novas formas de economia de moedas principais As partes do projeto podem utilizar as propriedades de rendimento do BERA para projetar mecanismos inovadores, como:

   • Converter automaticamente a receita do protocolo para BERA para recompra
   • Desenvolver o modelo veToken baseado em BERA
   • Criar um protocolo de derivação com BERA como colateral

3. Perspectiva do Investidor: Reconstrução do Modelo de Avaliação Atualmente, a relação entre o valor de mercado/TVL da Berachain é de 0,31, muito abaixo de outras novas blockchains. Com o BERA adquirindo capacidade de rendimento em nível de cadeia, sua lógica de avaliação pode transitar para um modelo de "desconto de fluxo de caixa":

   Valor de mercado teórico = ( rendimento anual da cadeia × múltiplo do índice preço/lucro) + ( demanda de Gas × inverso da velocidade de circulação)

   Se considerarmos um incentivo de 100 mil dólares por semana, o rendimento anualizado de 5,2 milhões de dólares corresponde a um PE de 20 vezes, implicando uma avaliação de 104 milhões de dólares, sem contar o consumo de Gas e o crescimento da receita futura.

Quatro, Riscos e Desafios Potenciais

1. Risco de jogo a curto prazo: alguns stakers de BGT podem mudar para outros projetos ecológicos devido à diluição dos incentivos.
2. Complexidade do mecanismo: os usuários comuns ainda precisam entender a relação interativa entre PoL, BGT e BERA.
3. Incerteza regulatória: a conformidade dos mecanismos de incentivo ainda precisa ser validada a longo prazo

Cinco, Revelações da Indústria: A Competição L1 Entra em uma Nova Fase de Distribuição de Valor

A exploração da Berachain revelou uma tendência: o foco da concorrência entre as novas gerações de blockchains públicas está a mudar de indicadores de desempenho para a eficiência na distribuição de valor. Enquanto outras blockchains públicas tentam distribuir os rendimentos ecológicos de maneiras diferentes, o PoL v2 apresenta uma solução mais nativa - injetando diretamente o valor ecológico na moeda principal através do design da camada de protocolo.

Se este modelo puder ser validado continuamente, pode inspirar outros projetos L1 a imitá-lo. Com a diminuição dos bônus de mineração de liquidez, "como criar uma demanda real para a blockchain pública" tornou-se a questão chave para a sobrevivência dos projetos. A resposta dada pela Berachain é: tornar a moeda principal o maior beneficiário da prosperidade do ecossistema.