Análise da reserva de ativos e da estabilidade do USDT
As reservas de ativos dos emissores de stablecoins são geralmente semelhantes à composição dos fundos do mercado monetário, consistindo principalmente em dinheiro e títulos e notas de curto prazo de alta qualidade.
Ao revisitar a crise financeira de 2008, o maior fundo do mercado monetário na altura, o Reserve Primary, detinha cerca de 78 milhões de dólares em títulos de curto prazo do Lehman Brothers, representando apenas 1,2% dos seus 63 bilhões de dólares em ativos totais. No entanto, essa pequena exposição provocou um pânico no mercado. A notícia da falência do Lehman chegou de forma abrupta, e o Reserve Primary não conseguiu lidar a tempo com os títulos do Lehman em sua posse, resultando na incapacidade de garantir a conversão de seus ativos a uma taxa de 1:1 com o dólar.
Em 16 de setembro de 2008, a Reserve Primary anunciou que seu valor havia caído para 97 centavos, quebrando a percepção das pessoas sobre a estabilidade do valor dos fundos monetários. Nas duas semanas seguintes, os investidores retiraram até 123 bilhões de dólares dos fundos do mercado monetário, tornando-se um dos eventos de pânico mais graves da história financeira moderna.
Este evento revela a semelhança entre fundos do mercado monetário e stablecoins: assim que houver falhas no balanço patrimonial, pode ocorrer uma reação em cadeia de corridas bancárias. Portanto, para avaliar se o USDT pode colapsar, é necessário considerar duas questões-chave:
Como é a liquidez da reserva de ativos USDT?
É possível que o USDT enfrente um grande fluxo de resgates semelhante ao dos fundos de mercado monetário de 2008?
Em relação à primeira questão, a qualidade das reservas de ativos do USDT tem melhorado continuamente. A proporção de papel comercial (CP) está a diminuir gradualmente, enquanto a proporção de títulos do Tesouro dos EUA a curto prazo (T-Bill) continua a aumentar:
Q2 2021: CP 49%, T-Bill 24%
Q3 de 2021: CP 44%, T-Bill 28%
Q4 de 2021: CP 31%, T-Bill 44%
Q1 de 2022: CP 24%, T-Bill 48%
Estima-se que a participação de CP no segundo trimestre de 2022 possa cair ainda mais para cerca de 13%. Além disso, a qualidade do CP detido em USDT também está a melhorar, com a proporção de CP de grau A ou superior a aumentar de 93% no segundo trimestre de 2021 para 99% no primeiro trimestre de 2022.
Recent market fluctuations have provided a stress test for USDT. Over the course of a month, USDT redeemed about 17 billion USD, with circulation decreasing by 20% (from 83 billion to 66 billion). Among these, 10 billion USD in redemptions occurred during the UST collapse period (from May 12 to 15), which was the most panic-stricken time in the market.
A qualidade das reservas de ativos do USDT continua a melhorar, e a proporção de T-Bill pode já ter ultrapassado os 60%. O grande volume de resgates no último mês também provou a sua capacidade de lidar com resgates em grande escala a curto prazo, podendo até ser superior a algumas instituições bancárias.
Quanto à segunda questão, se ocorrer uma super retirada (como resgatar mais de 80% do volume emitido em uma semana), o USDT pode realmente desvincular-se. Nessa situação, a retirada rápida requer a venda de uma grande quantidade de ativos em um curto espaço de tempo, e até mesmo um leve deslizamento de preço pode levar à desvinculação. Na verdade, todas as stablecoins têm dificuldade em manter a estabilidade em tais circunstâncias extremas.
No entanto, a possibilidade de resgates em grande escala do USDT é relativamente baixa. Ao contrário dos fundos de mercado monetário que são ferramentas de investimento puras, o USDT desempenha um papel mais amplo no ecossistema de criptomoedas. Muitos formadores de mercado de pares de negociação, canais de negociação de balcão e até mesmo alguns mercados informais dependem do USDT para operar. Isso significa que uma parte considerável dos detentores (estima-se que pelo menos 20% da quantidade emitida) é improvável ou incapaz de retirar completamente.
Além disso, o mecanismo de resgate do USDT limita a possibilidade de resgates diretos, permitindo que apenas instituições verificadas negociem diretamente com o emissor. Isso reduz o risco de os ativos serem completamente esgotados a curto prazo.
Cerca de 85% das reservas de USDT são em dinheiro e equivalentes, dos quais mais de metade são T-Bills com alta liquidez. Supondo que 20% dos detentores de USDT não consigam retirar por várias razões, mesmo que os restantes 80% tentem fugir, o mercado pode passar pelo seguinte processo:
O USDT descolou temporariamente devido à pressão de venda.
Os arbitradores intervêm comprando USDT e trocando-o por dólares com o emissor.
Só quando a pressão de compra de arbitragem não é suficiente para compensar a pressão de venda é que pode ocorrer um desvio mais severo. No entanto, o processo de resgate do USDT tem permanecido fluido, mesmo em momentos de extrema panique (como durante o colapso do UST), o desvio do USDT foi apenas temporário e rapidamente voltou ao normal.
Em suma, a possibilidade de colapso do USDT é baixa. O sentimento de pânico no mercado pode levar a flutuações de curto prazo, mas com base na experiência histórica e na estrutura atual do mercado, o USDT deve ser capaz de manter sua estabilidade.
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PaperHandSister
· 2h atrás
Quem pode garantir que a história não se repetirá... Isso me deixa em pânico.
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RetiredMiner
· 8h atrás
Amendoim está estável, moeda estável para quê~
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RugpullSurvivor
· 9h atrás
vendo me deixou apressado para verificar a moeda
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MetaMuskRat
· 9h atrás
Estável, ainda se atreve a comparar com Lehman.
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just_another_fish
· 9h atrás
A armadilha do velho Lehman está de volta?
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SchrodingerProfit
· 9h atrás
A história sempre gosta de se repetir, acabando em um colapso sangrento.
Análise da reserva de ativos USDT: melhoria da liquidez e aumento da capacidade de resistência a riscos
Análise da reserva de ativos e da estabilidade do USDT
As reservas de ativos dos emissores de stablecoins são geralmente semelhantes à composição dos fundos do mercado monetário, consistindo principalmente em dinheiro e títulos e notas de curto prazo de alta qualidade.
Ao revisitar a crise financeira de 2008, o maior fundo do mercado monetário na altura, o Reserve Primary, detinha cerca de 78 milhões de dólares em títulos de curto prazo do Lehman Brothers, representando apenas 1,2% dos seus 63 bilhões de dólares em ativos totais. No entanto, essa pequena exposição provocou um pânico no mercado. A notícia da falência do Lehman chegou de forma abrupta, e o Reserve Primary não conseguiu lidar a tempo com os títulos do Lehman em sua posse, resultando na incapacidade de garantir a conversão de seus ativos a uma taxa de 1:1 com o dólar.
Em 16 de setembro de 2008, a Reserve Primary anunciou que seu valor havia caído para 97 centavos, quebrando a percepção das pessoas sobre a estabilidade do valor dos fundos monetários. Nas duas semanas seguintes, os investidores retiraram até 123 bilhões de dólares dos fundos do mercado monetário, tornando-se um dos eventos de pânico mais graves da história financeira moderna.
Este evento revela a semelhança entre fundos do mercado monetário e stablecoins: assim que houver falhas no balanço patrimonial, pode ocorrer uma reação em cadeia de corridas bancárias. Portanto, para avaliar se o USDT pode colapsar, é necessário considerar duas questões-chave:
Em relação à primeira questão, a qualidade das reservas de ativos do USDT tem melhorado continuamente. A proporção de papel comercial (CP) está a diminuir gradualmente, enquanto a proporção de títulos do Tesouro dos EUA a curto prazo (T-Bill) continua a aumentar:
Estima-se que a participação de CP no segundo trimestre de 2022 possa cair ainda mais para cerca de 13%. Além disso, a qualidade do CP detido em USDT também está a melhorar, com a proporção de CP de grau A ou superior a aumentar de 93% no segundo trimestre de 2021 para 99% no primeiro trimestre de 2022.
Recent market fluctuations have provided a stress test for USDT. Over the course of a month, USDT redeemed about 17 billion USD, with circulation decreasing by 20% (from 83 billion to 66 billion). Among these, 10 billion USD in redemptions occurred during the UST collapse period (from May 12 to 15), which was the most panic-stricken time in the market.
A qualidade das reservas de ativos do USDT continua a melhorar, e a proporção de T-Bill pode já ter ultrapassado os 60%. O grande volume de resgates no último mês também provou a sua capacidade de lidar com resgates em grande escala a curto prazo, podendo até ser superior a algumas instituições bancárias.
Quanto à segunda questão, se ocorrer uma super retirada (como resgatar mais de 80% do volume emitido em uma semana), o USDT pode realmente desvincular-se. Nessa situação, a retirada rápida requer a venda de uma grande quantidade de ativos em um curto espaço de tempo, e até mesmo um leve deslizamento de preço pode levar à desvinculação. Na verdade, todas as stablecoins têm dificuldade em manter a estabilidade em tais circunstâncias extremas.
No entanto, a possibilidade de resgates em grande escala do USDT é relativamente baixa. Ao contrário dos fundos de mercado monetário que são ferramentas de investimento puras, o USDT desempenha um papel mais amplo no ecossistema de criptomoedas. Muitos formadores de mercado de pares de negociação, canais de negociação de balcão e até mesmo alguns mercados informais dependem do USDT para operar. Isso significa que uma parte considerável dos detentores (estima-se que pelo menos 20% da quantidade emitida) é improvável ou incapaz de retirar completamente.
Além disso, o mecanismo de resgate do USDT limita a possibilidade de resgates diretos, permitindo que apenas instituições verificadas negociem diretamente com o emissor. Isso reduz o risco de os ativos serem completamente esgotados a curto prazo.
Cerca de 85% das reservas de USDT são em dinheiro e equivalentes, dos quais mais de metade são T-Bills com alta liquidez. Supondo que 20% dos detentores de USDT não consigam retirar por várias razões, mesmo que os restantes 80% tentem fugir, o mercado pode passar pelo seguinte processo:
Só quando a pressão de compra de arbitragem não é suficiente para compensar a pressão de venda é que pode ocorrer um desvio mais severo. No entanto, o processo de resgate do USDT tem permanecido fluido, mesmo em momentos de extrema panique (como durante o colapso do UST), o desvio do USDT foi apenas temporário e rapidamente voltou ao normal.
Em suma, a possibilidade de colapso do USDT é baixa. O sentimento de pânico no mercado pode levar a flutuações de curto prazo, mas com base na experiência histórica e na estrutura atual do mercado, o USDT deve ser capaz de manter sua estabilidade.