Circle IPO Prospectus Interpretação: Situação Financeira, Modelo de Negócio e Objetivos Estratégicos
No dia 1 de abril de 2025, a Circle Internet Financial apresentou à Comissão de Valores Mobiliários dos EUA um prospecto S-1, com o objetivo de listar na Bolsa de Valores de Nova Iorque, com o símbolo "CRCL". Como emissor da stablecoin USDC, a Circle havia tentado anteriormente listar-se através de SPAC em 2022, mas não teve sucesso. Agora, a empresa volta a buscar a abertura de capital com dados financeiros mais detalhados e objetivos estratégicos claros. Este artigo irá analisar a situação financeira da Circle, o seu modelo de negócios e a sua intenção de listar-se, explorando a lógica interna deste gigante das stablecoins e seu potencial impacto na indústria de criptomoedas.
I. Visão geral financeira da Circle
1.1 A contradição entre o crescimento da receita e a queda do lucro
Os dados financeiros da Circle apresentam uma situação de crescimento e pressão coexistentes. Em 2024, a receita total da empresa e a receita de reservas atingiram 1,676 bilhões de dólares, um aumento de 16% em relação aos 1,450 bilhões de dólares de 2023. No entanto, o lucro líquido caiu de 268 milhões de dólares para 156 milhões de dólares, uma diminuição de 42%. Este fenômeno de crescimento da receita, mas queda do lucro, merece uma análise mais profunda.
Os dados mostram que o crescimento da receita provém principalmente da receita de reservas, que será de 1.661 milhões de dólares em 2024, representando 99% da receita total. Isso se deve ao aumento significativo na circulação de USDC — até março de 2025, a circulação atinge 32 bilhões de dólares, um crescimento de 36% em relação ao ano anterior. No entanto, a pressão nos custos também não pode ser ignorada. Os custos de distribuição e transação aumentaram de 720 milhões de dólares para 1.011 milhões de dólares, um aumento de 40%; as despesas operacionais também subiram de 453 milhões de dólares para 492 milhões de dólares, com as despesas administrativas gerais subindo de 100 milhões de dólares para 137 milhões de dólares. Isso indica que, embora o crescimento financeiro da Circle seja impressionante, a pressão sobre os lucros também é significativa.
1.2 Composição da receita de reserva
A receita de reserva é a principal fonte de receita da Circle, alcançando 1,661 milhões de dólares em 2024, o que representa 99% da receita total. Esta parte da receita vem dos rendimentos de juros da gestão dos ativos de reserva do USDC. O USDC é uma stablecoin atrelada ao dólar na proporção de 1:1, onde a emissão de 1 USDC é suportada por 1 dólar. Até março de 2025, um volume circulante de 32 bilhões de dólares significa ativos de reserva equivalentes, que são investidos em instrumentos de baixo risco, incluindo títulos do governo dos EUA (85% geridos pelo CircleReserveFund da empresa de gestão de ativos) e dinheiro (10-20% depositados em bancos de importância sistêmica global).
Tomando 2024 como exemplo, suponha que o tamanho médio das reservas seja de 31 bilhões de dólares, com uma taxa de rendimento de títulos do governo calculada em 5,35%, o juro anualizado seria de cerca de 1,659 bilhões de dólares, praticamente em consonância com os 1,661 bilhões de dólares reais. Vale ressaltar que a Circle precisa dividir essa receita com alguma plataforma de negociação. Isso significa que a Circle, na verdade, só pode reter metade da receita das reservas, o que também explica por que a receita líquida é relativamente baixa. Além disso, a estabilidade dessa parte da receita também depende do volume de circulação do USDC e dos níveis de taxa de juros. No futuro, se o Federal Reserve reduzir as taxas de juros ou se a demanda por USDC oscilar, isso pode impactar a receita.
1.3 Ativos e Liquidez
A estrutura de ativos da Circle enfatiza a liquidez e a transparência. 85% das reservas de USDC são investidas em títulos do governo, 10-20% em dinheiro, mantidos em bancos de primeira linha, e relatórios são divulgados mensalmente para aumentar a confiança. No entanto, a receita de juros da própria empresa em caixa e investimentos de curto prazo é negativa, com um total de -34,712 milhões de dólares em 2024, possivelmente afetada por taxas de administração. Embora os dados específicos de ativos e passivos totais não tenham sido totalmente divulgados, a solidez da gestão das reservas é evidente. A base financeira da Circle é sólida, mas o impacto do ambiente externo não pode ser ignorado.
Dois, Análise do Modelo de Negócios da Circle
A posição central do USDC
O negócio da Circle tem o USDC como núcleo, esta stablecoin ocupa a segunda posição global. De acordo com informações de uma plataforma de dados, a circulação do USDC é de 60,1 bilhões de dólares (pode haver diferenças devido ao fuso horário em comparação com os 32 bilhões no S-1), com uma quota de mercado de cerca de 26%, apenas atrás de outra stablecoin principal. O USDC é amplamente utilizado em pagamentos, transferências transfronteiriças (tamanho do mercado de 150 trilhões de dólares) e finanças descentralizadas (DeFi), aproveitando a tecnologia blockchain para realizar transações rápidas e de baixo custo, apresentando vantagens em relação ao sistema bancário tradicional.
As vantagens do USDC residem na conformidade e transparência. Ele está em conformidade com o regulamento MiCA da União Europeia, obteve a licença EMI da França em julho de 2024, e os relatórios mensais de reservas são verificados por uma entidade auditora, o que contrasta fortemente com alguns stablecoins não regulamentados. A fonte de receita é composta em 99% por juros de reservas (1,661 bilhões de dólares), enquanto as taxas de transação e outras receitas somam apenas 15,169 milhões de dólares, representando uma fração minúscula. Isso indica que o modelo de negócios da Circle se assemelha mais a gerar receita através da gestão de grandes ativos de reserva, em vez de depender principalmente de taxas de serviço.
2.2 Tentativas de diversificação
Além do USDC, a Circle está desenvolvendo uma carteira digital, uma ponte entre cadeias (conectando diferentes blockchains) e uma blockchain Layer 2 própria, com o objetivo de aumentar os cenários de uso e a escalabilidade do USDC. Atualmente, esses negócios têm uma contribuição de receita limitada, incluindo-se na receita de outros 15,169 milhões de dólares. Apesar disso, representam um potencial de crescimento futuro, mas os altos investimentos em desenvolvimento tecnológico podem aumentar a carga de custos a curto prazo.
2.3 Relação de cooperação com a plataforma de negociação
A relação entre a Circle e uma determinada plataforma de negociação é bastante dramática. Ambas fundaram em conjunto a instituição que gerencia o USDC, e em 2023 a Circle adquiriu ações dessa plataforma de negociação por 210 milhões de dólares, assumindo o controle independente da instituição de gestão, mas o acordo de divisão de receitas continua até hoje. A plataforma de negociação retira 50% da receita de reservas, levando a um custo de distribuição de 1,011 bilhões de dólares em 2024. Isso é tanto um legado da cooperação quanto um peso sobre os lucros, e será interessante observar se a proporção de divisão será ajustada no futuro.
Três, a intenção estratégica de listagem
3.1 Fundos e Expansão
A IPO da Circle visa arrecadar fundos, com um líquido provisório de X milhões de dólares (dependendo do preço de emissão), parte dos quais será usada para pagar impostos sobre RSUs, e o restante será investido em capital de operação, desenvolvimento de produtos e aquisições potenciais. A participação de mercado da USDC é apenas 26%, muito abaixo dos 67% dos principais concorrentes, e a Circle claramente espera acelerar a expansão por meio de financiamento, como a promoção de blockchains Layer 2 e a penetração no mercado global.
3.2 Responder à regulamentação e melhorar a reputação
A regulação das stablecoins nos Estados Unidos está a tornar-se cada vez mais rigorosa, a Circle transferiu a sua sede para os Estados Unidos e escolheu listar-se, aceitando proactivamente os requisitos de divulgação da SEC. A divulgação de dados financeiros e de reservas não só satisfaz as expectativas regulatórias, mas também pode aumentar a confiança das instituições. Esta estratégia de transparência é bastante inteligente na indústria cripto e pode ajudar a Circle a ganhar mais parceiros de finanças tradicionais.
3.3 Acionistas e Liquidez
A estrutura acionária da Circle é dividida em Classe A (1 voto/ação), Classe B (5 votos/ação, limite de 30%) e Classe C (sem direito a voto), com os fundadores mantendo o controle. A listagem também proporcionará liquidez para investidores iniciais e funcionários, com a negociação no mercado secundário (avaliação de 40-50 bilhões de dólares) já demonstrando demanda. O IPO é tanto uma forma de financiamento quanto um ato de equilíbrio no retorno aos acionistas.
Quatro, Lições para a Indústria Cripto
4.1 Estabelecer um padrão para a indústria
A IPO da Circle abriu um caminho de saída tradicional para empresas de criptomoeda. No passado, ICOs e captações privadas eram a norma, mas apresentavam altos riscos e baixa liquidez. A Circle provou a viabilidade dos mercados públicos com sua IPO, o que pode aumentar a confiança dos investidores de capital de risco (VC) e atrair mais fundos para startups de criptomoeda, impulsionando o desenvolvimento do setor.
4.2 Possibilidades de novas formas de jogar
Se a Circle for bem-sucedida, outras empresas poderão seguir o exemplo, como entrar rapidamente no mercado através de SPAC ou listagem direta. A tokenização de ações, negociação em blockchain, ou a combinação com DeFi (como para empréstimos ou staking) são todas novas possibilidades potenciais. Estes modelos podem borrar as fronteiras entre finanças tradicionais e cripto, trazendo novas oportunidades para os investidores.
4.3 Riscos e Desafios
No entanto, a listagem não será um caminho fácil. O recente desânimo no mercado de ações tecnológicas (o pior trimestre do Nasdaq desde 2022) pode pressionar a precificação, e a incerteza regulatória (como o endurecimento da legislação sobre stablecoins) também representa uma ameaça. O sucesso ou fracasso da Circle testará a capacidade das empresas de criptomoeda de se adaptarem ao mercado tradicional.
Conclusão
O IPO da Circle demonstrou sua força financeira (1,676 bilhões de receita), ambição de negócios (USDC + diversificação) e aspirações no setor. A receita de reservas é sua veia vital, mas a dependência da divisão de receitas com plataformas de negociação e das taxas de juros é um risco. Se a listagem for bem-sucedida, a Circle não apenas poderá consolidar sua posição no mercado de stablecoins, mas também poderá abrir as portas do setor financeiro tradicional para a indústria cripto, trazendo capital e inovação tecnológica. Desde conformidade até caminhos de saída, a história da Circle é tanto uma demonstração de oportunidades quanto um lembrete de riscos. Na interseção entre cripto e finanças tradicionais, seu próximo passo é digno de expectativa.
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AirdropLicker
· 07-26 04:14
Querem ganhar dinheiro de novo.
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TideReceder
· 07-23 18:32
O USDC chegou, irmão.
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NotGonnaMakeIt
· 07-23 04:51
Ah, então quer listar outra vez, não é?
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ReverseTradingGuru
· 07-23 04:51
Outra vez a fazer as pessoas de parvas?
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just_here_for_vibes
· 07-23 04:37
Os idiotas do círculo financeiro finalmente viraram o jogo.
Interpretação do prospecto de IPO da Circle: crescimento da receita, pressão sobre os lucros, rendimento das reservas de USDC como núcleo
Circle IPO Prospectus Interpretação: Situação Financeira, Modelo de Negócio e Objetivos Estratégicos
No dia 1 de abril de 2025, a Circle Internet Financial apresentou à Comissão de Valores Mobiliários dos EUA um prospecto S-1, com o objetivo de listar na Bolsa de Valores de Nova Iorque, com o símbolo "CRCL". Como emissor da stablecoin USDC, a Circle havia tentado anteriormente listar-se através de SPAC em 2022, mas não teve sucesso. Agora, a empresa volta a buscar a abertura de capital com dados financeiros mais detalhados e objetivos estratégicos claros. Este artigo irá analisar a situação financeira da Circle, o seu modelo de negócios e a sua intenção de listar-se, explorando a lógica interna deste gigante das stablecoins e seu potencial impacto na indústria de criptomoedas.
I. Visão geral financeira da Circle
1.1 A contradição entre o crescimento da receita e a queda do lucro
Os dados financeiros da Circle apresentam uma situação de crescimento e pressão coexistentes. Em 2024, a receita total da empresa e a receita de reservas atingiram 1,676 bilhões de dólares, um aumento de 16% em relação aos 1,450 bilhões de dólares de 2023. No entanto, o lucro líquido caiu de 268 milhões de dólares para 156 milhões de dólares, uma diminuição de 42%. Este fenômeno de crescimento da receita, mas queda do lucro, merece uma análise mais profunda.
Os dados mostram que o crescimento da receita provém principalmente da receita de reservas, que será de 1.661 milhões de dólares em 2024, representando 99% da receita total. Isso se deve ao aumento significativo na circulação de USDC — até março de 2025, a circulação atinge 32 bilhões de dólares, um crescimento de 36% em relação ao ano anterior. No entanto, a pressão nos custos também não pode ser ignorada. Os custos de distribuição e transação aumentaram de 720 milhões de dólares para 1.011 milhões de dólares, um aumento de 40%; as despesas operacionais também subiram de 453 milhões de dólares para 492 milhões de dólares, com as despesas administrativas gerais subindo de 100 milhões de dólares para 137 milhões de dólares. Isso indica que, embora o crescimento financeiro da Circle seja impressionante, a pressão sobre os lucros também é significativa.
1.2 Composição da receita de reserva
A receita de reserva é a principal fonte de receita da Circle, alcançando 1,661 milhões de dólares em 2024, o que representa 99% da receita total. Esta parte da receita vem dos rendimentos de juros da gestão dos ativos de reserva do USDC. O USDC é uma stablecoin atrelada ao dólar na proporção de 1:1, onde a emissão de 1 USDC é suportada por 1 dólar. Até março de 2025, um volume circulante de 32 bilhões de dólares significa ativos de reserva equivalentes, que são investidos em instrumentos de baixo risco, incluindo títulos do governo dos EUA (85% geridos pelo CircleReserveFund da empresa de gestão de ativos) e dinheiro (10-20% depositados em bancos de importância sistêmica global).
Tomando 2024 como exemplo, suponha que o tamanho médio das reservas seja de 31 bilhões de dólares, com uma taxa de rendimento de títulos do governo calculada em 5,35%, o juro anualizado seria de cerca de 1,659 bilhões de dólares, praticamente em consonância com os 1,661 bilhões de dólares reais. Vale ressaltar que a Circle precisa dividir essa receita com alguma plataforma de negociação. Isso significa que a Circle, na verdade, só pode reter metade da receita das reservas, o que também explica por que a receita líquida é relativamente baixa. Além disso, a estabilidade dessa parte da receita também depende do volume de circulação do USDC e dos níveis de taxa de juros. No futuro, se o Federal Reserve reduzir as taxas de juros ou se a demanda por USDC oscilar, isso pode impactar a receita.
1.3 Ativos e Liquidez
A estrutura de ativos da Circle enfatiza a liquidez e a transparência. 85% das reservas de USDC são investidas em títulos do governo, 10-20% em dinheiro, mantidos em bancos de primeira linha, e relatórios são divulgados mensalmente para aumentar a confiança. No entanto, a receita de juros da própria empresa em caixa e investimentos de curto prazo é negativa, com um total de -34,712 milhões de dólares em 2024, possivelmente afetada por taxas de administração. Embora os dados específicos de ativos e passivos totais não tenham sido totalmente divulgados, a solidez da gestão das reservas é evidente. A base financeira da Circle é sólida, mas o impacto do ambiente externo não pode ser ignorado.
Dois, Análise do Modelo de Negócios da Circle
A posição central do USDC
O negócio da Circle tem o USDC como núcleo, esta stablecoin ocupa a segunda posição global. De acordo com informações de uma plataforma de dados, a circulação do USDC é de 60,1 bilhões de dólares (pode haver diferenças devido ao fuso horário em comparação com os 32 bilhões no S-1), com uma quota de mercado de cerca de 26%, apenas atrás de outra stablecoin principal. O USDC é amplamente utilizado em pagamentos, transferências transfronteiriças (tamanho do mercado de 150 trilhões de dólares) e finanças descentralizadas (DeFi), aproveitando a tecnologia blockchain para realizar transações rápidas e de baixo custo, apresentando vantagens em relação ao sistema bancário tradicional.
As vantagens do USDC residem na conformidade e transparência. Ele está em conformidade com o regulamento MiCA da União Europeia, obteve a licença EMI da França em julho de 2024, e os relatórios mensais de reservas são verificados por uma entidade auditora, o que contrasta fortemente com alguns stablecoins não regulamentados. A fonte de receita é composta em 99% por juros de reservas (1,661 bilhões de dólares), enquanto as taxas de transação e outras receitas somam apenas 15,169 milhões de dólares, representando uma fração minúscula. Isso indica que o modelo de negócios da Circle se assemelha mais a gerar receita através da gestão de grandes ativos de reserva, em vez de depender principalmente de taxas de serviço.
2.2 Tentativas de diversificação
Além do USDC, a Circle está desenvolvendo uma carteira digital, uma ponte entre cadeias (conectando diferentes blockchains) e uma blockchain Layer 2 própria, com o objetivo de aumentar os cenários de uso e a escalabilidade do USDC. Atualmente, esses negócios têm uma contribuição de receita limitada, incluindo-se na receita de outros 15,169 milhões de dólares. Apesar disso, representam um potencial de crescimento futuro, mas os altos investimentos em desenvolvimento tecnológico podem aumentar a carga de custos a curto prazo.
2.3 Relação de cooperação com a plataforma de negociação
A relação entre a Circle e uma determinada plataforma de negociação é bastante dramática. Ambas fundaram em conjunto a instituição que gerencia o USDC, e em 2023 a Circle adquiriu ações dessa plataforma de negociação por 210 milhões de dólares, assumindo o controle independente da instituição de gestão, mas o acordo de divisão de receitas continua até hoje. A plataforma de negociação retira 50% da receita de reservas, levando a um custo de distribuição de 1,011 bilhões de dólares em 2024. Isso é tanto um legado da cooperação quanto um peso sobre os lucros, e será interessante observar se a proporção de divisão será ajustada no futuro.
Três, a intenção estratégica de listagem
3.1 Fundos e Expansão
A IPO da Circle visa arrecadar fundos, com um líquido provisório de X milhões de dólares (dependendo do preço de emissão), parte dos quais será usada para pagar impostos sobre RSUs, e o restante será investido em capital de operação, desenvolvimento de produtos e aquisições potenciais. A participação de mercado da USDC é apenas 26%, muito abaixo dos 67% dos principais concorrentes, e a Circle claramente espera acelerar a expansão por meio de financiamento, como a promoção de blockchains Layer 2 e a penetração no mercado global.
3.2 Responder à regulamentação e melhorar a reputação
A regulação das stablecoins nos Estados Unidos está a tornar-se cada vez mais rigorosa, a Circle transferiu a sua sede para os Estados Unidos e escolheu listar-se, aceitando proactivamente os requisitos de divulgação da SEC. A divulgação de dados financeiros e de reservas não só satisfaz as expectativas regulatórias, mas também pode aumentar a confiança das instituições. Esta estratégia de transparência é bastante inteligente na indústria cripto e pode ajudar a Circle a ganhar mais parceiros de finanças tradicionais.
3.3 Acionistas e Liquidez
A estrutura acionária da Circle é dividida em Classe A (1 voto/ação), Classe B (5 votos/ação, limite de 30%) e Classe C (sem direito a voto), com os fundadores mantendo o controle. A listagem também proporcionará liquidez para investidores iniciais e funcionários, com a negociação no mercado secundário (avaliação de 40-50 bilhões de dólares) já demonstrando demanda. O IPO é tanto uma forma de financiamento quanto um ato de equilíbrio no retorno aos acionistas.
Quatro, Lições para a Indústria Cripto
4.1 Estabelecer um padrão para a indústria
A IPO da Circle abriu um caminho de saída tradicional para empresas de criptomoeda. No passado, ICOs e captações privadas eram a norma, mas apresentavam altos riscos e baixa liquidez. A Circle provou a viabilidade dos mercados públicos com sua IPO, o que pode aumentar a confiança dos investidores de capital de risco (VC) e atrair mais fundos para startups de criptomoeda, impulsionando o desenvolvimento do setor.
4.2 Possibilidades de novas formas de jogar
Se a Circle for bem-sucedida, outras empresas poderão seguir o exemplo, como entrar rapidamente no mercado através de SPAC ou listagem direta. A tokenização de ações, negociação em blockchain, ou a combinação com DeFi (como para empréstimos ou staking) são todas novas possibilidades potenciais. Estes modelos podem borrar as fronteiras entre finanças tradicionais e cripto, trazendo novas oportunidades para os investidores.
4.3 Riscos e Desafios
No entanto, a listagem não será um caminho fácil. O recente desânimo no mercado de ações tecnológicas (o pior trimestre do Nasdaq desde 2022) pode pressionar a precificação, e a incerteza regulatória (como o endurecimento da legislação sobre stablecoins) também representa uma ameaça. O sucesso ou fracasso da Circle testará a capacidade das empresas de criptomoeda de se adaptarem ao mercado tradicional.
Conclusão
O IPO da Circle demonstrou sua força financeira (1,676 bilhões de receita), ambição de negócios (USDC + diversificação) e aspirações no setor. A receita de reservas é sua veia vital, mas a dependência da divisão de receitas com plataformas de negociação e das taxas de juros é um risco. Se a listagem for bem-sucedida, a Circle não apenas poderá consolidar sua posição no mercado de stablecoins, mas também poderá abrir as portas do setor financeiro tradicional para a indústria cripto, trazendo capital e inovação tecnológica. Desde conformidade até caminhos de saída, a história da Circle é tanto uma demonstração de oportunidades quanto um lembrete de riscos. Na interseção entre cripto e finanças tradicionais, seu próximo passo é digno de expectativa.