股票代幣：金融創新的新趨勢

近期，一些知名金融科技公司和加密貨幣交易所推出了股票代幣業務，引發了市場的廣泛關注。這種創新產品爲投資者提供了一種全新的股票交易方式，值得我們深入探討。

股票代幣的創新之處

某金融科技公司在歐盟市場推出的股票代幣允許用戶以美元計價買賣追蹤股票價格的衍生品。公司會自動完成歐元兌換，收取0.1%的匯兌費用。

托管與映射機制

這些股票代幣是價格追蹤的衍生品，而非證券的直接映射。底層資產由一家獲得美國許可的機構托管在公司的歐洲帳戶中。公司負責發行這些合約，並將其記錄在區塊鏈上。由於代幣的衍生品性質，對應的證券只能托管在公司帳戶中，用戶無法直接贖回。

監管合規

該公司的股票代幣在MiFID II（金融工具市場指令II）框架下作爲衍生品合約提供。公司通過之前收購的交易所持有MFT（多邊交易設施）牌照，符合歐盟對提供衍生品交易服務的公司的許可要求。這爲用戶提供了一定的合規保障。然而，目前這項服務僅適用於歐盟地區，在美國不可交易。

交易時間與公司行爲處理

股票代幣每週五天可供交易，時間爲歐洲中部時間/夏令時周一02:00至周六02:00。對於公司行爲（如派息、分紅、拆分等），公司會代爲執行：

• 頭寸調整：對於股票拆分、反向拆分、股票代碼變更或分拆等操作，用戶的股票代幣數量可能會自動調整。
• 現金分配：對於合並、收購、清算或退市等事件，用戶可能會收到以歐元計價的現金分配。
• 股息：現金股息將自動處理，以歐元支付，並在交易歷史中顯示爲現金分配。

在資金周轉方面，賣出股票代幣獲得的資金可立即用於交易，T+1日可提現。

區塊鏈技術的應用

該公司利用區塊鏈技術發行股票代幣，前期基於某Layer2區塊鏈，後期計劃遷移至自建的Layer2區塊鏈。這表明公司致力於利用區塊鏈技術提升交易效率和透明度。

私人股本市場的突破

作爲加密貨幣推廣計劃的一部分，該公司首次通過區塊鏈技術實現了私人股權的觸達，向歐洲用戶推出了某人工智能公司和某航天公司的代幣化股票。這一創新舉動得益於歐盟更爲靈活的監管環境，使得普通投資者也能接觸到這些通常只對內部人士和高淨值投資者開放的未上市公司股權。

另一種更開放的設計

某加密貨幣交易所推出的股票代幣採用了更加開放的設計，更符合加密貨幣原生特性。

托管與映射機制

這些股票代幣由專業機構負責購買和托管真實股票或ETF資產，存放在合規的第三方托管機構。每枚代幣1:1錨定底層資產，托管流程受嚴格監管，確保資產安全和透明度。官方強調，儲備證明機制通過某預言機定期驗證，確保代幣與實際資產的匹配。

這些代幣是基於某高性能公鏈的代幣，代表底層股票或ETF的部分所有權。代幣化過程通過智能合約實現，價格與傳統市場通過預言機實時同步。用戶可將代幣轉移至兼容錢包，在去中心化金融（DeFi）協議中用作交易、流動性挖礦或抵押品。官方特別指出，這些代幣可隨時贖回爲底層資產的現金價值，結算流程快速高效。

監管合規

該交易所與合作方積極與全球監管機構合作，確保代幣符合當地法律法規。官方明確，實施嚴格的KYC和AML流程，所有用戶需通過身分驗證。代幣的發行和交易受合作方的監管框架約束。

目前，這些代幣僅對非美國客戶開放，不支持美國、加拡、英國、歐盟和澳大利亞等市場的用戶，目標市場包括歐洲（部分地區）、拉丁美洲、非洲和亞洲。

交易時間與公司行爲處理

這些代幣支持24/5交易（周一至周五全天），突破傳統美股市場的時間限制。休市期間（周末及美國節假日），鏈上交易仍可進行，價格基於預言機提供的最後收盤價及市場供需，可能出現類似"預測市場"的價格波動。

代幣持有者不享有傳統股東的投票權或股東大會參與權。股息通過代幣價格調整機制間接分配，相當於按持倉比例向用戶空投等值代幣，確保經濟利益傳遞。其他公司行爲（如股票拆分、合並）由合作方處理，代幣數量或價值相應調整以反映底層資產變化。

支持的區塊鏈及發行情況

這些代幣目前基於某高性能公鏈，採用該鏈的代幣標準。首批上線60只美國股票和ETF，包括多家知名科技公司和ETF。這些代幣同時在多個交易平台和DeFi平台可交易，擴大了市場覆蓋。

兩種模式的比較

第一種模式在合規性及主流人羣的覆蓋度更好，並且提供非上市股票；而第二種模式則覆蓋更多地域，並且支持鏈上交易和DeFi協議，更加貼近加密貨幣原生生態。

對於創業團隊來說，參與發行新的股票代幣資產也許難以直接競爭。目前來看，有兩類機會值得關注：

1. 細分人羣或地域的覆蓋，針對傳統券商覆蓋不到，但加密貨幣可以觸達的地域和人羣。

2. 金融產品創新，在股票代幣被納入資產池後，創業團隊可以提供新的衍生品資產和交易策略，如高槓杆合約、槓杆ETF等，以形成差異化競爭優勢。